关于金诚信矿业管理股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的

审核问询函的回复

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上海证券交易所：

贵所于2024年12月9日出具的《关于金诚信矿业管理股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2024〕285号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。按照贵所要求，金诚信矿业管理股份有限公司（以下简称“金诚信”、“公司”、“发行人”）会同中国银河证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”、“银河证券”）、中汇会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”、“申报会计师”、“中汇”）、北京国枫律师事务所（以下简称“发行人律师”、“国枫”）等相关方已就审核问询函中提到的问题进行了逐项落实并回复，对申请文件进行了相应的补充。

除另有说明外，本回复中使用的释义或简称与《金诚信矿业管理股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（修订稿）》（以下简称“募集说明书”）中的含义相同。

本回复中的字体代表以下含义：

本回复中部分合计数或各数值直接相加之和若在尾数上存在差异，为四舍五入所致。

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目录

问题1.关于本次募投项目必要性 ............................................................................... 3

问题2.关于本次境外募投项目 ................................................................................. 25

问题3.关于本次融资规模和效益测算 ..................................................................... 51

问题4.关于公司业务及经营情况 ............................................................................. 87

问题5.关于财务性投资 ........................................................................................... 172

问题6.关于行政处罚与安全生产 ........................................................................... 179

问题7.其他 ............................................................................................................... 198

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问题1.关于本次募投项目必要性根据申报材料，1）本次募投项目包括“赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”“矿山采矿运营及基建设备购置项目”“地下绿色无人智能设备研发项目”。2）公司2020年发行可转债募集资金10亿元，前次募投项目包括“矿山采矿运营及基建设备购置项目”“智能化、无人化开采技术研发项目”，相关项目已于2023年12月结项并将节余募集资金永久补充流动资金。请发行人：（1）结合所处行业特点、本次募投项目对应区域矿山开采的资源储量、对应区域内意向客户及需求、在手订单或相关合作意向、未来业务发展方向等，说明本次募投项目必要性，是否存在产能消化风险；（2）本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目”拟采购设备与前次购置设备在类型、规格型号、数量、应用场景、使用地区、对应项目等方面的联系及区别，是否存在重复采购情形，现有设备能否用于本次募投项目；（3）“地下绿色无人智能设备研发项目”包括智能化铲运机/矿卡研发、铲运机/矿卡集群控制无人驾驶系统开发、调度指挥中心建设等，上述具体研发及投入内容，拟达成的研发成果，对公司境内外主营业务的协同效应及具体影响，是否存在技术障碍或不确定性；

（4）说明公司前次募集资金结项并永久补流后，用于非资本性支出占募集资金比例是否超过30%。请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见，请申报会计师对问题（2）和问题（4）进行核查并发表明确意见。

回复：

一、结合所处行业特点、本次募投项目对应区域矿山开采的资源储量、对应区域内意向客户及需求、在手订单或相关合作意向、未来业务发展方向等，说明本次募投项目必要性，是否存在产能消化风险公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过200,000万元人民币（含本数），扣除发行费用后拟投资于以下项目：

单位：万元

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注：“赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”投资总额11,445.13万美元，“国外矿山工程业务项目”投资总额9,123.68万美元，本回复按照1美元=7元人民币换算为人民币投资金额，尾差为四舍五入所致。其中，赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目、矿山采矿运营及基建设备购置项目涉及产能的优化提升，地下绿色无人智能设备研发项目和补充流动资金不涉及新增产能。以下针对前两个项目的所处行业特点、对应区域矿山开采的资源储量、对应区域内意向客户及需求、在手订单或相关合作意向、未来业务发展方向等情况，具体说明如下：

（一）赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目

本项目拟对鲁班比铜矿的开采方案、选矿厂产能、选矿指标等方面进行优化，通过项目实施使鲁班比铜矿实现达产，进而加快公司资源开发业务战略布局，助力扩大优质铜矿储备及产能。

1、所处行业特点

（1）全球铜矿需求持续增长

铜是人类最早使用的金属之一，质地柔软，具有较好的延展性、导电性和导热性，主要应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等诸多领域，是世界上应用量仅次于铁、铝的第三大金属。近十余年，全球精炼铜消费量呈现上升趋势，从2011年的1,955.48万吨增长至2023年的2,759.33万吨，年均复合增长率为2.91%。全球精炼铜消费量如下图所示：

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2011年至2023年全球精炼铜消费量

数据来源：Wind资讯

随着全球经济逐步复苏，传统消费领域的铜材需求预计总体微增，下游新能源产业的蓬勃发展亦使得铜在相关新兴领域的应用愈发广泛，赋予其持续强劲的消费动能。大宗商品贸易商托克（Trafgura）首席经济学家在全球大宗商品峰会上表示，到2030年，与人工智能（AI）和数据中心相关的铜需求或将达到100万吨，并加剧供应短缺。世界各国将持续加大铜矿资源的保护和投资，铜消费在光伏、风电、新能源汽车等行业将维持较高的增长态势，铜矿资源供需紧平衡的现状有望继续保持。

（2）我国铜矿供应紧张，较大程度上依赖进口

中国铜矿石供给较大程度上依赖国外进口，资源紧缺的局面仍待改善。由于我国铜矿资源较为匮乏且分布分散，同时行业环保监管趋严，故国内铜矿产量增速较低，2023年产量为170万吨。在我国经济高速发展背景下，国内铜矿需求持续攀升，因此我国铜矿石及精矿的进口数量呈波动上升趋势，从2011年的

639.06万吨上涨至 2023年的2,753.55万吨，年均复合增长率为12.94%。我国铜矿石及精矿进口量如下图所示：

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2011年至2023年中国铜矿石及精矿进口量

数据来源：Wind资讯

（3）铜矿资源在非洲储量大且品位较高

根据美国地质调查局（USGS）统计，截至2023年末，全球已探明铜矿资源储量约10亿吨，主要分布在北美、拉丁美洲和中非等地区。中非铜矿主要分布在刚果（金）和赞比亚，刚果（金）是全球重要的铜、钴资源聚集及生产地，2023年已跃居成为全球第三大铜矿生产国。赞比亚近年铜产量稳居全球前十，2023年赞比亚拥有铜资源储量2,100万吨，位居全球第十一位。中非地区的核心铜矿脉代表便是中非铜钴成矿带，该矿带横跨赞比亚和刚果（金）两国，是世界最大的沉积型铜钴成矿带，其成矿具有“多期次、时空分布集中、规模巨大”的显著特征。截至2021年，中非铜钴成矿带公开探获铜金属量1. 91亿吨，钴金属量1,404万吨。中非铜钴成矿带形成了众多大规模、高品位矿床，例如卡莫阿、TFM、KFM等矿山，铜品位在1.61%-2.38%之间，公司Lubambe铜矿也处于此铜矿带中。

2、本募投项目对应区域矿山开采的资源储量

公司鲁班比铜矿位于赞比亚铜带省孔科拉盆地，处于中非铜钴成矿带，整条矿带资源储量丰富、品位较高，鲁班比铜矿周边已有金森达、谦比希等多个铜矿。

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根据项目可研报告，截至2023年9月30日，鲁班比铜矿资源量（探明+控制+推断）为8,660万吨，铜品位1.95%，酸溶铜0.35%。采矿设计规模为250万吨/年，出矿平均品位为1.83%，选矿回收率为81.98%，矿石经选别后，产品为铜精矿，品位为42%。项目技改后年均铜精矿产量约为7.75万吨，铜精矿含铜金属量约为3.25万吨。该项目的实施将扩充公司优质铜矿资源的储备，也将助力公司经营业绩的进一步提升。

3、本募投项目对应区域内意向客户及需求

该项目的主要产品为铜精矿，目前全部销售予赞比亚当地冶炼厂，其精炼后销售给下游客户。发行人主要潜在客户包括以Trafigura、IXM为代表的诸多知名的大宗商品贸易商，此类客户的业务规模较大，对铜精矿产品的市场需求具有重要影响。例如Trafigura公司成立于1993年，是全球领先的独立大宗商品交易公司之一，其核心业务分为能源商品交易、金属与矿产交易以及物流与基础设施支持三大板块，全年收入超2,000亿美元，有色金属产量超2,000万吨，而公司该募投项目技改后年均铜精矿产量约为7.75万吨，铜精矿含铜金属量约为3.25万吨，产能相对较小，不会对市场供需造成冲击。同时，2024年1-9月，公司的刚果（金）Lonshi和Dikulushi铜矿已合计向Trafigura销售了约1.88万吨铜精粉和0.71万吨阴极铜，建立了良好稳定的合作关系。

4、在手订单或相关合作意向

按照行业惯例，合作双方一般以签订年度合同的方式进行铜矿资源产品的销售，待合同到期后根据下游需求状况再予续签。双方约定的采购单价以伦敦金属交易所的铜价为基础并扣减相关冶炼费、运费等费用后确定，具体销售量由出售方根据自身实际产量与下游客户协商后确定。

鲁班比铜矿持续与当地多家客户开展合作，已签订的合同情况如下：

注：鲁班比铜矿已与上述两家客户合作3年以上，建立了友好稳定的合作关系，目前2025年合同已经谈定，各方正在签署中，预计不存在续签障碍。

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除上述客户外，鲁班比铜矿也与部分其他知名客户达成了合作意向，后续将持续推进相关事宜。因此，预计鲁班比铜精矿销售不存在滞销情形。

5、未来业务发展方向

公司顺应行业发展趋势，紧扣外部发展机遇，坚持国内和海外“两个市场”的发展方向，在继续夯实矿山服务板块优势地位的基础上，重点培育资源开发板块成为公司第二大核心业务，以矿山服务及资源开发双轮驱动的商业模式，推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型。

公司先后并购了两岔河磷矿、刚果（金）Dikulushi铜矿、刚果（金）Lonshi铜矿、参股哥伦比亚San Matias铜金银矿以及收购赞比亚Lubambe 铜矿80%的股权。截至目前，公司资源项目已增至5个，分布在4个国家，拥有铜、银、金、磷矿产的生产能力。随着自有矿山资源项目的陆续建设及投产，公司资源开发业务收入及盈利能力快速提高，逐步形成矿山资源并购、勘探、建设、采矿、选矿、冶炼、产品销售的全产业链，“双轮驱动”战略愈加稳健。该募投项目的实施与公司发展战略相契合，有助于公司加快资源开发业务布局，扩大重要优质铜矿产资源的储备及生产能力。

综上所述，旺盛的行业需求、丰富的资源储量、充足的在手订单能够保证新增产能的消化。此外，鲁班比铜矿前期采选施工业务存在开拓运输效率低成本高、选矿产能有待优化、回收率较低等诸多弊端，导致矿山自投产以来一直未达产。若不进行技改优化，铜矿经营状况将持续恶化，进而会对公司业绩及股东信心造成不利影响。通过实施该募投项目，前述问题将得到有效的解决，矿山将稳步实现达产，并为公司创造良好效益。因此，该募投项目开展具有较高的必要性，且产能无法消化的风险较小。

（二）矿山采矿运营及基建设备购置项目

为了解决公司目前设备无法满足快速增长的业务量要求的问题，也为满足公司整体装备水平向规模大型化、设备无轨化、环境生态化、管理智能化、开采深部化的发展要求，公司拟对矿山工程建设设备及采矿运营管理设备逐步扩大投入，以确保所承接的工程能按计划开展，进一步扩大国内外市场份额，保持公司可持续增长能力与盈利能力。

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1、所处行业特点

（1）国内下游领域发展迅猛，催生行业需求

矿产资源是一国发展不可或缺的重要因素，随着重大公共卫生安全事件影响逐步消退、世界范围内的生产运营恢复、以中国为代表的主要经济体在相关技术推动下促进产业转型升级的不断深化，加之近年来下游新能源、信息技术、航天航空等战略新兴产业迅速发展，国内矿山服务行业的市场需求保持稳定上升。根据模型测算，2023年，国内采矿运营管理和矿山工程建设的市场容量约为854.98亿元，其中采矿运营管理业务市场容量约为767.60亿元，矿山工程建设业务市场容量约为87.38亿元。发行人2023年国内矿山服务业务的市场占有率为2.86%，仍有较大市场空间以待拓展发掘。

（2）我国采矿业对外直接投资存量规模不断提升

党的十八大以来，“一带一路”倡议持续纵深推进，“走出去”战略得到深入贯彻，我国采矿业对外直接投资存量规模不断提升，海外矿山资源反哺国内需求。根据《中国矿业》，我国采矿业境外投资企业由2010年的996家增加至2021年的1,322家，我国对外矿业投资不断取得新的进展。根据商务部、国家统计局、国家外汇管理局颁布的《2023年度中国对外直接投资统计公报》，2023年末，我国采矿业直接对外投资存量为1,935.10亿美元，约占对外直接投资总额的

6.50%，主要分布在石油和天然气开采、有色金属矿采选、黑色金属矿采选、煤炭开采和洗选等领域，为存量规模上千亿美元的七大行业之一。同年，采矿业对外直接投资并购29起，涉及金额16.50亿美元，占比达8.00%。总体来看，国内矿业公司和矿山开发服务提供商携手“走出去”进行海外资源开发，已成为我国矿业发展的必然趋势，我国对外矿业投资市场空间广阔，矿山开发服务行业也将拥有可观的市场空间。

（3）全球关键矿产需求将呈现爆发式增长

从全球经济发展趋势来看，2023年以来，全球经济从俄乌冲突和气候灾难的重重打击中缓慢复苏，展现出明显的韧性。发达国家经济增速虽然放缓但没有陷入停滞，发展中国家尤其是新兴经济体经济增速依然亮眼，成为世界经济稳定、发展的中坚力量，中国经济将继续保持平稳发展的态势，为当前和未来的矿产品

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需求提供支撑。另外，随着全球双碳目标形成共识，全球能源将向绿色低碳可再生方向转型，与新能源相关重要矿产资源的需求将呈现爆发式增长，矿业企业将迎来前所未有的发展机遇。为实现《巴黎气候协定》全球升温2℃以内的目标，国际能源署（IEA）和国际货币基金组织（IMF）预测显示，未来20年与新能源相关的关键矿产需求总量将会增加2-4倍。

2、本募投项目对应区域矿山开采资源储量

本募投项目购置的新增设备拟投入中国贵州（瓮安项目部、织金项目部及其他潜在项目）、阿尔及利亚及印度尼西亚等区域，进行业务开拓，上述区域内矿产资源丰富，品位较高，具有较高的业务开展价值与较多的矿山服务需求，相关信息如下表所示：

3、本募投项目对应区域内意向客户及需求

公司矿服业务客户储备充足，设备购置项目的潜在客户包括国内外大型矿山业主，公司与国内外大型矿山业主建立了长期稳定的合作关系，并凭借在矿服业务领域的行业领先地位及技术优势等获取订单。

本次募投拟购入设备均有对应需求，购入后将应用于现有矿山开发服务项目和未来拟开展的项目之中，主要规划如下表所示：

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矿山设计规模250万吨/年，公司自2022年开始服务，已完成基建期，于2024年投产进入采矿期，公司已承接后续的采矿合同，预计后续业务规模将持续扩大。

4、在手订单或相关合作意向

矿山服务业务具有客户粘性较高，业务可持续性较强的特点。由于矿山开采流程一般包括设计、建设和采矿运营等阶段，业主通常根据开采进度分段签署合同，矿山服务商在前期所提供的设计及矿山工程建设业务得到业主认可后，将有望继续承接后续采矿运营管理项目，存在一定业务延续性，间接形成一定的业务壁垒。公司依靠多年的矿山服务业务从业经验在行业内树立了良好的口碑和品牌影响力，获得了较为充足的在手订单，截至2024年9月末，矿服业务在手订单总计78.04亿元，其中国内46.51亿元、国外31.53亿元。

募投项目所在区域的在手订单或合作意向情况如下：

公司已与当地意向客户之一签订了开拓设计方案优化协议，根据双方目前的合作情况，公司有望利用自身的技术优势承接后续地下矿山的EPC总承包业务。

报告期内，公司境内外矿服业务收入合计分别为429,958.58万元、522,886.46万元、660,749.13万元及487,773.65万元，呈现逐年递增趋势。客户资源方面，公司按照“大市场、大业主、大项目”市场策略，以“实力业主、知名矿山”为目标市场导向，经过多年市场开发，形成了以央企、地方国企、上市公司、国际

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知名矿业公司为代表的稳定客户群，包括江西铜业、金川集团、中国有色、开磷集团、驰宏锌锗、云南铜业、海南矿业、西部矿业、北方矿业、紫金矿业、赤峰黄金、老挝开元、Ivanhoe、Vedanta、Shalkiya Zinc等。合作项目也由点及面、不断深入。未来伴随下游行业的迅猛发展、矿产资源需求的不断攀升，公司业务量将步入新台阶，进而保障项目实施新增产能的消化。

5、未来业务发展方向

公司以“传承矿业梦想、成就百年老店”为使命、以“成为国际知名、国内领先的安全矿山、生态矿山、智慧矿山的规划者、建设者和运营者”为愿景，围绕矿山产业链构建矿山服务、资源开发、机械装备、科技创新、贸易等五个业务板块，坚持国内和海外“两个市场”的发展方向，近年来不断加大市场开发力度。国内市场方面，已有优势项目继续巩固发展，新增矿山开发业务的规模较之前稳定提升，瓮安、织金等项目部陆续承接采矿及基建工程，后续新增业务合同和新增项目已经在实施或将在一年内实施；国际市场方面，自公司承接刚果（金）的世界级超大型产铜矿山-卡莫阿-卡库拉铜矿的基建工程以来，在刚果（金）积淀了良好的施工业绩和项目管理口碑，并以此为基础带动了海外其他市场的蓬勃发展，2024年公司在多个国家及地区的项目已初步达成合作意向。海外项目通常规模大、资源品位高、机械化程度高，符合公司发展战略，是公司当前和未来巩固和发展的重点区域。由于国内外合计掘进和采矿业务增加量较大，公司急需补充一批生产设备，以提高公司掘进和采矿运营业务的生产能力，进而扩大公司在海内外的市场份额，提高国际知名度。

综上所述，设备购置项目的开展符合公司未来的发展战略规划，并且有助于满足旺盛的行业需求，充足的在手订单及客户储备对新增产能的消化形成了有力支撑。公司也将积极采取措施以应对未来市场环境、下游需求发生的不利变化。因此，该募投项目开展具有较高的必要性，且产能无法消化的风险较小。

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二、本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目”拟采购设备与前次购置设备在类型、规格型号、数量、应用场景、使用地区、对应项目等方面的联系及区别，是否存在重复采购情形，现有设备能否用于本次募投项目

（一）本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目”拟采购设备与前次购置设备在类型、规格型号、数量、应用场景、使用地区、对应项目等方面的联系及区别，是否存在重复采购情形

公司本次募投项目与前次募投项目存在一定的联系：首先，公司本次募投项目和前次募投项目均系公司围绕主营业务布局，项目实施有利于提升公司的采矿运营管理和矿山工程建设业务的盈利能力和运行效率、矿山开发的开采管理能力、大型设备运营和管理能力、技术研发水平和技术服务能力等，进一步提升公司的核心竞争力及市场影响力，增厚公司业绩并增强公司的可持续发展能力。其次，本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目”拟采购设备与前次募投购置设备均是提供采矿运营服务、矿山工程建设的采掘施工设备，主要服务于矿山业主类客户群体，本次募投设备购置项目与前次募投中的设备购置项目为相同类型，均是基于国内外矿服业务需求的快速发展所进行的产能补充。

公司本次募投项目与前次募投项目亦存在一定的区别：首先，本次募投项目实施主体和前次募投项目实施主体不同，国外矿山服务项目分布在不同的国家，由不同主体开展；其次，本次募投项目与前次募投项目中的具体项目不同，国外项目不在相同国家，国内项目也不存在重叠的项目部；第三，本次募投项目与前次募投项目购置的设备在规格型号、数量等方面均有所不同；最后，本次募投项目和前次募投项目的客户群体虽均为矿山业主，但并非相同客户。

本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目”拟采购设备与前次购置设备的联系及区别具体如下：

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由上表可知，本次募投项目“矿山采矿运营及基建设备购置项目”系基于公司目前设备无法满足快速增长的业务量要求，以及为满足公司整体装备水平向规模大型化、设备无轨化、环境生态化、管理智能化、开采深部化的发展要求，对矿山工程建设设备及采矿运营管理设备的逐步扩大投入。此外，本次募投项目的实施有利于公司提高优势产品产能，充分发挥拳头产品的作用，扩大优势产品市场份额。综上所述，本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目”拟采购设备与前次募投购置设备在规格型号、数量、使用地区、对应项目、客户等方面有所差异。本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目”实施后，将缓解公司新增业务量快速增长与设备不足的矛盾，提高公司掘进和采矿运营业务的生产能力，扩大公司在海内外的市场份额，提高国际知名度。此外还满足了公司已有客户和潜在客户新增加的深竖井施工需要，实现深大竖井的突破，提高优势产品产能，具有合理性和必要性，不存在重复采购情形。

（二）现有设备能否用于本次募投项目

1、现有设备使用效率高

由于所处行业的特点，公司采用设备使用率作为日常管理统计指标。报告期内，公司整体设备的使用率超过90%，募投规划拟投入的境内项目部位于贵州省，截至2024年9月末的设备使用效率均为100%，设备使用率较高，现有同类型设备均趋于饱和状态。

报告期内，公司正在运营的矿山项目设备使用率如下：

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注：部分项目在报告期内开始投建，故报告期内存在部分年末无设备使用率的情况，以N/A表示。如上表所示，报告期内，发行人的设备使用率较高，现有同类型设备均趋于饱和状态。而且公司的客户多为大型矿山开发企业，业务具有合同工程量大、服务周期长的特点，业务具有连贯性，短期设备闲置的可能性较低。募投资金购置设备将有效缓解业务量增长与设备不足的矛盾，提升公司的核心竞争优势，具有必要性和合理性。

2、设备调拨经济性差

由于公司业务分布广泛且分散，目前分布在8个国家、20余个省市地区，通常地处偏远且合同执行周期长，在不同项目之间调拨设备的难度和成本较高且会影响各项目进度。例如本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目—国外矿山工程业务项目”拟投入项目位于印尼和阿尔及利亚，从其他国家调拨设备经济性较

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差。公司业务分布情况如下：

注：哥伦比亚San Matias铜金银矿为参股项目，未纳入公司合并范围。

3、部分设备规格型号不同

不同项目之间的施工条件差异较大，根据不同矿山的地质构造、水文特征和赋存条件等差异，公司选择使用的设备种类型号不同，呈现出非标准化的特征，部分设备无法通用。

综上，公司现有设备无法调拨用于本次募投项目。

三、“地下绿色无人智能设备研发项目”包括智能化铲运机/矿卡研发、铲运机/矿卡集群控制无人驾驶系统开发、调度指挥中心建设等，上述具体研发及投入内容，拟达成的研发成果，对公司境内外主营业务的协同效应及具体影响，是否存在技术障碍或不确定性

（一）研发及投入内容

本次地下绿色无人智能设备研发项目共分为四个子项，具体研发内容及目标如下表所示：

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通过上述子项目的研发可建立更加完善高效的新能源无人智能系统体系，实现绿色低碳、单位出矿成本的降低、施工效率的提高、安全风险的有效控制、国内外行业竞争力的快速提升。本项目估算投资总额为8,962.15万元，拟投入募集资金8,000.00万元。按照投入类型可划分为硬件投入、软件投入、研发人员投入及工业试验费用，项目投入的具体构成如下表所示：

单位：万元

注：该投资明细与募集说明书披露差异为统计维度差异。

（二）拟达成的研发成果

1、产品研发

（1）新能源无人驾驶铲运机

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针对地下矿山复杂且严苛的工况环境，开展深度定制化研发，打造纯电动驱动的无人驾驶铲运机。其核心的铲装系统经精密设计与优化，装载量精准稳定达15吨，在狭窄巷道作业场景下，基于先进的转向与行驶控制算法，实现灵活转向与平稳行驶，且通过高能量密度电池组与高效能量管理系统的协同，保障单次井下作业循环续航时长超6小时。集成利用激光雷达、高清摄像头、毫米波雷达等多元传感器，构建实时、精准且全面的环境感知能力，结合智能路径规划算法，依据矿山巷道拓扑结构、物料分布与运输任务需求，自动生成并动态优化铲装与运输路径。

（2）新能源无人驾驶矿卡

聚焦于大承载量运输需求，研制新能源无人驾驶矿卡，其整车结构设计遵循高强度、轻量化原则，搭载高功率密度电动驱动系统，最大载重量达45吨，具备卓越的动力传输效率与可靠的制动性能，可有效应对矿山陡坡、颠簸路面等复杂地形条件下的行驶作业要求。

采用SLAM定位、惯性导航以及卫星差分定位等多源融合定位技术，确保车辆在地下矿山无卫星信号或信号微弱区域仍能实现高精度定位与自主导航，与铲运机及矿山智能调度系统构建无缝、高效的数据交互与协同作业机制，依据实时生产任务与交通状况，精准规划行驶路线并实现自主停靠装卸。

2、工法研发

协同作业工法：运用系统工程理论与数字化仿真技术，深入剖析铲运机与矿卡的作业流程与协同机制，构建数学模型对不同矿脉开采场景下的铲运机铲装顺序、时间节点以及矿卡调度与运输路线进行多变量、多约束条件下的优化求解。通过大量的模拟仿真实验，确定最优的协同作业策略，使铲运机与矿卡的作业等待时间降至最低，整体作业效率较传统人工操作模式提升10%以上，并形成一套完整的协同作业工法理论体系。

基于上述理论成果，在试验矿山开展现场实践验证与优化工作。利用传感器网络与数据采集系统，实时监测设备运行状态、物料运输流量等关键参数，结合机器学习与数据分析技术，对协同作业工法进行动态调整与优化，确保工法在不同地质条件、开采规模与生产任务要求下均能保持高效性与适应性。

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3、专利及软件著作权

围绕新能源无人驾驶铲运机和矿卡的关键技术领域，组织专业研发团队与知识产权专家开展联合技术挖掘与专利布局工作。针对多传感器融合的环境感知算法，深入研究传感器数据融合模型、目标识别与跟踪算法等核心技术点，申请多项发明专利，构建自主知识产权保护体系；在车辆自主决策与控制系统方面，聚焦于智能控制策略、故障诊断与容错控制技术等关键环节，申请发明专利与实用新型专利，确保系统的创新性与可靠性；对于特殊工况下的新能源动力管理技术，围绕电池热管理、能量回收与优化利用等技术要点，申请相关专利，提升设备在地下矿山复杂环境下的能源利用效率与运行稳定性。预期申请发明专利5项，实用新型专利20项。

采用先进的软件开发架构与技术工具，自主研发地下矿山设备自动化协同生产管理软件。该软件基于分布式系统架构设计，具备高可靠性、高扩展性与实时性特点，实现对铲运机、矿卡的远程监控功能、智能化任务分配功能、数据采集与分析功能。公司将根据相关要求完成软件著作权登记与授权工作。

4、论文发表

组建跨学科研发团队与学术研究团队，联合开展地下矿山新能源无人驾驶技术与自动化协同生产的学术研究与论文撰写工作。从设备研发的技术原理创新、工程实践应用效果评估、行业发展趋势与前瞻性技术探索等多维度确定论文主题与研究方向。针对关键技术点与应用效果开展深入研究，并将研究成果撰写成学术论文。

积极与国内外知名矿业工程、机械工程与自动化控制等领域的高水平学术期刊建立合作关系，遵循学术期刊的投稿要求与评审流程，计划在行业权威期刊发表论文5 篇。通过论文发表，一方面向学术界与工业界展示企业在地下绿色无人智能设备研发领域的技术实力与创新成果，提升企业的学术声誉与行业影响力；另一方面促进技术交流与合作，吸引国内外优秀科研团队与企业开展产学研合作，推动行业技术进步与发展。

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（三）对公司境内外主营业务的协同效应及具体影响

1、提升矿山开采效率与安全性

在境内外矿山企业拓展应用新能源无人驾驶铲运机和矿卡自动化协同生产系统后，通过设备的自动化、智能化作业，可有效规避人工操作因疲劳、误判等因素导致的安全风险，显著降低井下粉尘暴露、狭窄空间碰撞等事故发生率，为矿山安全生产提供了可靠保障。基于优化的协同作业工法与智能设备的高效运行，可实现矿山开采与运输环节的无缝衔接与高效协同，大幅缩短作业循环时间，提高设备利用率与生产效率。经实际应用数据统计分析，在典型矿山作业场景下，单位矿石开采成本可降低15%-20%，有效提升了公司在境内外矿山工程服务市场的成本竞争力与项目盈利能力，助力公司不断拓展境内外市场版图，进一步巩固公司在行业的市场地位与行业影响力。

2、技术引领与行业标准制定

作为较早开展地下绿色无人智能设备研发并取得相应研究成果的公司之一，凭借在关键技术领域的创新突破与应用实践经验积累，不断丰厚自身专业积淀，引领行业技术发展。通过专利授权的法律保护与论文发表的学术传播，公司在地下矿山智能化装备领域的技术权威性与话语权得到广泛认可，为参与行业标准制定奠定了坚实基础。

积极参与国家与行业相关标准制定工作，将公司自主研发的技术成果与实践经验融入标准体系，引领行业技术发展方向，规范市场竞争秩序，进一步提升公司在市场的品牌知名度与美誉度，吸引更多矿山企业寻求深度技术合作与设备采购，拓展业务领域覆盖范围，优化客户群体结构，实现公司主营业务的可持续发展与价值最大化。

3、产业链带动、人才集聚与技术交流合作

在项目研发过程中，对新能源技术、自动化控制技术、传感器技术等多领域前沿技术的深度整合应用，可形成相应的技术辐射与带动效应，促进相关产业链上下游企业的协同发展与技术升级。逐步构建起完善的地下绿色无人智能设备产业链生态体系，提升整个产业链的市场竞争力与创新能力。

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公司凭借高端研发项目平台与良好的发展前景，可吸引众多优秀的矿业工程、机械工程、自动化控制等专业领域人才的关注与加入。通过建立完善的人才培养与激励机制，为人才提供广阔的发展空间与创新实践机会，打造了一支高素质、创新型的研发与技术服务团队。人才的集聚为公司主营业务的持续创新发展提供了强大的智力支持与技术保障，确保公司能够紧跟行业技术发展趋势，不断推出具有市场竞争力的新产品、新技术与新服务，保持公司在行业的技术领先地位与竞争优势。此外，在境内外项目实施过程中，通过积极与当地矿山企业、科研机构开展广泛而深入的技术交流与合作，吸收借鉴先进的矿业管理经验、工程技术标准以及部分关键核心技术，对公司产品性能进行持续优化升级，工法体系进行适应性调整与完善，提升公司产品竞争力与技术适应性，推动主营业务向高端化、多元化方向加速发展。

4、品牌国际化建设

通过在境内外矿山实现新能源无人驾驶铲运机和矿卡自动化协同生产系统的高效、稳定运行，可为当地矿山企业带来显著的经济效益与社会效益，树立公司在矿业市场的良好品牌形象与企业声誉。客户对公司产品与服务的信任度与认可度大幅提升，为进一步拓展其他业务板块，如矿山工程咨询、设备售后维护服务、智能化矿山整体解决方案提供等奠定了坚实基础。公司以优质的产品与服务为核心，以品牌建设为引领，逐步构建起涵盖产品销售、技术服务、工程承包等多业务领域的生态体系，实现主营业务的全面协同发展与品牌价值提升，助力公司在全球矿业市场打造具有国际影响力的知名品牌，实现国际化战略目标的长远愿景。

（四）是否存在技术障碍及不确定性

1、发行人具备所需的相应经验储备

公司现在境内外承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，其中百万吨级以上的采矿项目11个；竣工竖井最深达1,526米，斜坡道最长达8,008米，目前均处于国内行业前列。公司是国内为数不多能够精确把握自然崩落法采矿技术的服务商之一，并采取优化后的自然崩落法为普朗铜矿提供矿山工程建设

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和采矿运营管理服务，辅之以大规模机械化作业，保障了其1,250万吨/年设计规模的实现，使之成为目前国内规模最大的地下金属矿山。丰富的从业施工经验使发行人从实际角度出发，将科研与实操密切结合，研发出兼具科学性与实用性的产品成果。

2、发行人具备所需的相应人才储备

通过多年的技术积累和项目实践，金诚信智能装备公司培养并拥有一支专业的采矿设备研发团队，研发人员全部为本科及以上学历，其中硕士研究生以上学历占76%以上，专业涉及总体布置、机械设计、流体动力、动力总成、智能电驱、集成电控、边缘计算、自动化控制等，为本次募投项目的实施提供了人员保障。

3、发行人具备所需的相应技术储备

金诚信智能装备公司是金诚信下属的装备制造子公司，自成立以来始终聚焦矿山专用生产设备的研发制造，具备丰富的从业经验与扎实的技术储备。公司于2016年开发出了无线点检系统；2018-2020年间，成功研发4T新能源纯电动铲运机、成功改造一台7T新能源纯电动铲运机；2020年底开发并研制出25T湿式制动卡车；2021-2022年研发出7T、10T、14T柴油铲运机；2022年正向开发出一台7T新能源纯电动铲运机和25T换电卡车；2023年成功研制35吨柴油铰接卡车，同年实现了10T柴油铲运机的远程驾驶。上述关联或相似项目的成功为实施主体在设备制造及远程驾驶领域创造了研发、生产条件。

近年来，公司依托云南普朗铜矿、贵州开阳磷矿、赞比亚谦比希铜矿、刚果（金）Kamoa铜矿、塞尔维亚Timok铜金矿等国内外诸多项目，开展了机械化、智能化和无人化开采相关技术课题研究，积累了丰硕的研究成果，为募投项目的开展奠定了坚实的技术及经验基础。与本次募投项目有关的知识产权如下表所示：

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注：“基于井工矿铲运机的自动驾驶纵向控制方法及系统”专利于2024年11月1日获批授权。

综上所述，本次募投项目开展具备合理性，发行人具备所需的相应经验储备、人才储备及技术储备，本次募投项目实施不存在技术障碍或重大不确定性。

四、说明公司前次募集资金结项并永久补流后，用于非资本性支出占募集资金比例是否超过30%

（一）公司前次可转换公司债券节余募集资金使用情况

截至2023年12月31日，公司前次募集资金投资项目已按计划完成资金投入并进行结项，公司累计投入项目的募集资金共计99,764.18万元（含利息收入），结余166.91万元（含利息收入）。为提高资金使用效率并降低财务成本，公司将节余募集资金（含利息收入）永久补充流动资金，用于日常经营活动。

（二）公司前次募集资金结项并永久补流后，公司募集资金使用情况

截至2023年12月31日，公司已将结余募集资金永久补充流动资金，并办理完成募集资金专项账户销户手续。募集资金使用情况如下：

单位：万元

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注：已累计投入募集资金总额未包含可转债发行相关的券商承销及保荐费用848.00万元以及审计及验资费、律师费、资信评级费和网上发行手续费等与发行权益性证券相关的费用

201.74万元，本次募集资金实际累计投入进度100%。

由上表可知，公司前次募集资金结项并永久补流后，公司非资本性支出合计为10,166.91万元，占募集资金比例为10.17%。综上所述，公司前次募集资金结项并永久补流后，公司用于非资本性支出占募集资金比例为10.17%，不超过30%。

五、核查程序及核查结论

（一）核查程序

保荐机构及申报会计师主要履行了以下核查程序：

1、查阅统计数据、行业分析报告等公开市场资料，了解本次募投项目的行业及下游现状、发展趋势及客户需求等情况；

2、取得在手订单及相关业务合同，了解公司客户合作意向、相应区域的资源储量及潜在业务机会，核查新增产能消化保障情况；

3、查阅募投项目可行性研究报告、定期报告，了解募投项目规划的背景、必要性以及公司未来发展战略；

4、查阅发行人本次募投项目可行性研究报告、前次募投项目可行性研究报告，了解公司本募和前募设备购置项目的区别与联系，获取目前设备统计资料，了解设备使用率情况；

5、访谈研发负责人员，查阅研发项目可行性研究报告及相关的专利技术证书，了解研发具体内容、与现有业务的协同性及实施主体所具备的关于项目开展的人才技术经验储备情况；

6、查阅前次募集资金使用鉴证报告，对发行人管理层进行访谈，了解前次募投项目中非资本性支出情况，测算前次募集资金中非资本性支出所占比例。

（二）核查结论

经核查，针对问题（1）（3），保荐机构认为：

1、矿山服务和资源开发行业下游需求旺盛、市场空间广阔；募投项目实施

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区域矿产资源储量丰富，具有较高的业务开展价值；公司未来发展规划催生了对施工设备的需求；发行人在手订单、潜在客户及业务需求为产能消化提供保障；因此，募投项目开展具有较高的必要性，且产能无法消化的风险较小；

2、“地下绿色无人智能设备研发项目”的研发内容与发行人现有境内外主营业务具有充分协同性，有助于发行人增强产品技术优势、巩固行业市场地位、拓展业务覆盖版图及推动品牌国际化建设；发行人已具备本次募投项目开展所需要的经验、人才、技术储备，项目实施不存在技术障碍或重大不确定性。经核查，针对问题（2）（4），保荐机构和申报会计师认为：

1、本次“矿山采矿运营及基建设备购置项目”拟采购设备与前次募投购置设备均是提供采矿运营服务、矿山工程建设的采掘施工设备，主要服务于矿山业主类客户群体，在规格型号、数量、使用地区、对应项目、客户等方面有所差异，不存在重复采购情形，现有设备无法调整用于本次募投项目；

2、公司前次募集资金结项并永久补流后，用于非资本性支出占募集资金比例不超过30%。

问题2.关于本次境外募投项目

根据申报材料及公开资料，1）本次境外募投项目涉及赞比亚鲁班比铜矿系前期收购取得，技改项目优化后，预计可实现项目年均铜精矿产量7.75万吨，铜精矿含铜金属量3.25万吨。2）前期，公司新设境外全资子公司以1美元收购鲁班比铜矿80%股权，并以1美元收购Lubambe Copper Holdings Limited（LCHL）向标的公司提供的857,116,770美元贷款所形成的债权。3）鲁班比铜矿主要产品为铜精粉，2023年1-9月标的公司的净资产及净利润为负，部分地块存在诉讼争议。

请发行人：（1）结合项目实施主体的历史沿革、发行人前期与鲁班比铜矿合作的具体情况、标的公司与公司现有业务的协同性，说明该笔收购的背景，目前向标的公司派驻管理层的情况，是否已取得标的公司控制权，本次将其作为募投项目的主要考虑及其合理性；（2）说明收购价格的确定依据及合理性，相关买方及卖方贷款情况及还款安排，设置相关条款的主要考虑，是否存在应披露未披露事项；（3）结合公司前期投入情况，说明鲁班比铜矿采选和技改方

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案、选矿厂产能、选矿指标的具体优化进展及预计效果；（4）分析鲁班比铜矿的资源储量、品位、产品价格，以及标的公司收购前资产负债构成及目前经营状况，说明经营环境及前期收购时假设的相关条件是否发生变化，预计矿权有效期内铜精矿产量、未来效益等是否发生变化，结合当地矿产资源开采管理规定、贸易管制和海关政策等，说明相关测算是否审慎、合理；（5）补充披露公司将向鲁班比铜矿的少数股东ZCCM Investments Holdings PLC（ZCCM-IH）转让10%股权的背景及原因、转让价格及其确定依据、最新进展情况，该事项对本次募投项目实施影响；（6）鲁班比铜矿相关资产诉讼纠纷及解决情况，是否将对本次募投项目产生不利影响，是否已进行相关风险揭示。

请保荐机构、发行人律师及申报会计师进行核查并发表明确意见。回复：

一、结合项目实施主体的历史沿革、发行人前期与鲁班比铜矿合作的具体情况、标的公司与公司现有业务的协同性，说明该笔收购的背景，目前向标的公司派驻管理层的情况，是否已取得标的公司控制权，本次将其作为募投项目的主要考虑及其合理性

（一）项目实施主体的历史沿革

鲁班比铜矿有限公司（Lubambe Copper Mine Limited，以下简称“LCML”、“鲁班比公司”、“Lubambe铜矿”或“鲁班比铜矿”）是一家注册于赞比亚共和国的私营股份有限公司，成立于1996年11月11日，公司目前拥有Lubambe铜矿的采矿权。在下述“EMR收购LCML控制权”之前，Teal Minerals (Barbados)Incorporated（蒂尔矿业（巴巴多斯）股份有限公司）、African Rainbow Minerals（非洲彩虹矿业有限公司）及 Vale International S.A（淡水河谷国际股份公司）通过Konnoco(B) Inc.（以下简称“Konnoco”）持有LCML 80%的股权，ZCCMInvestment Holdings PLC （以下简称“ZCCM-IH”)持有LCML 20%的股权。

1、EMR收购LCML控制权

2017年12月，澳大利亚私募股权公司EMR Capital Resources（以下简称“EMR”）通过其控制的Lubambe Copper Holdings Limited（以下简称“LCHL”）收购了Konnoco的全部股权。收购后，EMR通过LCHL及Konnoco间接持有

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LCML80%股权。LCML剩余20%股权仍由ZCCM-IH持有。该次收购后股权结构如下：

2、LCML采矿权拆分

在上述股权收购后，LCML对其持有的Lubambe铜矿采矿权进行了调整，仅保留了正在生产阶段的Mine Area矿区，尚处于勘察阶段的Extension Area矿区的采矿权由该时点股东EMR及ZCCM-IH同比例（80%与20%）出资成立的Mingomba Mining Ltd承接。本次发行人收购的主体仅为经过采矿权调整后的LCML，后续提及的Lubambe铜矿特指LCML所拥有的Mine Area矿区。

3、金诚信收购LCML控制权

2024年7月，发行人通过全资子公司昭元矿业投资有限公司（以下简称“昭元矿业”）自EMR收购LCML80%股权及相关债权，从而取得LCML80%的权益。在本次股权收购后，发行人拟出售LCML10%的股权给ZCCM-IH，目前该等股权转让仍在沟通讨论过程中。

截至本回复出具日，LCML的股权结构如下：

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（二）发行人前期与鲁班比铜矿合作的具体情况

发行人自2017年起开始承接Lubambe铜矿井下矿山服务业务。收购前，发行人陆续承接了Lubambe铜矿井下南翼及东翼矿体的采掘工程。报告期内，发行人与LCML合作情况良好，各期交易金额如下：

单位：万美元

注：上表所列金额为收购前金诚信向LCML提供矿山服务所产生的业务收入；收购后，LCML纳入公司合并范围，不再作为公司客户。

（三）标的公司与公司现有业务的协同性

发行人是一家以矿山服务和矿山资源开发业务为主的集团化矿业上市公司。矿山服务业务包括采矿运营管理、矿山工程建设、矿山工程设计与研究及矿山设备制造等全产业链条，服务对象为大中型非煤类地下固体矿山，涉及矿山资源品种主要包括铜、铅、锌、铁、镍、钼、金、磷等；矿山资源开发业务主要是铜、磷等矿产资源的勘探、开采、选冶及相关产品销售业务。标的公司作为铜矿资源开发企业，既是发行人矿山服务业务的上游行业，又是资源开发业务的同行业，具有较高的业务协同性，具体如下：

1、收购前，Lubambe铜矿的矿山采矿和掘进全部采用外包形式，承包商除了金诚信外，还包括Reliant Mining & Construction。收购后，矿山服务业务可全部由发行人承接，发行人将能够从整体上统筹整个矿区的工程进度，优化施工及

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掘进计划，从而提升整体采矿效率，降低施工成本。

2、发行人在全球范围内积极布局资源开发业务，收购Lubambe铜矿将有助于公司加快其资源开发业务的全球布局。通过此次收购，发行人能够扩大优质铜矿产资源储备以及生产能力，增强公司的市场影响力，同时为发行人树立良好的行业口碑，有助于发行人拓展更多的项目。

（四）该笔收购的背景

EMR是澳大利亚一家专注于矿山资源的专业私募股权公司，拥有约50亿美元的资产管理规模，其战略是投资铜、黄金、焦煤和钾肥等资源。ZCCM-IH的控股股东是赞比亚政府全资拥有的国有企业。EMR于2017年成为LCML的控股股东并一直主导其开采运营，本次收购交易主要基于以下原因：

1、本次收购前，LCML由于多方面原因，矿山一直无法达产，生产经营状况相对欠佳。EMR为维持LCML运转，需持续提供股东借款，且若LCML生产状况持续未改善，EMR所拥有的LCML股权与债权资金均无法回收；

2、发行人作为在LCML经营多年的主要矿业承包商，对其运营状况、资源储备以及未来发展潜力具有深入了解。基于上述情况，发行人聘请的第三方专业机构出具了可行性研究报告，论证了该铜矿通过技改能够实现良好的经济效益。发行人认为凭借自身在矿山服务领域的管理能力和技术优势、以及在Lonshi铜矿和Dikulushi铜矿资源开发业务的成功经验，可以实现对矿山的有效运营和价值提升，从而扭转LCML的亏损局面并实现盈利；

3、EMR管理的私募基金设有投资及持有的时间限制，已运作六年以上，临近清算日期，需要适当处置Lubambe铜矿等已投资项目。若LCML无法持续经营，将导致大量当地人员失业，同时作为赞比亚政府方代表的小股东ZCCM-IH利益也将受损，对EMR未来与赞比亚政府的后续合作产生不利影响。因此EMR以1美元出售所持LCML股权及1美元出售对LCML的债权，可快速完成项目处置；

4、EMR通过Mingomba Mining Ltd间接为LCML的第三方商业贷款提供了担保，如LCML无力偿还，则EMR要承担相应的还款义务。

综上所述，发行人及EMR基于合理的商业逻辑进行了本次交易，具备合理

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的商业背景。

（五）派驻管理层及取得控制权的情况

根据LCML的股东大会决议，在此次交易完成后，EMR向LCML委派的现有董事将离职，股东大会任命发行人委派的王友成、王刚、崔金燕及马平平作为LCML的董事。

根据发行人所披露收购进展相关公告，发行人于2024年6月18日对LCML的董事与高管进行了任命，并于2024年7月11日就收购LCML80%股权与EMR完成交割，获得LCML80%的股权并取得控制权。

（六）作为募投项目的主要考虑及合理性

1、项目拥有经济效益潜力

Lubambe铜矿设计产能为250万吨/年，但矿山一直无法达产，2023年采矿量约为118万吨，其采选工程目前的施工操作相对较为粗放，在采矿、选矿方面都有一定的优化空间。公司亟需通过技改实施优化矿山建设及采选作业流程，以实现鲁班比铜矿达产，从而扭转鲁班比铜矿经营亏损的现状。根据《鲁班比铜矿采选工程可行性研究》，项目达产后，年均利润总额1,588.15万美元，税后利润1,268.82万美元，税后财务净现值（i=10%）为8,419.10万美元，税后财务内部收益率17.36%，税后投资回收期7.40年。因此，该项目具有较好的经济效益潜力。

2、公司丰富的业务经验能够为项目实施提供有力保障

公司是国内较早“走出去”的矿山服务商之一，自2003年承接赞比亚Chambishi项目矿山开发业务，至今已有20余年，期间积累了丰富的国际化矿山工程建设及采矿运营经验，不但得到“走出去”的中国矿业企业的认可，也是屈指可数的被国际大型矿业公司认可的中国矿山服务商。公司在收购前就承接了赞比亚Lubambe铜矿矿山开发业务，为其提供工程建设及采矿运营管理服务，因此对于矿山环境与施工条件等方面较为熟悉，有助于后续业务的开展。此外，公司在海外矿产资源开发方面也具有成功经验，公司自有的Dikulushi铜矿已于2021年12月投产，2021年4月开始建设的Lonshi铜矿也于2023年进入生产阶段，上述项目的成功运作经验为Lubambe铜矿的后续成功开发提供了有力保障。

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3、加快公司资源开发业务战略布局，助力扩大优质铜矿储备及产能公司自2019年开始在全球布局资源开发业务，取得了显著效果。公司充分利用从事矿山服务积累的技术优势、管理优势、行业经验和人才优势，积极向矿山资源开发领域延伸，先后并购了两岔河磷矿、刚果（金）Dikulushi铜矿、刚果（金）Lonshi铜矿、参股哥伦比亚San Matias铜金银矿以及收购赞比亚Lubambe铜矿80%的股权。截至目前，公司资源项目已增至5个，分布在4个国家，拥有铜、银、金、磷矿产的生产能力。随着自有矿山资源项目的陆续建设及投产，公司资源开发业务收入及盈利能力快速提高，逐步形成矿山资源并购、勘探、建设、采矿、选矿、冶炼、产品销售的全产业链，“双轮驱动”战略愈加稳健。该项目的实施与公司发展战略相契合，有助于公司加快资源开发业务布局，扩大重要优质铜矿产资源的储备及生产能力。

二、说明收购价格的确定依据及合理性，相关买方及卖方贷款情况及还款安排，设置相关条款的主要考虑，是否存在应披露未披露事项

（一）收购价格的确定依据及合理性

本次交易包含一揽子约定：2024年1月，经EMR与发行人协商，由发行人新设境外全资子公司以1美元收购LCML80%股权，并以1美元收购LCHL对LCML的8.57亿美元股东贷款的债权（含3,000万美元优先贷款）；在上述交易部分先决条件满足的情况下，EMR控制的子公司LCHL向发行人提供4,050万美元贷款，该笔资金将由发行人通过贷款的方式提供至LCML，发行人另行向LCML提供2,000万美元贷款，该6,050万美元资金共同用于偿还LCML已有的第三方优先级商业贷款，如有剩余资金，将用于LCML的日常运营。

收购前，公司以2023年9月30日为基准日编制了模拟汇总财务报表，以评估本次收购的股权资产和债权资产模拟汇总后的财务状况及经营成果，并聘请中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）进行了专项审计，出具了无保留意见的《金诚信矿业管理股份有限公司拟收购LUBAMBE COPPER MINE LIMITED专项审计报告》，根据模拟汇总财务报表，截至2023年9月30日，净资产为-1,514.69万美元，净利润为-6,031.67万美元。

综上，发行人对LCML收购价格的确定，是在充分评估该矿山的财务状况、

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资源禀赋和市场特点的基础上，结合发行人自身的技术能力与管理优势的前提下，确保自身利润后审慎作出的合理决策，价格设定具有合理性，具体收购背景分析参见本问之“一、（四）该笔收购的背景”。

（二）相关买方及卖方贷款情况及还款安排

1、相关买方及卖方贷款情况

卖方：LCHL、Konnoco买方：发行人全资子公司

（1）卖方贷款

在协议约定的部分先决条件满足的前提下，LCHL向金诚信提供卖方贷款4,050万美元，该等资金用于偿还LCML已有的第三方优先级商业贷款。该项贷款将根据买方和卖方所签协议的约定进行偿还。具体协议内容参见下文之“2、还款安排”。

（2）买方贷款

在协议约定的部分先决条件满足的前提下，买方将向LCML提供贷款：

1）买方首次2,000万美元贷款将于卖方贷款完成付款后支付，该笔贷款较LCML其他股东贷款享有优先受偿权。该笔资金将与卖方贷款一并用于偿还LCML现有的第三方优先级商业贷款，如有剩余资金，将用于LCML的日常运营；

2）自买方向LCML提供首次2,000万美元贷款之日起，买方将有权任命目标公司董事及高管，并就Lubambe铜矿的运营和管理直接做出决定，LCML日常运营中如有合理的资金需求，将由买方以贷款的方式提供。

2、还款安排

发行人向LCHL偿还4,050万美元贷款基于铜价补偿机制，具体还款安排如下：

基本还款义务触发时点：自2027年1月1日开始的每一个日历年度，当年度平均LME现货结算价（LME Cash Settlement Price）高于8,818美元/吨时，对

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超出部分，买方将根据当年Lubambe铜矿的铜精矿销量和阴极铜产量（如有），并按照还款协议约定的比例和计算方法，偿还卖方贷款，所有年度合计支付金额不超过5,500万美元。额外还款义务触发时点：除上述还款外，自2027年1月1日至2029年12月31日期间，当年度平均LME现货结算价（LME Cash Settlement Price）高于10,000美元/吨时，对超出部分，买方需根据当年Lubambe铜矿的铜精矿销量和阴极铜产量（如有），并按照还款协议约定的比例和计算方法，偿还卖方贷款，所有年度合计支付金额不超过1,000万美元。自2027年1月1日至2029年12月31日期间，如当年度平均LME现货结算价（LME Cash Settlement Price）未达到10,000美元/吨（含），该额外还款义务将被豁免。

上述基本还款义务及额外还款义务通过现金支付的方式履行；如LCML存在因2023年11月30日前事项导致的或有负债，且单笔金额50万美元以上、累计金额超过100万美元时，上述还款义务可相应抵减，累计可抵减金额不超过1,000万美元。

（三）设置相关条款的主要考虑

基于铜价未来可能上涨的预期以及对金诚信能力的认可，双方协商设立了铜价补偿机制。通过这一机制，EMR能够在实现退出项目的同时，获得最高6,500万美元的潜在收款权。对发行人而言，由于还款时点、金额与铜价、LCML公司效益挂钩，可以有效降低由于市场情况变化以及LCML产能爬坡过程中带来的不确定性，降低还款压力。该机制的设立充分体现了买卖双方对未来市场前景的预期以及利益分配的公平性。

（四）是否存在应披露未披露事项

针对本次收购，发行人已披露预案、专项审计报告、进展公告及完成股权交割的公告，其中包含本次收购价格、外部审批、买卖双方及交易标的基础情况及相关交易协议的主要约定等，不存在应披露未披露事项。

三、结合公司前期投入情况，说明鲁班比铜矿采选和技改方案、选矿厂产能、选矿指标的具体优化进展及预计效果

赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目包括采矿及选矿两个生产环节的技

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术改造，其中采矿方面主要涉及开拓运输系统、通风系统、排水系统及新建充填系统，选矿方面涉及磨矿、浮选和精矿脱水等设备设施的改造。本项目投资总额为11,445.13万美元（折算人民币80,115.91万元），拟使用募集资金80,000.00万元，具体构成如下表所示：

单位：万元

（一）公司前期投入情况

公司自2024年9月27日董事会审议通过可转债方案至2024年11月30日期间，已在本募投项目中累计投入1,746.47万美元（折合人民币12,225.29 万元），主要用于井下辅助系统改造工程以及井下采矿设备购置，其中井下辅助系统改造工程包括通风系统、排水系统和斜坡道运输系统等工程，具体投入金额如下：

单位：万美元

（二）说明鲁班比铜矿采选和技改方案、选矿厂产能、选矿指标的具体优化进展及预计效果

截至本回复出具日，公司全面接管鲁班比铜矿时间仍相对较短，根据技改方案的时间安排，现阶段主要进行前期的井下辅助系统改造。鲁班比铜矿采选和技改方案的具体内容、优化进展及预计效果具体如下：

1、采矿技改

鲁班比铜矿采矿环节主要技改目标是提高产能，一方面需要对开拓运输系统、通风系统、排水系统进行改造，以此改善井下工作环境，降低采矿生产成本；另

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一方面需要新建充填系统，改进采矿的贫化损失率，提高原矿出矿品位。

（1）开拓运输系统改造

1）方案：鲁班比铜矿分为南翼和东翼两个采区（包含5个斜坡道Ramp），目前南翼矿井采用竖井+斜坡道开拓，东翼采用胶带斜井+斜坡道开拓，随着采场向深部延深，矿（废）石运距越来越长，现最长运距R4已经超过3公里，导致运输效率低且成本高。根据矿体赋存状况和矿山已有开拓系统工程布置，计划缩短矿石运距，通过运输系统改造，优化矿石提升方案，提高运输效率，降低运输成本。2）预计效果：通过上述方案改造，进一步提高采矿运输效率，综合排产14年，达产年出矿量250万吨，总采出矿量3,040万吨，平均出矿品位1.83%，酸溶铜品位0.28%。

3）优化进展：本项系统改造需三年建设期，目前主要进行前期辅助性斜坡道运输系统改造。

鲁班比铜矿现采区矿区划分图

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（2）通风系统改造

1）方案：矿山现已在南翼形成了447ml回风石门，计划新增447ml-100ml回风井，井径Φ5.0m，沿现有100ml回风道回到已有的VS2C回风井（Φ6.0m）排出地表，以充分利用现有的地表风机站，同时封闭447ml以上回风工程。东翼通风方案拟利用已经形成的420ml排水石门，新增420ml-100ml回风井，井径Φ5.0m，沿现有100ml回风道回到已有的VS2D回风井（Φ6.0m）排出地表。

2）预计效果：现有的回风道目前矿山通风能力约750m

/s，VS2C、VS2D回风井井口均安装了2台风机，并联布置，单个风机电机功率为950kW。采用新的回风系统后有效减少漏风量，故现有750m

/s的风量对优化后的生产系统足够的且有富裕，矿山可沿用现有通风系统，充分利用现有通风设施，相应风机不作调整。3）优化进展：目前南翼447ml-100ml回风井已完成284ml-100ml段施工。

（3）排水系统改造

1）方案：本次估算矿区的正常涌水量63000m

/d，最大涌水量93000m

/d，涌水量较大。因此，南翼规划在524ml建设一个新泵站，泵站内增设3台流量10000m

/d的多级离心泵，总排水量按照最大20000m

/d考虑，管道从447ml南回风井回风联道，南回风井直达地表；以下继续沿用接力排水方式，每隔100m建设接力泵站。东翼排水疏干中段设计在824ml水平新增一个泵站，泵站内设7台流量20000m

/d的多级离心泵及1台10t电动单梁起重机，通过824ml泵站和420ml泵站接力，完成东翼矿区的排水任务。

2）预计效果：新排水系统建成后，取消原有的多级临时接力泵站，能够改善矿山的整体排水系统，降低排水费用。3）优化进展：目前已建成东翼R3、R4临时排水系统。

（4）新建充填系统

1）方案：新建充填料浆制备站。东翼管线基本和排水管线一致，到达420ml后再从各斜坡道附近的回风井进入各分段脉内沿脉凿岩道，然后充填采场。南翼管线从100ml回风道，再通过钻孔到147ml接R3通往R2联络斜坡道，再通过

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钻孔下放到447ml南翼回风盲井石门，到达447ml后再从各斜坡道附近的回风井进入各分段脉内沿脉凿岩道，然后充填采场。

2）预计效果：充填系统改进了采矿工艺，有助于提高矿石出矿品位，减少矿石损失量。3）优化进展：截至本回复出具日，充填系统尚未到规划建设期间。综上，通过采矿技改可提高矿山产能以及降低贫化率和损失率。具体指标方面，一是鲁班比铜矿技改前的采矿产能约为150万t/a，通过上述技改可实现矿山满产250万t/a的产能；二是技改前采矿生产计划的贫化率25%、损失率20%，改造后目标达到贫化率10%-15%、损失率11%-16%。

2、选矿技改

选矿环节配套采矿产能来进行生产，通过优化磨矿、浮选、精矿脱水等设备设施，加强日常管理，提高产能及改善选矿技术指标。

（1）技改方案

1）磨矿改造

磨矿系统优化是重中之重，包括工艺操作参数和设备、生产策略方面的调整和优化。设备优化的措施包括半自磨机衬板设计及更换、旋流器更换、增加除渣筛、浮选前搅拌槽、矿浆取样器及安装粒度分析仪等。工艺操作优化措施包括平衡半自磨球磨负荷、磨矿产品粒度和旋流器溢流（浮选给料）进行在线检测等。生产策略优化的措施包括制定合理、高效的日常设备维护制度，强化预防性维修，加强与井下的协调，结合采矿作业状况来制定选矿厂检修计划，提高计划的合理性，强化选矿设备维护和维修的专业性和专注度，选矿维修部分划回到选矿厂，由选矿经理统一协调管理。

2）浮选及再磨改造

浮选作业和再磨作业主要是结合围绕回收率提升而开展的流程及工艺优化。现有的磨矿细度-200目96%过细，磨矿细度结合浮选回收率探索适当放粗，重新启用并合理利用现闲置的再磨机，发挥其设备能力。通过结构调整和部分泵及管路的改造，确保浮选系统在提升回收率的同时满足产能要求。

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3）精矿脱水改造通过絮凝剂试验筛选出更为高效的絮凝剂以改善浓密机沉降效果；对现有压滤机进行优化改造，开展助滤剂试验，尽量降低精矿水份，在过滤水份不能满足要求（12%）时仍采用现晾晒方式；再根据情况进行置换新压滤机的可行性试验研究和方案技术经济比较，最终作出是否更换的决策。

（2）选矿厂产能及选矿指标优化的预计效果

通过上述技改实现选矿厂产能提升及选矿指标优化，预计效果如下：

1）产能：技改前选矿厂处理能力150万t/a，改造后达到250万t/a（330d/a、7920h/a），系统运转率90.41%。

2）选矿指标：技改前TCu回收率80%、精矿品位40%，技改后目标达到TCu回收率84%、精矿品位>40%，精矿杂质含量满足销售标准。

（3）选矿厂技改优化进展

截至本回复出具日，选矿系统改造有关技改设备正在采购中，预计到货后陆续安装到位。

四、分析鲁班比铜矿的资源储量、品位、产品价格，以及标的公司收购前资产负债构成及目前经营状况，说明经营环境及前期收购时假设的相关条件是否发生变化，预计矿权有效期内铜精矿产量、未来效益等是否发生变化，结合当地矿产资源开采管理规定、贸易管制和海关政策等，说明相关测算是否审慎、合理

（一）分析鲁班比铜矿的资源储量、品位、产品价格，以及标的公司收购前资产负债构成及目前经营状况，说明经营环境及前期收购时假设的相关条件是否发生变化，预计矿权有效期内铜精矿产量、未来效益等是否发生变化

1、鲁班比铜矿的资源储量、品位及产品价格

（1）资源储量及品位

收购鲁班比铜矿的股权之前，卖方提供了第三方地质调查公司CS-2 Pty Ltd出具的鲁班比铜矿资源量估算报告，发行人聘请的第三方机构北京东方燕京工程技术有限责任公司基于前述报告编制了《赞比亚鲁班比铜矿采选工程可行性研究

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报告》。经核实与测算，截至2023年9月30日，鲁班比铜矿现采区剩余资源量（探明+控制+推断）为8,660万吨，全铜TCu品位1.95%，酸溶性铜AsCu品位

0.35%。

根据对各分段资源量的统计，矿体深部874ml水平以下没有控制级以上资源量，因此本项目规划暂按照874ml以上水平开采，874ml以下资源留待下一步探明以后再考虑回采。根据矿床地质特征、勘探程度和空间分布情况，经过评估和计算后确定的可用于开采的矿产资源量为3,040.11万吨，全铜TCu品位1.83%，酸溶性铜AsCu品位为0.29%。矿山设计原矿处理能力250万吨/年，设计矿山服务年限14年，服务期内产能爬坡，铜矿资源量足够支撑14年的矿山服务期限。此外，未来待874ml以下推断资源探明后，矿山还能延续生产，甚至可扩大规模，进一步提高矿山效益。

（2）产品价格

报告期内，鲁班比铜矿的主要产品为铜精矿，产品价格情况具体如下：

注：LME铜价为伦敦金属交易所LME铜现货结算价。

由上表可见，鲁班比铜矿的历史铜精矿销售价格与LME铜价变化趋势保持一致，铜精矿价格系以LME铜价为基础，并综合扣减运费及冶炼费用后确定。

2、鲁班比公司收购前资产负债构成及目前经营状况

发行人于2024年7月11日完成收购鲁班比公司的股权交割事宜，鲁班比公司收购前后主要财务数据的对比情况如下表：

单位：万美元

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截至2024年6月30日，鲁班比公司资产总额20,964.02万美元，负债总额113,939.16万美元，所有者权益-92,975.14万美元，处于资不抵债状态。资产结构方面，非流动资产占比较高，达81.52%，主要是巷道资产及机器设备等固定资产，固定资产占总资产比例为80.89%。负债结构方面，非流动负债占比较高，达84.69%，主要是股东借款；流动负债占比15.31%，主要是应付账款、应交税费等。公司收购鲁班比公司后，由于并购时间尚短，资产负债结构未发生重大变化。公司以改善鲁班比公司生产经营状况为重心，推进地质勘探、采掘生产、选矿生产、经营管理优化等相关工作，取得初步效果。2024年7-9月，鲁班比公司的净利润较上季度减亏48.61%。营业成本较上季度下降22.04%，管理费用较上季度下降8.56%，财务费用较上季度下降83.48%，主要系公司收购后加强对项目人员的优化，以及以股东贷款置换高利率的第三方商业贷款。

3、说明经营环境及前期收购时假设的相关条件是否发生变化，预计矿权有效期内铜精矿产量、未来效益等是否发生变化

根据《赞比亚鲁班比铜矿采选工程可行性研究》，在矿山原设计规模下，考虑对现有矿山进行一定的技改优化，预计可实现项目年均铜精矿产量约为7.75万吨，铜精矿含铜金属量约为3.25万吨。税后财务内部收益率17.36%，税后投资回收期7.40年。项目收购前后的核心假设指标对比如下：

（1）资源储量及品位

鲁班比铜矿的资源储量丰富，能够满足项目生产年限的支撑。公司接管鲁班

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比铜矿后开展地质勘探，重新核算地质资源储量，截至2024年12月，鲁班比全矿区保有资源储量8,257万吨（探明+控制+推断），平均全铜TCu品位1.98%，较收购时的资源模型预计未发生重大变化，储量及品位不会影响矿权有效期内铜精矿产量。

（2）产量

鲁班比铜矿2021年至2023年的矿石产量分别为146万吨、147万吨、118万吨，矿山的设计产能为250万吨/年，矿山一直未达产，是鲁班比铜矿经营存在的重要问题之一。公司拟通过技改实现矿山达产，一是进行采矿系统及设备的升级改造，优化矿山已有的开拓系统工程布置，改进运输、回风、排水系统，提升采矿环节的生产效率并降低成本；二是公司拟将采矿方法由空场法改为充填法，降低矿石贫化率，提高矿石品位；三是通过优化选矿生产工艺和更新选矿设备，提高选矿设备完好率和选矿回收率。通过初步测算，通过技改可将铜矿石出矿品位由1.50%提高至

1.88%，铜金属产量随之由2023年的1.50万吨增加至年均3.14万吨。

截至本回复出具日，发行人已逐步开始对部分辅助工程进行技改，未来随着技改的逐步实施产量将逐年增长。鲁班比效益预测生产期内各年的产量预计详见本问询回复“问题3.关于本次融资规模和效益测算”之“三、募投项目的效益测算过程，关键测算指标及其确定依据，与募投项目前期经营数据、公司现有类似业务及同行业可比公司的对比情况，测算过程是否审慎”。

（3）铜价

铜价为鲁班比铜矿项目效益的核心假设，根据历史及现阶段的铜价情况，公司效益预测铜金属价按照8,300美元/吨。鲁班比铜精矿价格由LME铜金属价格决定，最近三年铜价呈上升趋势，2021年至2023年LME铜价平均为8,865美元/吨，截至2024年12月，铜价维持在9,000美元/吨左右，现阶段全球铜价水平与前期假设未发生重大变化，公司对于铜价的预测具有谨慎性。

综上，鲁班比铜矿当前经营环境及前期收购时假设的相关条件未发生变化，预计矿权有效期内，铜精矿产量及未来效益发生重大不利变化的可能性较低。

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（二）结合当地矿产资源开采管理规定、贸易管制和海关政策等，说明相关测算是否审慎、合理

1、赞比亚资源开采管理规定

鲁班比公司主要从事大规模采矿和勘探业务。赞比亚采矿业务管理的主要法律是2015年第11号《矿山和矿产开发法》及其颁布的法规。根据赞比亚当地法律法规，从事上述主营业务所需资质包括大型采矿权许可证、环境影响报告决定书、投资许可证等。

鲁班比公司已取得主管部门颁发的许可、批准和资格证书，具体如下：

（1）大型采矿许可证，编号为7061-HQ-LML，有效期为25年，自2008年4月29日起生效，涉及铜、钴、银、硒、碲和硫磺。根据2015年《矿产和矿产开发》规定，采矿权持有人可以按照规定的形式申请续期并支付规定的费用，大型采矿许可证的续期申请应当在到期一年前作出；续期费用方面，现行法律法规没有给出明确规定，延续花费金额很小，对相关测算影响较小。

（2）赞比亚发展署注册证书（投资许可证），有效期为2018年10月19日至2028年10月18日，鲁班比公司可以按照规定形式支付费用进行续期，许可证续期不存在障碍。

（3）赞比亚环境管理局颁布的环境影响声明决定函，仍在执行中。

（4）采矿工程、机械工程、地质学执业证书，注册证书须按照规定的方式每年续期并支付规定的费用，续期该证书不存在障碍。

根据赞比亚律师出具的法律意见书，鲁班比公司拥有相应的经营活动资质、许可证、授权和批准。

2、赞比亚贸易管制规定

中国与赞比亚重视发展双边经贸关系。自1967年签订贸易协定以来，两国经贸合作发展势头强劲。为鼓励和保护两国之间的相互投资，1996年6月，中赞两国签署了《中华人民共和国政府和赞比亚共和国政府关于鼓励和互相保护投资的协定》。2005年1月1日起，中国开始逐步对赞比亚部分出口中国产品给予免关税待遇；2012年，中国给予赞比亚95%税目下输华产品免关税政策。

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本项目的产品主要为铜精矿，目前全部销售予赞比亚当地冶炼厂，其精炼后再销售给大宗贸易商。根据赞比亚当地律师意见，《矿业法》并不限制鲁班比公司向当地冶炼厂出售铜精矿，鲁班比公司在铜精矿销售方面未遇到监管限制或障碍。此外，赞比亚《矿业法》及相关法律规定，矿产出口许可证可由矿产局局长签发，申请人需以规定的形式申请并支付所需费用，矿产持有人申请出口许可证的要求并不严格。鲁班比公司目前不出口铜精矿，但若赞比亚当地市场环境出现挑战，如当地冶炼厂故障或停产，鲁班比公司仍可考虑出口铜精矿，现行的铜精矿出口法律不会对鲁班比公司的采矿业务、生产能力或产品出口产生潜在不利影响。

3、赞比亚海关政策

铜精矿方面，赞比亚对铜精矿出口征收出口税。根据赞比亚当地律师出具的法律意见书，鲁班比公司已获得海关认证客户计划（CACP）的认证，该计划在海关清关和进口处理期间给予优惠待遇。赞比亚海关政策不会对鲁班比公司的采矿业务构成潜在不利影响。

综上，目前赞比亚当地矿产资源开采管理规定、贸易管制和海关政策不会对鲁班比公司的采矿业务、生产或铜精矿出口产生潜在不利影响，相关产销量的测算具有谨慎性和合理性。

五、补充披露公司将向鲁班比铜矿的少数股东ZCCM Investments HoldingsPLC（ZCCM-IH）转让10%股权的背景及原因、转让价格及其确定依据、最新进展情况，该事项对本次募投项目实施影响

公司已于募集说明书“第七节 本次募集资金运用”之“二、本次募集资金投资项目的基本情况”之“（一）赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”中补充披露如下内容：

“8、公司向少数股东ZCCM-IH转让10%股权相关情况及进展

（1）股权转让的背景

1）发行人收购Lubambe铜矿80%的权益

2024年7月，发行人通过全资子公司自EMR Capital收购Lubambe Copper

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Mine Limited（以下简称“LCML”）80%股权及相关债权，从而取得赞比亚Lubambe铜矿80%的权益，相关股权交割手续已办理完毕。发行人已对LCML董事及高管进行了任命，有权就Lubambe铜矿的运营和管理直接作出决定。

2）交易对象为赞比亚国有企业，深化合作有助于推进Lubambe铜矿项目发展本次交易对象ZCCM Investments Holdings PLC（以下简称“ZCCM-IH”）已持有LCML20%股权，其控股股东为赞比亚政府全资拥有的工业发展公司，本次交易系应ZCCM-IH的要求，经双方友好协商确定，有利于发行人与赞比亚政府的长期友好合作，共同推进Lubambe铜矿未来发展。

（2）股权转让的原因

1）股权合作是推动项目发展的共同选择

在赞比亚当地类似案例较多，例如中国有色在当地与ZCCM-IH在1998年合作开发了谦比希（Chambishi）铜矿项目，中国有色矿业持股85%，ZCCM-IH持股15%；在2009年合作开发了卢安夏（Luanshya）项目，卢安夏项目中国有色矿业持股80%，ZCCM-IH持股20%。由此可见，与当地国有企业合作共同开发矿产项目，系中国企业境外参与矿产开发项目的一致选择。

2）调整现有及未来股东贷款还款优先级约定，降低投资风险

根据发行人与ZCCM-IH双方协商，重新约定现有及未来LCML的股东贷款偿还优先级，具体优先顺序如下：

单位：万美元

注：发行人将向LCML提供总额为3亿美元的资金支持，其中包括：按照约定在交割后提供2,000万美元股东借款、在交割后6个月内投资5,000万美元作为日常运营资本、在交割后

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3年内根据技术升级计划投资1.2亿美元、剩余的1.1亿美元在整个矿山生命周期内投入。

债权回收是发行人获取项目收益的主要来源。根据上述约定，发行人目前已提供及将来拟提供予LCML的股东贷款（合计约3.705亿美元）为优先级股东贷款，在LCML全部优先级股东贷款及利息偿还完毕后，再根据Lubambe铜矿的现金流状况，按普通级股东贷款余额比例向股东偿还。该约定为发行人项目投资的资金回收提供了保障，降低了投资风险。

（3）转让价格确定依据

1）转让价格

本次交易的标的为LCML10%的股权，交易完成后，ZCCM-IH将获得Lubambe铜矿10%的权益。经初步协商，公司计划以1美元的价格出售LCML10%的股权至ZCCM-IH。

2）价格确定依据

①前次交易价格

LCML由于多方面原因，矿山一直无法达产，财务状况持续亏损，并且净资产为负。且参考2024年7月11日LCML公司80%股权交易价格也为1美元，双方协商确定1美元作为定价，具有合理性。

②降低投资风险

本次交易对LCML股东贷款的偿还优先级作出约定，明确已提供及将来拟提供予LCML的股东贷款（合计约3.705亿美元）为优先级股东贷款，有利于项目发展并降低发行人风险。

综上所述，本次交易将加强发行人与当地政府的合作，有利于项目的落地，尽快实现项目达产，有助于效益的提升，为股东创造价值，价格设定具有合理性。

（4）最新进展情况

截至本募集说明书签署日，发行人拟出售LCML10%的股权至ZCCM-IH的事项仍在沟通讨论过程中，尚未签署相关合同。

（5）该事项对本次募投项目实施的影响

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本次募集资金拟以股东借款的形式投入，新增的还款优先级约定将降低本次发行人募投项目的投资风险。且本次出售10%LCML的股权不会影响发行人对LCML的控制权，本次股权交易完成后，发行人仍将主导Lubambe铜矿的运营管理。同时，该事项将深化发行人与当地政府的合作情况，加快推进募投项目建设，有利于项目的落地。综上，该股权转让事项不会对募投项目实施造成不良影响。”

六、鲁班比铜矿相关资产诉讼纠纷及解决情况，是否将对本次募投项目产生不利影响，是否已进行相关风险揭示

（一）鲁班比铜矿相关资产诉讼纠纷及解决情况

根据赞比亚律师就鲁班比公司出具的法律意见书，鲁班比公司相关资产诉讼纠纷及解决情况具体如下：

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（二）对本次募投项目的影响

根据赞比亚律师就鲁班比公司出具的法律意见书，该等资产诉讼纠纷均不会对本次募投项目产生不利影响，具体如下：

1、与土地Sub Q of Farm 1884相关的诉讼

（1）已有在先案件通过和解令方式认定鲁班比公司为Sub Q of Farm 1884的合法所有者；

（2）Erick Kanzenze等人（上述表格第一项案件的原告）实质上属于擅自占地者，其对这片土地并无产权。而且表格第二项及第三项案件正是由于ErickKanzenze等人向Star Oil Ltd Company & Madefa General Dealers（上述表格第二项案件的原告）及Mohamed Abdi Ali（上述表格第三项案件的原告）非法出售鲁班比公司所有的土地而引发的。表格第四项案件主要涉及撤销就该土地的一部分所达成的和解令，该案件从开始至今未对采矿作业造成阻碍；

（3）自上述案件发生后至今，鲁班比公司一直在不间断地运营，该等案件未对鲁班比公司的经营产生重大不利影响；

（4）该土地位于采矿作业区域之外，不会对募投项目产生重大不利影响。

2、与土地Lot 38352/M相关的诉讼

该土地远离采矿作业区域，目前没有在实际使用，不会对鲁班比公司的经营及募投项目产生重大不利影响。

（三）相关风险提示情况

发行人已在募集说明书之“第三节 风险因素”之“三、其他风险”之“（一）募集资金投资项目的风险”补充披露如下：

“4、境外资产诉讼风险

根据赞比亚律师出具的法律意见书，鲁班比铜矿拥有的Lot 38352/M、F/1884/Q地块存在诉讼争议。虽然境外当地律师已出具法律意见书，认为上述土地位于采矿作业区之外，发行人子公司取得该等资产符合当地法律规定，公司对该等资产享有所有权和使用权，该等诉讼不会影响其生产和运营，但是上

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述诉讼案件目前仍在审理中，如公司在相关纠纷中败诉或者胜诉后无法得到实质性解决，可能对募投项目的运营造成一定影响。”

七、核查程序及核查结论

（一）核查程序

1、查阅了《尽职调查报告》、《可行性研究报告》及《专项审计报告》，了解LCML历史沿革情况，及本次收购定价依据；

2、查阅了已签署收购LCML的相关合同，了解发行人与Lubambe铜矿历史合作情况，及相关贷款、还款安排；

3、访谈公司相关人员，了解公司收购LCML80%股权的原因、收购背景及设置条款的主要考虑；

4、获取公司接管鲁班比铜矿后的投入明细，查阅“赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”募投项目的可行性研究报告，了解鲁班比铜矿采选和技改方案的具体内容、进展情况及预计效果；

5、查阅“赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”募投项目的可行性研究报告，了解鲁班比铜矿的资源储量、品位及产品价格以及其他核心假设指标；

6、获取发行人的铜精矿销售数据，查阅LME铜价，对比分析价格变动趋势；

7、取得鲁班比公司核心财务数据，分析鲁班比公司收购前资产负债构成及目前经营状况；

8、取得了鲁班比公司所在地律师事务所出具的法律意见书，了解鲁班比当地矿产资源开采管理规定、贸易管制和海关政策；

9、访谈公司相关人员，了解了公司计划出售10%股权至ZCCM-IH的背景、设定价格的考虑及事项推进情况；

10、取得了鲁班比公司所在地律师事务所出具的法律意见书，了解相关诉讼情况。

（二）核查结论

1、发行人自2017年起开始承接Lubambe铜矿井下矿山服务业务，报告期

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内，公司与LCML合作情况良好。标的公司作为铜矿资源开发企业，既是发行人矿山服务业务的上游行业，又是资源开发业务的同行业，与发行人现有业务有着较强的协同性。发行人本次收购Lubambe铜矿80%的股权是基于收购标的的经济潜力、发行人自身业务经验及符合后续发展计划的前提下充分考量后做出的决定；目前发行人已取得标的公司的控制权，并已派驻人员更换标的公司董事；本次将其作为募投项目具有合理性；

2、发行人收购Lubambe铜矿的价格是在充分评估该矿山的财务状况、资源禀赋、市场特点地质优势的前提下，审慎作出的合理决策；发行人不存在应披露未披露事项；

3、发行人自2024年6月接管鲁班比铜矿至2024年11月30日期间，已累计投入2,164.99万美元，主要用于井下辅助系统改造工程以及井下采矿设备购置；发行人全面接管鲁班比铜矿时间相对较短，根据技改方案的时间安排，现阶段主要进行前期的井下辅助系统改造；改造后，选矿厂产能目标达到250万t/a，TCu回收率目标达到84%，精矿品位>40%，精矿杂质含量满足销售标准；

4、截至2023年9月30日，鲁班比铜矿现采区剩余资源量（探明+控制+推断）为8,660万吨，全铜TCu品位1.95%，酸溶性铜AsCu品位0.35%；公司收购鲁班比公司后，由于并购时间尚短，资产负债结构未发生重大变化；鲁班比铜矿当前经营环境及前期收购时假设的相关条件未发生变化，预计矿权有效期内，铜精矿产量及未来效益发生重大不利变化的可能性较低。目前赞比亚当地矿产资源开采管理规定、贸易管制和海关政策不会对鲁班比公司的采矿业务、生产或铜精矿出口产生潜在不利影响，相关产销量的测算具有谨慎性和合理性；

5、发行人基于深化与政府间的合作，并签订优先级贷款偿还协议以降低投资风险，并依据标的资产前次交易的价格确定了本次交易的定价。截至本回复出具之日，此次股权转让事宜尚处于初步沟通与讨论阶段。本次交易不会影响发行人对LCML的控制地位，交易完成后，发行人将继续主导Lubambe铜矿的运营管理工作。同时，深化与政府合作将加速推进募集资金投资项目的建设，有利于项目的顺利实施；新增的还款优先级条款将有助于降低发行人募集资金投资项目的投资风险；

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6、鲁班比铜矿相关资产诉讼纠纷不会对本次募投项目产生不利影响，发行人已在募集说明书中进行风险提示。

问题3.关于本次融资规模和效益测算

根据申报材料，1）本次拟向不特定对象发行可转债的募集资金总额不超过200,000万元，拟用于“赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”80,000万元、“矿山采矿运营及基建设备购置项目”80,000万元、“地下绿色无人智能设备研发项目”8,000万元和补充流动资金32,000万元。2）“赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”的预计内部收益率为17.36%、投资回收期为7.40年；“矿山采矿运营及基建设备购置项目—国内矿山工程业务项目”预计内部收益率为

18.67%、投资回收期为5.74年；“矿山采矿运营及基建设备购置项目—国外矿山工程业务项目”预计内部收益率为21.12%、投资回收期为5.93年。

请发行人说明：（1）建筑工程费、设备购置费、安装工程费、新增采掘施工设备、研发费用、人员工资等具体内容及测算过程；根据各募投项目的特点及具体建设内容，说明新增建筑面积、设备购置数量、人员安排的确定依据及合理性，与各募投项目新增产能、收益或研发内容的匹配关系，是否与同行业可比公司存在明显差异；（2）结合现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性，实际用于非资本性支出金额是否超过本次募集资金总额的30%；（3）募投项目的效益测算过程，关键测算指标及其确定依据，与募投项目前期经营数据、公司现有类似业务及同行业可比公司的对比情况，测算过程是否审慎。

请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条进行核查并发表明确意见。

回复：

7-1-52

一、建筑工程费、设备购置费、安装工程费、新增采掘施工设备、研发费用、人员工资等具体内容及测算过程；根据各募投项目的特点及具体建设内容，说明新增建筑面积、设备购置数量、人员安排的确定依据及合理性，与各募投项目新增产能、收益或研发内容的匹配关系，是否与同行业可比公司存在明显差异公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过200,000万元人民币（含本数），扣除发行费用后拟投资于以下项目：

单位：万元

注：“赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目”投资总额11,445.13万美元，“国外矿山工程业务项目”投资总额9,123.68万美元，本回复按照1美元=7元人民币换算为人民币投资金额，尾差为四舍五入所致。

（一）赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目

本项目投资总额为11,445.13万美元（折算人民币80,115.91万元），拟使用募集资金80,000.00万元，建设期为3年，项目投资的具体构成如下表所示：

单位：万元

1、建筑工程费

本项目建筑工程投资包括井下巷道工程和充填站建设，工程施工费用系根据公司历史同类型项目建设经验结合项目特点及实施地点的建筑工程费用水平综合估算所得。具体明细如下：

7-1-53

注：充填管路工程量的为t。

（1）新增工程量确定依据

公司根据鲁班比铜矿的新增产能及开采的各项技术条件确定新增的工程量，开采技术条件需要考虑矿体的赋存条件、矿山规模、水文和工程地质条件、开拓方式、巷道断面的大小、机械化程度的高低以及辅助系统所能提供的必要条件等。根据鲁班比铜矿同类型巷道历史开采记录以及同区域类似铜矿KCM和谦比希铜矿等，确定鲁班比铜矿的采掘比（开拓比+采切比）为65.9m

/kt。通过采掘比乘以年度新增采矿量确定开拓及采切工程巷道的年度掘进距离，即为年度掘进量，再根据地质水文条件考虑相应的支护方式和支护量。

（2）工程单价的确定依据

本项目工程单价根据鲁班比铜矿施工合同结合赞比亚地区造价指标估算。本项目的工程单价与公司同类型项目的工程单价的对比情况如下：

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选取项目位于赞比亚，即与鲁班比铜矿位于相同国家，且项目建设的外围环境的相似程度较高，具有可比性。鲁班比项目的工程单价与同类型项目的工程单价基本持平，投资测算具有合理性。

2、设备购置费及安装工程费

本项目设备购置费主要包括采矿设备和充填设备，设备的购置费参照市场询价或者其他项目采购价所得。设备安装费根据设备的特点、功率、安装方式以及项目所在地的材料、人工和机械价格水平或同地区同类型项目的水平估算所得。由于设备购置费与安装工程费相关性高，故合并列示。具体明细如下：

7-1-55

注：其他设备数量多单价低，且不同设备间价格有所差异，未列示设备单价

采矿新增设备的数量根据矿体赋存的条件、矿山规模、矿废石运输距离、设备运行效率和环境适应性、矿山生产的安全性等因素来测算，以满足矿山设计产能，根据掘进量、出矿量及不同设备的性能指标测算主要设备的新增数量。充填系统作为采矿的辅助系统，根据采矿需要确定充填技术指标及设备设施。选矿系统主要根据改造设备的磨损程度、工艺指标及需要改进的工艺管道来估算所需的投资。经查阅公开披露文件，可比公司铜冠矿建的部分核心设备，如凿岩台车、铲运机、矿卡的采购价格区间分别为220-450万元、130-690万元、45-658万元，公司测算所用设备单价处于区间内，较为合理。

3、与募投项目新增产能的匹配关系，是否与同行业可比公司存在明显差异

根据公开查询，境内外公司铜矿开采类项目的投资情况如下：

7-1-56

注：表格中产能指原矿处理能力由于各项目的资源禀赋不同，以及项目所在地基础设施等存在较大差异，各项目的投资额差异较大。赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目的单位原矿处理产能投资额为320.46元/吨，在上述同类项目中处于较低值，故投资相对谨慎。此外，若仅考虑技改带来的产能提升部分（保守按照产能提升100万吨测算），则赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目的单位新增产能投资额为801.16元/吨，在上述同类项目中仍处于合理区间，投资总额估算具有合理性。综上所述，赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目投资金额具有相应的测算依据，投资规模与新增产能具有匹配性，与可比公司相比处于合理区间之内。

（二）矿山采矿运营及基建设备购置项目

本项目包括2个子项目，国内矿山工程业务项目估算投资总额为30,896.30万元，拟投入募集资金30,000.00万元；国外矿山工程业务项目估算投资总额为9,123.68万美元（折算人民币63,865.79万元），拟投入募集资金50,000.00万元人民币。项目投资的具体构成如下表所示：

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单位：万元

1、新增采掘施工设备

（1）具体内容

1）国内矿山工程业务项目本项目总投资为30,896.30万元，其中设备投资为29,896.30万元；铺底流动资金为1,000.00万元，占项目总投资的比重约为3.24%。设备类型主要有深大竖井施工设备、平（斜）巷施工设备、采矿设备，具体明细如下：

单位：万元，台

注：其他配套设备数量多且单价低，且不同设备间价格有所差异，未列示设备单价。2）国外矿山工程业务项目

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本项目总投资为9,124万美元，其中新增地下矿采掘设备投资为8,724万美元；铺底流动资金为400万美元，占项目总投资的比重约为4.38%。设备类型主要为地下矿采掘设备，具体明细如下：

单位：万美元，台

注：其他配套设备数量多且单价低，且不同设备间价格有所差异，未列示设备单价。

（2）测算过程

本次购置设备测算投资金额的具体过程依次为：对未来三年业务量进行谨慎规划，测算各类设备的平均台效，根据业务量规划及设备台效测算需购置设备数量，根据设备市场定价谨慎测算投资金额。同时，公司在过程中综合考虑现有设备的使用情况，不同项目中矿山的地质构造、水文特征和赋存条件等施工条件差异，以及现有工程项目在报告期内业务开展情况，对投资金额进行谨慎测算。

投资金额的具体测算过程如下：

1）对未来三年业务量进行谨慎规划

公司根据已有工程项目和潜在项目的在手订单和发展前景，结合与具体客户的业务合作关系，对未来三年的业务量进行谨慎规划。

2）测算主要设备的平均台效

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公司根据设备参数，结合已有的项目施工经验，测算主要设备的平均台效。

①国内矿山工程业务项目：

新增设备的配置具体情况分为三大类：一是平（斜）巷掘进设备，二是采矿设备，三是竖井掘进设备，具体如下：

竖井掘进设备配置：根据公司业务发展规划，未来主要开发深大竖井高端市场，以公司未来三年的其中一个竖井项目为例，此竖井项目中其中两条井的深度都在1500m以内（含1500m），另一条井的深度在1000m以内（含1000m）。根据公司以往的设备配置计算以及实际使用效果，深度在1500m以内（含1500m）的井筒暂拟定均采用双提升配置、ⅤI型井架、5m3吊桶、中心回转抓岩机配挖掘机等；深度在1000m以内（含1000m）的井筒暂拟定均采用双提升配置、IVg型井架、5m

吊桶、中心回转抓岩机配挖掘机等。

②国外矿山工程业务项目：

A、掘进设备：掘进工程新增量均为平斜巷或斜井，因此凿岩选用Boomer282双臂掘进台车，根据断面大小、岩石破碎程度及作业面多少不同，采掘施工台效

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为100-200m/月不等。

B、支护设备：锚杆台车按照2-3台掘进台车配1台计算。C、铲装设备：结合断面设计及施工进度要求，铲装设备主要多选用大斗容的柴油铲运机，如6m

、7m

、8m

，通常按照1台掘进台车配1台铲运机计算。D、运输设备：考虑各项目矿废石运距及铲装运输设备匹配问题，运输设备选用TH551i井下矿用卡车，设备配置数量视各项目运距而定，原则上每台铲运机配备1-3台。

E、井下服务车按照2台掘进台车配1-2台服务车计算，具体根据各项目运距及辅助工作量而定。

F、其他配套设备、设施按照上述设备费用总额的15%计取。

3）根据业务量规划测算需购置设备数量

本项目新增购置设备是以公司工程项目每年新增的业务量规划为基础，审慎测算所需的新增采掘设备数量。通常，公司以设备台效和业务量规划谨慎计算所需的掘进台车、采矿台车数量；然后根据施工方法、巷道作业面积、现有设备情况等因素综合考虑为每台掘进台车、采矿台车配备的支护设备、铲装设备、运输设备等其他配套设备数量。竖井掘进设备是根据竖井的井径和井深配置相关设备。

4）根据设备市场定价测算设备投资金额

公司测算的设备采购单价系参照市场价格和合格供应商报价，考虑区域因素、关税差别因素、时间因素和不确定性的影响综合确定，结合前述工程项目所需购置的设备数量，最终测算出投资金额。

2、与募投项目收益的匹配关系，是否与同行业可比公司存在明显差异

公司设备购置募投项目与同行业可比公司一致，符合行业特点，公司与可比公司、公司历史融资同类型募投项目的对比情况具体如下：

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注1：单位设备产值=预计达产后年均可实现收入/设备购置费；注2：本回复按照1美元=7元人民币换算为人民币投资金额，尾差为四舍五入所致；注3：可比公司数据来源于公开披露的发行相关文件，金诚信IPO及2020年公开发行可转债数据来源于招股说明书及募集说明书；注4：铜冠矿建北交所IPO未明确披露募投项目效益测算，故列示其上交所IPO公开披露的数据。上述可比公司及公司历史融资的募投项目与本次可转债募投项目类型相同，投向均为购置设备用于公司现有及未来潜在项目的实施，且单位设备产值与可比公司及公司历史融资的募投项目基本保持一致。

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（三）地下绿色无人智能设备研发项目

本项目共包含四个子项目，分别为智能化新能源矿卡/铲运机研发、铲运机/矿卡集群控制无人驾驶系统开发、车联网综合调度指挥中心建设及服务器算力提升。项目预计实施周期为30个月，计划总投资为8,962.15万元，投资明细如下：

单位：万元

注：该投资明细与募集说明书披露差异为统计维度差异。

1、硬件投入

本项目拟购置的硬件主要用于制造1台铲运机、2台矿卡以及提升服务器算力。具体包括动力电池、动力驱动系统、智控模块、传动系统、换电站等。硬件购置单价主要根据公司向供应商询价的结果、历史采购单价，并结合市场波动和实际情况确定；购置数量主要根据公司历史研发项目经验、本项目实际需要确定。

本项目涉及的单价20万元及以上的主要硬件设备采购情况如下：

7-1-63

由以上分析可知，本项目的硬件设备采购单价及数量均具有合理、公允的测

7-1-64

算依据。

2、软件投入

本项目软件购置费用中，购置单价主要根据市场价格、历史采购单价，并结合市场波动和实际情况确定；购置数量主要根据公司历史研发项目经验、软件与设备的数量关系，并结合本项目实际需要确定。

本项目涉及的软件设备采购情况如下：

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根据上表内容，本项目涉及的软件设备购置单价及数量均符合实际需求，具备相应的合理性。

3、研发人员投入

本项目研发人员投入计划投资3,499.00万元，项目涉及的研发人员类型与数量基于公司历史研发经验及项目实际需要确定，人员薪酬则根据市场价格、具体工作量及技术难度确定。具体测算过程如下：

单位：万元/人

注1：项目实施周期为30个月，T+3年的工作时间为半年。表中人员数量非整数系当年该岗位人员的工作量不足以覆盖全年，故将人员数量进行折算。注2：表中T为募投项目开始时间，下同。

本项目涉及的各类研发人员具体工作内容如下：

7-1-66

综上所述，项目涉及的研发人员数量及薪酬水平均有合理的测算依据，人员安排与研发项目内容相匹配。

4、工业试验费用

根据历史研发经验、工业试验所涉及的工作量及拟投入耗费的资源量，本项目的工业试验费用具体如下：

综上，项目的工业试验费用源于实际需求，具备合理性及必要性。

5、是否与同行业可比公司存在明显差异

鉴于发行人与可比公司在研发项目类型、规模及研发人员类别等方面的差异，特选择本募投项目及相关公司的研发人员薪酬与研发费用占比进行对比分析，具体内容如下表所示：

经对比，可比公司报告期内研发人员薪酬所占比例的平均值范围为

33.66%-42.54%，此募投项目的研发人员薪酬占比39.04%处于合理区间内，故与行业平均水平不存在重大差异，具备合理性。

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二、结合现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性，实际用于非资本性支出金额是否超过本次募集资金总额的30%

（一）结合现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性

公司基于2023年12月31日实际情况，以2023年12月31日可供公司自由支配的货币资金为起点，综合考虑公司日常经营积累，以及现行运营规模下日常经营所需的最低货币资金保有量、未来三年营运资金需求以及项目建设资金需求等计算资金支出项，测算出资金缺口金额为268,272.18万元，资金缺口超过本次募集资金金额，因此发行人自有资金不足以支撑自身项目建设及营运资本扩张，本次融资具备合理性。具体测算情况如下：

单位：万元

1、可自由支配货币资金情况

单位：万元

2、未来三年预计自身经营利润积累

复合增长率选取最近三年进行计算。2021年至2023年，公司营业收入复合增长率为28.17%。出于谨慎性考虑，假设公司2024年至2026年营业收入增速

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按28%复合增长率继续增长，未来三年自身经营利润积累以归属于上市公司股东的净利润为基础进行计算，假设公司未来三年归属于上市公司股东的净利润增长率与营业收入增长率保持一致，增速为28%。

单位：万元

注：上述关于2024年、2025年和2026年归母净利润的预测仅为测算本次发行流动资金缺口所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构成盈利预测。

3、未来支出计划

（1）最低货币资金保有量

单位：万元

注1：期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用以及财务费用。注2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销。注3：存货周转期=360÷（营业成本/存货平均账面余额）。注4：应收款项周转期=360*（平均应收账款账面余额+平均应收票据账面余额+平均应收款项融资账面余额+平均预付款项账面余额）/营业收入。注5：应付款项周转期=360*（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额+平均合同负债账面余额+平均预收款项账面余额）/营业成本。

（2）营运资金追加额

根据测算，公司未来三年的累计营运资金需求为385,940.25万元，具体测算详见募集说明书“第七节 本次募集资金运用”之“二、本次募集资金投资项目

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的基本情况”之“（四）补充流动资金”之“3、融资规模的合理性”。

（3）未来三年现金分红预计资金

单位：万元

注1：归母净利润根据前述预测的营业收入进行计算，归母净利润与营业收入的比值参照2023年度数据11.98%进行谨慎预测，取11%。注2：上述关于2024年、2025年和2026年归母净利润及现金分红比例的预测仅为测算本次发行流动资金缺口所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构成盈利预测及分红承诺。

（4）本次募投项目投资（除补充流动资金项目外）

公司本次募投项目（除补充流动资金项目外）总投资规模为183,840.15万元（含公司拟使用自有/自筹资金投入的金额），具体情况如下：

单位：万元

（5）非募投项目建设资金需求

除公司本次所涉及募投项目外，公司已履行内部决策程序的投资项目预计为人民币121,889.32万元。

综上所述，考虑公司的可自由支配资金、未来三年预计自身经营利润积累、最低现金保有量、未来三年新增营运资金缺口、未来三年预计现金分红所需资金、本次募投项目（不含补流项目）所需资金、非募投项目建设资金需求等情况，公司目前的资金缺口为268,272.18万元，而本次募集资金总额不超过200,000.00万元，本次募集资金具有合理性。

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（二）实际用于非资本性支出金额是否超过本次募集资金总额的30%公司本次募投项目非资本性支出情况具体如下：

单位：万元

综上，本次募投项目实质上用于补流的规模为35,656.85万元，不超过本次募集资金投资总额的30%。

三、募投项目的效益测算过程，关键测算指标及其确定依据，与募投项目前期经营数据、公司现有类似业务及同行业可比公司的对比情况，测算过程是否审慎

（一）赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目

1、项目效益测算过程及关键指标确定依据

本项目是对公司收购的鲁班比铜矿进行技术改造，使其达到设计产能规模，项目建设期3年，计算期14年，本项目建成后，财务内部收益率（税后）为17.36%，投资回收期（税后）为7.40年。

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由于本次募投项目为技改项目，系在鲁班比矿山现有运营状况的基础上进行的改扩建，为更加全面体现技改完成后的收益情况，效益测算系考虑鲁班比铜矿技改完成后的整体投资收益情况。具体测算过程及测算依据如下：

（1）销售收入

本项目预计收入全部来源于产品铜精矿的销售收入，以矿山生产出来的铜精矿中的含铜金属量，乘以预计铜金属的销售价格，扣减相关冶炼费后确定。

1）销售价格

鲁班比铜矿效益预测的铜价为8,300美元/吨，系根据伦敦金属交易所（LME）历史铜价结合现价走势及项目所在地实际情况确定。

2021年以来，伦敦金属交易所铜价走势情况如下：

2021年至2024年，LME铜价均价为8,936.15美元/吨。2021年铜价处于高位震荡行情，2022年随着美联储加息提速及全球经济走弱影响，铜价出现下滑，2023年至今铜价震荡向上，截至2024年12月，铜价维持在9,000美元/吨左右。综合以上铜价走势，鲁班比铜矿效益测算采用的铜价较为谨慎合理。

2）铜精矿产量

鲁班比铜矿为在产矿山，受基建、采矿方法及选矿厂生产能力等各方面因素

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影响，近两年的出矿量维持在150万吨/年左右，项目建设期间的预测采选矿量与历史期间的实际生产情况不存在明显差异。通过本次技改项目，达产期年度采选量将达到设计产能250万吨/年，原矿石经过选矿、冶炼等环节，生产出铜精粉。铜精矿产量根据排产计划并参考矿石品位、采矿贫化、损失率、选矿回收率等指标确定；其中矿石品位是根据建立的地质资源模型，采用软件计算矿石品位高于边界品位以上矿石量的平均地质品位，采矿贫化参考类似相同采矿方法矿山的贫化率，选矿回收率参考鲁班比选厂历年生产情况确定。

3）销售收入由于铜精矿下游需求旺盛，假设各年产量全部实现销售。根据测算，项目生产期的年均营业收入为23,810万美元。具体情况如下：

单位：美元/吨、万吨、万美元

注：铜金属量为铜精矿含铜金属量。

（2）成本及费用

本项目成本测算方式采用生产成本加期间费用计算法。成本主要包括辅助材料、动力、分包服务、人员薪酬及其他制造费用。由于鲁班比铜矿为在产矿山，总体为参考其历史经营数据，结合技改后项目实际情况进行估算。主要项目的测算依据如下：

1）辅助材料费：消耗指标根据生产工艺流程确定，单位成本参考鲁班比铜矿的历史经营数据并结合当地市场情况确定；

2）动力费：动力主要包括电力，消耗指标根据生产工艺流程确定，根据鲁

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班比铜矿历史采矿及选矿过程中耗用的单位成本确定；

3）分包服务费：主要包括采矿及填充分包成本，承包价格根据鲁班比铜矿历史情况确定；

4）人员薪酬：结合项目实际情况，根据鲁班比铜矿历史采矿、选矿过程中人员薪酬取值；

5）折旧费：固定资产按年限平均法进行折旧，房屋建筑物折旧年限按矿山服务年限14年，机器设备折旧年限按10年，固定资产残值率均按5%；

6）摊销费：无形资产及其他资产主要为项目前期所需的费用，按10年平均摊销；

7）管理费用、销售费用、财务费用：参考鲁班比铜矿历史数据，结合技改后，项目规模的扩大及现场管理的优化进行估算。

本项目的成本费用测算情况如下：

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单位：美元/吨、万吨、万美元

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（3）税金

按照赞比亚资源税相关规定，当铜价大于7000美元/t时，资源税税率为10%，本项目预测铜价为8300美元/t，因此资源税税率按10%计算。考虑到项目之前运营一直处于亏损状态，需要持续补亏，所得税按20%进行估算。

（4）利润

鲁班比铜矿营业收入扣除税金及附加、总成本费用后即为利润总额，再扣除所得税即得出净利润，具体情况如下：

单位：万美元

2、与募投项目前期经营数据、公司现有类似业务及同行业可比公司的对比情况

（1）与募投项目前期经营数据对比情况

赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目效益预测核心指标与鲁班比铜矿最近两年经营数据对比情况如下：

1）铜价

效益测算中铜金属预测价格与最近两年鲁班比铜精矿销售均价（不含税）对

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比情况如下表所示。由于铜精矿需冶炼后才得到阴极铜，故铜精矿售价低于铜金属价格，但同一矿山由于品位相对稳定，故铜精矿与铜金属价格比率也相对稳定。经对比，可见效益预测选用铜金属价格低于历史实际价格，测算相对谨慎：

2）成本费用对比鲁班比铜矿效益预测口径下各成本费用与鲁班比铜矿2023年度、2024年1-9月的历史数据对比情况如下表所示：

单位：万美元

由于历史期与预测期鲁班比公司产量、开采方法不同，故历史期与预测期可比程度较低。从成本费用合计值角度，预测期成本费用较历史期呈现上升趋势，通过比较采选环节历史期与预测期的收入、成本情况，预测期经营数据大幅改善，实现盈利，主要系历史期矿山一直无法达产，单位生产成本较高，产生的收入无法覆盖成本费用，经过技改后，鲁班比铜矿可实现达产，整体收益情况良好。

（2）与公司现有类似业务对比情况

截至本回复出具日，公司拥有2个铜矿资源开发项目，与募投项目的对比情况如下：

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注：以上数据均来自于项目可行性研究报告。综上，赞比亚鲁班比铜矿采选工程（技改）项目与公司在非洲刚果（金）自营的Lonshi铜矿及Dikulushi铜矿项目的内部收益率接近，具有合理性。

（3）与同行业可比公司对比情况

该项目为铜矿资源开发，与可比项目同类项目的效益指标对比情况如下：

与可比公司同类项目相比，发行人本次募投项目整体收益率水平处于可比案例范围内，由于资源类项目的收益率与单一矿区的禀赋条件相关，不同矿山在矿石岩石性质、矿体形态、组分、品位等资源禀赋方面存在差异，进而采用的采矿、选矿、冶炼等工艺路线不同，以及项目的获取方式（通过收购/勘探等方式）、获取时点（金属价格高点或低点）、建设投资的控制、生产运营管理水平、矿山项目所在地的社会环境、配套设施等存在不同，导致不同矿山开发项目之间可比性差。综上，公司本募投项目的效益测算具备合理性和谨慎性。

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（二）矿山采矿运营及基建设备购置项目

1、项目效益测算过程及关键指标确定依据

国内矿山工程业务项目新增设备购置预计达产后可实现收入32,817万元/年，财务内部收益率（税后）为18.67%，投资回收期（税后）为5.74年。国外矿山工程业务项目新增设备购置预计达产后可实现收入13,156万美元/年，财务内部收益率（税后）为21.12%，投资回收期（税后）为5.93年；项目预期经济效益良好。本项目整体效益测算过程及关键指标确定依据如下：

（1）营业收入

本项目实施周期为3年，实施期间工程量爬坡，于第5年完全达产。公司结合现有及潜在矿山工程业务项目未来三年每年新增业务量规划情况，预测本项目新增设备购置实施及达产后的营业收入。工程单价参照合同约定或同类型项目的历史价格并结合项目具体情况确定。

公司国内矿山工程业务项目未来三年的业务量规划情况如下：

公司国外矿山工程业务项目未来三年的业务量规划情况如下：

（2）营业成本及期间费用

本项目的营业成本主要包括材料费、燃料动力、人工成本、折旧摊销、分包作业费用及其他费用。营业成本及相关费用在历史盈利情况基础上进行适当调整测算，包括：根据三年的新增设备按投资额扣除增值税金额后计算设备原值，以折旧年限为8年、设备残值率5%计提设备折旧；按照设备年折旧金额的10%-20%

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考虑了设备维修费用；工资、社会保险费与住房公积金支出在考虑了设备使用带来的人工成本节约的基础上，综合考虑了一定涨幅。公司本募投项目的期间费用参照公司过往期间费用率进行预计，具体情况如下：

注1：本次项目管理费用率为项目建设期第一年费率；销售费用率为项目建设期的费率。注2：管理、财务、销售费用率近六年平均数=（近六年该费用合计数/近六年公司营业收入合计数）*100%。本募项目的期间费用设置中，管理、财务、销售费用率同历史可比数据基本保持一致。其中，管理费用比例考虑规模效益后，逐年下降，自达产期后保持稳定；财务费用率参考公司整体财务费用，并结合项目特点计取95%的系数；建设期后销售费用率按项目建设期的95%考虑。

（3）所得税费用

本项目在严格遵守各国关于增值税、附加税等税率规定的基础上，进行所得税费用的谨慎测算。国内矿山工程业务项目所得税税率为15%，国外矿山工程业务项目根据项目所在国家及对应收入比例计算综合所得税率。

（4）测算项目实施之后的收入与成本费用情况

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国内矿山工程业务项目实施周期为3年，实施期间工程量爬坡，于第5年完全达产，经济效益测算情况如下：

单位：万元

国内矿山工程业务项目新增设备购置预计达产后可实现收入32,817万元/年，净利润5,103万元/年。国外矿山工程业务项目实施周期为3年，实施期间工程量爬坡，于第5年完全达产，经济效益测算情况如下：

单位：万美元

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国外矿山工程业务项目新增设备购置预计达产后可实现收入13,156万美元/年，净利润2,344万美元/年。

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2、与公司现有类似业务及同行业可比公司的对比情况

本次募投效益测算预测期内的完全达产后毛利率和净利率情况如下：

公司最近三年毛利率和扣非净利率情况如下：

项目达产后，测算的毛利率和净利率与公司前期经营情况基本一致，差异主要系公司主营业务包括采矿运营管理、矿山工程建设、矿山资源开发、矿山工程设计与研究及矿山机械设备制造等，本项目主要包括采矿运营管理和矿山工程建设。

报告期内，公司矿服业务的同行业可比上市公司主要为广东宏大和铜冠矿建，与其同类项目对比情况具体如下：

注：铜冠矿建数据来源为其2021年披露的首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。

与可比公司同类项目相比，发行人本次募投项目内部收益率及投资回收期处于可比公司范围内的中位水平，存在差异主要系各公司承接的工程及业务类型不

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同所致。与发行人前次募投项目同类项目比较，本次国内项目的收益率与前次募投接近，国外项目因所涉国别不同，内部收益存在差异，具有合理性。综上，公司本募投项目的效益测算具备合理性和谨慎性。

四、请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条进行核查并发表明确意见

（一）关于《证券期货法律适用意见第18号》第5条的核查意见

保荐机构和申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》之“五、关于募集资金用于补流还贷如何适用第四十条‘主要投向主业’的理解与适用”，逐项进行核查并发表核查意见如下：

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（二）关于《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条的核查意见保荐机构和申报会计师根据《监管规则适用指引——发行类第7号》之“7-5募投项目预计效益披露要求”，逐项进行核查并发表核查意见如下：

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五、核查程序及核查结论

（一）核查程序

保荐机构及申报会计师执行了以下核查程序：

1、查阅了本次募投项目的可行性研究报告，了解本次募投项目投资数额的测算依据和测算过程，建筑工程费、设备购置费、安装工程费、研发费用、人员工资等具体内容及测算过程；

2、查阅发行人的审计报告及财务报表，对发行人管理层进行访谈，了解公司现有货币资金用途、营运资金缺口等情况，对发行人2024-2026年新增流动资金需求进行了测算，分析了本次补充流动资金的合理性，确认实际用于非资本性支出金额是否超过募集资金总额的30%；

3、查阅公司本次募投项目相关的可行性研究报告、内部决策文件、募集说明书以及发行预案等文件，核查公司针对本次募投项目的效益预测的假设条件、计算基础及计算过程；

4、查阅公司报告期各期年度报告等资料，结合同行业上市公司年度报告或发行文件等资料，对本次募投项目效益、研发人员薪酬占比等数据进行纵向、横向比较，确认本次募投项目的效益预测中内部收益率等关键指标的合理性；

5、查阅《证券期货法律适用意见第18号》《监管规则适用指引——发行类第7号》，逐项核对公司本次募投项目的合规性。

（二）核查结论

经核查，保荐机构及申报会计师认为：

1、本次募投项目建筑工程费、设备购置费、安装工程费、新增采掘施工设备、研发费用、人员工资等具体内容及测算过程合理；本次募投项目的新增建筑面积、设备购置数量、人员安排的确定具有合理性，与各募投项目新增产能、收益或研发内容相匹配，与同行业可比公司不存在明显差异；

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2、结合现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，本次融资规模符合公司实际发展需求，具有合理性；实际用于非资本性支出金额不超过本次募集资金总额的30%；

3、本次募投项目的效益测算中关键测算指标确定依据合理，效益测算过程审慎；

4、经逐项核查，公司符合《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条的相关规定。

问题4.关于公司业务及经营情况

4.1

根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为450,381.06万元、535,485.99万元、739,921.45万元及685,240.32万元，主营业务毛利率分别为

27.50%、27.64%、30.63%及33.03%。2）公司主要境外收入业务分布在赞比亚、刚果（金）、塞尔维亚等国家，实行“管理及技术输出+本土化运营”的海外运营商业模式。报告期内，公司境外收入占比分别为59.12%、61.75%、64.51%、

71.18%。3）报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为199,653.12万元、195,889.66万元、239,037.97万元和224,656.26万元，占各期营业收入比例为

44.33%、36.58%、32.31%、32.23%；2024年1-9月，应收账款计提及转回净额为-4,932.88万元。4）报告期各期末，公司存货账面价值分别为79,249.72万元、116,981.01万元、165,606.58万元和160,105.41万元；2024年1-9月公司因收购鲁班比铜矿股权导致存货跌价准备增加。5）报告期各期末，公司合同资产分别为34,930.32万元、40,007.34万元、46,537.01万元和85,496.06万元。

请发行人说明：（1）结合行业发展趋势及竞争格局、公司业务结构变化、境内外业务拓展等情况，分析报告期内公司营业收入及毛利率持续增长的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异；（2）公司境外业务战略规划及主要业务模式，在各国家或地区的资产及业务分布情况，受国际贸易政策和税收法律制度影响情况，境外客户的合作历史及稳定性，报告期内新增主要客户的交易情况，目前已取得海外订单的具体内容；（3）公司境外收入成本的确认及结算标准，报告期内是否发生变化，是否符合行业惯例；（4）报告期内公

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司应收账款增长原因，长账龄应收账款形成背景，对应客户是否存在信用风险；结合应收账款账龄、主要客户资信情况、期后回款情况、坏账准备计提政策及计提比例、同行业可比公司坏账计提情况等，说明公司应收款项的坏账准备计提是否充分，相关坏账转回的依据；（5）报告期内公司存货持续增长的原因，其中原材料、发出商品、在产品、库存商品中设备及材料增长较快的合理性，因股权收购导致存货跌价计提增加的依据及测算过程，结合存货结构及库龄情况、周转率情况、期后结转情况、减值测试过程、同行业公司计提情况等，说明公司存货跌价准备计提是否充分；（6）公司合同资产持续增长的原因及合理性，相关项目的结算情况，是否超过正常周期，是否存在质量纠纷、诉讼等情形，对应客户是否存在信用风险，相关减值计提是否充分。

请保荐机构及申报会计师对问题4.1-4.2进行核查并发表明确意见。回复：

一、结合行业发展趋势及竞争格局、公司业务结构变化、境内外业务拓展等情况，分析报告期内公司营业收入及毛利率持续增长的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异

（一）行业发展趋势及竞争格局

1、矿山行业整体发展趋势

（1）新一轮科技变革引领新兴行业崛起，带动全球矿产行业整体复苏

矿业的景气周期与全球宏观经济周期紧密相关。作为基础性产业，矿业支撑着整体经济健康平稳发展，经济发展的周期性波动也深刻影响着矿产行业的发展周期和景气程度。

2012年至2016年，除美国以外的世界主要发达经济体仍然经济疲软，受欧元区债务危机加剧等经济事件影响，各主要工业金属价格出现趋势性下跌。2016年至2018年，全球经济逐渐恢复，金属矿产的生产成本的上升对金属价格形成较强的支撑，以中国为代表的发展中国家对原料的需求增速虽然减缓，但仍能够带动需求持续增长，全球金属矿业开始进入恢复上行周期。2019年以来，虽然受贸易保护主义升温、境内外重大公共卫生安全事件冲击及地缘政治局势日益紧张等因素影响，全球宏观经济发展短期内仍存在不确定性，但新一轮科技变革带

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动下游新能源等新兴行业崛起，使得矿产行业整体复苏，预计未来全球对能源、重要原材料的需求量或将稳步增加。

全球主要工业金属价格走势

数据来源：Wind资讯

（2）国内经济转型升级进入高质量发展阶段，支撑矿产品需求维持较高水平我国矿产资源总量丰富，矿种较齐全，但人均资源少，资源禀赋差。截至目前，我国已查明储量的矿产资源有一百多种，但呈现“大宗不足，稀有不缺”的特点，即工业用量大的支柱性大宗矿产，如石油、天然气、铁、锰、铜、铝、钾等相对短缺，品位较低且多伴生和难选冶；新兴能源、电子和材料等产业需要的钨、钼、钽、稀土、镓等稀有金属矿产储量相对丰富。近年来，由于工业化、城市化进程的不断推进，我国多数矿产品产量大幅上升，消费量居世界前列。我国大宗矿产资源已从个别矿种短缺发展成全面短缺的格局，供需矛盾不断加剧，对外依存度不断攀升。因此，近年来国家大力鼓励矿山开发投资，加强矿产资源勘探开发已上升为事关国家安全的基础性战略举措。

2015年，受国际大宗商品价格下跌及矿业周期性因素影响，矿业及相关行业低迷。而后随着美国经济复苏迹象明显，欧洲、日本经济增长好于预期，中国经济结构不断调整优化，世界经济呈现稳中有进、稳中向好的利好格局，矿业行业发展动能有序转换，回升势头持续筑稳。2020年，受重大公共卫生安全事件冲击，国内乃至全球的矿业企业无法正常运营，总营业收入降低15.92%。2021

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年开始，情况逐步得到有效控制，叠加行业新技术、新产业的应用，营业收入不断回升。

国内矿业行业总营业收入及增长率情况

数据来源：Wind资讯、国家统计局

近年来，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，国家加快转变经济发展方式，坚持经济结构的战略性调整，构建扩大内需长效机制，促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，使得我国矿产品需求维持在较高水平。

2、矿山服务业发展趋势

（1）产业升级转型以及新兴产业发展，推动国内矿山服务行业的市场需求稳定上升

目前国家权威性机构公布的与公司主营业务市场需求相关的数据主要有采矿业产值和采矿业固定资产投资，其数据包括整个矿业产业链的各个环节，但没有公司主营业务市场容量的准确数据。为此，公司建立相关模型对市场容量进行了推算，此模型基于以下前提：

1）现有市场有关统计数据以国家统计局或各行业协会公布的数据为准；

2）技术经济指标参数参照行业经验数值或设计院设计统计数值确定；

3）现有市场容量推算中的采矿单价以公司现有合同均价为推算基础，掘进

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单价以调查资料整理分析数据为推算基础。

我国工业化结束，伴随产业升级转型会促使关键矿产需求快速增长，加之近年来下游新能源、信息技术、航天航空等战略新兴产业迅速发展以及一系列行业支持政策的陆续出台，国内矿山服务行业的市场需求保持稳定上升。虽然出于环保及安全要求，诸多以矿山基建为主营业务的中小型矿山服务商被迫出清，行业集中度提高，但市场容量总体仍然呈现上升态势。2023年，国内采矿运营管理和矿山工程建设的市场容量约为854.98亿元，其中采矿运营管理业务市场容量约为767.60亿元，矿山工程建设业务市场容量约为87.38亿元。

地下矿山采矿运营管理业务国内市场容量

注：黑色金属仅含铁矿，有色金属矿山包括铜矿、铅锌矿和金矿，化工矿山仅含磷矿。

地下矿山工程建设业务国内市场容量

注：黑色金属仅含铁矿，有色金属矿山包括铜矿、铅锌矿和金矿，化工矿山仅含磷矿。

（2）市场进入门槛较高，高端矿山服务市场短期供给有限

矿山服务高端市场的特点是项目规模、发展潜力大，技术含量、安全管理要求、进入门槛、品牌关注度等均较高，价格受经济走势影响弱。

在大中型矿山服务领域，由于开采周期较长、施工难度较大，对安全、环保

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要求较高，从而对矿山服务企业的资质、施工能力、人员素质、装备水平、行业经验、融资能力等有非常高的要求，市场进入门槛较高，故高端矿山服务商的数量短期不会大幅增加。而为数众多的小型服务商，受监管对行业承包委托方式的限制调整，将逐步在市场竞争中被淘汰，呈现不断缩减的趋势。

3、资源开发业发展趋势

（1）受铜矿品位整体下降等因素影响，全球铜矿产量增长有限，增速放缓从供给端来看，近些年，由于铜矿品位整体下降、铜矿开发项目不确定性较大等因素的影响，全球铜矿产量增长有限，增速开始放缓。根据Wind资讯数据，2011到2016年，全球铜矿产量呈现波动上升趋势，2017年出现15年来的首次下降，之后产量维持稳定小幅上涨态势。2020年，由于重大公共卫生安全事件冲击，以秘鲁为代表的铜矿生产大国生产运营受到较大影响，导致2020年全球铜矿产量小幅下滑。2021年，全球铜精矿生产从影响中明显复苏，加之一些大型项目投产或爬产，铜矿产量恢复较快增长格局。2023年，全球铜矿产量由2022年的2,190万吨增长至2,200万吨。

2011年至2023年全球铜矿产量

数据来源：Wind资讯

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（2）全球铜金属新旧需求接替发力，消费量持续上涨

从需求端来看，目前，全球铜消费主要国家是美国、中国、德国、日本和韩国，2023年上述五国的铜消费量占全球的74.03%。2016年，中国的精炼铜消费量占全球消费量的比例首次过半，达到50.22%；2023年，该比例达到59.75%。铜矿产品的需求情况受宏观经济的影响较为显著，2013年至2014年，在我国经济高速发展背景下，我国精炼铜消费量从977.33万吨增长至1,105.83万吨，增长率达13.15%。2015年之后，我国经济开始进入“新常态”，固定资产投资出现放缓，我国铜矿产品需求量趋于稳定。2015年至2019年，我国精炼铜消费量稳定在1,100万吨至1,200万吨左右。2020年，受益于下游企业赶工和积压订单集中释放以及铜库存周期由被动性补库向主动性补库转变，中国精炼铜消费量增长12.23%达到1,422.95万吨。2021年上述消费量小幅下降至1,387.85万吨，仍处于较高水平。2022-2023年精炼铜消费量持续增长，2023年达1,613.13万吨。

2013年至2023年中国精炼铜消费量

数据来源：Wind资讯

随着全球经济逐步复苏，传统消费领域的铜材需求预计总体微增。而下游新能源产业的蓬勃发展使得铜在相关新兴领域的应用愈发广泛，赋予其持续强劲的消费动能，世界各国将持续加大铜矿资源的保护和投资，铜消费在光伏、风电、新能源汽车等行业将维持较高的增长态势。综合来看，铜需求有望大幅增长。

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（3）我国磷矿石总体维持供需紧平衡，行业景气度较高

磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是国家重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源。磷矿石资源在全球分布较广但高度集中，根据Wind资讯数据，截至2023年底，全球磷矿石储量约740亿公吨，主要分布在非洲、北美、亚洲、南美等60多个国家和地区，而其中大部分集中分布在摩洛哥（包括西撒哈拉）、中国、美国和南非。中国磷矿石储量约为38亿公吨，居全球前列，但包含了大量低品位的矿石，主要分布在湖北、云南、贵州、四川等省份。2023年，世界磷矿石产量约2.20亿公吨，同比下降3.51%。全球磷矿石资源虽然丰富，但在地域分布上不均衡，世界磷矿供应困局日益凸显，加之全球磷矿资源快速开发导致优质磷矿日益减少、磷矿品位逐渐降低，以美国为代表的诸多生产国已对磷矿资源实施资源保护措施。中国磷矿资源“丰而不富”、“南磷北运，西磷东调”的磷矿供应格局基本成形。因为近些年优质磷矿消耗过快，稀缺性正逐渐显现，磷矿贫化加剧，富矿供应短缺，用矿成本逐年升高。受国家环保限采和长江保护治理等政策影响，磷矿开采行业落后产能持续退出，约束了磷矿开采产量，行业相应地呈现出产业集中度高、上下游一体化程度高、准入壁垒高等基本特征。

近些年，受市场供给受限及下游市场需求旺盛等因素影响，国内新增规划产能有所增长，新增规划产能的投产受到环保、产业布局等因素限制，投产进度有较大不确定性，同时品位降低和资源减量的情况持续存在，预计未来几年内国内磷矿的供给关系将保持平稳，随着下游新能源电池对磷酸铁需求的增长，将进一步拉动对磷矿石的需求，总体维持供需紧平衡，行业景气度较高的状态。

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2011年至2023年中国磷矿石产量

数据来源：Wind资讯

4、矿山服务业竞争格局

（1）国际市场中，大型矿山服务商主要来自西方发达国家，但中国矿山服务企业在中资国际矿山项目中的参与程度逐年提高全球矿产资源分布差异巨大，资源储量丰富的地区，矿山开发市场相对繁荣。由于各区域工业化程度不同，矿山服务商的技术水平和竞争能力也不同。回顾一百多年来的历史，伴随西方发达国家的工业化和战后重建，矿山开发行业也得以迅猛发展，由此也催生了一批大型国际矿业（金属矿）开发企业如：

BHP Billiton、Vale、Rio Tinto、Anglo American、Freeport-McMoran、Barrick Gold等；这些开发商控制着全球主要的矿产资源。另外，矿山开发技术和装备比较发达的国家也主要集中在欧美等地区，如澳大利亚、加拿大、南非、德国、瑞典、芬兰等。因此，目前国际大型矿山服务商主要来自西方发达国家，如：RedpathHoldings、Thyssen Schachtbau、Leighton、Dumas、Cementation、Byrnecut Mining、Deilmann-Haniel等，这些国际服务商具有较强的技术实力和资金优势，与开发商具有很好的合作关系和沟通渠道，几乎包揽了全球大型优质矿山开发的服务业务。

近二十年矿山开发市场比较繁荣的国家和地区有澳洲、中南部非洲、南美洲、

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加拿大、中国、俄罗斯等。上述国家和地区已涌现出大量的中小型矿山建设施工和劳务分包服务商，主要从事中小型矿山井巷工程施工和劳务分包业务，中小型矿山服务市场的竞争比较激烈。

随着我国共建“一带一路”倡议的纵深推进，中国矿业公司在国际上的投资越来越多，一些国际矿山项目的“中国成分”也在不断增加。在中国企业投资的国际矿山项目中，中国矿山服务企业的参与程度逐年提高，成为中国矿山服务企业走向世界的有效载体。

（2）国内市场中，矿山服务行业的集中度较低，大型矿山服务企业较少

从全国范围来看，大中型矿山数量占比较少，但是产量占整体矿山行业比例较高；小型矿山虽然数量众多，但是产量占全行业比重较低。大中型矿山投资大、建设周期长，生产经营和矿山数量比较稳定，短期内不会有大的变化。小型矿山受宏观影响较大，近年来随着安全、环保政策进一步趋严，小型矿山停产、关闭的情形非常普遍，预计未来会进一步萎缩，并整合成较为规范的规模矿山。

大型矿山开发一般要求服务商具备资金雄厚、行业资质等级高、管理规范等特性，具有深厚的技术积累、较高的商誉和较强的资金实力；在合作的运营模式上，一般采用“设计－建设－采矿运营等业务”一揽子承包模式或先进行工程建设再接续采矿运营管理的服务模式，以降低产业链各环节转换的成本支出，实现各工序环节间最经济、最平稳的过渡。未来对矿山服务商的一体化服务能力也要求越来越高。

国内矿山工程建设业务需由具备专业资质的服务商承担，目前已形成了较为成熟的市场体系；采矿运营管理服务是近十几年才发展起来的新型运营模式，“自有自采”格局仍存在，但随着国家对探矿权、采矿权的放开，其他行业资本迅速进入矿产行业，矿业市场专业化分工进一步细化，外包市场份额将逐步扩大。

矿山开发业务外包模式的优越性在于运营服务商拥有专业成熟的技术管理队伍，可以在短时间内组建配套的运营团队，迅速开展生产经营活动；有实力的服务商可以提供生产运营装备，从而减少业主的投入，降低投资风险和财务成本。这种模式已得到矿山业主的广泛认可，并逐步成为国内应用最为普遍的矿山开发管理模式。目前国内矿山服务行业的集中度较低，大型矿山服务企业较少。

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5、资源开发业竞争格局

（1）世界铜矿资源主要分布在中非和美洲地区，资源争夺激烈，我国铜矿资源较为匮乏且分布分散，行业集中度预计将进一步提高

世界范围内，铜矿资源主要分布在中非和美洲地区。全球主要铜矿公司有智利国家铜业公司（Codelco）、自由港麦克米伦铜金公司（Freeport-McMoRan Copper& Gold Inc.）、嘉能可-斯特拉塔（Glencore Xstrata Plc）、必和必拓集团（BHPBilliton Ltd.）等。而粗铜与精铜的冶炼、铜材加工行业的分布较为分散。

我国铜矿资源的主要特点是中小型矿床多，大型矿床少，贫矿多、富矿少，共伴生矿多、单一矿少。由于铜矿资源较为分散，因此在相当一段时间内，我国铜采选行业呈现出集中度不高、单个规模偏小的特点，与国外大型矿山开采及冶炼企业相比存在较大差距。近年来，铜矿优势资源不断向大型企业集中，铜采选行业集中度亦不断提高。根据Wind资讯数据，我国规模以上有色金属矿采选业企业数量自2013年末达到峰值的2,108家后持续减少，至2023年底已降至1,306家。虽然目前我国铜采选企业数量仍然较多，但我国铜行业整体呈现出一种寡头垄断的市场格局。2023年，我国精炼铜产量约为1,299万吨，其中铜陵有色（000630.SZ）、江西铜业（600362.SH）和云南铜业（000878.SZ）三家上市公司的产量合计约523万吨，超过全国总产量的40%。未来在政策推动、资金和环保要求提高、行业竞争加剧等多重因素影响下，行业集中度预计将进一步提高。

（2）中国磷矿储量位居世界前列，受到环保、矿产资源政策等影响，我国磷矿行业集中度逐步提升

作为重要的不可再生资源，磷矿石是磷复肥的主要原料，也是高端磷化学品、新能源电池的磷源，涉及粮食安全、生命健康及新能源汽车等多个重要行业，磷矿石的供给对整个磷化工产业链的发展起着重要作用。全球磷矿石资源分布不均，根据Wind资讯数据，截至2023年底，全球磷矿石储量约为740亿公吨，摩洛哥、中国储量位居前列，与其他国家相比，我国的磷矿采储比不尽合理。长期以来，我国磷矿石存在开采秩序混乱、以中小企业为主、资源利用率低、对环境破坏较大等问题。2016年起，我国将磷矿石列为了战略性矿产资源，供给侧结构性改革和环保督察双管齐下，严监管下我国磷矿石产出开始大幅缩减。

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长江经济带是我国磷矿石主产区，随着《长江保护法》实施，长江生态保护受到高度重视，“三磷”治理政策不断加强，磷矿石产量持续受到影响。同时，随着新能源电池对磷酸铁需求增长，进一步拉动了对磷矿石的需求。虽然筹建新增磷矿较多，但是受到环保、矿产资源政策等影响，新增磷矿产能具有不确定性。预计磷矿石将在今后一段时间内处于供需紧平衡状态，磷矿总量将保持平稳，价格维持在高位。近年来磷矿浮选技术能力提升，中低品位矿利用率得到提高。随着技术落后、效率低下、不符合生态环保要求、不具备安全生产条件的磷矿企业依法依规退出，磷矿行业集中度逐步提升。

（二）公司业务结构变化情况

报告期内，主营业务收入按业务构成分类情况如下：

单位：万元

报告期内，为推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型，公司在夯实矿山服务板块领先地位的基础上，持续重点培育矿山资源开发板块，相应资源开发收入贡献也在逐渐升高。2021年-2022年，公司业务构成相对稳定，以矿山服务业务为主。2023年以来，公司位于刚果（金）的Dikulushi 铜矿、Lonshi铜矿及贵州两岔河磷矿陆续实现销售，且2024年收购了赞比亚Lubambe铜矿，故相应矿山资源开发销售收入占比快速上升。2024年1-9月，公司资源开发销售收入占主营业务收入比例达到28.82%，已成为公司第二大业务收入来源。

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（三）公司境内外业务拓展情况

报告期内，公司主营业务收入按地区分类情况如下：

单位：万元

报告期内，公司境内外主营业务收入持续增长，且境外业务收入占比不断提升。截至2024年9月末，公司共有35个正在执行的项目，境外业务收入占比已超过70%。经过长期合作，公司矿山服务业务形成了以央企、地方国企、上市公司、国际知名矿业公司为代表的稳定客户群，公司在继续巩固原有国内优势地位的基础上，伴随客户成长，并且在国家共建“一带一路”倡议等多项政策支持下，与客户一同出海开拓境外市场。此外，公司不断向矿山资源开发业务拓展，陆续并购了多处境外优质矿山资源项目，持续提升公司国际化程度。目前，公司的境外矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区，服务的矿山包括赞比亚Chambishi铜矿、Konkola铜矿，刚果（金）Kamoa铜矿、Kamoya铜钴矿、Musonoi铜钴矿、Kinsenda铜矿、Kipushi铜矿，加纳Wassa金矿，塞尔维亚Timok铜金矿、Bor铜金矿、丘卡卢-佩吉铜金矿，哈萨克斯坦Shalkiya铅锌矿，印度尼西亚Dairi铅锌矿、老挝开元钾盐矿等。公司境外矿山资源开发业务主要处于非洲，公司先后并购了刚果（金）Dikulushi铜矿、刚果（金）Lonshi铜矿、赞比亚Lubambe铜矿，并参股哥伦比亚San Matias铜金银矿，境外高质量项目的承接为公司未来海外市场的持续发展奠定了坚实基础。

（四）报告期内公司营业收入及毛利率持续增长的原因及合理性

1、营业收入变动分析

报告期内，公司营业收入呈持续增长趋势。2021-2023年，公司营业收入复合增长率为28.17%。报告期内，各业务收入变动情况下：

单位：万元

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注：公司根据自身技术能力，生产部分地下矿山专用设备，在满足自身需要的基础上面向市场销售，2021年和2022年矿山机械设备制造业务实现收入2,866.70万元和3,536.25万元，由于整体规模偏小，尚未形成成熟业务模式，故分类至其他业务收入列示，未在上表中体现。2023 年，公司地下矿山专用设备持续迭代升级，矿山机械设备制造业务收入实现快速增长，故分类至主营业务收入列示。

（1）矿山服务板块作为传统主业稳中求进，业务收入持续稳定增长由上表可见，2021-2023年，公司主营业务收入以矿山服务业务为主，随着公司业务规模的逐步扩张，承接项目的不断增加，矿山服务业务收入随之持续稳定增长。报告期内，公司采矿服务业务保持稳定增长，主要业务量数据如下：

注1：掘进总量包括采切量；注2：公司矿山服务业务结算形式除掘进总量和采矿量两个单位外，还包括支护、填充、安装等。收入增长主要原因系：第一，产业升级转型促使关键矿产需求快速增长，加之近年来下游新能源、信息技术、航天航空等战略新兴产业迅速发展以及一系列行业支持政策的陆续出台，国内矿山服务行业的市场需求保持稳定上升。虽然出于环保及安全要求，诸多以矿山基建为主营业务的中小型矿山服务商被迫出清，行业集中度提高，但市场容量总体仍然呈现上升态势。2023年，国内采矿运营管理和矿山工程建设的市场容量约为854.98亿元，其中采矿运营管理业务市场容量约为767.60亿元，矿山工程建设业务市场容量约为87.38亿元。第二，公司深耕矿山服务领域多年，逐步成长为集矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山机械制造等综合服务能力于一体的矿山开发高

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端服务商，并在矿山工程建设、采矿运营管理业务领域确立了行业领先地位。公司始终秉承“技术创新、技术领先”的发展理念。经过长期的探索积累，公司的科研技术实力在矿山服务行业内优势明显，具备深部资源开发服务能力。

第三，公司矿山服务业务按照“大市场、大业主、大项目”市场策略，以“实力业主、知名矿山”为目标市场导向，形成以央企、地方国企、上市公司、国际知名矿业公司为代表的稳定客户群。公司不但在国内继续巩固原有的优势地位，并且伴随着客户的成长，在国家共建“一带一路”倡议等多项政策支持下，与客户一同出海开拓境外市场。

（2）资源开发板块作为新发展引擎全面启动，带动业务收入快速提升

为推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型，公司在夯实矿山服务板块优势地位的基础上，持续重点培育矿山资源开发板块，陆续并购优质矿山资源项目。2023年以来，公司位于刚果（金）的Dikulushi 铜矿、Lonshi铜矿及贵州两岔河磷矿陆续实现销售，且公司于2024年收购了赞比亚Lubambe铜矿，故相应矿山资源开发销售收入快速增加。2024年资源开发业务收入进一步增加，2024年1-9月较2023年度收入已增加215.55%，预计2024年全年资源开发业务收入将实现大幅增长。

综上，矿山服务作为公司传统主营业务，公司多年的技术积累、现场施工经验和对矿山的理解能力，可以更好地降低单位生产成本、增厚自有矿山市场竞争的安全边际，为矿山资源开发创造有利条件，提升公司业绩弹性。同时，矿山资源开发亦可为矿山服务进一步开拓市场，在资源项目有限投资的基础上，为矿山服务业务的拓展带来杠杆效应。因此，报告期内公司整体收入规模稳定提升。

2、毛利率变动分析

报告期内，公司主营业务毛利率分业务类型情况如下：

单位：%

7-1-102

注：2021年和2022年公司矿山机械设备制造业务毛利率为2.55%和19.00%，分类至其他业务列示，未在上表中体现。

（1）传统矿山服务业务毛利率保持相对稳定

2021-2022年，公司主营业务收入以采矿运营管理、矿山工程建设业务为主，合计收入占主营业务收入比例超99%，上述两种业务毛利率整体相对较为稳定，故2022年主营业务毛利率相对于2021年变动较小，仅增加0.14个百分点。采矿运营管理业务毛利率2022年较上年略有增加，主要系境外高毛利率项目业务量增加所致。矿山工程建设业务毛利率2022年较上年略有下降，主要系部分项目处于施工转换阶段，如竖井转平巷阶段等，施工效率相对较低，导致毛利率有所下降。综合来看，报告期前两年公司毛利率较为稳定。

（2）矿山资源开发业务业绩贡献增加，带动公司整体毛利率上升

2023年以来，公司位于刚果（金） Dikulushi 铜矿、Lonshi铜矿及贵州两岔河磷矿陆续实现销售，故相应矿山资源开发业务利润贡献快速提升，对整体毛利率的影响增大。在全球经济复苏和下游新兴产业迅猛发展的影响下，尤其是光伏、风电、新能源汽车等行业，铜矿市场整体需求持续向好，支撑铜价处于高毛利区间。在其相对更高毛利率的拉动下，公司整体主营业务毛利率持续上升，2023年度和2024年1-9月，主营业务毛利率分别增加2.99个百分点和2.40个百分点。

（五）与同行业可比公司对比情况

1、公司营业收入、毛利率变动趋势与同行业可比公司对比情况

报告期内，与可比公司相比，营业收入与毛利率变动情况如下：

单位：万元

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注：同行业可比公司数据来源于公开披露的定期报告。

由上表可见，报告期内同行业可比公司营业收入及毛利率变动未出现整体向同一方向变动的趋势，主要系各可比公司在业务构成、项目内容、技术特点等方面存在一定的区别所致。具体如下：

提供有色金属先进技术、成套装备、集成服务综合解决方案，提供全方位的综合技术及工程设计及建设服务

核心技术为非矿山基建，聚焦于冶金工业、房屋建筑等多领域地上建筑工程勘察设计与咨询

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2、公司同类业务与同行业可比公司对比情况

（1）采矿运营管理业务变动对比

2021年-2023年，公司采矿运营管理业务与可比公司相关业务的收入比较情况如下：

单位：万元

由上表可见，公司采矿运营管理业务收入持续增长，与广东宏大变动趋势保持一致。铜冠矿建2023年由于个别项目完工，项目收入减少，因此收入变动趋势与本公司存在一定差异。

2021年-2023年，公司的采矿运营管理业务与可比公司相关业务的毛利率比较情况如下：

单位：%

由上表可见，公司及其可比公司采矿运营管理业务毛利率相对平稳，公司2022年毛利率略有增加，主要系境外高毛利率项目业务量增加所致。

本公司的采矿运营管理业务的毛利率高于可比上市公司可比业务的毛利率

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平均水平，主要原因是各公司业务类型及业务相关技术难度差异所致。铜冠矿建采矿运营业务与公司类似，但整体机械化程度不及公司；广东宏大以露天矿山开采爆破工程及土方工程为主。而公司从事地下矿山开采业务，需要深入地下岩层进行采掘，所涉及的技术环节相对较多、技术难度相对较大、机械化程度也偏高，因此毛利率相对较高。

（2）矿山工程建设业务变动对比

2021年-2023年，公司的矿山工程建设业务与可比公司相关业务的收入比较情况如下：

单位：万元

由上表可见，公司矿山工程建设业务收入呈上升趋势，与铜冠矿建变动趋势保持一致。由于腾达建设及中铝国际工程施工业务主要涉及地上基建，与国家城市化发展进程密切相关，与本公司矿山建设业务存在一定差异，因此其营业收入变动趋势与本公司存在一定差异。

2021年-2023年，公司的矿山工程建设业务与可比公司相关业务的毛利率比较情况如下：

单位：%

由上表可见，公司2023年矿山工程建设业务毛利率较2021年略有下降，整体呈下降趋势，与可比公司同类业务变动趋势保持一致。

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公司的矿山工程建设业务的毛利率高于上述上市公司的可比业务的毛利率平均水平，主要原因是各公司业务类型及业务相关技术难度差异所致。铜冠矿建矿山工程建设业务与公司类似，但整体机械化程度不及公司；腾达建设属于地方路桥基建企业，以市政工程、公路、桥梁等工程施工为主；中铝国际工程及施工承包业务主要为冶金工业、房屋建筑、公路、建材、电力、水利、化工、矿山、市政公用、钢结构等地上建筑领域。本公司矿山工程建设业务主要为地下矿山建设，施工难度较大，工艺较为复杂，对技术水平、人员素质、施工装备、行业经验均有较高的要求，因此较上述企业可比业务的毛利率更高。

（3）矿山资源开发业务情况对比

2023年以来，公司位于刚果（金）Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿及贵州两岔河磷矿陆续实现销售，相应矿山资源开发销售利润贡献逐渐增加，但由于可比公司未披露2024年1-9月资源开发业务营业收入，无法比较变动趋势，故在此仅比较毛利率情况。

2023年，公司的矿山资源开发业务与可比公司相关业务的毛利率比较情况如下：

单位：%

由上表可见，公司矿山资源开发项目毛利率处于可比公司之间。由于矿山资源开发项目毛利率受不同矿山的矿产类型、资源品位、地质条件、开采深度、采矿方法、设备效率等多重因素影响，故毛利率差别较大。

紫金矿业是一家以金、铜锌等金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团，其持有多个铜矿权益，大型铜矿主要集中在刚果（金）、塞尔维亚等国家；洛阳钼业主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务，其持有刚果（金）的TFM铜钴矿和KFM铜钴矿，主要铜产品为阴极铜。公司自有铜矿主要集中于刚果（金），与可比公司铜矿的所处地域类似，故

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作为对比，但整体资源业务体量与其存在较大差距。综上，公司营业收入及毛利率变动趋势与同行业可比公司不存在较大异常差异。

二、公司境外业务战略规划及主要业务模式，在各国家或地区的资产及业务分布情况，受国际贸易政策和税收法律制度影响情况，境外客户的合作历史及稳定性，报告期内新增主要客户的交易情况，目前已取得海外订单的具体内容

（一）公司境外业务战略规划及主要业务模式

1、公司境外战略规划

（1）矿山服务

金诚信是国内较早“走出去”的矿山服务商之一，自2003年承接赞比亚Chambishi项目矿山开发业务，至今已20余年，期间积累了丰富的国际化矿山服务经验，建立了较好的品牌影响力，不但得到共建“一带一路”倡议走出去的中国矿业企业的认可，也是屈指可数的被国际大型矿业公司认可的中国矿山开发服务商。截至目前，公司海外矿服业务占矿服业务总收入的比例已超过60%，未来还有持续提升的趋势。在夯实国内矿服业务的基础上，公司将重点拓展海外市场，以大项目、大客户、大业主为目标，逐步扩大海外市场的覆盖面，公司目标市场主要集中在非洲、东南亚、中亚、南美洲及欧洲等区域，真正把公司发展成为一家国际知名的矿业集团公司。

目前，公司的矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区，公司在项目安全、质量、进度等方面逐步得到海外客户及所在国监管部门的认可，境外客户市场从单一中资背景亦扩展到纯外资业主，所服务矿山从所在国知名矿山提升至世界知名矿山，海外市场逐年扩大，国际知名度不断提高，境外高质量项目的承接为公司未来海外市场的持续发展奠定了坚实基础。

（2）资源开发

在继续夯实矿山服务板块优势地位的基础上，公司将重点培育资源开发板块成为公司第二大核心业务，使之成为公司收入和盈利水平实现中远期长足发展的

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关键，提升公司业绩弹性。力求充分利用和发挥自身的人才、技术、管理、市场等优势，以矿山服务及资源开发双轮驱动的商业模式，推动公司从单一的矿山开发服务企业向集团化的矿业公司全面转型。公司目前控股及参股的资源项目共有5个，海外有4个，目前处于基建、技改和生产等不同阶段，公司未来五年内，将加大海外资源项目的投入和管理力度，实现各个项目的投产及达产；在确保各项目持续稳定生产的基础上，将不断做好现有项目的补充勘探工作，实现增储，以延长矿山运营期限。

2、公司境外主要业务模式

公司现已构建矿山纵向一体化的经营模式，主要分为矿山服务和资源开发两大业务板块。经过多年的市场开拓，公司制定并践行以“大市场、大业主、大项目”为主的目标市场策略，一方面，公司始终贯彻以领先的技术为矿山业主提供超值服务的理念，以优质的矿山工程建设服务获得矿山业主的认可，进而承接后期的采矿运营管理业务；另一方面，通过加大矿山设计与技术研发力度，形成了矿山工程建设、采矿运营管理和矿山工程设计与研究一体化的综合服务业务模式，该模式能够更有效地满足业主矿山建设与采矿运营的需要，更好地实现从基建到生产的快速、稳妥过渡，为矿山业主缩短建设周期、快速投产达产、节省基建投资，同时，公司的矿山服务业务发展空间也将更为广阔。

（1）采矿运营管理及矿山工程建设

采矿运营管理服务内容主要包括：开采设计、中深孔设计、计划管理、出矿品位管理、采空区管理，辅助系统管理。主要环节包括：生产探矿、开拓、采切、回采、通风、供电、设备设施维修等工序。采矿运营管理类业务则由项目业主依据自身情况选择外包的形式和内容，若其技术水准和管理水平较高，通常会将部分作业环节外包，若是新建矿山项目且业主系统化管理能力薄弱，则会整体外包予服务商。公司会充分考虑不同项目的条件，指派特地创建的项目经理部负责采矿运营管理工作。公司所服务的矿产资源产权和采出的矿石所有权均归属于业主，相关业务不涉及采矿权承包经营事项。

矿山工程建设业务主要通过招投标方式获得，目前主要采取施工总承包的形式，即对建设项目施工全过程负责的承包形式。矿山工程建设业务按照工程内容

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可划分为竖井工程、平（斜）巷道工程、斜坡道工程以及相配套的安装工程、附属工程等，公司按照工程的不同特点，有针对性地配备人员、设备、物资等，并组建相应的项目经理部，承建工程项目。

（2）矿山资源开发

公司借由并购优质矿山资源项目，逐步扩展自身的资源开发业务版图，依靠在矿山服务领域长期的技术积累、现场施工经验及对矿山开发的认知理解能力，缩减单位生产成本，增厚自有矿山资源市场竞争的安全边际，为资源开发创造有利条件。目前，公司矿山资源开发业务的主要产品为铜、铜精矿、磷矿石。铜矿的开采具体分为探矿、采矿、选矿、冶炼四个环节。公司根据前期勘探的结果对矿区进行合理设计并施工，使用地下开采方法挖掘出铜矿石，而后对原矿石进行破碎打磨、浮选处理，分离出铜精矿，再通过冶炼去除杂质，获得粗铜，最后经由电解精炼得到高纯度的阴极铜。磷矿石的生产流程相对简单，经勘探设计施工后，使用地下开采方法获得磷矿原石，再对较大矿石进行初步破碎后即可储存或根据客户需求发货运输。

（二）公司境外资产及业务分布情况

1、公司境外资产分布情况

报告期内，公司境外资产主要分布在刚果（金）、赞比亚和塞尔维亚等国家，主要系公司在境外矿山服务项目及自营资源开发项目所拥有的机器设备、房屋及建筑物、巷道、采矿权等。随着公司海外矿山服务业务的持续推进，以及境外资源开发业务的逐步落地，公司境外资产持续增加。截至2024年9月30日，境外固定资产、无形资产及使用权资产合计分布情况如下：

单位：万元，%

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注：2023年，公司自有矿山资源开发项目Lonshi铜矿基建投资工程转固，故固定资产增加较大。

2、公司境外业务分布情况

报告期内，公司境外业务收入主要集中在刚果（金）、塞尔维亚和赞比亚等国家。2021-2023年境外业务收入主要以矿山服务业务为主，2024年境外资源开发业务收入快速增加，具体分布情况如下：

单位：万元，%

（三）受国际贸易政策和税收法律制度影响情况

公司境外业务区域包括塞尔维亚、刚果（金）和赞比亚等地。塞尔维亚、刚

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果（金）和赞比亚等国家对中国的贸易政策和税收制度整体较为稳定，未发生重大不利变化。具体情况如下：

1、塞尔维亚

（1）贸易政策

进口管理：塞尔维亚取消了进口配额，基本上实现了自由进口贸易。塞尔维亚《贸易法》规定，境内的企业、法人在与外国法人或自然人进行商品进出口贸易、国际服务贸易时须签订合同，该合同应符合塞尔维亚的法律法规及国际合同法。所有在塞尔维亚境内依法注册的经济实体享有同等的外贸经营权。除个别商品外，国家对进口商品无限制。出口管理：塞尔维亚关税税则主要涵盖8,500余种产品，除保障国内市场需要的少量农产品需一定出口配额限制外，其他商品可自由出口。

（2）税收法律制度

2、刚果（金）

（1）贸易政策

刚果（金）实行自由贸易政策，但部分商品的进出口受许可证或其他限制。

进口管理：刚果（金）国内生产和生活必需品大多需要进口。除汽车新轮胎、纯棉提花布等需要办理进口许可证外，对其他一般商品进口基本没有限制。

出口管理：国家对一般商品出口限制较少，但部分特殊商品出口需事先到相关部门提出申请，在获得出口配额或许可证后，才能开展此项业务。需要办理出口许可的商品包括：①矿产品，包括铜、钴、黄金、钻石、钽铌、放射性矿物质

7-1-112

等，需获得矿业部发放的许可证；②木材出口需获得环境部发放的砍伐证、销售证、购买证及出口配额。

（2）税收法律制度

3、赞比亚

（1）贸易政策

进出口管理：赞比亚推行自由贸易政策。政府除对玉米、原木、濒危野生动植物、石油、化肥等少数商品的出口和危害国家安全、违背社会道德、宗教信仰物品的进口实施管制外，对其他商品的进出口数量和数额不设限制。赞比亚属南部非洲发展共同体成员国之一（COMESA）。COMESA自由贸易区从2000年10月31日开始启动，只要符合原产地证规则的成员国产品互相实行进口零关税。目前，赞比亚从南非进口的部分货物免关税。针对铜精矿出口相关政策分析参见本问询回复“问题2.关于本次境外募投项目”之“四、（二）结合当地矿产资源开采管理规定、贸易管制和海关政策等，说明相关测算是否审慎、合理”。

（2）税收法律制度

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综上，塞尔维亚、刚果（金）和赞比亚等国家对中国的贸易政策和税收制度整体较为稳定，未发生重大不利变化。

（四）境外客户的合作历史及稳定性，报告期内新增主要客户的交易情况

1、境外主要客户的合作历史及稳定性

报告期内，公司矿山服务业务按照“大市场、大业主、大项目”市场策略，以“实力业主、知名矿山”为目标市场导向，境外客户主要以央企、地方国企、上市公司、国际知名矿业公司为主。报告期内，公司与主要境外客户合作情况如下：

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综上，公司与主要境外矿山服务业务客户均建立了长期合作关系，合作时间都在4年以上，最长的系与中色非洲矿业有限公司已持续合作20余年，客户稳定性较强。公司资源开发业务属于新开拓的业务领域，自2023年起正式开始实

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现销售，因此，公司与资源开发业务客户初步建立了合作关系，目前各方合作情况良好，预计将会长期合作。

2、报告期内新增主要境外客户的交易情况

报告期内，公司新增主要境外客户为资源开发业务客户，主要系自2023年以来，公司在境外的铜矿项目投产并开始销售，通过竞争性商业谈判，公司与TRAFIGURA PTE.LTD和IXM S.A就矿产品销售达成合作意向，陆续开展交易，由此新增成为公司主要客户，具体交易情况如下：

单位：万元

（1）TRAFIGURA PTE.LTD

TRAFIGURA PTE.LTD是一家总部位于新加坡的大宗商品贸易商，隶属于TPTE控股有限公司。该公司成立于1993年，在世界五百强企业中排名19。2024财年共实现2,432.02亿美元收入，其主要业务涉及金属矿产、石油产品、天然气以及电力贸易，经过多年的发展已经建立起完善的全球物流网络。该公司自2022年起与金诚信达成合作意向，主要向金诚信采购铜精矿以及阴极铜，并将采购产品用于后续的贸易销售。

（2）IXM S.A

IXM S.A总公司位于瑞士，是洛阳钼业2019年收购的全资子公司，公司业务范围覆盖80多个国家及地区，年度营收超200亿美元，主要从事于大宗商品（铜、铅、锌精矿和精炼金属等）贸易业务，多年来深耕金属贸易行业，具备丰富的行业经验，是世界级金属贸易平台，该公司自2023年与金诚信达成合作意向，主要向金诚信采购铜精矿以及阴极铜。

（五）目前已取得海外订单的具体内容

公司与国外客户签订较多长期合同，截至本回复出具日，已取得主要海外订单情况如下：

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注：Trafigura Asia Trading Pte. Ltd.是TRAFIGURA PTE.LTD下属子公司。

由上表可见，公司海外订单主要为正在履行的业务合同，未来转化收入的确定性较强，将支持公司海外业务持续稳定发展。

三、公司境外收入成本的确认及结算标准，报告期内是否发生变化，是否符合行业惯例

报告期内，2021年-2022年度，公司境外业务以矿山服务业务为主，包括采矿运营管理、矿山工程建设，2023年以来，公司位于刚果（金）的Dikulushi 铜矿、Lonshi铜矿公司陆续实现销售，矿山资源开发业务增长明显。境外收入成本的确认及结算标准如下：

（一）境外收入确认和结算标准

1、境外收入确认和结算标准

报告期内，公司境外收入的确认和结算标准如下：

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7-1-119

2、同行业公司相关业务的收入确认及结算标准对比

（1）采矿运营管理

（2）矿山工程建设

（3）阴极铜、铜精矿及磷矿石销售

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报告期内，公司境外业务收入确认与结算标准未发生重大变化，公司境外业务收入确认标准与同行业公司相比无明显异常，符合行业惯例。同行业公司未披露与客户的收入结算标准，公司与客户的收入结算标准系根据公司实际经营结算特点制定，符合行业特性，具有合理性。

（二）境外成本确认和结算标准

报告期内，公司境外成本的确认和结算标准如下：

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报告期内，公司境外业务成本确认与结算标准未发生重大变化，同行业可比公司未披露成本相关的确认及结算标准，公司根据自身经营特点制定了合理的成

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本确认方法，公司与供应商的成本结算标准符合行业特性，具有合理性。

四、报告期内公司应收账款增长原因，长账龄应收账款形成背景，对应客户是否存在信用风险；结合应收账款账龄、主要客户资信情况、期后回款情况、坏账准备计提政策及计提比例、同行业可比公司坏账计提情况等，说明公司应收款项的坏账准备计提是否充分，相关坏账转回的依据

（一）报告期内公司应收账款增长原因

报告期各期，公司应收账款及营业收入情况如下所示：

单位：万元

报告期各期末，应收账款账面余额分别为241,990.02万元、246,053.24万元、299,600.41万元和280,285.82万元，应收账款余额占各期营业收入的比例分别为

53.73%、45.95%、40.49%和40.21%，与营业收入占比呈现持续下降的趋势，公司应收账款的整体质量不断改善。

报告期内，公司主营业务为矿山服务业务和矿山资源开发业务，其中矿山服务业务主要包括采矿运营管理、矿山工程建设、矿山工程设计业务、矿山机械设备制造。报告期各期，采矿运营管理及矿山工程建设占公司主营业务收入的比例分别为99.75%、99.51%、89.42%和69.95%，为公司业务收入的主要部分。矿山资源开发业务、矿山工程设计业务规模较小且结算周期短，期末形成的应收账款金额相对较小。公司应收账款主要是采矿运营管理、矿山工程建设业务形成，该类业务受业务规模增长、行业特性及行业经营模式等因素影响，报告期内应收账款增长主要原因如下：

1、业务规模增长所致

报告期各期，公司采矿运营管理和矿山工程建设业务销售收入如下所示：

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单位：万元

近几年矿业市场复苏，主要矿产品价格上涨，各大矿企纷纷加大矿业投资，并且公司加大市场开发力度，公司矿山服务业务逐年增长，2021-2023年度，采矿运营管理及矿山工程建设合计收入分别增长91,412.61万元和126,449.19万元，同比上升21.31%和24.30%。

2、行业特性

公司所处的矿山服务行业具有合同工程量大、服务周期长的特点，行业内普遍存在应收账款回款周期长、应收账款金额较大的情形。

3、行业经营模式

根据公司实际经营结算特点及关于收款进度的合同约定,应收账款分为应收工程进度款、应收工程进度扣款（保留金）。其中应收进度扣款通常在施工过程中尚不具备合同收款条件，具体如下：

（1）应收工程进度款系根据合同约定，业主在项目结算时需支付一定比例的工程款。

（2）应收进度扣款（保留金）系根据合同约定在项目结算时产生的工程保留金，业主在进行结算时，会按照一定比例扣留与公司结算的工程进度款作为工程保留金，待工程竣工验收合格或年度结算后一并支付给公司。

公司信用政策、应收工程进度款、应收工程进度扣款（保留金）和应收质量保证金回款比例具体如下：

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报告期各期末，公司应收账款余额明细分类如下：

单位：万元

按照公司所处的矿山服务业务的业务模式、收入结算方式，应收进度扣款尚未达到合同所约定的付款期，报告期各期，该部分款项分别为4.82亿元、5.41亿元、6.57亿元和7.33亿元，占应收账款余额的19.91%、21.98%、21.94%和26.15%。

应收进度款则受合同约定的信用期政策影响，技术验收和经营结算确认需要一定时间，但整体账龄较短。

4、矿业市场的周期性波动

受整体矿业市场或特定金属价格的周期性波动影响，个别业主方在部分年度存在付款进度减缓的情形，会造成应收进度款余额有所增加。

（二）长账龄应收账款形成背景，对应客户是否存在信用风险；

报告期内，公司应收账款账面余额账龄情况如下：

单位：万元、%

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报告期各期末，公司应收账款账龄以1年以内为主。2021年末、2022年末、2023年末以及2024年9月末，1年以内的应收账款余额占比分别为51.07%、

47.63%、64.71%及66.27%，2年以内应收账款占比分别为64.08%、62.78%、69.76%和74.17%，应收账款账龄结构较为合理，回收风险较小。

公司存在部分长账龄应收账款，主要是由公司所属行业的特性决定的：公司采矿运营管理及矿山工程建设业务的主要服务对象为大型矿山业主，该类业务具有合同工程量大、服务周期长的特点，行业内普遍存在应收账款回款周期长、应收账款账面余额较大的情形。

截至2024年9月末，公司2年以上的应收账款前五大情况如下：

单位：万元

公司与上述客户的合作背景及坏账准备计提情况如下：

1、首云矿业股份有限公司（以下简称“首云矿业”）

公司对首云矿业的应收账款账龄较长，主要系根据《北京市总体规划2016—2035》及密云区政府关于密云是首都重要的生态涵养区的定位要求，在尚有2,400万吨未开采资源储量的情况下，首云矿业因政策性提前关停所致。首云矿业对外承诺转型升级，期间出台了包括利用井巷工程做国家电能储能计划、国

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家安科院利用首云资产建立矿山安全与救援培训基地等在内的多项方案，以充分利用和盘活矿山资产，但始终未能最终落地并产生经济效益，因此公司应收进度款未能如期收回。公司按照信用减值测试风险矩阵及谨慎原则将其调整为重大风险组合，截至2024年9月末已全额计提坏账准备，公司对首云矿业应收账款坏账准备已充分计提。

2、Konkola Copper Mine Plc（以下简称“KCM”）

公司与KCM自合作以来，历史信用良好，工程结算、回款工作均按照合同约定进行，但从2019年5月，赞比亚政府因韦丹塔公司承诺投资额未达到政府预期派驻政府工作组参与矿山运营管理，股东间出现一定矛盾，KCM生产经营受到较大影响。

2021-2022年期间矿山整体运营管理保持平稳，回款相对及时，2023年以来，因政府管理和矿山投资不足，KCM经营状况恶化，基于谨慎性原则，公司自2023将KCM应收账款调整为重大风险组合。

报告期内，KCM公司结算及回款情况如下所示：

单位：万美元

截至2024年9月末，该客户2年以上的应收账款坏账计提比例为88.67%，2024年1-12月KCM项目回收工程款累计金额2,169.42万美元，公司对KCM应收账款坏账准备已充分计提。

3、贵州开磷有限责任公司（以下简称“贵州开磷”）

公司与贵州开磷合作期限较长，合作期间受整体矿业市场或特定金属价格的周期性波动影响，贵州开磷在部分年度存在付款进度减缓的情形，产生部分逾期工程款。报告期内，贵州开磷资金情况有所缓解，具体还款情况如下：

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单位：万元

根据上表，自2022年开始，贵州开磷各期回款金额均大于当年度结算金额，逾期工程款得到陆续偿还。公司对贵州开磷的信用风险等级为Ⅲ级，截至2024年9月末，该客户2年以上的应收账款坏账计提比例为26.90%，公司对其应收账款坏账准备已充分计提。

4、SERBIA ZIJIN MINING D00 BOR（以下简称“紫金矿业”）

公司与紫金矿业合作期限较长，公司以优质的服务获得紫金矿业认可，合作以来项目规模呈不断扩大的趋势。紫金矿业历史信用良好，工程结算、回款工作均按照合同约定进行，账龄合理，信用风险较低，公司依据信用减值测试风险矩阵模型坏账准备，截至2024年9月末，该客户2年以上的应收账款坏账计提比例为6.57%，公司对其应收账款坏账准备已充分计提。

5、中国瑞林工程技术股份有限公司（以下简称“中国瑞林”）

公司与中国瑞林合作期限较长，公司以优质的服务获得中国瑞林认可。中国瑞林历史信用良好，工程结算、回款工作均按照合同约定进行，账龄合理，信用风险较低，公司依据信用减值测试风险矩阵模型坏账准备，截至2024年9月末，该客户2年以上的应收账款金额451.71万美元，计提坏账计提比例为20%，2024年10月，公司已经收回2年以上账龄的应收账款269.09万美元，公司对其应收账款坏账准备已充分计提。

综上，针对长账龄应收账款，公司根据多重风险评价维度对客户进行风险评估，并依据信用减值测试风险矩阵对期末形成的应收账款计提坏账准备，坏账准备计提充足。

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（三）结合应收账款账龄、主要客户资信情况、期后回款情况、坏账准备计提政策及计提比例、同行业可比公司坏账计提情况等，说明公司应收款项的坏账准备计提是否充分，相关坏账转回的依据

1、应收账款账龄及坏账准备计提情况

报告期内，公司根据多重风险评价维度（如：企业性质及政府支持、履约情况、财务状况、融资能力、主要财务数据、还款能力、账款结算方式及回款结算比等）对客户进行风险评估，将其对应的应收账款划分为不同的风险组合，结合应收账款款项性质（进度款、进度扣款、质保金）进行账龄计算，形成应收账款的信用减值测试风险矩阵，具体如下：

报告期内，公司按信用减值测试风险矩阵对不同风险组合应收账款计提的坏账准备如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司已充分考虑了应收账款的性质和可收回性，制定了较为稳健的坏账准备计提政策，在报告期内对存在坏账风险的应收账款足额地计提了相应的坏账准备。

2、同行业可比公司坏账计提情况

报告期内，公司与同行业可比公司坏账计提政策对比如下：

注：铜冠矿建2023年年报未披露3-4年坏账计提比例。

由上表，公司3-4年应收账款坏账准备的计提比例高于同行业可比上市公司，其余账龄计提比例与同行业可比公司不存在较大差异，总体来看，公司应收账款坏账准备计提充分。

3、主要客户资信情况

2024年1-9月，公司矿山服务业务的前五大客户为紫金矿业、KAMOA矿业、

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西部矿业、金川集团、中国有色；公司矿山资源开发业务客户主要为TRAFIGURA集团、贵州磷化集团以及IXM S.A。具体信息见下表所示：

注1：Kamoa Copper SA系世界第二大铜矿企业，股东为中信金属、紫金集团、艾芬豪矿业等，公司承揽其采矿运营管理服务。其他客户均为国家国资委、省国资委下属矿山资源企业集团，以及混合制的大型资源集团。注2：TRAFIGURAPTE.LTD为公司Dikulushi项目的铜精矿产品的国际贸易商，其系世界前三大大宗商品贸易商，主要从事石油、天然气、铜、镍、铅锌等国际贸易、金融管理等业务。由上表，公司主要客户均为国内外知名上市公司、国际大型企业，资信情况较好。

4、期后回款情况

截至2024年11月末，报告期各期末应收账款期后回款情况如下：

单位：万元

如上表所示，公司报告期内2021-2023年各年末应收账款期后回款比例均超过70%，回款情况良好，2024年9月末回款比例偏低，主要系期后回款统计时

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间较短，仅间隔2个月，具有合理性且公司已对长账龄应收账款足额计提坏账准备。

5、相关坏账转回的依据

2024年1-9月，公司应收账款坏账准备转回4,932.88万元，主要系2024年度部分客户工程款收回，对应计提的坏账准备转回所致，具体如下：

单位：万元

由上表，贵州磷化（集团）有限责任公司和大兴安岭金欣矿业有限公司2024年1-9月共计回收工程款50,174.19万元，2024年9月末应收账款较2023年末减少19,272.66万元，对应转回坏账准备6,862.30万元。

五、报告期内公司存货持续增长的原因，其中原材料、发出商品、在产品、库存商品中设备及材料增长较快的合理性，因股权收购导致存货跌价计提增加的依据及测算过程，结合存货结构及库龄情况、周转率情况、期后结转情况、减值测试过程、同行业公司计提情况等，说明公司存货跌价准备计提是否充分

（一）报告期内公司存货持续增长的原因，其中原材料、发出商品、在产品、库存商品中设备及材料增长较快的合理性

报告期各期，公司存货构成如下所示：

单位：万元

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注：2024年9月末，原材料跌价准备较多主要系公司本期收购Lubambe铜矿80%权益，因合并Lubambe铜矿增加存货跌价准备的金额较高。由上表，报告期各期末，公司存货账面余额分别为79,378.84万元、117,095.00万元、165,684.39万元和167,426.73万元，整体呈现上升趋势主要系报告期内公司业务规模稳步提升所致，公司在矿山服务业务产业链上下游不断拓展，逐渐形成了集矿山工程设计、矿山工程建设、采矿运营管理、矿山机械设备制造等业务一体化的矿山综合服务能力。同时，为推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型，公司在夯实矿山服务板块领先地位的基础上，持续重点培育矿山资源开发板块，陆续并购优质矿山资源项目。2023年以来，公司位于刚果（金）的Dikulushi 铜矿、Lonshi铜矿及贵州两岔河磷矿陆续实现销售，且公司2024年收购了赞比亚Lubambe铜矿，公司业务规模的不断扩大，导致公司存货规模同步增加。其中原材料、发出商品、在产品、库存商品中设备及材料增长较快原因如下所示：

1、原材料

报告期各期末，公司主要原材料类别如下所示：

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单位：万元、%

由上表，报告期各期末，公司主要材料为火工品、钢材、木材、水泥、砂石料、机械配件以及柴油等，主要用于采矿运营管理、矿山工程建设及矿山资源开发业务中的爆破、掘进、支护、充填、开拓、采切、采矿等作业中，随着公司上述业务规模的增加，公司对应材料采购规模增加，期末原材料余额有所增加具有合理性。

2、发出商品

报告期各期末，公司主要发出商品类别如下所示：

单位：万元、%

由上表，报告期各期末公司发出商品分别为2,104.81万元、1,561.16万元、

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338.81万元和14,897.87万元，2024年9月末，发出商品中自产及集中采购的设备、材料主要系集中采购的设备与材料尚未运达境外项目经营地所致，矿产品主要系期末已发出但尚未确认收入所致，期后基本均已确认收入并结转营业成本，公司发出商品增加较快主要系公司内部销售规模不断增加，矿山资源开发业务自2023年开始实现销售且业务规模不断扩大所致，具有合理性。

3、在产品及库存商品

报告期各期末，公司在产品类别如下所示：

单位：万元、%

报告期各期末，公司库存商品类别如下所示：

单位：万元、%

由上表，报告期各期末公司在产品分别为593.19万元、2,756.25万元、22,299.07万元和13,203.22万元，公司库存商品分别为2,622.15万元、12,176.92万元、17,587.80万元和19,742.36万元，公司在产品及库存商品增长较快一方面系矿山资源开发业务自2023年开始实现销售且业务规模不断扩大所致，另一方面，自 2023 年以来，公司地下矿山专用设备持续迭代升级，矿山机械设备制造业务收入实现快速增长，期末矿山机械设备制造业务对应的在产品及库存商品余额有所增加，具有合理性。

（二）因股权收购导致存货跌价计提增加的依据及测算过程

2024年9月末，原材料跌价准备增加较多主要系公司本期收购Lubambe铜

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矿80%权益时对其原材料进行盘点清查，将实际无使用价值的原材料足额计提存货跌价准备6,898.64万元所致。

（三）结合存货结构及库龄情况、周转率情况、期后结转情况、减值测试过程、同行业公司计提情况等，说明公司存货跌价准备计提是否充分

1、存货结构与库龄情况

报告期各期末，公司存货结构与库龄情况如下：

单位：万元、%

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报告期内，公司存货账面价值主要由原材料、在产品、库存商品和合同履约成本构成，上述存货合计账面价值占存货的比例超过90%。报告期内公司存货规模随着生产经营规模的扩大有所增加，报告期各期末，公司存货库龄主要在1年以内，库龄情况较为良好，2024年9月末，公司原材料1年以上库龄增加主要系本期收购鲁班比公司，鲁班比公司库龄1年以上的存货金额较高。

2、存货周转率情况

报告期各期，公司存货周转率如下所示：