☆风险因素☆ ◇300157 恒泰艾普 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——方正证券:与Anterra合作有利开拓北美市场【2013-05-31】
预计2013-2015年摊薄EPS为0.85、1.10、1.32元，对应最新收盘价的PE为38、29、25
X，中短期估值合理，长期看好，给予增持评级。当前财务数据以公司盈利承诺为基
础预测，但公司未来存多个超预期因素：海外业务拓展给力、新产品推向市场等，未
来业绩超市场预期和催化事件发生概率较大。另外，我们看好公司的经营能力和发展
模式，强烈建议投资者重点关注。
强烈推荐——平安证券:并购做大体量，协同做强服务【2013-05-16】
预测公司13-14年EPS分别为1.00、1.32元，目前股价对应P/E分别为33、25倍，按发
行后股本摊薄EPS为0.90、1.19元，目前股价对应P/E分别为37、29倍，相当于油服龙
头公司估值水平，考虑到未来工程技术服务板块发展潜力及持续并购意向，我们给予
公司14年35倍合理PE估值，目标价42元，上调公司评级至“强烈推荐”。
推 荐——中金公司:关键能力持续建设，清晰战略渐获认同【2013-05-09】
暂维持公司2013~14年EPS预期0.85、1.15元，当前股价对应PE分别为39x、29x，中短
期估值已趋于合理，但长期成长空间广阔，维持推荐。
推 荐——中金公司:并购驱动较快增速，期待进一步业务协同【2013-04-24】
维持公司2013年EPS预期至0.85元，首次给出2014年EPS预期为1.15元，当前股价对应
2013、14年市盈率分别为31x、23x，按公司前期承诺，两项少数股权有望年内整合并
进一步增厚业绩。公司软件硬件油田工程一体化架构初成，长期前景看好，维持推荐
，建议积极关注。
推 荐——日信证券:合同点评：海外大额合同提升盈利确定性【2012-11-16】
预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.48、0.80、1.03元，对应最新收盘价PE为4
1.8、24.7、19.2倍，首次给予“推荐”评级。
推 荐——中金公司:并购等成本项拖累当季业绩，前景仍看好【2012-10-25】
并购等成本项因素只影响当季业绩，明年业绩仍具很高可兑现度，仅下调公司今年EP
S预期10%至0.54元，当前股价对应2012、13年市盈率分别为35x、25x(考虑已明确的
两项少数股权整合2013年PE为22x)。公司软件硬件油田工程一体化架构初成，长期前
景看好，重申推荐。
推 荐——中金公司:产业链拓展架构初成，协同效应进入释放期【2012-09-25】
公司上市后通过系列并购，软件(数据处理解释/油藏开发)硬件(测井车/压力计)油服
(钻固完井)架构初成。并购和内生增长正在驱动明确的中期业绩增长，而不同业务间
的协同效应已开始体现，相关催化剂将逐步打消市场目前疑虑，并带来乐观的长期持
续增长信心，首次关注并“推荐”。就A股市场而言，公司领先的页岩气勘探开发技
术也构成重要看点。预期公司今明年收入3.8/6.8亿、净利润1.1/1.6亿(EPS0.6/0.85
元)，对应PE34x/24x，若整合已明确的两项少数股权，业绩可增厚12%，明年PE可降
至21x。2013年外延并购仍贡献主要增长，但协同效应开始体现。
中 性——国泰君安:业绩保持平稳，并购成主要增长来源【2012-08-22】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为2.75亿元、3.42亿元、4.16亿元；净利润
分别为1.01亿元、1.21亿元、1.53亿元；对应EPS分别为0.57元、0.68元、0.86元。
增 持——国泰君安:国内业务较快增长，海外业务波及整体收入增速【2011-08-25】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.10亿元、4.32亿元、5.80亿元；净利润
分别为1.09亿元、1.54亿元、2.08亿元；对应EPS分别为0.61元、0.87元、1.17元。
增 持——民族证券:服务收入占比大，软件销售增长快【2011-08-24】
我们看好公司技术实力与海外市场扩张能力。预计2011年至2013年，公司营业收入为
2.85亿元、3.94亿元、5.45亿元；可实现归属于母公司所有者净利润0.99亿元，1.3
亿元，1.9亿元；对应EPS为0.56元，0.77元，1.07元。给予“增持”评级。
增 持——光大证券:海外业务下降应为短期现象，看好公司长远发展【2011-08-23】
不考虑并购因素，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.71元、1.02元和1.44元。公
司优良的质地以及投资并购等战略布局带来的成长空间巨大，不过估值水平处于板块
高端，因此暂给予增持评级，目标价53元。
增 持——国泰君安:国内唯一具资源属性的软件公司【2011-08-09】
我们把公司的软件服务业务与资源业务分开进行盈利预测和估值。我们预期公司软件
服务业务2011-2013年销售收入分别为3.10亿元、4.32亿元、5.80亿元；净利润分别
为1.09亿元、1.54亿元、2.08亿元；对应EPS分别为0.61元、0.87元、1.17元。
增 持——国泰君安:1.5亿收购中裕煤层气42%股权，介入资源开采业【2011-07-25】
短期来说项目收益存在较大不确定性，且具有继续投入的可能。我们维持对公司2011
-2013年0.62、0.87、1.17元的EPS预测，增持评级。
买 入——广发证券:拟1.5亿购中裕煤层气股权点评【2011-07-22】
我们预计未来2年，在不考虑其它可能并购的前提下，公司11-13年销售收入分别为4.
29、8.21与11.36亿元，净利润为1.65、3.23与4.50亿元，EPS为0.93、1.82与2.53元
，维持“买入”评级，6个月目标价50.88元。
推 荐——中投证券:进军非常规油气资源技术服务领域【2011-07-21】
上调12、13年EPS：我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.71、1.35和1.93元。
给予公司推荐的投资评级。
中 性——东北证券:下调评级至中性【2011-07-21】
基于公司目前的估值水平已经明显高于同业平均水平，虽然中裕煤层气公司前景美好
，但不确定性较大，尚不足以成为公司股票高估值的理由。因此，维持对公司2011、
2012年的业绩预测，同时调低对公司股票的投资评级至“中性”。
增 持——宏源证券:稳步成长的油气综合服务商【2011-06-13】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.63元、0.85元、1.13元。6月10日收盘价28.07
元，对应2011PE为44.6倍，首次评级“增持”。
谨慎推荐——东北证券:软件优势突出的油气技术服务商【2011-05-25】
基于油气勘探开发行业上市公司的平均估值水平，再结合公司的基本面，给予公司股
票的目标价格为60.00元，对应2011年、2012年预期P/E值分别为59.41倍和44.44倍。
给予公司股票“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——银河证券:关注海外扩张和上游数据采集拓展【2011-04-27】
不考虑公司并购和上游数据采集，我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.31元、1.97
元和2.72元，对应动态PE分别为44倍、29倍和21倍（4月26日股价57.29元）；结合油
服和软件企业估值水平，首次给予“推荐”评级。
增 持——国泰君安:海外业务增长迅猛，占比有望继续提升【2011-04-19】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.10亿元、4.32亿元、5.80亿元；净利润
分别为1.09亿元、1.54亿元、2.08亿元；对应EPS分别为1.23元、1.74元、2.34元。
推 荐——中投证券:11年关注对于海外扩张与地震数据采集【2011-04-18】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.42、2.14和3.06元。给予公司推荐的投
资评级。
买 入——广发证券:石油勘探开发服务的小巨人，产业链完善值得期待【2011-04-18】
我们预计未来2年，在不考虑可能并购的前提下，公司11-13年销售收入分别为3.16、
4.79与6.81亿元，增速为53.64%、51.68%与42.21%，净利润为1.27、2.01与2.81亿元
，全面摊薄EPS为1.43、2.26与3.17元，维持“买入”评级，6个月目标价80.08元。
买 入——湘财证券:我国最大的第三方油气勘探软件和技术服务商【2011-03-29】
不考虑公司并购和户外数据采集的贡献，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.82元
、1.42元和2.01元，对应动态PE分别为69倍、40倍和28倍（3月29日股价56.45元）；
结合油服及设备相关公司和软件企业的估值水平，给予2011年50倍PE，我们首次给予
“买入”评级，6个月目标价71元。
推 荐——中投证券:PE入股也要30倍【2011-03-04】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.82、1.49和2.32元。我们注意到2008年6
月达晨财信等私募股权基金对于公司的投资价格相当于2007年75倍PE和2008年30倍PE
，我们暂时赋予公司2011年50倍PE，未来6-12个月目标价74.5元，给予公司推荐的投
资评级。
买 入——广发证券:与中煤地质物探院签署战略合作框架协议点评【2011-03-01】
公司自主知识产权的勘探开发技术和软件产品的竞争优势将在未来进一步显现，推动
公司获取更广阔的成长空间。公司2010年业绩略低于预期，主要原因是公司上市费用
的分摊以及单个海外订单的推迟。在不考虑产业链完善带来收入的情况下，我们保守
预计公司10-12年全面摊薄EPS分别为0.86、1.43与2.26元,我们给予“买入”评级，
按照11年56倍PE，目标价格80.08元。
增 持——国泰君安:携手中煤地质物探院，进军地震数据采集市场【2011-03-01】
公司与中煤地质物探院签订战略合作框架协议，将联合运作国内外地震数据采集市常
公司产业链条得以延伸，获得了更为广阔的发展空间。
买 入——广发证券:勘探开发技术服务的小巨人【2011-02-10】
公司自主知识产权的勘探开发技术和软件产品的竞争优势将在未来进一步显现，推动
公司获取更广阔的成长空间。我们预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.86、1.
43与2.08元,我们给予“买入”评级，按照公司2011年50倍PE，目标价格71.5元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-12-11 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜成都西油联合石油天然气工程技术有限公司(以下简称“西油联 ｜
｜ ｜合”)是恒泰艾普石油天然气技术服务股份有限公司(以下简称“｜
｜ ｜恒泰艾普”或“上市公司”)的全资子公司,西油联合的全资子公｜
｜ ｜司西油联合国际有限公司(以下简称“西油国际”)与关联方Ante｜
｜ ｜rra Energy Inc.(以下简称“安泰瑞”或“Anterra”)签署了《｜
｜ ｜安泰瑞能源有限公司与西油联合国际有限公司关于油田工程技术｜
｜ ｜服务的合作意向书》(以下简称“合作意向书”) ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-05-31 ｜ 199.96｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年5月,恒泰艾普石油天然气技术服务股份有限公司(以下简 ｜
｜ ｜称“恒泰艾普”或“公司”)与AnterraEnergyInc.(以下简称“ ｜
｜ ｜安泰瑞”或“Anterra”)签署了《对AnterraEnergyInc.的战略 ｜
｜ ｜发展规划提供咨询服务的合作意向书》,约定恒泰艾普将对安泰 ｜
｜ ｜瑞提供技术咨询服务,主要包括以下四部分内容(1)对安泰瑞所提｜
｜ ｜供的基础数据资料汇总;(2)对安泰瑞所有油田的油藏综合研究;(｜
｜ ｜3)对安泰瑞战略发展规划相匹配的油田收购项目评价;(4)安泰瑞｜
｜ ｜的三年油田开发生产计划编制。预计项目执行时间为协议生效之｜
｜ ｜日至2014年12月。安泰瑞将向恒泰艾普支付2013年度和2014年度｜
｜ ｜技术咨询服务费用1,949,600加元,差旅费用50,000加元,合计1,9｜
｜ ｜99,600加元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
