降低收益预期

　　值得注意的是，年报中曝光的数据均为2020年四季度末的持仓数据，今年以来市场大幅震荡，不少持仓可能已经有很大变化，投资者在“抄作业”时也要保持谨慎。

　　拾贝投资表示，如果站在一两年的角度看，去年的疫情使得利率加速下降，偏离了原先的下降轨道。随着经济复苏，利率有所回升是必然的。如果站在更长期的角度上看，似乎很难找到利率长期会回到比较高水平的理由。短期来看，沪深300预测市盈率将回到14倍之下，在这个估值水平上，更多是内部结构的风险。整体来看，需要降低盈利预期，接受更多的波动，立足长远，寻找更加多元的机会。

　　盘京投资认为，近期的调整不会改变A股中长期趋势向上和结构性做多的逻辑。短期恐慌性风险释放后，市场会进入震荡期，等待契机提升风险偏好。市场充满符合未来全球及中国经济发展方向的结构性投资机会，特别是随着市场核心资产估值的调整，相信在一季报披露后，优质的公司仍具备确定性的收益机会。

　　不过，盘京投资也提示，总体上看今年的收益预期需要调低，因为前两年靠估值提升的行情基本告一段落，未来一段时间市场的主要驱动因素将会是盈利增长预期推动。

　　社保与险资偏爱“顺周期”

　　以长期稳健投资风格著称的社保基金，其持仓动向一直被市场视为投资风向标。截至3月23日，Wind数据显示，在已披露2020年年报的公司中，有71家上市公司的前十大流通股东中出现了社保基金的身影。

　　具体来看，节能风电、紫金矿业和洛阳钼业是社保基金四季度末持有数量最多的股票，持股数量分别达23193.55万股、20850.10万股和20000.00万股。从持股市值来看，长春高新是社保基金持有市值最高的股票，全国社保基金101组合、全国社保基金104组合和全国社保基金118组合共持有567297.67万元，不过相较于去年三季度出现了大幅减持。

　　此外，作为长线资金的代表，保险资金的投资动向也广受关注。截至3月23日，在已披露2020年年报的公司中，有39家公司的前十大流通股东中出现了险资身影。从持仓市值来看，平安银行、招商银行是险资持仓前两位的个股。

　　根据当前披露的数据来看，社保和险资的持仓仍以稳健风格为主，偏爱顺周期行业。其中，利尔化学、上海家化等化工行业个股均被增持，紫金矿业、洛阳钼业等有色个股，以及银行等金融股，也是其重仓方向。

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