证券代码：000400

许继电气股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2025-04

国盛证券

续改善。现金流方面，应收账款较期初下降，经营活动现金流净额11.20亿元，同比提升237.08%，反映效率类的“两金”指标持续优化。

2.公司2025年上半年各业务板块经营表现答：分板块看，直流输电系统板块营业收入同比增加约

3.13亿元，主要原因是哈密-重庆换流阀和宁夏-湖南控制保护系统交付贡献收入；毛利率40.76%，反映常规换流阀的正常毛利水平。智能变配电和智能中压一次设备板块营业收入同比下降，主要原因是订单交付确收节奏以及一季度收入下滑两个方面因素的影响；毛利率分别提升3.81个百分点和3.34个百分点，主要原因是产品结构变化以及持续开展工艺和设计优化等降本增效措施影响。智能电表板块收入同比略降，主要是一季度收入下降影响，单二季度同比增长；毛利率同比下降3.50个百分点，主要是前期中标价格下降的订单在本期确收的影响。充换电及其他制造服务收入同比增加0.27亿元，毛利率同比提升2.79个百分点，主要原因是该板块持续优化业务模式和产品结构并加强市场拓展。新能源及系统集成板块收入同比减少3.04亿元，主要原因是公司调整业务结构、聚焦高质量设备类订单，低毛利的总包类业务近几年持续压降。综上，公司主要业务板块收入结构趋于合理、盈利能力不同程度改善，以数据体现“调结构、提两效”的经营思路。

3.公司上半年在市场方面取得了哪些进展？答：上半年，基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀成功中标灵宝改造工程。国网集招电能表中标保持第一。国网省招市场占有率同比提升，区域联采一二次融合成套柱上断路器及一二次融合成套环网箱合计中标额、占有率排名均保持领先。南网市场订货同比增长显著。轨道交通领域，中标渝昆铁路、京广铁路等综自改造项目，雄商高铁项目中标辅控产品。国际市场方面，移动变电站、直流测量、环网柜设备进入沙特、巴西、西班牙等市场，充电桩系列产品成功入围泰国、秘鲁等国家电

力公司短名单。

4.公司2025年度有哪些特高压项目确认收入？目前跟踪的有哪些线路。

答：公司2025年上半年确收的特高压大项目有宁夏-湖南、哈密-重庆项目。国内特高压方面，公司积极跟进电网规划的蒙西-京津冀、藏东南-大粤湾、陕西-河南、南疆-川渝等线路。

5.公司2026年及以后预计确认收入的直流输电项目有哪些？

答：公司目前未确认收入的大项目有灵宝改造、阳江青州、巴西、沙特、广州棠下、甘肃-浙江等，公司将积极跟进特高压、海上风电等直流输电工程项目。

6.公司在换流阀方面有哪些技术储备和应用？

答：2025年上半年，6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀实现挂网；基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀成功中标灵宝改造工程，实现HCC换流阀在高压直流输电工程中的首次应用。

7.公司上半年国际收入占比有所提升，后续如何展望？

答：公司落实“一带一路”战略，持续稳步拓展南美、中东、东南亚、非洲、欧洲等市场，产品序列以电表、开关柜、变压器、充电桩等产品为主，环网柜、电能表、充电桩等产品技术及产线有序拓展海外市场。

8.公司如何看待配网区域联采对智能变配电板块带来的影响？

答：2025年上半年，公司主要中标国网区域联采的产品中的两个品类，即一二次融合成套柱上断路器、一二次融合成套环网箱，市场份额有所提升。公司将持续加强产品技术、质量和成本控制水平，提高产品竞争力。