☆经营分析☆ ◇300147 ST香雪 更新日期：2025-04-01◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
现代中药及中药饮片的研发、生产与销售，辅之医疗器械、少量西药产品及医
药流通等业务。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中药饮片 ｜ 44520.31｜ 13561.58｜ 30.46｜ 40.60｜
｜医药制造 ｜ 28434.14｜ 12550.46｜ 44.14｜ 25.93｜
｜其他业务 ｜ 19569.07｜ 6653.23｜ 34.00｜ 17.85｜
｜医药流通 ｜ 17130.76｜ 3475.27｜ 20.29｜ 15.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中药饮片 ｜ 44520.31｜ 13561.58｜ 30.46｜ 40.60｜
｜其他 ｜ 44037.85｜ 13934.16｜ 31.64｜ 40.16｜
｜橘红系列 ｜ 10983.20｜ 6419.23｜ 58.45｜ 10.02｜
｜抗病毒口服液 ｜ 10112.92｜ 2325.57｜ 23.00｜ 9.22｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北、华东及东北区 ｜ 74168.45｜ 25790.75｜ 34.77｜ 67.64｜
｜广东省 ｜ 27188.85｜ 6568.33｜ 24.16｜ 24.80｜
｜华中区 ｜ 5220.44｜ 2404.65｜ 46.06｜ 4.76｜
｜西南区 ｜ 3076.54｜ 1476.81｜ 48.00｜ 2.81｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造 ｜ 82528.79｜ 36538.84｜ 44.27｜ 35.89｜
｜中药材 ｜ 74475.27｜ 24067.37｜ 32.32｜ 32.39｜
｜医药流通 ｜ 36035.59｜ 6942.90｜ 19.27｜ 15.67｜
｜其它 ｜ 35147.26｜ --｜ -｜ 15.29｜
｜医疗器械 ｜ 1741.86｜ --｜ -｜ 0.76｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他 ｜ 90750.07｜ 24769.27｜ 27.29｜ 39.47｜
｜中药材 ｜ 74475.27｜ 24067.37｜ 32.32｜ 32.39｜
｜抗病毒口服液 ｜ 43009.63｜ 18118.31｜ 42.13｜ 18.71｜
｜橘红系列 ｜ 21693.79｜ 12021.69｜ 55.42｜ 9.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北、华东及东北区 ｜ 123261.08｜ 44577.81｜ 36.17｜ 53.61｜
｜广东省 ｜ 73727.63｜ 21606.54｜ 29.31｜ 32.07｜
｜华中区 ｜ 21937.53｜ 8229.19｜ 37.51｜ 9.54｜
｜西南区 ｜ 11002.52｜ 4563.11｜ 41.47｜ 4.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造 ｜ 50170.90｜ 25019.65｜ 49.87｜ 41.76｜
｜中药材 ｜ 34333.35｜ 10804.93｜ 31.47｜ 28.58｜
｜医药流通 ｜ 18784.69｜ 3948.05｜ 21.02｜ 15.64｜
｜其他业务 ｜ 16846.31｜ 5000.51｜ 29.68｜ 14.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他 ｜ 45579.47｜ --｜ -｜ 37.94｜
｜中药材 ｜ 34333.35｜ 10804.93｜ 31.47｜ 28.58｜
｜抗病毒口服液 ｜ 28828.25｜ 14428.02｜ 50.05｜ 24.00｜
｜橘红系列 ｜ 11394.18｜ --｜ -｜ 9.48｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北、华东及东北区 ｜ 56897.39｜ 19607.55｜ 34.46｜ 47.36｜
｜广东省 ｜ 42369.70｜ 15140.74｜ 35.73｜ 35.27｜
｜华中区 ｜ 17026.12｜ 8222.55｜ 48.29｜ 14.17｜
｜西南区 ｜ 3842.04｜ 1802.30｜ 46.91｜ 3.20｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中药材 ｜ 92437.37｜ 25327.81｜ 27.40｜ 42.27｜
｜医药流通 ｜ 58812.40｜ 8626.16｜ 14.67｜ 26.89｜
｜医药制造 ｜ 38452.09｜ 13442.49｜ 34.96｜ 17.58｜
｜其它 ｜ 27384.95｜ 5425.19｜ 19.81｜ 12.52｜
｜医疗器械 ｜ 1620.17｜ 1429.64｜ 88.24｜ 0.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他 ｜ 99454.78｜ 20425.87｜ 20.54｜ 45.47｜
｜中药材 ｜ 92437.37｜ 25327.81｜ 27.40｜ 42.27｜
｜抗病毒口服液 ｜ 17711.78｜ 3428.80｜ 19.36｜ 8.10｜
｜橘红系列 ｜ 9103.06｜ 5068.81｜ 55.68｜ 4.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北、华东及东北区 ｜ 79418.91｜ 24453.26｜ 30.79｜ 36.31｜
｜华中区 ｜ 72715.84｜ 15317.82｜ 21.07｜ 33.25｜
｜广东省 ｜ 55558.28｜ 11233.72｜ 20.22｜ 25.40｜
｜西南区 ｜ 11013.96｜ 3246.48｜ 29.48｜ 5.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）医药行业情况
国家有关部门出台各项政策，聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理。各级政府对
医疗体制改革的重视与投入不断加大，促进了我国医药行业的快速发展。伴随着人
民生活水平持续提高、健康意识持续增强、新型城镇化的稳步推进以及覆盖城乡居
民的基本医疗体系和医疗保障制度的构建，医疗服务便利性提高，进一步促进了医
药需求，相应的整体医药行业规模将持续扩大，为具备核心竞争力、规范化运作的
企业提供了更好的发展机遇。
2024年5月，国家医保局印发《关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩
面的通知》明确了2024年集采的重点工作任务，进一步扩大省际联盟采购范围，升
级为全国联盟采购，明确国家组织集采和全国联采药品品种互为补充，制定了湖北
、山东、浙江等多个省分别牵头的联采任务清单。文件核心旨在推动集中带量采购
工作提质扩面，加强区域协同，提升联盟采购规模和规范性，促使医药企业在原料
药、生产设备、生产工艺环节等方面不断优化，以在成本端获得竞争优势，也对企
业运营能力，渠道保供能力、渠道下沉能力提出了新的要求。
2024年6月，国务院办公厅印发了《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》
，重点部署了加强医改组织领导、深入推广三明医改经验、进一步完善医疗卫生服
务体系、推动公立医院高质量发展、促进完善多层次医疗保障体系、深化药品领域
改革创新、统筹推进其他重点改革等七个方面22项具体任务。重点聚焦“三医”协
同发展和治理，旨在提高医药卫生服务的质量和效率，降低医药费用，增强人民群
众的健康获得感。促使医药企业不仅需要优化自身，提升产品质量和服务，更需要
优化成本管控，合理降低运营成本，对医药生产企业的成本控制提出了更大的挑战
。
中医药行业中药材规范化的质量控制以及价格上涨进一步压缩了药品生产企业的利
润空间，同时对企业的研发创新能力提出了挑战，促使医药企业向上下游产业链延
伸，并主动加强自主研发能力提升。医药带量采购范围持续扩大，药品审评体系不
断健全与优化，国家医保药品目录调整常态化，在法规调控、行业自律以及市场竞
争机制下，医药行业或将面临整体承压趋势。
根据国家统计局发布的按可比口径计算2024年1-6月全国规模以上工业企业经济指
标，2024年1-6月医药制造业规模以上工业企业实现营业收入12,352.7亿元，同比
下滑0.9%，低于全国规模以上工业企业同期整体水平3.8个百分点。发生营业成本7
,148.2亿元，同比上升0.9%，低于全国规模以上工业企业同期整体水平2.0个百分
点。实现利润总额约1,805.9亿元，同比上升0.7%，低于全国规模以上工业企业同
期整体水平0.8个百分点。
《2024年政府工作报告》中，将创新药、生物制造、生命科学纳入具有生产力跃迁
意义的新质生产力范畴，凸显了医药行业的战略发展机遇，也体现了医药行业在国
计民生、国家安全和经济发展中的重要地位。
2024年7月，上海市出台《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，
更加注重围绕“研发+临床+注册审评+应用+产业化”全链条关键环节，聚焦企业在
发展中遇到的裉节问题，出台系统性解决举措。研发临床方面，促进重点领域的研
发投入、技术革新、理论创新和成果转化，进一步放大临床资源优势。注册审评方
面，着力加速生物医药注册审评进程。应用和产业化方面，加快创新产品应用推广
，加强为企服务和产业化落地支持，释放数据要素资源价值。投融资方面，强化投
融资支持。产业国际化方面，推动产业国际化发展。
2024年7月，国家药监局发布《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》。根
据文件内容，本次试点项目范围为1类创新药（细胞和基因治疗产品、疫苗产品等
除外）临床试验申请，对于符合条件的1类新药，IND审评审批时限将有望从现在的
60个工作日缩短至30日，极大地加速新药的临床研发进程。2024年8月，经国家药
监局审核，同意在北京、上海开展优化创新药临床试验审评审批试点，严格按照《
优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》要求组织开展试点工作。
历年来政策环境的持续优化，为创新药产业的健康发展提供了坚实的制度保障和政
策支持。政策还将推动创新药上下游产业链深度整合及快速发展，引导创新药产业
肩负保障民生的社会责任，随着政府政策的进一步落实和产业链的不断完善，我国
创新药产业将迎来更加繁荣的发展局面。
（二）主要业务情况
公司是以中药制造为主营业务，集现代中药及中药饮片的研发、生产与销售，辅之
医疗器械、少量西药产品及医药流通等业务为一体的高新技术企业。公司秉承“厚
生、臻善、维新”的企业精神，以中药创新经营发展思路，致力于优质、高效药品
的创新研发和制造。形成了“中药材种植—中药饮片生产—中成药制造—医药流通
”的“医药大健康产业链”的全产业链布局和包括医药产品、医疗器械、医药流通
、T细胞免疫治疗等多系列产品群。
报告期内公司主营业务和主要产品未发生重大变化。
（三）报告期公司主要工作情况
上半年根据公司聚焦主业提升规模效益，加快剥离缺乏核心竞争力的低效资产、业
务的发展战略：市场营销方面，围绕年初既定销售目标，推进营销体系的整合工作
，结合实际情况制定营销策略，对感冒、咳嗽领域的主要产品扩大市场，积极落实
销售部署；加强团队建设，进一步完善商业渠道保障公司业绩。
供应链方面，推进提质降本增效，加强采购管理，提高生产效率，持续推进节能降
耗工作；根据营销计划，制定生产计划，保质保量完成生产任务，进一步增强产品
市场供应能力；始终坚持质量第一，持续强化系统风险评估和管控，进行全方位的
质量宣讲，全覆盖的日常监管，紧抓细节管理、追溯管理和现场管理，提升产品质
量体系管理水平和产品质量；常规化进行安全培训及安全隐患排查治理。
研发方面，新药TAEST16001，II期临床试验阶段性总结数据再次入选美国临床肿瘤
学会（ASCO）年会，以墙报的形式首次公开数据。根据RECIST1.1，由独立影像评
估委员会（IRC）评估的最佳缓解率为50%，由独立影像评估委员会和研究者评估的
中位无进展生存期（mPFS）均为5.9个月，目前大多数受试者仍在随访中，TAEST16
001观察到显著临床意义的疗效和可控的安全性数据再次得到国际顶级学术会议的
认可。2024年7月，TAEST16001注射液被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突
破性治疗品种名单。
完成了橘红痰咳液2.3类改良型新药开发策划立项，提交立项申请；抗病毒口服液
二次开发探索研究及药效系统评价，呼研院合作项目进度管理及阶段性报告提交；
推进精品化橘红（柳叶片）、化橘红（丝）国标药材/饮片产业化落地及大生产，
化橘红（丝）已上市销售，化橘红（柳叶片）完成包装设计、打样，即将上市；配
方颗粒项目，完成了国标试生产备案11个品种，累计完成92个品种上市备案，并完
成18个省份336批次跨省备案；完成了国标品种273个批次样品稳定性研究；申请实
用新型专利1项，申请外观专利7项，申请发明专利2项（与农科院联合申请），发
表文章2篇。
（四）经营模式
1、采购模式
公司中药材的采购由供应链系统下设的物料采购部统一负责，每月由销售部根据当
月的销售进度编制计划下达给生产部，生产部根据产成品库存制定生产计划，并根
据中药材库存下达采购计划给物料采购部，由物料采购部执行。
物料供应商须经质量评估小组现场评估，合格者列入《主要物料供应商名册》方能
采购。对于需求量大、经常使用的原材料的采购，公司根据原材料产地及市场行情
，并综合考虑供应商的资质、供应保障能力、到货的及时性、货款结算条件、售后
，服务情况等条件进行确定，并与之建立长期的合作关系，以确保公司能够得到稳
定、高品质的物料供应。对于一些能够长期存放、价格和供应波动比较大的资源性
原材料，公司也会根据市场情况择机大量采购，以保障生产经营的正常进行。根据
公司所需计划单对采购品种分为战略采购和日常采购分类，具体采购模式有战略招
标采购、日常招标采购和零星询价采购。
公司在日常管理中依照“按时、按质、按量”的原则对药材供应商进行考核，并在
年终实行综合评价，基本形成了较为稳定的供应商。采购渠道方面，公司中药材采
购包括产地直接采购和市场化采购。
2、生产模式
公司严格按照国家GMP的要求，按照国家药品质量标准，以产品工艺规程为生产依
据，以GMP生产岗位操作规程为准则依法组织生产。公司的生产计划、工艺管理、
调度由生产计划部统一管理，主要采用“以销定产”的方式组织生产。销售部门根
据市场销售情况及成品库存情况于当月底编制好下月需货计划，需货计划上报公司
批准后下达给生产部门，生产部门按照需货计划结合生产实际情况组织生产。物料
及成品仓库必须每月设立原料、物料等的库存，物料及成品仓库根据生产计划、物
料库存情况和车间生产作业计划做好物料申购工作，保证生产正常运转，保持常规
生产品种所需物料的库存量。物料、成品库存情况及时反馈给采购部门与销售部门
，库存成品及时出库。
3、销售模式
公司采取直营销售与经销相结合的销售模式，主要客户为医疗机构、大型连锁药店
、医药流通企业等。在直营销售模式下，根据对销售区域市场细分，设立了不同区
域的销售负责人，由其负责本区域销售业务及售后服务工作。医院客户粘性较好、
账期稳定，公司与医院客户建立长期稳定的合作关系，按照医院需求以订单方式接
单送货。在经销模式下，公司与具有GSP资质的经销商签订产品经销协议，将药品
销售给经销商，通过其网络将产品在其授权区域内配送大型连锁药店、医疗机构等
销售终端。
4、研发模式
结合公司现有资源以及发展需要，积极探索适合于企业自身条件的多类型研发模式
。包括自主研发、技术转让、合作研发、委托研发等合作模式，以形成较强的技术
储备。
（五）业绩驱动因素
2024年上半年，公司本部中成药产品销售未达预期，短期和长期借款的财务费用11
,176.12万元，加之“官洲国际生物论坛总部”资产折旧、摊销4,658.36万元等因
素的影响，从而导致公司在报告期内营业收入与利润双降。报告期内，公司实现营
业收入109,654.28万元，较上年同期下降8.72%，营业利润-8,423.11万元，较上年
同期下降106.93%，归属于上市公司股东的净利润-13,522.12万元，较上年同期下
降104.90%。
二、核心竞争力分析
（一）研发优势
公司是高新技术企业，拥有一支高层次的科研队伍，研发部门下设博士后工作站、
工程技术研究开发中心和实验室，主要从事新产品的开发、在产品的二次开发以及
生产工艺、制备技术等方面的研发工作。公司通过自主研发、合作开发等方式进行
技术创新，是我国抗病毒口服液国家标准编制的重要参与单位，首创抗病毒口服液
指纹图谱技术。目前公司在实体肿瘤细胞免疫治疗、呼吸道病毒感染的防治、环保
医用气雾剂等领域的研发也取得一定成果，获得良好的认可。
公司香雪生命科学研究中心，搭建了具有国际领先水平前沿生物技术医药研发基地
和转化平台。已建立TCR-T完整的技术平台及工艺，包括：肿瘤特异性抗原的发现
平台、TCR筛选与亲和力优化平台、蛋白表达平台、抗原制备平台、T细胞克隆平台
、临床级慢病毒生产工艺、临床级TCR-T细胞生产工艺等；形成了具有自主知识产
权完整的TCR-T细胞治疗技术和产品开发、生产及质控管线，开发高强特异性的新
一代抗肿瘤TCR-T细胞治疗新药，通过实践对比肿瘤传统治疗和抗体药物，具有创
新性、独特性和高效性，达到国际先进水平。
（二）产品优势
1、香雪抗病毒口服液
作为公司主导产品，是公司原创药，率先应用“中药指纹图谱技术”进行质量控制
的纯天然中药配方的口服制剂。公司参与编制的抗病毒口服液国家标准作为生产该
类产品企业的行业规范已收载于2010年及2015年版的《中国药典》。
“香雪”商标获评中国驰名商标，“香雪抗病毒口服液”获评广东省名牌和广州市
名牌产品、广东省高新技术产品。香雪抗病毒口服液同时也是广东省优质优价品种
，并入选由国家中医药管理局突发公共事件中医药应急专家委员会、中国中医科学
院中医临床基础医学研究所组织编写的《流行性感冒与人感染禽流感诊疗及防控技
术指南》、国家中医药管理局“中医药防治新发/突发传染病（流感）系统研究与
体系建设”、卫生部办公厅印发《手足口病诊疗指南》及国家中医药管理局印发《
中医药治疗手足口病临床技术指南》。
2020年，中华中医药学会批准发布《抗病毒口服液治疗流感临床应用专家共识》，
该专家共识的推荐意见指出：抗病毒口服液联合奥司他韦治疗流感时，有助于增强
疗效；抗病毒口服液在治疗流感时可以有效缩短流感患者的退热时间、能改善流感
患者的全身中毒症状（如发热、恶寒、咽痛）及呼吸道卡他症状（如鼻塞、流涕、
喷嚏等）。2022年3月，抗病毒口服液被列入中成药防治专家共识轻型患者（表现
为发热、咽痛、乏力为主）及普通型患者（表现为发热、周身酸痛、咳嗽、咽痛、
气短为主）的推荐用药。2022年12月，国家中医药管理局官方网站及官方微信公众
号发布居家中医药干预指引，该指引提供了治疗方案、预防方案及康复方案的全周
期治疗方案，抗病毒口服液被列为治疗用药。2023年3月，河北省中医药管理局印
发《2023年河北省春季流行性感冒中医药防治方案》，方案中，抗病毒口服液、藿
香正气等中成药获得推荐；甘肃省卫生健康委员会印发《甘肃省2023年流感中医药
防治方案》，抗病毒口服液、生脉饮获推荐。
2、化橘红系列
香雪橘红系列中成药以化州橘红药材为主要原料，具有良好的理气化痰、润肺止咳
功效，主要包括橘红痰咳液、橘红痰咳煎膏、橘红痰咳颗粒、橘红梨膏、橘红枇杷
片等产品，其中橘红痰咳液是公司独家品种，为国家高新技术产品，入选2017版《
国家医保基本药品目录》；2009年，经广东省岭南中药文化遗产保护工作领导小组
组织专家审核，橘红痰咳液秘方被认定为“广东省岭南中药文化遗产”。
2022年3月，橘红痰咳液被列入中成药防治专家共识其他对症治疗（表现为痰多黏
稠或咯痰不爽者）推荐用药。2022年12月，国家中医药管理局官方网站及官方微信
公众号发布居家中医药干预指引，该指引提供了治疗方案、预防方案及康复方案的
全周期治疗方案，橘红痰咳液被列为感染治疗用药。
3、中药饮片
中药饮片是对中药材进行炮制，加工成具有一定形状、规格的制成品。中药按其是
否经过加工或加工程度不同可依次分为中药材、中药饮片和中成药三个环节，中药
材经过种植、采摘、捕获后还需经一系列炮制加工才能成为可熬制汤剂入药的中药
饮片，中药饮片经进一步加工可成为可直接服用的中成药。公司子公司沪谯药业专
注于中药饮片生产经营，产品种类众多，是国内中药饮片行业现代化、规范化、规
模化生产的领先者，2023年5月，获批为农业产业化国家重点龙头企业，2023年12
月获2023年中药饮片品牌企业。
（三）产业链优势
公司一直专注于中成药的生产与销售业务，积极布局上游中药材生态种植基地、投
资下游医药流通企业。通过积极布局中药材生产基地将产业链向上延伸，提升中成
药业务的原料自给程度，加强原材料的供应及质量保障，已在宁夏、四川、云南、
广东等地建立了中药材生产基地，利用当地丰富的中药材资源建立加工基地及中药
材交易市场，对中药材生产栽培、采收加工、包装运输等全过程进行规范化管理。
目前已形成“中药材种植—中药饮片生产—中成药制造—医药流通—新药研制”的
全产业链布局，实现药材溯源、生产流通、质量标准、安全性评价、疗效评价等中
药数字化，形成全产业链集成创新，形成了较强的综合竞争实力和抗风险能力，未
来市场前景广阔。
公司从上游构建“道地、安全、有效、稳定”的中药饮片质量控制体系，到中游建
立互联网中医大数据分析平台和中药物联网平台，到下游“症对、方准、药灵”由
医院到社区的新型中医诊疗模式。搭建了全程可追溯的精准中医药服务质量控制体
系，全面布局“智慧中医”，实施中医药治疗方式由“模糊”到“数字化”再到“
精准”转变和发展的实践，推动“互联网+智慧中医+物联网”模式应用，打造香雪
中药资源可持续发展的新态势。为整个中医药行业的智能化提升改造起到了良好的
引领和示范作用。同时，公司不断引进新工艺和新技术，拥有先进的中药口服制剂
产业基地，具备强大的生产能力。通过生产程控化、输送管道化、包装机电化、检
测自动化等，实现了中药生产的全程质量控制。
（四）质量管理
公司建立了全面、完善并符合中国国家药品监督管理局的GMP质量管理体系，围绕
主动自发的质量文化主题开展多种形式的提升活动，使正确质量意识融入到每位员
工的日常行为。公司同步主动了解客户需求和存在的差距，持续优化了组织构架和
管理流程，同时融合客户的质量要求、严格恪守质量的行业标准，为产品从研发至
商业化的一站式服务提供强有力的支持，充分满足客户对供应商的严格的质量要求
，为保持公司业绩的稳健增长提供了坚实的质量保证。
（五）供应链管理
公司内部构建了完善的供应链管理体系，统筹布局、协调管理产能工作，实现产能
最大利用化。此外，公司具备合格供应商库，实施动态的准入及退出机制，实现优
胜劣汰，保证供应商体系的良性运作。公司拥有稳定的战略合作供应商，全面提升
供货质量、确保公司产品供货能力、降低生产成本。
三、公司面临的风险和应对措施
1、经营风险
①行业政策及业绩风险
随着国内药品审批、质量监管、药品招标、公立医院改革、医保控费、两票制、药
品集中带量采购等系列政策措施的实施，市场环境和竞争的加剧、主要原材料及辅
料成本上涨，为整个医药行业的未来发展带来重大影响，使公司面临行业政策变化
带来的风险。若公司不能根据国家的医药行业法规和政策变化及时调整经营策略，
可能会对公司的经营产生不利影响。
公司会不断完善研发、生产、销售、质量管理等各个环节管控体系，以积极适应新
政策的需求，充分降低因政策变化引起的经营风险。会进一步通过深化改革营销模
式、加大对终端渠道的掌控、拓展省外销售规模、开发新品类等措施，促使公司核
心产品实现增长。
②原材料价格波动风险
中药材作为农产品，价格受气候、供需关系、货币政策影响比较大，国家药监局相
继发布《〈中药材生产质量管理规范〉监督实施示范建设方案》《中药材GAP实施
技术指导原则》《中药材GAP检查指南》等政策，致力于从源头提升中药质量，推
动中药材规范化生产，并明确要求制药企业要通过GAP延伸检查，对中药企业提出
了更高的要求。
公司生产所需的主要原料及辅料主要从外部药材公司、生产厂家及中药材流通市场
采购，同时公司中药饮片和中药材贸易业务对中药材的需求量较大。而受市场供求
、人为炒作等多个因素影响，部分中药材价格存在一定的波动。若公司主要原材料
不能按时到货或者价格出现大幅上涨，会对正常生产经营活动产生不利影响。
公司持续开展中药材品种调研和行情跟踪，形成了对上游道地中药材供应的掌握，
并在全国重点区域布局和完善中药材专业市场，加强技术和采购团队协同等举措，
把控采购节点，推进中药材成本优化工作，最大可能减少和规避中药材价格波动对
公司业务的不利影响，如未来对部分中药材的价格走势研判失误，可能会给公司业
务带来一定的不利影响。
③市场竞争加剧的风险
随着中成药市场需求的不断增长，未来可能吸引更多企业进入该领域，同时现有企
业也会加大对该领域的投入。公司核心品种中橘红系列属于独家品种，具有显著的
市场竞争优势，抗病毒口服液、板蓝根、中药材也处于细分领域国内领先地位，但
公司产品主要集中于感冒、咳嗽等领域，该领域经营主体及同类品种较多，可替代
性较强，市场竞争激烈，存在难以持续维持市场竞争力导致经营业绩下滑的风险。
同时，公司非独家品种的药品可能面临更为严峻的价格调整风险。若公司不能及时
有效地应对市场竞争，持续提升核心竞争力，将面临销售增长放缓，盈利能力下降
的风险。
④新药研发的风险
公司与ATHENEX,INC.合作的在研产品口服紫杉醇，未获得美国食品和药物管理局（
FDA）新药申请的批准。公司会充分评估FDA对口服紫杉醇新药申请的审核建议，梳
理优化新药申报方案和策略，按原计划组织用于治疗转移性乳腺癌的口服紫杉醇按
中国《药品注册管理办法》在中国开展申报工作。
公司子公司的TCR-T细胞治疗产品TAEST16001在II期临床，TAEST1901将进行入I期
临床，为了进一步巩固公司在特异性T细胞过继免疫治疗实体肿瘤技术的领先地位
，子公司香雪生命科学后续会继续引入战略投资者，充分利用知名投资机构在精准
医疗行业的投资及战略布局，帮助香雪生命科学实现产业链的上下游拓展，以加快
公司在细胞免疫治疗领域的发展。
根据《药品注册管理办法》等法规的相关规定，新药注册一般需经过临床前基础工
作、新药临床研究审批、新药生产审批等阶段，存在较大的不确定性，如果最终未
能通过新药注册审批，致使新药研发失败，公司前期研发投入将无法回收。此外，
如公司推出的新药产品不能适合市场需求或在市场推广方面出现较大阻碍，无法实
现新药产品规模化生产销售，则将对公司盈利水平和未来发展产生不利的影响。
公司将严格按照国家政策、指导原则开展研发工作，根据新药研发的实际特点不断
改进和提升研发水平、完善新药研发项目管理制度、谨慎选择研发项目、培育高技
能人才队伍。加大对已有产品的二次开发，对已有品种进行工艺改进或提升，有效
控制研发投入。同时采用有效的应对措施来减少、降低风险，以保证新药研发项目
目标的实现。
2、管理风险
公司设立、对外投资的控股及参股公司分布于广东、四川、重庆、云南、宁夏、山
西等省份（自治区），经营业务涉及中药材、医药流通等领域，也开展了精准医疗
的产业布局，管理跨度大。公司若不能及时调整和优化管理结构，将可能面临管理
失效、运营安全难以保障的风险。
随着经营发展的需要，公司已陆续剥离了非主业的相关子公司和资产，整合优化资
产结构及资源配置，提高资产流动性及使用效率，为公司带来了正向的流动资金和
合作收益。后续会进一步资源整合，优化产业布局，完善公司的管理体系与股权架
构，降低经营及管理成本，提升运营管理能力。
3、财务风险
①存在短期借款集中偿付的风险
目前公司短期及长期银行借款总额为194,509.15万元，其中短期借款余额为145,21
9.96万元，已逾期的银行借款72,620.00万元。公司存在债务结构不合理及短期借
款集中到付的风险。
公司业绩虽处于亏损状态，但公司具有持续经营能力，且自有资金、持续融资能力
、较高的可变现资产可保障公司利息及部分短期债务到期本金的偿付能力。公司已
制定了通过经营自有资金，向银行申请借款展期、债务重组、分期偿还，实施股权
融资，出售资产等方式进行偿债安排，优化债务结构。同时公司也已向地方政府部
门、监管机构申请，将公司纳入地方政府帮扶的名单，帮助公司协调有关银行借款
事项，给与公司更多实质性资金融通支持的机会条件。目前存续的债务情况对公司
经营不产生重大影响。
②应收账款发生坏账的风险
报告期末，公司应收账款为81,345.16万元。公司中成药业务中对经销商基本实施
先款后货的政策，仅对部分大型连锁药店给予不超过1个月的账期，款项回收风险
较校但公司子公司沪谯药业以医院客户为主，应收账款周期较长，尽管公司大部分
客户信誉较好，应收账款发生坏账损失的可能性较低，但如果公司不能对应收账款
实施高效管理导致账期过长，或客户信用状况发生恶化，将可能导致公司发生流动
性风险或坏账风险。
公司会通过完善信用管理政策，明确各主管业务应收账款的具体负责人，严格执行
信用管理体系，控制应收账款的账龄，缩短应收账款周转天数，提高资金周转效率
。
③固定资产折旧、在建工程未来收益不及预期的风险
本报告期末，公司固定资产为327,838.29万元，在建工程为113,230.62万元。公司
的固定资产及在建工程位于较高水平，一方面公司金额较高的固定资产及未来转固
后的在建工程将产生较高的折旧，给公司业绩带来不利影响；另一方面若相关固定
资产未能带来预期的收益，或者现有在建工程转为固定资产后未能带来预期的收益
，公司盈利水平将受到一定影响。
公司目前在建项目所需资金支出较大，在现有债务规模较高的情况下，可能面临难
以满足项目资金需求的风险，进而影响到项目的顺利实施。如未来市场环境等发生
不利变化，公司可能面临相关投资出现减值损失的风险。
4、诉讼风险
公司及子公司面临多起诉讼，其中因合同纠纷引起的重大诉讼有：①公司与广州高
新区投资集团有限公司的股权合作纠纷，其对已经支付的2.9亿元股权转让预付款
向广州市黄埔区人民法院对公司提起诉讼，又以借贷名义对2.6亿元股权转让款向
广州仲裁委员会对公司提起仲裁。广州仲裁委员会裁决公司向其偿还借款本金2.6
亿元及利息，法院判决公司向其返还股权预付款2.9亿元并支付资金占用利息。目
前其已向法院申请对公司强制执行。②公司及子公司广东香雪智慧中医药产业有限
公司与中国农业银行股份有限公司五华县支行金融借款合同纠纷，涉案金额2.46亿
元，在案件审理过程中各方达成了和解，因公司及子公司流动性紧张未能按期履行
支付义务，其向法院申请了强制执行。
目前公司及子公司另外存在以下金额较大的被执行情况：广州高新区融资租赁有限
公司对公司申请强制执行，案号为(2023)粤0112执7515号，执行标的为12,255.60
万元；华晟基金管理（深圳）有限公司、华元城市运营管理（横琴）股份有限公司
对公司申请强制执行，案号为(2023)粤01执2509号，执行标的为5,891.20万元；中
国银行股份有限公司广州开发区分行对公司及子公司广东化州中药厂制药有限公司
、子公司广州白云医用胶有限公司申请强制执行，案号为（2023）粤0104执28253
号，执行标的均为1,688.52万元，（2023）粤0104执28404号，执行标的均为7,006
.11万元；广州开发区人才教育工作集团有限公司对广州香岚健康产业有限公司及
公司申请强制执行，案号为（2023）粤0105执14768号、（2023）粤0105执14768号
，执行标的均为10,652.86万元；中建八局第一建设有限公司对公司申请强制执行
，案号为（2024）粤0112执7853号，执行标的为3,095.81万元；广东景龙建设集团
有限公司对公司申请强制执行，案号为（2024）粤0105执10825号，执行标的为4,6
94.90万元。云南香格里拉健康产业发展有限公司被迪庆藏族自治州中级人民法院
强制执行，案号(2022)云34执恢18号，执行标的2,587.01万元；广东香雪智慧中医
药产业有限公司被五华县人民法院强制执行，案号（2024）粤1424执327号，执行
标的1,626.59万元；宁夏隆德县六盘山中药资源开发有限公司被固原市中级人民法
院强制执行，案号(2024)宁04执恢1号，执行标的2,146.06万元。
公司自有资金、持续融资能力、较高的可变现资产可保障公司部分债务到期本金及
利息的偿付。公司已制定了通过经营自有资金，向银行申请借款展期、债务重组、
分期偿还，实施股权融资，出售资产等方式进行偿债安排，以优化债务结构。同时
公司也已向地方政府部门、监管机构申请，帮助公司协调债务重组和落实帮扶救助
措施，给与公司更多实质性资金融通支持的机会条件，争取尽快达成债务和解方案
。目前上述强制执行事项不会对公司正常生产经营、管理活动产生重大影响，公司
会根据事项进展情况，及时履行信息披露义务。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜香雪集团(香港)有限公司 ｜ 6387.04｜ -｜ -｜
｜香雪生命科学技术(广东)有限｜ 625.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜香雪医药技术(北京)有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜香雪剑桥中药国际研究中心 ｜ 931.94｜ -｜ -｜
｜香雪(上海)中药资源发展有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜重庆香雪医药有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜郑州光超医疗科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜茂名恒颐投资有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜济南香雪智慧中医科技有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜抚松万良人参特色小镇产业发｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜展有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜抚松万良人参市场管理有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜成都高新香雪熙悦医疗美容诊｜ -｜ -｜ -｜
｜所有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香雪鸣泉医药科技发展有｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香雪高新投资有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广州香雪康万达精准医疗投资｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜管理有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香雪国医馆连锁有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广州香雪南方精准医学科技有｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香雪医疗供应链管理有限｜ 5930.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香雪健康产业股权投资管｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜理有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香雪健康产业投资有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香雪优诺生物科技发展有｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香雪互联网医院有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜广州香雪云埔产业投资有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州香岚国际会展有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广州香岚健康产业有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广州花城创业投资管理有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州芮培优生优育医疗有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州粤王台餐饮管理有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广州白云医用胶有限公司 ｜ 935.22｜ -｜ -｜
｜广州杜德生物科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广州市香雪新药开发有限公司｜ 2250.00｜ -｜ -｜
｜广州市惠喆健康医疗有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广州厚朴饮食有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广东高迅医用导管有限公司 ｜ 181.24｜ -｜ -｜
｜广东香雪药业有限公司 ｜ 7000.00｜ -｜ -｜
｜广东香雪精准医疗技术有限公｜ 18000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东香雪智慧中医药产业有限｜ 26000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东香雪干细胞再生医学科技｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东香雪南药发展有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜广东香雪医药有限公司厚生大｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜药房 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东香雪医药有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜广东香雪公共卫生科技有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东香雪健康产业园有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东省凉茶博物馆 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广东玄武堂农业开发有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜广东恒颐医疗有限公司 ｜ 20204.08｜ -｜ -｜
｜广东化州中药厂制药有限公司｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜广东九极生物科技有限公司 ｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜山西香雪医药有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜山西安泽连翘中药材开发有限｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜安徽沪谯医药有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜安徽沪谯中药饮片工程研究中｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜心有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏隆德县六盘山中药资源开｜ 14000.00｜ -｜ -｜
｜发有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏众拓生态农业科技发展有｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川香雪制药有限公司 ｜ 15000.00｜ -｜ -｜
｜北京香雪医药生物科技有限公｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜化州市宝鼎化橘红产业发展有｜ 15000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜亳州市沪谯药业有限公司 ｜ 11500.00｜ 6735.89｜ 106587.64｜
｜亳州市沪谯中药资源有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜亳州市沪谯中药材种植有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜云南香格里拉健康产业发展有｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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