☆风险因素☆ ◇300130 新国都 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:银联利润受挤压，未来看商业银行及第三方市场拓展【2013-04-01】
公司现在面临的主要问题就是行业竞争日趋激烈，产品价格下降较快，公司的利润空
间不断受到挤压。公司通过以量补价的策略应对，一方面加大对现有客户的拓展，今
年有望在商业银行方面，特别是在农行的招标中有所斩获；另一方面积极开发第三方
支付方面的客户，海外高毛利的市场也在持续拓展当中，扩大海外市场的影响力。我
们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为7.11亿元、9.55亿元和12.38亿元，净利
润分别为0.67亿元、0.73亿元和0.81亿元，每股收益分别为0.58元，0.64元和0.71元
，对应的PE分别为22倍、20倍和18倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——山西证券:业绩略低预期，客户结构趋于合理【2013-03-30】
公司是以金融POS机为主的电子支付受理终端设备生产、研发、销售和租赁的厂商，
伴随着国内电子支付行业的快速发展，公司也将保持高速增长。12年虽然受银联体系
内竞争影响，业绩有所下滑，但考虑到公司客户结构已逐步得到优化，我们预计公司
今年业绩会企稳回升，维持对公司的“增持”投资评级。
增 持——山西证券:未来成长仍需看商行业务的拓展【2012-11-21】
根据总股本1.14亿计算，我们保守给公司2012年每股收益为0.67元、2013年每股收益
为0.79元的盈利预测。我们认为公司未来仍将继续维持高成长，综合考虑，暂给公司
评级为“增持”。
买 入——东方证券:费用增长仍较快，三季度业绩增长有望加速【2012-08-10】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88、1.20、1.58元，考虑到可比公司估
值，给予公司2012年26倍PE，对应目标价22.88元，维持公司买入评级。
买 入——申银万国:新国都中期业绩点评暨收购Exadigm资产点评：业绩符合预期，期待下半年银联和中行业务【2012-08-10】
我们看好POS机行业的高增长和公司技术、资质、价格三大优势，但考虑到由于产品
结构变化导致毛利率水平同比下降的情况短期仍将延续，略微下调12年盈利预测，预
计12/13/14年公司EPS为0.80/1.10/1.42元，目前股价对应于18.5倍12年相对市盈率
，安全边际较高，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:进军商业银行第一单得到确认【2012-05-22】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88、1.20、1.58元，给予2012年26倍PE
，对应目标价22.88元，维持公司买入评级。
强烈推荐——民生证券:大行终获突破【2012-05-22】
我们看好POS行业需求的快速增长以及寡头垄断格局下公司市场份额的稳步提升。暂
维持前期盈利预测，预计2012-2014年公司EPS为0.90/1.22/1.65元，对应PE为18.5、
13.7和10.1倍，维持公司“强烈推荐”评级。
买 入——申银万国:大银行业务终获重大突破，12年有望贡献5000万-1亿元收入【2012-05-22】
我们看好POS机行业的高增长和公司技术、资质、价格三大优势，中行中标是公司业
务重大突破，预计将贡献收入5000-10000万元，有望提升公司12年收入10%-20%。谨
慎起见，在公司合同签订之前，我们暂不计入中行业务收入贡献。预计12/13/14年公
司EPS为0.90/1.29/1.74元，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:电子支付发展与创新大潮中的优势企业【2012-05-12】
我们预测公司2012-2014年净利润分别为1.02、1.36与1.84亿元，增速为34.5%、33.9
%与34.7%，对应每股EPS分别为0.89元、1.19元和1.61元。鉴于较高的成长性和目前
较低的估值水平，我们给予公司“买入”评级，按公司2012年25倍PE计算，目标价格
22.25元。
买 入——申银万国:营业利润同比增长79.7%，软件退税和所得税拖累净利增长【2012-04-17】
我们十分看好增速不断上调的POS机行业和公司技术、资质、价格三大优势。公司一
季报中，营业利润同比增长79.7%，支持我们对行业景气和公司竞争力的判断，只是
偶然性的增值税退税和所得税影响了公司一季报利润增长。我们维持11/12/13年EPS0
.66/1.03/1.53元。维持“买入”评级。
买 入——东方证券:POS行业继续保持高增长，公司存在一定低估【2012-04-13】
考虑到公司近几年销售费用和管理费用的增速将仍然维持在高位，我们下调公司2012
-2014年每股收益分别为0.88、1.20、1.58元，给予2012年26倍PE，对应目标价22.88
元，维持公司“买入”评级。
推 荐——华泰证券:销售、管理费用与所得税增长较快，导致利润增长低于收入增长【2012-04-06】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.18元和1.60元，给予公司2012年21动
态市盈率，6个月内合理价值应为18.48元，我们给予其“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:费用拉低利润增速，未来价格下降无碍业绩增长【2012-04-06】
我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.88元、1.20元、1.62元，公司业绩增
长较为确定，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为17.8、13.1、9.7倍，我们
给予其“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:2011受制费用投入，2012关注客户拓展【2012-04-06】
维持公司“强烈推荐”评级。我们看好POS行业需求的快速增长以及寡头垄断格局下
公司市场份额的稳步提升。我们略为盈利预测，预计2012-2014年公司EPS为0.90/1.2
2/1.65元，对应PE为17、13和9倍。
买 入——申银万国:业绩完全符合预期，增速不断超预期的POS机行业的最大受益者【2012-02-22】
我们十分看好增速不断上调的POS机行业和公司技术、资质、价格三大优势，维持11/
12/13年EPS0.66/1.03/1.53元。维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:费用投入加大侵蚀利润增长【2012-02-22】
维持公司“强烈推荐”评级。我们看好pos行业需求的快速增长以及寡头垄断格局下
公司市场份额的稳步提升。考虑公司未来几年费用投入仍然较大，我们下调盈利预测
，预计2011-2013年公司EPS为0.66/0.89/1.24元，对应PE为27、20和14倍。
增 持——金元证券:费率下调不影响POS机行业成长【2012-02-14】
我们认为线下POS支付还将高速增长，POS机行业还能保持大概30%-40%左右的增长，
等移动支付的技术标准确定后，三大运营商的采购可能启动。公司在技术、资质和价
格方面都有优势，预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.66、0.85和1.11元，利润复
合增长率在30%左右。目前的价格大约为12年20倍PE，我们认为可以给予2012年26倍
的PE，公司的合理价格应该为22.1元，给予增持的投资评级。
推 荐——平安证券:喜忧参半，量增价跌【2012-02-09】
考虑公司中标银联大包，但售价下滑略快，短期原材料降价较缓，估计毛利率会出现
下降，另外费用率也有一定提升，预计公司2011、2012、2013年营收3.2亿、4.5亿、
6.2亿元，EPS为0.62、0.79、0.89元，对应PE为28、22、19倍。考虑到公司产品巨大
的市场空间，给予公司2012年25倍PE，目标价19.87元，给予“推荐”评级。
买 入——申银万国:业绩预增符合预期，维持“买入”评级【2012-01-18】
我们十分看好银联、银行、第三方支付方（包括新拿到牌照的三大运营商）对POS机
的需求和公司三大优势，维持11/12/13年EPS0.66/1.03/1.53元。维持“买入”评级
。
买 入——申银万国:增速超过40%的POS机市场的潜在领先者【2011-11-11】
预计公司未来3年净利润复合增长率为45%，11/12/13年EPS分别为0.66/1.03/1.53元
，对应PE分别为3/21/14倍。给予公司6个月目标价30.90元，对应30倍12年PE。目标
价隐含40.9%的上涨空间，首次评级给予“买入”评级。
买 入——德邦证券:三季报净利润下滑不会影响公司全年业绩增长【2011-10-25】
我们认为3季报净利润的下降不会影响公司全年业绩，预计公司2011年营业收入将会
增长52.45%，达到3.18亿元，归属于母公司净利润增长30.73%，达到0.76亿元。公司
2011-2013年EPS分别为0.66、0.97、1.45元，对应市盈率分别为27、19、12倍，维持
买入评级。
强烈推荐——民生证券:投入加大，收获明天【2011-10-25】
第三季度属于传统淡季，投资者可以不必太多关注三季报业绩，维持公司“强烈推荐
”评级。我们看好pos行业需求的快速增长以及寡头垄断格局下公司市场份额的稳步
提升。考虑到公司今年投入较大，我们略微下调盈利预测，预计2011-2013年公司EPS
为0.68/1.09/1.59元，对应PE为26、17和11倍。
买 入——东方证券:销售费用和退税暂停继续拖累业绩【2011-10-25】
2011-2013年的EPS分别为0.67、1.07和1.56元，公司目前股价对应12年PE仅16.8倍，
给予2012年27倍PE，对应目标价为28.88元，维持公司买入评级。
推 荐——华泰证券:收入大幅增长，毛利率稳定，期间费用和税收负担拖累业绩增长【2011-10-25】
我们预计新国都2011年到2013年的每股收益分别为0.65元，0.94元和1.35元。目前计
算机设备行业上市公司的11年平均市盈率约为28倍，考虑公司的行业前景广阔，行业
龙头地位稳固，应给予一定的估值溢价，我们给予公司2011年30倍动态市盈率，6个
月内合理价值应为19.5元，我们给予其“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:营收大幅增长，看好公司电子支付业务发展【2011-10-25】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.64元、0.78元、0.97元，按10月24日的收
盘价测算，对应的动态市盈率分别为28倍、23倍和18倍，我们看好公司支付业务的发
展，维持公司“增持”投资评级。
买 入——湘财证券:费用增速较快，业绩低于预期【2011-10-25】
预计11-13年EPS分别为0.69,0.96,1.29。受业绩低于预期以及可能招标失利的影响预
计短期内公司股价会受挫，我们仍然看好行业和公司的发展，维持“买入”评级，6-
12个月目标价24元。
买 入——德邦证券:拥有护城河的垄断企业【2011-10-11】
公司当前股价为20.59元,对应2011-2013年PE分别为31/21/14倍，价值低估。我们对
应2011年39倍市盈率，给予公司25.70元的目标价，维持买入评级。
买 入——东方证券:建设银行推出移动支付业务【2011-09-29】
我们预测新国都2011-2013年的EPS分别为0.76、1.17、1.63元，维持公司“买入”评
级，目标价28.88元。
推 荐——华泰证券:成长性的行业龙头，题材丰富看点多【2011-09-05】
预计公司2011年-2013年的EPS分别为：0.69元，0.97元和1.39元。公司核心竞争优势
突出，短期业绩具有较强的确定性，长期有较多的爆发点，我们给予公司37倍的动态
市盈率水平，6个月内的合理股价为25.53元，给予“推荐”的投资评级。
推 荐——华泰证券:在高速增长的POS行业中挖掘金矿【2011-09-02】
我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为：0.69元，0.97元和1.39元。考虑到未来三
年公司下游行业的POS机采购需求依然旺盛，公司软硬结合的运营方式将保证毛利率
水平维持相对稳定，我们给予公司37倍的动态市盈率水平，6个月内的合理股价为25.
53元，给予“推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:新国都2011中报电话沟通会纪要【2011-08-31】
公司领导首先简要回顾了2011年1-6月经营情况与公司经营战略情况。上半年公司营
业收入1.25亿，同比增长51%，净利润3100万，同比增长25%。营业利润及净利润未能
与营业收入实现同步增长，主要有两方面原因：1）公司加大市场开拓的力度，造成
报告期内销售费用较大幅度增加；2）《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成
电路产业发展若干政策的通知》下发后，国家税务总局尚未对软件增值税即征即退政
策出台具体的实施细则，影响了报告期内退税收入的实现。
推 荐——东莞证券:行业高速增长成就公司快速发展【2011-08-22】
预计11-13年EPS分别为0.68、0.96、1.33元，对应当前股价动态PE分别为35.98、25.
30和18.25倍。给予推荐评级。
强烈推荐——民生证券:移动支付行业系列报告之二：POS其实不简单【2011-08-19】
在不考虑运营商潜在POS机采购的情况下，预计公司2011-2013年EPS分别为0.76、1.2
0和1.65元，对应PE为29、18.3和13倍。POS机行业前景广阔，公司有望依托服务和成
本优势成为国内市场新的领跑者，并将逐渐在国际市场上崭露头角。考虑到公司未来
5年高速增长确定性较强，给予其一定估值溢价，我们上调公司至“强烈推荐”评级
，6个月目标价36元，对应2012年PE为30x。
买 入——湘财证券:行业高增无忧，公司地位渐升【2011-08-16】
11-13年EPS分别为0.72元，0.99元，1.31元，“买入”评级，6-12个月目标价28元。
增 持——西南证券:业绩保持稳健增长【2011-08-10】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.75元、1.01元。8月10日公司股价22.99元，对应1
1、12年PE分别为31倍、23倍。我们给予其“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:POS销量快速增长，2亿投资建设昆山研发基地【2011-08-10】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.14亿元、4.69亿元、6.09亿元；归属于
母公司所有者的净利润分别为0.85亿元、1.19亿元、1.64亿元；对应EPS分别为0.74
元、1.04元、1.43元。
谨慎推荐——民生证券:营业收入高速增长，毛利率基本稳定【2011-08-09】
我们看好pos行业需求的快速增长以及寡头垄断格局下公司市场份额的稳步提升。预
计2011-2013年公司EPS为0.72/1.01/1.40元，对应PE为31、22和16倍，首次给予“谨
慎推荐”评级。
推 荐——东莞证券:下游需求激活，未来增长点多【2011-08-09】
我们预计公司2011-2013年的EPS为0.70/0.97/1.10元，对应当前PE约为31、22和20倍
，首次给予推荐评级。
推 荐——华创证券:中报符合预期，保持快速增长【2011-08-09】
我们预计公司2011-2013年的收入分别为3.04亿元、4.42亿元、6.36亿元，对应的EPS
分别为0.74元、1.03元、1.44元，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:据报道中国移动递交支付牌照申请【2011-08-05】
我们预测新国都2011-2013年的EPS分别为0.76、1.17、1.63元，维持公司“买入”评
级，目标价28.88元。
买 入——广发证券:三足鼎立格局形成，以商业银行为拓展重点【2011-07-13】
公司受益于行业的高成长，我们预计公司2011-2013年销售收入分别为3.09、4.68与6
.50亿元，净利润分别为0.81、1.17与1.55亿元，增速为40.70%、43.62%与33.23%。
全面摊薄EPS为0.71.、1.02与1.36元,我们给予“买入”评级，按照公司2011年35倍P
E，目标价格24.86元。
买 入——东方证券:POS机厂商的本质是软件企业【2011-06-23】
我们预计公司未来三年保持45%以上的高增长，公司在行业内的领先地位预期将继续
稳固，预测公司2011-2013年的EPS分别为0.76、1.17和1.63元，公司目前股价对应11
年PE仅25倍，维持公司买入评级，目标价28.88元。
买 入——东方证券:据称移动支付国家标准草案完成【2011-06-07】
我们预期公司未来三年保持45%以上的高增长，公司在行业内的领先地位有望将继续
稳固，预测公司2011-2013年的EPS分别为0.76、1.17和1.63元，公司目前股价对应11
年PE仅25倍，维持公司买入评级，目标价28.88元。
买 入——东方证券:第三方支付牌照发放预示移动支付渐行渐近【2011-05-27】
我们预测新国都2011-2013年的EPS分别为0.76、1.17、1.63元，当前股价对应2011年
PE仅有23倍，具有很高的安全边际。维持公司“买入”评级，目标价28.88元。
买 入——德邦证券:营业收入大幅增长，毛利率稳步提升【2011-04-26】
考虑到利率的不断上升，公司利息收入将高于我们原来的预期，我们提高公司11、12
年盈利预测。我们预计公司2011-2013年eps分别为1.48、2.14和3.07元，对应目前股
价39.89元，11年动态PE27倍，PEG为0.6，公司明显低估，维持买入评级。
买 入——东方证券:业绩快速成长，毛利率稳中有升【2011-04-26】
我们认为公司未来三年保持45%以上的高增长，公司在行业内的领先地位将继续稳固
，预测公司2011-2013年的EPS分别为1.38、2.09和2.92元，目标价52.44元，维持公
司买入评级。
推 荐——华创证券:货币电子化蕴藏公司高成长机会【2011-04-26】
我们预计2011年、2012、2013年年公司每股收益分别为1.32元、1.85元、2.46元，对
应PE为30、22、16倍，给予“推荐”投资评级。
买 入——广发证券:业绩大幅超预期，尽享行业高增长【2011-04-25】
公司过去三年POS机销售数量复合增长高达93.1%，远远高于行业增速，是国内成长速
度最快的POS机供应商。我们预计公司2011-2013年销售收入分别为3.09、4.68与6.50
亿元，净利润分别为0.81、1.14与1.51亿元，全面摊薄EPS为1.28、1.80与2.37元，
我们维持“买入”评级，按照公司2011年36倍PE，目标价格46.08元。
推 荐——平安证券:电子支付繁荣带来业绩快速增长【2011-04-07】
因此，我们预计2011-2013年营业收入分别为3.05、4.76和7.16亿元，归属母公司所
有者净利润分别为0.84、1.18和1.62亿元，以10转增8后的总股本为基数，摊薄每股
收益为0.73、1.03和1.42元。对应转增除权后（22.52元）的动态PE为31、22和16倍
，首次给予“推荐”评级。
买 入——广发证券:POS机销量增速迅猛，商业银行客户成为看点【2011-04-01】
公司受益于行业的高成长，我们预计公司2011-2013年销售收入分别为3.09、4.68与6
.50亿元，净利润分别为0.81、1.14与1.51亿元，增速为40.70%、40.28%与31.75%。
全面摊薄EPS为1.28、1.80与2.37元,我们给予“买入”评级，按照公司2011年36倍PE
，目标价格46.08元。
买 入——东方证券:客户结构优化，未来成长可期【2011-03-31】
我们认为公司未来三年保持45%以上的高增长，公司在行业内的领先地位将继续稳固
，预测公司2011-2013年的EPS分别为1.38、2.09和2.92元，维持公司买入评级，目标
价52.44元。
买 入——东方证券:EMV迁移加快对行业和公司是重大利好【2011-03-21】
我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.92、1.38、2.09元，维持公司“买入”评级
，目标价52.44元。
买 入——东方证券:POS机与手机支付刷出未来高成长【2011-03-09】
我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.92、1.38、2.09元，参考可比公司2011年的
PE取值范围和均值，并考虑到公司未来三年保持45%以上的高增长和公司的领先地位
，给予公司11年38倍PE，目标价52.44元，首次给予公司买入评级。
买 入——金元证券:吹响向电子支付服务业务进军的号角【2011-03-07】
新业务在今明两年处于投入期，对公司整体业绩影响不大，公司已经预告了2010年的
EPS为0.93元，我们预计2011年和2012年的EPS分别为1.38元和2.01元。如果新业务进
展顺利，我们预计公司的业绩在第三年即2013年在原来增长的基础上再增厚0.3元，
即达到3.1元，我们认为公司的目标价位55元。维持买入评级。
买 入——德邦证券:公司开展电子支付服务的点评【2011-03-07】
预计公司11-12年EPS分别为1.44/2.05元，目前股价42.39，对应2011年29倍PE，明显
低估。维持目标价55元/股,“买入”评级。
买 入——德邦证券:2010年度业绩快报点评【2011-02-25】
预计公司11-12年EPS分别为1.44/2.05元，目前股价41.13，对应2011年29倍PE，明显
低估。维持目标价55元/股,维持“买入”评级。
买 入——金元证券:零售行业取得突破【2011-01-28】
我们预计公司2010年、2011年和2012年的净利润分别为5982万元、9279万元和1.35亿
元，分别同比增长35%、55%和46%，全面摊薄以后的EPS分别为0.94元、1.46元和2.13
元。公司未来的成长性比较确定，目前市场经过一波下跌，公司的股价现在较便宜，
对应2010、2011和2012年的PE分别只有40.3倍、25.9倍和17.8倍。我们给予2011年40
倍的估值，公司的合理价格应该在58.4元，给予“买入”的投资评级。
买 入——德邦证券:一个令人兴奋的猜想【2011-01-10】
在前面POS机行业高速增长的假设条件下，即使不计算公司在服务业中的收入，公司5
年后营业收入将是现在的6倍，考虑到规模效应，净利润将是现在的6倍以上。公司当
前股价为43.96元,对应2010-2012年PE分别为46倍/30倍/21倍，价值低估。我们对应2
011年38倍市盈率，给予公司55元的目标价，首次买入评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-02-21 ｜ 28000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜上市公司拟向其控股股东和实际控制人刘祥及主要股东刘亚、江｜
｜ ｜汉三名特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额28,000｜
｜ ｜.00万元，不超过本次交易金额总额（本次收购对价84,000.00万｜
｜ ｜元与本次融资金额28,000.00万元之和）的25%，将全部用于支付｜
｜ ｜收购范特西现金对价款。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-15 ｜ 13000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
