这些天中签“蚂蚁集团”的投资者可谓是经历了一把“过山车”般的体验。刚以为自己马上要走上人生巅峰，结果一个暂缓上市的消息就让所有人都陷入了迷茫。

　　那么为什么事态的变化如此之快呢，核心原因可能还是由于《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》的发布，而蚂蚁集团旗下的“花呗”、“借呗”的运营模式也渐渐地浮出水面。

　　上市暂缓的原因分析

　　一方面，蚂蚁金服收入的主要来源是贷款业务，但却将自己打扮包装成一家科技公司，将“蚂蚁金服”改成了“蚂蚁科技”，“曲线上市”引起了监管层或者是中国金融管理高层的高度警觉，所以才会紧急约谈和紧急叫停“暂缓上市”。

　　另一方面，“花呗”、“借呗”等贷款服务的运营模式问题。而且根据相关数据信息显示，上述金融贷款业务存在着“高杠杆”的问题，而这也可能就是影响蚂蚁集团上市进度的一个重要原因。

　　下面就用一个简单的例子具体描述一下这个操作模式：

　　比如你从“花呗”借了5000元钱，利息大概的年利率10%。

　　也就是说，一年以后连本带息你要偿还5500元。

　　而“花呗”通过你的借款凭证，可以像银行同样借5000元钱，利息可能是年利率5%。

　　那么到时候“花呗”只要还给银行5250元就可以，这样“花呗”就相当于净赚了5%的收益。

　　而且这5000元钱是可以重复使用的，只要借出去了，就可以利用相应的借款凭证再去银行贷款，理论上可以形成无限循环。这样一算下来，杠杆率就非常惊人了，最初的5000元钱，可能会撬动10万—20万元的资本。

　　虽然说这样的做法在之前看来也算是毋庸置疑，但其中潜在的风险是非常之高的，而且最终的风险基本都转嫁给银行承担，一旦出现大的问题，就可能产生类似“美国次贷危机”一样的系统性风险。

　　而此时《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》的发布，洽洽对于相关的管理细节有了进一步的规范与要求。相应的“花呗”、“借呗”的模式就不太符合相应的规定了，这也应该就是造成“约谈”及暂缓上市的具体原因。

　　相关办法规定，联合贷款出资不低于30%，限制跨省开展业务等内容，这些都是目前的蚂蚁集团所无法完全满足的，未来都存在着一定的调整空间。而且前段时间国家出台的关于“高利贷”的限额标准也明确了，最高利息不应高于4倍的LPR，大概就是年利率不得高于15.4%左右。一系列的相关政策及规定，都在限制及规范互联网金融企业的贷款标准。