目 录

一、关于营业收入等………………………………………………第1—112页

二、关于募投项目………………………………………………第112—207页

问询函专项说明天健函〔2025〕1413号

深圳证券交易所：

由江苏雷利股份有限公司（以下简称江苏雷利公司或公司）转来的《关于江苏雷利电机股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020077号，以下简称审核问询函）奉悉。我们已对问询函中需要我们说明的财务事项进行了审慎核查，现汇报说明如下。

一、申报材料显示，2022年至2025年1-6月，发行人营业收入分别为289,994.37万元、307,670.75万元、351,925.76万元和195,833.94万元；净利润分别为25,899.99万元、31,712.75万元及29,449.33万元及18,626.60万元；经营活动产生的现金流量净额分别为32,922.90万元、56,925.57万元、30,063.60万元和14,256.78万元；主营业务毛利率分别为28.50%、29.68%、

28.11%和27.20%，其中汽车电机及零部件、医疗及运动健康电机及组件的毛利率从2022年的27.01%下降至2025年1-6月的20.66%，医疗及运动健康电机及组件从的毛利率从2022年的49.07%下降至2025年1-6月的34.23%，工业控制电机及组件的毛利率从2022年的35.07%上升至2025年1-6月的40.03%；境外收入占主营业务收入比例分别为48.41%、45.19%、46.65%、46.89%，主要分布在北美洲、亚洲以及欧洲地区。2022年末至2025年6月末，资产负债率分别为

35.62%、33.38%、39.49%和40.42%。

2022年至2025年1-6月，发行人销售以直销为主、经销为辅，直销毛利率分别为26.84%、28.60%、26.87%、26.30%，经销毛利率分别为41.01%、43.19%、

44.72%、42.60%。

2022年末至2025年6月末，发行人应收账款账面余额分别为98,641.95万

元、115,134.31万元、140,489.81万元与141,881.98万元，占当期营业收入的比例分别为35.87%、39.69%、42.42%及76.99%，应收账款周转率低于同行业可比公司均值；信用借款分别为3,000万元、500万元、4,000万元和24,753万元，信用证融资余额分别为4.6亿元、3.45亿元、2.78亿元和5.60亿元。

截至2025年6月末，发行人商誉的账面价值为17,396.15万元，主要系发行人收购江苏鼎智智能控制科技股份有限公司（以下简称鼎智科技）、东莞市蓝航五金科技有限公司及江苏世珂电机有限公司（以下简称江苏世珂）形成，鼎智科技和江苏世珂相关商誉尚未计提减值。本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人存在使用暂时闲置资金购买结构性存款、保本理财产品等的情形，其中包含R3型理财产品等。截至2025年6月末，发行人交易性金融资产账面价值为43,365.65万元，长期股权投资7,992.19万元，其他非流动金融资产22,065.59万元；其他权益工具投资1,500.00万元，其他非流动金融资产22,065.59万元。2025年7-8月，发行人以战略配售投资者身份参与江阴华新精密科技股份有限公司首次公开发行股票，获配首发股票共348,323股，金额为647.88万元。请发行人：（1）结合行业情况、竞争格局、业务情况、行业地位、成本结构变动、采购及生产周期匹配情况、原材料价格变动情况等，说明报告期内业绩变动的原因及合理性，并结合同行业可比公司情况，说明发行人营业收入、净利润变动趋势与行业可比公司是否一致，如否，请说明原因；说明截至目前发行人的经营业绩情况，是否存在持续下滑的风险。（2）经营活动现金流量净额变动的具体原因，是否与收入利润相匹配，发行人是否具有足够的现金流来支付本次发行债券的本息；结合发行人主要负债期限及现金流情况分析是否存在流动性风险；结合同行业情况和发行人债务结构变动情况，分析说明最近一年一期资产负债率升高的原因和合理性；结合本次选择发行可转债的原因，说明发行完成后对发行人偿债指标的影响，在债券存续期间是否有偿付风险。（3）结合各类电机组件具体销售结构、成本构成变化、产品定价模式及客户议价能力、下游需求变化、竞争格局及发行人行业地位等，说明报告期内各类组件毛利率变动趋势不一致的原因及合理性，同类产品在不同销售模式下的毛利率存在差异的原因及合理性；结合发行人与同行业可比公司在产品结构、成本结构

及销售模式的差异，说明发行人毛利率与同行业差异的原因和合理性；结合产品用途、性能、平均价格及单位成本差异等说明境内外产品毛利率差异的原因及合理性。（4）结合发行人外销收入前五大客户具体情况及报告期内的变动情况、行业竞争情况、发行人产品竞争力等，说明发行人境外收入增长是否具备可持续性；结合发行人汇兑损益相关情况，说明远期结售汇业务与发行人外销收入的匹配性与合理性，并量化分析汇率波动对发行人业绩的影响及应对措施；结合发行人境外客户基本情况、所在国家地区相关贸易政策变化情况等，说明境外销售主要地区与发行人出口产品相关的贸易政策、环保政策或其他行业相关政策，是否对发行人业绩存在影响，是否存在关税等贸易政策风险或境外经营相关风险，发行人的应对措施及有效性。（5）请说明报告期内经销收入、经销商数量变动的具体情况及变动原因，新老经销商各期贡献的收入及占比，是否存在收入增长较多依赖新增经销客户的情况，是否符合行业特征；请说明是否存在没有相关经营资质经销商的情况，如是，说明原因及合理性，相关交易是否存在商业实质。（6）结合发行人的信用政策、报告期各期末主要客户应收账款的形成时间、主营业务、合作期限、销售内容、结算周期、客户经营情况、截至目前回款情况及同行业可比公司情况等，说明应收账款占营业收入比例升高的原因和合理性，是否存在放宽信用政策刺激收入的情形，应收账款坏账准备计提比例、账龄结构等与同行业可比公司是否存在较大差异，应收账款周转率低于同行业可比公司均值的原因及合理性，应收账款坏账准备计提的充分性，相关欠款方是否具备履约偿付能力。（7）结合借款方式调整等，说明2025年半年末信用借款和信用证融资大幅增加的具体原因，借款具体来源、对应的借款期限、利率和金额、截至目前偿还情况，是否存在逾期情况。（8）列示可能涉及财务性投资相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；最近一期末对外股权投资情况，包括公司名称、认缴金额、实缴金额、投资时点、持股比例、账面价值、占最近一期末归母净资产比例、是否属于财务性投资；若未认定为财务性投资的，结合投资后新取得的行业资源或新增客户、订单等，说明发行人未认定为财务性投资的原因及合理性；对合伙企业的投资未认定为财务性投资的，结合相关合伙企业的合伙协议约定、合伙人出资金额及对外投资使用情况、对外（拟）投

资企业情况、持股目的、与发行人主营业务的协同性等进一步说明；最近一期末是否存在金额较大的财务性投资，自本次发行相关董事会前六个月至今，发行人已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否涉及募集资金扣减情形。

请保荐人和会计师核查并发表明确意见，并说明对发行人境外收入、经销收入进行核查的手段、具体核查过程及取得的核查证据，涉及函证的，说明函证金额及比例、报告期内回函率及函证相符情况、未回函比例、未回函比例较高的原因及合理性（如适用）、回函不符情况、执行的替代程序，包括但不限于所取得的原始单据情况、实际走访并取得客户签章的访谈记录情况、期后回款情况、所取得外部证据情况等；说明已采取的替代措施是否有效、充分，包括但不限于海关数据、退税金额与销售额是否匹配，相关证据是否能够相互印证。（审核问询函问题1）

(一) 结合行业情况、竞争格局、业务情况、行业地位、成本结构变动、采购及生产周期匹配情况、原材料价格变动情况等，说明报告期内业绩变动的原因及合理性，并结合同行业可比公司情况，说明发行人营业收入、净利润变动趋势与行业可比公司是否一致，如否，请说明原因；说明截至目前发行人的经营业绩情况，是否存在持续下滑的风险

1. 报告期内业绩变动的原因及合理性说明

(1) 公司经营业绩概览

报告期内，公司经营业绩主要指标列示如下：

单位：万元

第 4 页 共 207 页

项目

根据上表，报告期公司营业收入实现平稳增长，净利润维持在较高水平的同时存在小幅波动。2025年1-9月，公司营业收入、净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别较2024年同期增长21.49%、6.44%和2.01%，经营业绩整体稳定、良好。

(2) 经营业绩变动情况说明

1) 营业收入

报告期各期，公司营业收入分类别情况列示如下：

单位：万元

第 5 页 共 207 页

产品类型

根据上表，2022-2024年，公司营业收入由289,994.37万元增长至351,925.76万元，年均复合增长率10.16%。2025年1-9月，公司实现营业收入300,760.88万元，较2024年同期增长21.49%，整体呈稳健增长态势。

从收入分部上看，家用电器电机及组件、汽车电机及零部件业务报告期内稳健增长，是驱动营业收入增长的核心因素。

① 家用电器电机及组件

报告期内公司家用电器电机及组件业务下游市场广阔，竞争环境稳定，公司在细分市场中具有领先的行业地位，与国内外大型家电企业保持多年的战略合作关系，整体业务收入实现稳定增长。

A. 行业情况

报告期内，公司家用电器电机及组件类产品下游主要应用于空调、冰箱、洗衣机、小家电等产品，具体应用场景包括空调扫风、排水系统，洗衣机排水、加液系统，冰箱循环系统、冰水系统、洗碗机、油烟机、净水器、咖啡机等小家电产品的循环、分排水、换气、温控等。

从全球家电市场来看，根据Statista数据，随着家电智能化技术水平的持续进步以及消费者对生活质量标准的提升，近年来全球家电市场零售额呈现良好增长趋势，2024年全球家电市场（主要家电及小家电）零售额达6,708.30亿美元，预计2030年增长至8,871.50亿美元，年均复合增长率4.77%。

2018-2030年全球家电市场规模（亿美元）

数据源：Statista。从中国家电市场来看，经过多年发展，中国家电行业经历了从增量扩张到存量竞争的深刻转型。2011-2019年，行业进入增量与存量转化阶段，零售渠道加速多元化，线上线下初步融合；2020-2023年，存量红海竞争加剧，人口红利消退、地产周期下行与消费信心波动形成“三座大山”，行业增速趋缓。2024年以来，“国补”政策落地成为关键转折，以旧换新需求激活市场韧性，家电行业在政策推动下实现结构性反弹。根据iFinD、产业在线数据，2020-2024年，我国“空冰洗”（指家用空调、制冷冰箱、家用洗衣机）合计销量由2020年的29,941.23万台增长至2024年的38,457.35万台，年均复合增长率6.46%。2025年1-9月，我国“空冰洗”合计销量30,706.60万台，较2024年同期同比增长

6.58%。

2020-2024年及2025年1-9月中国“空冰洗”销量（万台）

数据来源：iFinD、产业在线。分地域市场来看，受房地产行业发展周期影响，我国家电内销市场需求整体保持平稳发展趋势，2023年以来在“以旧换新”、“国补”等政策因素驱动下，加之家电智能化水平不断升级，内销市场需求逐步修复回升，以家用空调市场为例，根据iFinD、产业在线数据，2023年、2024年及2025年1-9月，我国家用空调内销市场销量同比分别增长13.77%、4.87%和8.03%。从出口市场上看，在“一带一路”等政策引导下，叠加全球高温气候、我国家电产品高性价比特征等因素，我国家电出口市场增长良好，在欧洲等国家及地区的渗透率持续提升，根据iFinD、产业在线数据，我国家用空调出口销量由2020年的6,118.37万台增长至2024年的9,640.55万台，年均复合增长率12.04%。2025年前三季度，中国家用空调出口数量7,263.78万台，同比增长2.20%，继续保持增长态势。

2020-2024年中国空调内销与出口销量情况（万台）

数据来源：iFinD、产业在线。家用电器市场作为微特电机的重要应用领域之一，其自身市场的平稳发展为相关领域微特电机应用奠定良好的下游需求空间。与此同时，随着消费者对家电智能化要求的持续提升，家用电器对微型化、能效等级优、低噪音、高可靠性的微特电机需求也在同步增长，根据VERIFIED MARKET REPORTS统计，全球家电微型电机市场规模在2024年为258亿美元，预计到2033年将达到389亿美元，未来年均复合增长率达4.67%。

综上所述，公司家用电器电机及组件产品业务下游及终端市场空间广阔、市场发展稳定、良好，为公司相关业务发展奠定良好的市场需求基础。B. 竞争格局与公司行业地位从全球微特电机竞争格局来看，家电领域微电机及组件产品的参与企业包括NIDEC CORPORATION（以下简称日本电产或Nidec）、Mitsubishi Group、威灵控股有限公司（以下简称威灵控股或Welling）、德昌电机控股有限公司（以下简称德昌电机或Johnson Electric）、江苏雷利、江苏华阳智能装备股份有限公司（以下简称华阳智能）、星德胜科技（苏州）股份有限公司（以下简称星德胜）等，该业务领域下游市场集中度较高，以美的集团股份有限公司（以下简称美的或Midea）、珠海格力电器股份有限公司（以下简称格力或Gree）、海尔智家股份有限公司（以下简称海尔或Haier）等为代表的国内大型家电制造企业以及以Whirlpool Corporation（以下简称惠而浦或Whirlpool）、Electrolux Group

（以下简称伊莱克斯）等为代表的国际企业占据了市场主要份额，由于下游大型家电企业对产品质量、技术与开发具有较高标准，加之出于保证供应稳定性、配套开发与服务响应性等方面考虑，通常不会轻易更换重要零部件供应商，因此公司家用电器电机及组件竞争格局总体保持稳定。

经过行业内多年深耕积累，公司已发展成为全球知名的微特电机研发制造企业、电机驱动系统解决方案专家。在技术方面，公司是国家高新技术企业、江苏省民营科技企业、国家知识产权示范企业，主导、参与起草了《减速永磁式步进电动机通用规范》（GB/T40131-2021）国家标准、《微型水泵用单相永磁同步电动机通用规范》（SJ/T11859-2022）等行业标准、《家电行业绿色企业评价规范》（T/CIET 038-2023）、《家用电器产品碳足迹评价导则》（T/CIET 206-2023）、《多关节机器人用伺服电动机》（T/CIET 15-2023）等团体标准。截至2025年9月30日，公司及子公司有效专利超过1,500项，其中“引线连接装置、应用其的小型电机及小型电机的装配方法”获中国专利优秀奖，“端子连接装置、应用其的步进电机及步进电机的装配方法”获江苏省专利项目金奖，“减速永磁式步进电动机”被工信部、中国工业经济联合会认定为制造业单项冠军产品。

在产品与市场方面，公司产品在家用电器领域拥有稳定的优质客户群，多年来得到了格力集团、美的集团、海尔、伊莱克斯、惠而浦、LG Electronics Co.,Ltd（以下简称LG）、Samsung Electronics Co., Ltd（以下简称三星）、PanasonicCorporation（以下简称松下）、Fujitsu Limited（以下简称富士通）、DysonTechnology Limited（以下简称戴森）、General Electric Company（以下简称GE）等国内外知名的家用电器生产商的认可，获得美的卓越品质奖、海尔优秀供应商、LG杰出合作伙伴奖等荣誉。

基于以上，公司经过多年发展，凭借技术研发、产品质量、开发与服务响应及时性以及产品综合性价比优势，公司成为家用电器电机及组件细分市场中的重要参与者，并与国内外大型企业稳定合作多年。

C. 公司相关业务情况

公司家用电器电机及组件下游客户主要包括惠而浦、伊莱克斯、格力集团、美的集团等国内外知名家电制造企业，与上述客户稳定合作已超10年，报告期各期公司家用电器电机及组件收入分别为180,685.30万元、191,466.40万元、

215,884.63万元和172,604.56万元，在下游家电市场平稳发展的背景下，近年来公司不断创新产品技术，提升家电领域产品性价比，持续开发、迭代产品，如在冰箱\制冰领域形成新产品项目促进公司境外收入良好增长。同时，公司持续推进组件化产品在小家电客户应用推广，使得家电领域收入呈稳定增长趋势。

D. 成本结构变动情况报告期各期，公司家用电器及组件业务成本构成及占比情况如下：

单位：万元

第 10 页 共 207 页项目

报告期内，公司家用电器及组件业务成本结构整体保持稳定，不存在异常波动的情况。

E. 采购与生产周期匹配性

报告期各期，公司原材料、在产品周转天数测算如下：

注：原材料周转率=营业成本*2/（期初原材料余额+期末原材料余额）；原材料周转天数=365/原材料周转率；在产品周转率=营业成本*2/（期初在产品余额+期末在产品余额）；在产品周转天数=365/在产品周转率；

注2：2025年1-9月周转率经年化测算。

从采购模式与周期上看，公司根据自身的经营战略需求制定采购战略规划，开发、考核供应商，进行采购物料分类、价格核算、材料成本控制、商务谈判、合同签订、采购流程优化等，采购部门结合月度排产计划制定采购需求计划，按

周执行采购并适当设定安全物料储备。由于公司集团内业务主体多、生产基地全球化布局，不同业务主体、生产基地对应的生产成品类型、下游客户、终端应用领域存在差异，各主体需要结合自身实际业务开展与经营情况进行物料采购、材料储备、订单生产与交付，因此对原材料周转天数整体保持在30天左右的稳定水平。从生产模式与周期上看，公司采用“以销定产、适当备货”的生产模式，生产部根据公司销售部门提供的订单和库存情况，制定生产计划并下达生产任务；各生产车间根据生产任务进行生产安排，合理组织产品的生产。对于连续稳定的日常生产订单，公司从接到订单到生产完成的平均周期通常在1-2周。报告期各期，公司在产品周转天数平均在10天左右，与公司生产模式较为匹配。因此，报告期内公司采购与生产周期较为稳定，与公司实际经营情况较为匹配。F. 主要原材料采购价格从物料采购上看，报告期内，公司主要原材料主要包括冲压件、磁性材料、电机轴、联接线、塑件、电子元器件、漆包线、钢材、铝材产品，其中漆包线、钢材、铝材整体采购价格与铜、钢、铝等大宗商品市场价具有相关性，冲压件、磁性材料、电机轴、联接线、塑件、电子元器件通常根据规格型号大小及采购规模等因素与供应商协商确定采购价格。报告期内，公司冲压件、磁性材料、电机轴、联接线、塑件、电子元器件的各期采购均价情况如下：

单位：元/件

第 11 页 共 207 页物料名称

注：上述物料采购单位包括件、个、根、套、台等。报告期内，公司冲压件、磁性材料、电机轴、电子元器件、塑件等物料种类

繁多，各期平均价格整体在一定区间内相对稳定，2022年电子元器件物料价格较高，主要是本期驱动器、编码器等单位价值量较高的产品采购量占比较多所致。从单个物料型号来看，公司采购价格总体相对稳定并呈小幅下降趋势。由于漆包线、钢材、铝材规格种类型号较多，故选取代表性物料与市场价格执行对比，具体呈现如下：

a. 漆包线

数据来源：漆包线选取图号3UEW/155 0.065作为采购比价样本，市场价格取自iFinD漆包线:上海现货:月:平均值。b. 钢材

数据来源：钢材选取图号t0.6、t0.8电镀锌钢卷作为采购比价样本，市场价格取自iFinD镀锌板:0.5:月:平均值。

c. 铝材

数据来源：铝材选取铝锭作为采购比价样本，市场价格取自iFinD铝锭(A00)全国市场价数据。报告期内，受铜价波动影响，公司漆包线物料采购价格呈先降后升趋势，钢材物料采购价格整体呈下降趋势，铝材市场价格在2022年初处于相对高位，而后回落并在一定区间内波动。基于以上，报告期内公司各类主要原材料采购价格整体相对稳定，钢材、铝材、漆包线等物料价格随行就市变动，不存在价格异常波动或大幅提升、降低的情况。综上所述，报告期内公司家用电器电机及组件业务下游市场广阔，竞争环境稳定，公司在细分市场中具有领先的行业地位，与国内外大型家电企业保持多年的战略合作关系，整体业务收入实现稳定增长。

② 汽车电机及零部件

A. 行业情况

公司汽车电机及零部件属于汽车零部件产业链，终端主要应用于汽车整车，因此公司汽车电机及零部件细分市场与下游汽车整车市场具有相关性。

根据世界汽车组织（OICA）统计数据显示，2021年以来全球汽车行业发展总体稳定，2021-2024年全球汽车销量分别为8,363.84万辆、8,298.58万辆、9,285.01万辆和9,531.47万辆。随着新兴工业国家制造工艺和技术的发展，汽车及零部件企业日渐向中国、印度、东南亚等国家和地区进行产业转移，亚太地区已成为全球汽车最主要的生产基地，其中中国表现最为突出，根据OICA统计数据，2024年中国汽车产销量占全球汽车产销量的比重分别为33.82%和32.98%。

近年来，各国政府纷纷出台政策支持新能源汽车行业的发展，同时新能源汽

车采用的电动、混合动力、燃料电池等新技术不断推陈出新，其性能和续航里程得到极大提升，加之充电技术和充电站建设不断完善，新能源汽车的使用便利性不断提升，全球新能源汽车行业快速发展。根据EV Volumes公布的数据，2018-2023年期间，全球新能源汽车销量分别为208.2万辆、227.7万辆、324.4万辆、676.8万辆、1,052.2万辆和1,418.2万辆。根据国际能源署IEA报告，2024年全球新能源汽车销量超1,700万辆，预计2025年全球新能源汽车销量有望超2,000万辆。

2013-2025年全球新能源汽车销量（万辆）

数据来源：2013-2023年数据源自EV Volumes，2024年及2025年预测数据源自国际能源署IEA《Global EV Outlook2025》。

我国作为世界上最大的发展中国家，汽车消费市场前景广阔。受益于城乡居民收入水平日益提高以及政府部门的各项刺激消费政策，我国居民汽车消费量总体不断增长，汽车产业也实现了快速发展，2009年起，我国成为世界第一大汽车生产国，并持续保持全球汽车制造及消费中心的地位，产销量规模连续多年稳居全球第一。根据Wind、中汽协数据，2010年至2024年，我国汽车总产量从1,826.50万辆增长至3,128.20万辆，销售量从1,806.20万辆增长至3,143.60万辆。

2010-2024年中国汽车产销量（万辆）

数据来源：Wind、中汽协据中国汽车工业协会数据，我国新能源汽车产量从2011年的0.84万辆增长至2023年的958.70万辆，新能源汽车销量从0.82万辆增长至949.50万辆，2023年新能源汽车新车渗透率突破30%。2024年，新能源汽车产销分别完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车渗透率突破40%。2025年1-9月，中国新能源汽车产销分别完成1,124.30万辆和1,122.80万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。

汽车微特电机应用在汽车包括热管理、座舱、底盘、外饰、清洗、门窗等在内的多个系统中，随着全球汽车产业向电动化、智能化、网联化加速转型，汽车微特电机作为主要执行元件之一，正迎来前所未有的发展机遇。根据StratisticsMRC的数据，全球汽车微电机市场到2025年将达到193亿美元，预计到2032年将达到394亿美元。

B. 竞争格局与公司行业地位

汽车微电机市场主要参与企业包括德昌电机（Johnson Electric）、日本电产（Nidec）、美蓓亚三美株式会社旗下品牌、江苏雷利、宁波恒帅股份有限公司（以下简称恒帅股份）、深圳市兆威机电股份有限公司（以下简称兆威机电）等企业，由于汽车用微电机及相关零部件的应用场景较多，不同参与企业基于自身技术与产品业务情况，在具体细分领域开展业务。报告期内公司汽车电机及零部件业务主要包括激光雷达电机、空调压缩机电机、汽车空调执行器、汽车精密压铸件、精密冲压件、电子水泵等业务，近年来公司凭借制造成本优势、技术开

发与服务响应优势，加之国内原材料及配套产业链充足、完善，相关产品与业务的发展机会与市场空间良好，竞争环境正常。

公司近年来紧跟汽车能源结构转型、汽车零部件电子化和轻量化发展趋势，在与上海海立（集团）股份有限公司，其控制上海海立新能源技术有限公司、包括芜湖海立新能源技术有限公司等企业（以下简称海立新能源）、图达通智能科技（苏州）有限公司（以下简称图达通）、华为技术有限公司（以下简称华为）、ZF Friedrichshafen AG（以下简称采埃孚）、威灵控股、浙江三花智能控制股份有限公司（以下简称三花智控）、奥特佳新能源科技集团股份有限公司（以下简称奥特佳）、苏州中成新能源科技股份有限公司（以下简称苏州中成）、ARCAutomotive Inc（以下简称艾尔希）、凯斯库汽车部件（苏州）有限公司（以下简称凯斯库）等优质客户建立合作的基础上，与比亚迪股份有限公司（以下简称比亚迪）、延锋汽车饰件系统有限公司（以下简称延锋汽饰）、宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称宁波继峰）、速腾聚创科技有限公司（以下简称速腾科技）等优秀整车厂及汽车零部件公司逐步建立合作关系，市场竞争参与情况正常、良好。

C. 公司相关业务情况

报告期各期，公司汽车电机及零部件业务实现收入分别为32,787.24万元、46,932.20万元、61,206.87万元和58,488.36万元。报告期内公司汽车电机及零部件业务典型产品及对应收入情况列示如下：

单位：万元

第 16 页 共 207 页汽车领域典型产品业务收入

第 17 页 共 207 页汽车压铸件

公司汽车领域业务发展初期以精密冲压件、电子水泵等产品为主，近年来，在我国乘用车尤其是新能源汽车市场良好快速增长的背景下，公司持续在汽车微电机及组件业务领域加强布局，通过自身积极拓展汽车微特电机及组件产品客户与业务的同时，通过设立、收购睿驰同利、江苏世珂、安徽凯斯汀等公司，将汽车领域产品线逐步延伸至激光雷达电机、汽车空调压缩机电机、汽车空调执行器、汽车压铸件等产品。在客户层面，报告期内公司与图达通、奥特佳、苏州中成、海立新能源、佛山车谊家新能源科技有限公司、安庆威灵汽车部件有限公司等客户合作项目逐步丰富，带动汽车领域相关产品业务收入规模2024年以来实现快速增长。

D. 成本结构变动情况

报告期各期，公司汽车电机及零部件业务成本构成及占比情况如下：

单位：万元

报告期内，公司汽车电机及零部件业务直接材料占比呈下降趋势，直接人工

与制造费用占比呈上升趋势，主要是因为公司汽车压铸件业务收入从2022年的6,941.23万元增长至2025年1-9月的12,650.00万元，相关业务规模增长的同时，公司报告期内针对该业务新增投入房屋建筑物、产线设备、模具与生产人员，致使相关业务的直接人工、制造费用金额及占比提升较多，进而拉动整体汽车电机及零部件业务直接人工与制造费用金额及占比提升的同时，直接材料占比相应下降，成本结构变动符合公司实际经营情况，具备合理性。

E. 采购与生产周期匹配性报告期内公司采购与生产周期匹配性情况参见本题回复之“（一）/1/（2）/1)/①/E 采购与生产周期匹配性”相关内容。

F. 主要原材料采购价格报告期内公司主要原材料采购价格情况参见本题回复之“（一）/1/（2）/1)/

①/F 主要原材料采购价格”相关内容。

③ 工业控制电机及组件

A. 行业情况从市场端看，公司工业控制电机及组件下游主要应用于工业控制领域。随着全球经济的不断发展，自动化设备替代人力劳动生产的趋势不断推进，工业自动化市场需求日益增长。根据Statista数据分析，全球工业自动化市场2025年规模将超2,600亿美元。

工业用微特电机广泛应用于变速、驱动、调频等方面，是自动化生产线、智能化设备、工业机器人等不可或缺的一部分。随着工业4.0时代的到来，全球工业化、自动化趋势明显，叠加电机技术的不断进步，工业领域微特电机市场有望持续增长，以满足现代自动化行业不断变化的需求。根据Global Growth Insights统计，全球工业电机市场规模2024年为536.12亿美元，预计在2033年增长到

718.41亿美元，未来年均复合增长率达3.31%，呈现出良好的发展态势。

B. 竞争格局与公司行业地位

工业电机市场空间广阔、应用细分场景众多，市场主要参与企业包括ABB、西门子（SIEMENS）、汇川技术、上海鸣志电器股份有限公司（以下简称鸣志电器）、卧龙电气驱动集团股份有限公司、江苏雷利、常州三协电机股份有限公司（以下简称三协电机）、江苏富兴电机技术股份有限公司等，在智能化、自动化技术持续渗透的行业背景下，具备技术先发优势的企业能够与下游领先企业持续

进行产品配套开发，形成竞争壁垒。公司经过多年发展，在工业领域已形成高效工业水泵及无刷电机产品的自研技术，依托该技术与美国著名水处理设备生产企业Pentair Plc（以下简称滨特尔）建立了战略合作关系。C. 公司相关业务情况报告期内，公司工业控制电机及组件实现营业收入分别为34,713.45万元、33,811.55万元、41,927.26万元和38,812.46万元，2024年以来，公司工业控制电机及组件业务实现快速增长，主要是公司向客户D配套工业水处理系统业务的电机及组件产品业务实现快速增长，由2022年的***万元快速增长至2025年1-9月的***万元，带动整体工业控制电机及组件业务实现良好增长。

D. 成本结构变动情况报告期各期，公司工业控制电机及组件业务成本构成及占比情况如下：

单位：万元

第 19 页 共 207 页项目

根据上表，2022-2024年公司工业控制电机及组件业务成本构成情况总体稳定，2025年1-9月，工业控电机及组件业务的直接材料成本金额及占比有所提升，主要是因为公司向客户D配套的异步电机、同步电机、离心风机等产品直接材料成本占比较高，进而提高工业控制电机及组件业务直接材料成本比例。

E. 采购与生产周期匹配性

报告期内公司采购与生产周期匹配性情况参见本题回复之“(一)/1/(2)/1)/

①/E 采购与生产周期匹配性”相关内容。

F. 主要原材料采购价格

报告期内公司主要原材料采购价格情况参见本题回复之“(一)/1/(2)/1）/

①/F 主要原材料采购价格”相关内容。

④ 医疗及运动健康电机及组件

报告期内，公司医疗及运动健康电机及组件分别实现营业收入26,629.09万元、23,413.16万元、24,048.81万元和20,521.54万元，占营业收入比例分别为9.18%、7.61%、6.83%和6.82%，金额及占比相对稳定。

综上所述，报告期内公司家用电器电机及组件平稳增长，汽车电机及零部件与工业控制电机及组件快速增长，医疗及运动健康电机及组件业务相对稳定，营业收入变动具有合理性，符合公司实际经营情况。

2) 净利润

报告期各期，公司营业收入、净利润的具体情况如下：

单位：万元

第 20 页 共 207 页项目

报告期内，公司营业收入稳健增长，净利润整体随营业收入的增长呈增长趋势，2024年度，公司营业收入较2023年度增长，但净利润有所下降。销售收入增长主要是因为：一方面，2024年度公司北美市场制冰机等新产品需求量较大，同时公司加大以泰国、马来西亚、印度等地区为代表的市场开拓力度，促进境外收入规模增长。另一方面，2024年以来公司汽车电机及零部件业务实现快速增长，促进整体销售收入规模良好增长。净利润下降主要是因为：① 受产品降价等因素影响，叠加公司汽车压铸业务本期厂房、产线设备投入导致制造费用增加，使得公司整体内销毛利率较上年有所下降；② 公司经营规模扩大使得人员增长、研发投入增加，本期对应期间费用增长金额超过综合毛利增长金额；③ 2024年因衍生金融工具产生的公允价值变动、权益法核算的长期股权投资收益等事项导致投资收益与公允价值变动收益较2023年减少3,039.65万元。

总体而言，报告期内公司净利润规模维持在较高水平并呈上升趋势，不存在大幅下滑的情况。

2. 公司营业收入、净利润变动趋势与行业可比公司是否一致的说明

报告期各期，公司与可比公司营业收入、净利润变动情况对比如下：

第 21 页 共 207 页收入变幅

数据来源：可比公司年度报告、招股说明书等公开资料。注1：可比公司收入、净利润平均变幅按可比公司整体收入与利润变动比例计算。注2：2025年1-9月变幅系与2024年1-9月同期数对比。2022年度，公司收入变幅与同行业可比公司平均变动趋势一致，净利润变动与祥明智能、恒帅股份、星德胜一致，与可比公司平均变动趋势存在差异。根据可比公司年度报告、招股说明书等公开资料，科力尔2022年受全球宏观经济影响，致使其海外地区营业收入较同期下降，致使其净利润水平相应下降；鸣志电器2022年度净利润下降主要系本期业务发展的同时增加人员投入、销售服务费用及研发支出，致使期间费用较2021年增长较多，致使净利润呈现一定程度下降。华阳智能下游客户主要以境内家电领域为主，受国内家电市场消费支出水平影响，其营业收入、净利润呈小幅下降。

2023年度，公司收入变幅与同行业可比公司平均变动趋势一致，净利润变幅与同行业可比公司平均变动趋势存在差异，主要体现在与科力尔、祥明智能和鸣志电器存在差异。根据可比公司年度报告、招股说明书等公开资料，科力尔2023年营业收入及主营业务毛利呈正向增长，净利润水平下降主要是2023年在国内外市场拓展的销售费用增长、管理人员薪酬支出增长以及汇兑损益变动影响下，其财务费用-汇兑收益较2022年下降较多；祥明智能本期受下游房地产影响

使得HVACR（采暖、通风、空调、净化与冷冻）领域业务收入下降从而导致综合毛利水平、净利润较2022年下降；鸣志电器2023年因受境外市场需求周期变动等因素影响，其控制电机及其驱动系统业务较2022年下降，同时生产基地搬迁和越南生产基地新建项目设计产能未达产，对净利润亦形成一定负向影响，上述因素致使鸣志电器本期收入、净利润水平下降。2024年度，公司收入、净利润变幅与同行业可比公司平均水平变动趋势一致。根据可比公司年度报告、招股说明书等公开资料，华阳智能2024年度因下游客户药品研发周期及订单周期性影响，其毛利率较高的精密给药装置业务收入较2023年同比下降，加之首次公开发行上市发行相关费用增加使得本期管理费用增长较多，致使2024年收入规模稳定的同时净利润下降；科力尔2024年无刷电机、串激电机等新事业部本期实现量产，收入增幅均在100%以上，此外，其工控事业部加快了新一代高性能伺服系统业务的开发与推广，上述因素使得科力尔本期营业收入、净利润呈较快幅度增长；恒帅股份在汽车行业整体恢复增长和新能源汽车行业的快速发展的背景下，通过持续推进产品研发、精益化管理和降本增效等工作，业务取得了良好发展，后备箱与侧门电机等新产品业务收入增长迅速，促使其收入、净利润规模稳健增长；星德胜在清洁电器行业加速向智能化、高效化转型升级的背景下，其2024年无刷直流电机产品业务销售增幅达48.65%，促进公司本期营业收入、净利润保持增长。2024年度，公司净利润水平较2023年度下降主要是受产品降价、汽车压铸件等业务投入增加、期间费用增长、衍生金融工具产生的公允价值变动、权益法核算的长期股权投资收益等因素影响，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2023年增长3.53%，呈平稳增长趋势。

2025年1-9月，公司营业收入与同行业可比公司平均水平变动趋势一致，净利润与同行业可比公司平均水平存在差异。根据公开检索资料，可比公司暂未对2025年1-9月业绩变动情况展开说明，无法对可比公司业绩变动进行具体分析。江苏雷利本期营业收入、净利润呈良好增长，主要是其在家用电器领域持续迭代开发新产品，加之汽车、工业领域客户、项目逐步丰富与量产落地，使得其营业收入呈良好增长的同时，毛利贡献较多，进而对净利润形成正向影响，营业收入具体变动情况分析参见本题回复之“(一)/1. 报告期内业绩变动的原因及合理性说明”相关内容。

综上所述，报告期内公司与同行业可比公司营业收入、净利润变动趋势情况符合实际情况，相关差异具有合理性。

3. 截至目前公司的经营业绩情况，是否存在持续下滑风险的说明

2025年1-9月，公司实现营业收入300,760.88万元，净利润27,961.07万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24,123.78万元，分别较2024年同期增长21.49%、6.44%和2.01%，经营业绩平稳增长，不存在报告期内经营业绩持续下滑的情况。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 取得并查询公司所处行业情况、竞争格局、业务情况、行业地位等相关资料；

2. 对公司报告期内成本结构变动、采购及生产周期匹配情况、原材料价格变动情况进行分析；

3. 对公司报告期内经营业绩主要指标变动执行分析，并与同行业可比公司相关指标变动情况进行对比分析；

4. 取得公司最近一期财务报表，核查是否存在经营业绩持续下滑的情况。

经核查，我们认为：

1. 报告期内公司经营业绩发展符合公司实际经营情况，经营业绩变动情况以及与同行业可比公司营业收入、净利润变动趋势差异具有合理性；

2. 报告期内公司经营业绩整体呈平稳增长趋势，不存在报告期内经营业绩持续下滑的情况。

(二) 经营活动现金流量净额变动的具体原因，是否与收入利润相匹配，发行人是否具有足够的现金流来支付本次发行债券的本息；结合发行人主要负债期限及现金流情况分析是否存在流动性风险；结合同行业情况和发行人债务结构变动情况，分析说明最近一年一期资产负债率升高的原因和合理性；结合本次选择发行可转债的原因，说明发行完成后对发行人偿债指标的影响，在债券存续期间是否有偿付风险

1. 经营活动现金流量净额变动的具体原因，是否与收入利润相匹配，公司是否具有足够的现金流来支付本次发行债券的本息

(1) 经营活动现金流量净额变动的具体原因，是否与收入利润相匹配

报告期内，公司经营活动现金流量具体情况如下：

单位：万元

第 24 页 共 207 页

项目

报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为32,922.90万元、56,925.57万元、30,063.60万元和23,421.24万元。2023年度公司经营活动产生的现金流量净额较2022年度增加24,002.67万元，主要系2023年度公司与上游供应商采取票据结算规模增加，票据结算周期相对更长使得当年公司购买商品、接受劳务支付的现金金额减少。2024年度公司经营活动产生的现金流量净额较2023年度减少26,861.96万元，主要系本期第四季度销售收入金额及占比增加较多，相关业务收入主要于2025年形成回款，进而使得经营活动现金流同比减少，同时公司为应对市场需求变化增加存货库存导致材料、人工等款项支出增加。

报告期内公司营业收入、净利润与经营活动产生的现金流量净额对比如下：

单位：万元

注：2025年1-9月的指标变动率为相较于2024年1-9月指标的变动情况

由上表可知，报告期内公司营业收入与净利润总体保持增长趋势。2024年度与2025年1-9月，经营活动现金流量净额同比有所下降，主要受报告期各期

收现比与付现比变动影响，具体如下：

单位：万元

第 25 页 共 207 页

项目

2023年度，公司营业收入、净利润与经营活动现金流量净额同比均保持增长，经营活动现金流量净额增幅相对较大，主要系2023年公司采购业务采用票据方式的结算规模增加，付现比降低导致经营活动现金流出减少所致。2024年度公司营业收入同比保持增长，净利润与经营活动现金流量净额同比下降，且经营活动现金流量净额降幅相对较大。净利润同比下降主要系2024年在主营业务产品降价、原材料铜材价格上涨等因素影响下，公司综合毛利率同比有所下降，同时公司经营规模扩大使得人员增长、研发投入增加，本期对应期间费用增长金额超过综合毛利增长金额，导致净利润有所下降。2024年经营活动现金流量净额降幅相对较大，主要系2024年公司四季度营业收入占全年收入比例为29.65%，较2023年度四季度收入占比26.98%有所增加，四季度营业收入对应的应收账款主要于2025年形成回款，使得2024年末公司销售回款较上年有所减少。

2025年1-9月公司营业收入与净利润均保持增长，经营活动现金流量净额同比下降34.61%，主要系2025年1-9月公司销售收现比0.93相较于2024年1-9月同期1.02有所下降，同时因销售规模增加带来的采购支出增加导致当期经营活动现金流量净额变动趋势与公司收入及盈利趋势不一致。

报告期内，公司经营活动现金流量净额与净利润具体差异情况如下：

单位：万元

第 26 页 共 207 页

项目

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润差额分别为2,094.00万元、20,790.72万元、-2,509.94万元与-4,539.83万元，2023年经营活动现金流量净额与净利润差异较大，主要系当年公司采购业务采用票据方式的结算规模增加使得当年经营性应付项目增长幅度较大，叠加2023年资产减值准备、固定资产折旧等非付现成本增加，使得当年经营活动现金流量净额与净利润存在一定差异。

(2) 公司是否具有足够的现金流来支付本次发行债券的本息

1) 公司最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息公司本次募集资金总额为不超过128,634.80万元，假设本次可转债存续期内及到期时均不转股，根据2025年起至今的A股上市公司发行6年期与公司本次债券相同评级（AA）可转债利率平均值的情况，测算本次可转债存续期内需支付的利息情况如下：

第 27 页 共 207 页

项目

根据上表测算，公司本次发行的可转债存续期内各年需偿付的利息金额相对较低，公司最近三年平均可分配利润足以支付可转债一年的利息，具体测算如下：

单位：万元

2022年度、2023年度及2024年度，公司归属于母公司所有者的净利润分别为25,899.99万元、31,712.75万元及29,449.33万元，最近三年实现的平均可分配利润为29,020.69万元。公司本次向不特定对象发行可转债按募集资金128,634.80万元计算，参考近期可转换公司债券市场的发行利率水平并经合理估计，公司最近三年平均可分配利润足以支付可转换公司债券的利息。

2) 公司现有货币资金余额和自身经营积累为本次可转债的本息偿付提供保障

假设本次可转债持有人在转股期内均未选择转股，存续期内也不存在赎回、回售的相关情形，按上述利息支出进行测算，公司债券持有期间需支付的本金和利息情况如下表所示：

单位：万元

第 28 页 共 207 页

项目

注：模拟可转债年利息总额参考2025年1月1日至2025年10月31日A股上市公司发行的6年期AA评级可转换公司债券利率平均值情况进行测算，第1年至第6年平均利率分别为0.16%、0.36%、0.69%、1.18%、1.65%和2.00%。由前述分析，公司盈利情况良好，最近三年平均可分配利润足以支付可转债一年的利息。按前述利息支出进行模拟测算，公司在可转债存续期6年内需要支付利息共计7,769.54万元，到期需支付本金128,634.80万元，可转债存续期6年本息合计136,404.34万元。而以最近三年实现的平均可分配利润进行模拟测算，公司可转债存续期6年内预计净利润合计为174,124.12万元，再考虑公司截至报告期末的货币资金余额（剔除受限资金和鼎智科技货币资金后）106,813.25万元，足以覆盖可转债存续期6年本息合计136,404.34万元。随着本次募投项目陆续投产建成，公司业务规模将进一步扩张，经营活动现金净流入将逐步增长，并且可转债具有股票期权的特性，在一定条件下可以转换为公司股票，未来若可转债陆续转股，公司还本付息压力进一步下降。综上，公司具有足够的现金流来支付公司债券的本息，现金偿付能力强。

2. 结合公司主要负债期限及现金流情况分析是否存在流动性风险

(1) 主要负债期限情况

截至2025年9月末，公司主要负债期限情况如下：

单位：万元

第 29 页 共 207 页

项目

公司主要负债期限以1年以内为主，但公司对银行借款偿付安排分散在2025年11月至2026年9月，短期内集中偿付压力相对较小。为控制流动性风险，公司综合运用票据融资、银行借款等多种融资手段，并采取长、短期融资方式适当结合、优化融资结构的方法，保持融资持续性与灵活性之间的平衡。公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支。综上，公司因主要负债偿还导致的流动性风险较小。

(2) 现金流情况

报告期各期，公司经营活动现金流量净额分别为32,922.90万元、56,925.57万元、30,063.60万元和23,421.24万元，经营活动现金流量良好。截至2025年9月末，公司货币资金余额为126,007.42万元，除去保证金等使用受限的现金以及鼎智科技货币资金外，货币资金余额仍有106,813.25万元，公司应收票据、应收账款、应收款项融资合计191,738.73万元。此外，截至2025年9月末，公司尚未使用的银行授信额度超20亿元。综上，公司经营性现金流量充足，不存在明显的资金压力和流动性风险，不存在银行借款到期无法支付的风险。

3. 结合同行业情况和公司债务结构变动情况，分析说明最近一年一期资产负债率升高的原因和合理性

(1) 公司与同行业对比情况分析

第 30 页 共 207 页鸣志电器

由上表可知，报告期各期，公司资产负债率分别为35.62%、33.38%、39.49%与40.20%，高于可比公司平均水平，主要系公司与可比公司报告期内融资方式、采购模式与资金管理情况、主营业务及所处细分行业等存在差异所致，具体为：

1) 公司于2017年完成首次公开发行股票并于深交所上市，上市后未进行股权融资筹集资金，主要通过自身经营积累与银行借款满足资金需求。同行业可比公司中，星德胜、华阳智能均于2024年完成上市并收到募集资金，使得上述公司2024年以来货币资金较为充裕，资产负债率较低。祥明智能于2022年完成上市并收到募集资金，报告期内资产负债率较低。2) 公司凭借自身良好的商业信用以及兑付能力，与主要供应商的结算政策通常为“月结30-90天+承兑期6个月票据付款”的方式，加之与供应商通常在次月开票对账上一期间采购交易情况，因此整体来看，公司对供应商的平均结算周期在6个月以上，根据可比公司公开披露信息，恒帅股份对主要供应商信用政策为开票后30-90天内付款，华阳智能为月结+信用30-90天，公司针对供应商付款结算周期相较于可比公司更长，使得报告期期末应付账款与应付票据占总资产比例相对更高。

(2) 公司债务结构变动情况

报告期内，公司负债结构变动情况如下：

单位：万元

第 31 页 共 207 页

项目

由上表可知，报告期各期末，公司资产负债率分别为35.62%、33.38%、39.49%与40.20%，最近一年一期，公司资产负债率有所升高，主要系公司流动负债规模不断增加，流动负债占资产比例提高所致。报告期内，公司流动负债具体情况如下：

单位：万元

报告期各期末，公司流动负债分别为172,788.55万元、186,135.42万元、246,047.69万元和260,622.27万元，2024年末与2025年9月末，公司流动负债金额有所增长，主要系期末短期借款、应付票据与应付账款增长所致，具体原因如下：

1) 短期借款

报告期各期末，公司短期借款余额分别为49,046.01万元、51,591.93万元、80,862.39万元和89,576.51万元，2024年以来，公司短期借款持续增加，主要

原因为：① 近年来公司生产经营规模持续扩大，境内外多个生产制造基地陆续建设投产，原材料及设备采购、职工薪酬支出持续扩大使得资金需求增加。公司根据销售、采购和生产计划需要，在综合考虑各项流动资产、流动负债周转等情况的基础上，通过适当的流动资金贷款等负债方式，增加资金灵活性，保障生产运营安全性；② 2024年，公司下游客户采用票据类回款比例增加，导致应收账款回款速度相对减慢，公司为保有充足的流动资金进行生产运营增加了短期借款。

2) 应付票据与应付账款

报告期各期末，公司应付票据与应付账款合计金额分别为100,866.61万元、111,287.99万元、140,384.36万元与152,842.49万元，公司应付账款及应付票据呈现逐年上升的趋势，主要系随着公司业务规模持续增长，公司采购规模扩大的同时采用票据结算的方式增多，使得应付款项金额随之增长。

4. 结合本次选择发行可转债的原因，说明发行完成后对公司偿债指标的影响，在债券存续期间是否有偿付风险

(1) 本次发行可转债的原因

本次发行的可转债的存续期限为6年，可以较好地解决公司的长期资金需求。与长期银行贷款或一般的债券或债务类融资方式相比，可转债的票面利率较低，发行完成后公司面临的付息压力较小。此外，本次发行的可转债在符合条件时可转换为公司股票，兼具股性和债性，可供投资者根据需要进行普通股转化，可以大大降低公司偿债压力和利息支出，能够显著降低公司融资成本。可转债发行后至转股前，可转债不影响公司股权结构，原有股东控制权不受冲击，避免了即时股权摊薄。

综上，通过本次发行可转债，公司能够适当提高负债水平、优化资本结构，充分利用债务杠杆提升资产收益率，提高股东利润回报。

(2) 发行完成后对公司偿债指标的影响，在债券存续期间是否有偿付风险

假定2025年9月30日公司可转债成功发行，公司偿债指标变动情况如下所示：

第 32 页 共 207 页

项目

第 33 页 共 207 页

项目

注：上述测算假设本次可转债完成后，本次可转债募集资金合计128,634.80万元全部计入公司流动资产科目，同时可转债本金计入公司非流动负债科目

假定2025年9月30日公司可转债成功发行，公司流动比率和速动比率显著上升，短期偿债能力增强；资产负债率有所提高，但公司利润水平和经营现金流情况较好，公司具备足够的现金流偿还债券本息。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 取得公司最近三年审计报告及最近一期财务报表，结合现金流量表补充资料分析经营活动现金流量净额变动的具体原因以及与公司收入利润的匹配性，了解公司可使用的货币资金情况；

2. 获取2025年9月末公司主要负债期限分布情况，根据公司借款台账、银行授信情况台账分析公司是否存在流动性风险；结合同行业可比公司债务结构变动情况，分析公司资产负债率变动原因；

3. 计算公司可转债发行前后公司主要偿债能力指标，对比分析发行前后公司的偿债能力是否发生较大变动。

经核查，我们认为：

1. 报告期内公司经营活动现金流量净额变动情况与公司收入利润相匹配，公司具有足够的现金流来支付本次发行债券的本息，不存在流动性风险；

2. 公司可转债发行前后偿债指标良好，债券存续期间预计不存在偿付风险。

(三) 结合各类电机组件具体销售结构、成本构成变化、产品定价模式及客户议价能力、下游需求变化、竞争格局及发行人行业地位等，说明报告期内各类组件毛利率变动趋势不一致的原因及合理性，同类产品在不同销售模式下的毛利率存在差异的原因及合理性；结合发行人与同行业可比公司在产品结构、成本结构及销售模式的差异，说明发行人毛利率与同行业差异的原因和合理性；结合产品用途、性能、平均价格及单位成本差异等说明境内外产品毛利率差异的原因及合理性

1. 报告期内各类组件毛利率变动趋势不一致的原因及合理性，同类产品在不同销售模式下的毛利率存在差异的原因及合理性

(1) 各类组件毛利率变动趋势不一致的原因及合理性

报告期各期，公司各类产品毛利率情况列示如下：

第 34 页 共 207 页

产品类型

根据上表，报告期内家用电器电机及组件业务毛利率呈先升后降趋势；汽车电机及零部件与医疗及运动健康电机及组件产品毛利率整体呈下降趋势；工业控制电机及组件毛利率整体呈上升趋势。

1) 家用电器电机及组件

报告期内，家用电器电机及组件产品收入分别为180,685.30万元、191,466.40万元、215,884.63万元和172,604.56万元，毛利率分别为23.69%、

26.60%、25.94%和23.83%，收入规模稳健增长的同时，毛利率呈先升后降趋势。

① 产品销售结构

报告期各期，公司家用电器电机及组件产品按产品销售结构列示如下：

单位：万元

第 35 页 共 207 页直流电机

注：毛利率贡献=细分产品收入占同类业务的比例*细分产品毛利率。从家用电器电机及组件产品销售结构上看，报告期内步进电机、泵产品业务销售收入占比呈下降趋势，二者合计收入占比由2022年度的64.58%下降至2025年1-9月的51.95%，MA-电机及组件、直流电机、排水电机收入占比呈上升趋势，三者合计收入占比由2022年度的31.40%上升至2025年1-9月的44.61%。

从毛利率贡献上看，2023年度，公司加强生产经营管控，同时安徽生产基地生产规模持续扩大，规模效益持续提升，使得直接人工、制造费用金额降低，促进步进电机、MA-电机及组件、排水电机三类收入毛利率贡献较2022年度提升，使得家用电器电机及组件产品毛利率提升；2024年度及2025年1-9月，受下游市场客户销售价格下调等因素影响，各类家用电器电机及组件产品毛利率均呈一定幅度下降，使得家用电器电机及组件产品毛利率小幅下降。

② 成本结构变化

报告期各期，家用电器电机及组件产品成本结构如下：

单位：万元

根据上表，报告期内公司家用电器电机及组件产品直接材料金额及占比呈上升趋势，直接人工成本占比呈下降趋势，制造费用、运输费用占比相对稳定。报告期内，公司加强生产经营管控，安徽生产基地生产规模持续扩大，规模效益持续提升的同时，该基地生产用工成本相对较低，使得直接人工占比呈下降趋势，进而对相关业务毛利率水平形成积极影响。

③ 产品定价模式及客户议价能力

报告期内，公司家用电器电机及组件产品下游客户主要为国内外大型家电制造企业。在产品定价模式上，对于新产品业务，公司在对相关产品进行成本核价的基础上，向下游客户报价，经双方协商确定实际执行价格。对于已量产配套产品业务，根据行业惯例，下游客户出于成本优化考虑，结合物料采购规模、其他配套供应商报价等因素，对相关型号产品定期与公司进行协商，进行一定幅度价格下调。在议价能力上，下游大型家电企业客户通常具有相对较高的议价能力，境外客户重视合作稳定性、产品质量，境外市场竞争环境较之国内市场相对良好，客户对产品价格、成本的敏感性相对较低，境内客户则在保证产品质量的基础上追求产品综合性价比，加之国内家电产业链发展成熟，因此整体而言，境内市场客户的议价需求相较境外客户更高。公司与格力集团、美的集团、惠而浦、伊莱克斯等大型家电制造企业客户已保持多年稳定的战略合作关系，本着互利共赢的原则，公司对于已量产产品在结合自身制造成本、合理利润水平、产品需求计划、竞争对手报价等因素基础上与客户协商确定价格下调幅度。同时，公司积极响应配套下游客户新产品项目的开发，高效协同客户完成新产品项目的开发设计，以此获得新产品业务的合作机会。此外，由于境外客户通常采用美元、欧元币种进行业务结算，因此对应结算币种的汇率波动情况亦会对公司毛利率水平形成一定影响。

④ 下游需求变化、竞争格局及公司行业地位

报告期内，公司家用电器电机及组件产品下游家电市场在智能化水平持续提升、消费者生活质量要求提高等背景下，发展情况正常、良好，传导至上游对家电领域微电机及组件的需求亦呈现稳定增长趋势，下游市场需求未发生重大不利变化。同时，公司经过行业内多年深耕积累，已发展成为全球知名的微特电机研发制造企业、电机驱动系统解决方案专家，在技术、管理、生产规模、客户资源等方面建立行业领先竞争优势，具体分析参见本题回复之“(一)/1/(2) 经营业绩变动情况说明”相关内容。

基于以上分析，报告期内公司家用电器电机及组件产品2023年度毛利率提升主要受生产端直接人工成本下降、规模效益提升等因素影响，同时毛利率相对良好的境外业务规模稳定增长、美元兑人民币汇率呈上升趋势亦对毛利率形成积

极影响；2024年以来，下游客户对量产产品价格议价下调，致使整体家用电器电机及组件产品毛利率呈小幅下降趋势。

2) 汽车电机及零部件

报告期内，汽车电机及零部件产品收入分别为32,787.24万元、46,932.20万元、61,206.87万元和58,488.36万元，毛利率分别为27.01%、26.23%、23.37%和19.92%，收入规模稳健增长的同时，毛利率呈下降趋势。

① 产品销售结构

报告期各期，公司汽车电机及零部件产品按产品销售结构列示如下：

单位：万元

第 37 页 共 207 页

项目

注：毛利率贡献=细分产品收入占同类业务的比例*细分产品毛利率。

根据上表，报告期内公司汽车电机及零部件产品业务毛利率呈逐年下降趋势，其中汽车压铸件业务近年来持续增加厂房、产线及人员等投入，销售收入由2022

年的6,941.23万元增长至2025年1-9月的12,650.00万元的同时其制造费用、直接人工金额增加较多，毛利率由2022年度的***下降至2025年1-9月的***，相关业务的毛利率贡献从2022年的***下降至2025年1-9月的***，毛利率贡献减少6.34个百分点，是影响汽车电机及零部件产品毛利率下降7.09个百分点的核心因素，此外公司2024年以来配套华为技术有限公司及其关联方的步进电机产品处于合作初期阶段，尚未形成大规模量产，相关业务毛利率较低，使得步进电机类业务毛利率及毛利率贡献有所下降。

② 成本结构变化

报告期各期，汽车电机及零部件产品成本结构如下：

单位：万元

第 38 页 共 207 页项目

报告期内，公司汽车电机及零部件业务直接材料占比呈下降趋势，直接人工与制造费用占比呈上升趋势，主要是因为公司汽车压铸件业务收入从2022年的6,941.23万元增长至2025年1-9月的12,650.00万元，相关业务规模增长的同时，公司报告期内针对该业务新增投入房屋建筑物、产线设备、模具与生产人员，致使相关业务的直接人工、制造费用金额及占比提升较多。同时，子公司江苏世珂直流电机类相关业务处于产销量爬坡阶段，制造费用水平相对较高，上述因素使得整体汽车电机及零部件业务直接人工与制造费用金额及占比提升的同时，直接材料占比相应下降，亦导致汽车压铸件业务毛利率下降较多，对整体汽车零部件业务毛利率形成一定负向影响。

③ 产品定价模式及客户议价能力

在产品定价模式上，对于新产品业务，公司根据客户产品设计需求，在对相关产品进行成本核价的基础上，向下游客户报价，经双方协商确定实际执行价格。对于已量产配套产品业务，根据行业惯例，下游客户出于成本优化考虑，结合降

本目标、设计方案调整、其他配套供应商报价等因素，对相关型号产品定期与公司进行协商，进行一定幅度价格下调。从客户议价能力上看，汽车领域客户通常参照汽车行业惯例并基于自身业务发展实际情况与公司定期执行产品议价与下调。

④ 下游需求变化、竞争格局及公司行业地位

在全球汽车整体规模稳定、新能源汽车市场渗透率持续提升、智能化技术持续升级与应用等有利因素影响下，汽车及汽车零部件行业未来市场空间良好，竞争环境正常，公司报告期内持续丰富汽车电机及零部件业务产品矩阵，发展至今已形成汽车激光雷达电机、空调压缩机电机、空调执行器、轻量化铝压铸件、汽车精密冲压件、电子水泵等产品技术与批量生产能力，行业地位与品牌影响力较好，具体分析参见本题回复之“(一)/1/(2) 经营业绩变动情况说明”相关内容。

基于以上分析，报告期内公司汽车电机及零部件业务下游市场、竞争格局正常、良好，公司相关业务毛利率呈下降趋势主要是受汽车压铸件业务毛利率下降等因素影响，此外公司部分配套新客户项目业务由于处于项目前期或产能爬坡阶段，其整体毛利率水平较低，亦对汽车电机及零部件业务毛利率形成一定负向影响。

3) 工业控制电机及组件

报告期内，工业控制电机及组件产品收入分别为34,713.45万元、33,811.55万元、41,927.26万元和38,812.46万元，毛利率分别为35.07%、39.88%、39.22%和39.72%，收入规模稳健增长，毛利率呈上升趋势。

① 产品销售结构

报告期各期，公司工业控制电机及组件产品按产品销售结构列示如下：

单位：万元

第 39 页 共 207 页

项目

第 40 页 共 207 页

项目

注：毛利率贡献=细分产品收入占同类业务的比例*细分产品毛利率。报告期内，公司工业控制电机及组件业务结构中，MA-电机及组件业务、步进电机、直流电机三类为收入、毛利率贡献的主要构成。2023年以来，工业控制电机及组件毛利率呈上升趋势，主要是公司2023年以来配套客户D的水处理系统用电机及组件产品收入实现快速增长，对其MA-电机及组件类产品由2022年的***万元迅速增长至2025年1-9月的***万元，带动整体MA-电机及组件类产品业务收入金额持续提升，毛利率贡献从2022年的***提升至2025年1-9月的***，促进整体工业控制电机及组件业务报告期内的毛利率水平呈上升趋势。

② 成本结构变化

报告期各期，工业控制电机及组件产品成本结构如下：

单位：万元

根据上表，2022-2024年公司工业控制电机及组件业务成本构成情况总体稳定，2025年1-9月，工业控制电机及组件业务的直接材料成本金额及占比有所提升，主要是因为公司向客户D配套的异步电机、同步电机、离心风机等产品直接材料成本占比较高，进而提高工业控制电机及组件业务直接材料成本比例。

③ 产品定价模式及客户议价能力

报告期内公司工业控制电机及组件产品业务定价模式与家用电器电机及组件产品基本一致，具体参见本题回复之“(三)/1/(1)/1) 家用电器电机及组件”相关内容。从客户议价能力上看，工业领域大型客户通常具有相对较高的议价地位，其对电机及组件产品的技术、质量要求较高，加之工业电机及组件产品占下游工业领域客户终端产品的价值量比例相对较低，因此整体而言工业领域客户对产品议价及降价要求低于家用电器电机及组件领域大型客户，公司根据具体客户及合作业务情况，与客户定期、不定期进行议价与价格调整。

④ 下游需求变化、竞争格局及公司行业地位

在全球工业智能化、自动化水平持续迭代与升级的背景下，公司工业控制电机及组件产品业务下游市场空间广阔、需求良好，公司相关产品业务细分市场竞争格局正常、稳定，公司基于多年经营积累，已在相关细分领域实现技术、人才、客户储备，相关业务收入实现稳健增长，具体分析参见本题回复之“(一)/1/(2)经营业绩变动情况说明”相关内容。

基于以上分析，报告期内公司工业控制电机及组件产品业务下游市场、竞争格局正常、良好，公司相关业务毛利率呈上升趋势主要是由于细分产品销售结构权重变化影响所致，具备合理性。

4) 医疗及运动健康电机及组件

报告期内，医疗及运动健康电机及组件收入分别为26,629.09万元、23,413.16万元、24,048.81万元和20,521.54万元，毛利率分别为49.07%、43.50%、

36.79%和32.59%，收入规模相对稳定，毛利率呈逐年下降趋势。

① 产品销售结构

报告期各期，公司医疗及运动健康电机及组件产品按产品销售结构列示如下：

单位：万元

第 41 页 共 207 页

项目

第 42 页 共 207 页

项目

注：毛利率贡献=细分产品收入占同类业务的比例*细分产品毛利率。报告期内，医疗及运动健康电机及组件产品收入规模相对稳定，毛利率下降较多，主要是因为其内部产品销售结构变化所致：报告期内，公司医疗及运动健康领域用的步进电机及组件（如混合式步进电机、线性执行器等）产品收入占比由2022年的70.20%下降至2025年1-9月的39.52%，加之其整体毛利率因产品降价等因素由2022年的***下降至2025年1-9月的***，使得其毛利率贡献由2022年的***降至2025年1-9月的***，而以运动器械为主要应用领域的直流电机类产品毛利率相对较低，平均在***左右，其收入占比则由2022年的20.92%提升至2025年1-9月的42.84%。

② 成本结构变化

报告期各期，医疗及运动健康电机及组件产品成本结构如下：

单位：万元

报告期内，公司医疗及运动健康电机及组件产品成本结构总体保持稳定，不存在异常波动情况。

③ 产品定价模式及客户议价能力

公司医疗及运动健康电机及组件产品定价模式与家用电器电机及组件产品基本一致，具体参见本题回复之“(三)/1/(1)/1) 家用电器电机及组件”相关内

容。

从客户议价能力上看，下游医疗器械类客户对相关电机及组件产品的精度、稳定性、使用寿命等具有较高要求，产品方案具有高定制化属性，相关产品价值量占下游客户终端产品价值量比例较低，因此该领域客户虽具有较高议价能力，但对产品议价及降价要求低于家用电器电机及组件类大型客户。对于应用于跑步机等运动健康领域的产品业务，下游客户以国内客户为主，出于成本持续优化考虑，该等客户通常对产品价格具有较高的议价要求。

④ 下游需求变化、竞争格局及公司行业地位

全球在经历短期调整后，全球医疗器械市场重拾增长动力，其中新兴市场的基层医疗设备普及、发达国家的高端器械升级需求成为主要驱动。根据MordorIntelligence相关研究数据，预计2025年全球医疗器械市场规模达到6,815.7亿美元，预计2030年医疗器械市场规模达到9,554.9亿美元，期间年均复合增长率达6.99%。对于体外诊断IVD市场，根据Kalorama Information机构预计，2025年全球IVD市场将达到1,130亿美元，2025-2030年，全球IVD市场将保持4-6%的增长率，预计至2030年全球IVD市场有望突破1,400亿美元。

当前运动健康的生活理念持续渗透各年龄段消费群体，进而促进运动装备及器械市场呈现良好发展态势。根据Technavio分析数据，2023年到2028年，全球智能运动设备市场规模预计将增长411.5亿美元，期间复合年增长率为32.14%。根据Allied Market Research数据，2020年，全球跑步机市场规模为32.85亿美元，预计到2030年将达到59.32亿美元，年均复合增长率为6.09%。

因此，公司医疗及运动健康电机及组件产品下游市场需求情况良好、市场空间广阔。

在医疗与运动健康电机及组件细分领域，主要参与竞争的企业包括西门子（SIEMENS）、兆威机电、科力尔、三协电机、广州市昊志机电股份有限公司（以下简称昊志机电）、鸣志电器、海顿直线电机（常州）有限公司等企业，公司依托丝杆电机、音圈电机及控制技术相结合的产品进入了著名医疗仪器制造商深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（以下简称迈瑞医疗）、爱德士、SiemensHealthineers（以下简称西门子医疗）等客户群，呼吸机配套音圈电机实现技术突破并在迈瑞医疗呼吸机中批量应用，相关细分市场竞争情况正常、良好，公司在其细分业务领域具备持续发展的行业领先地位。

基于以上分析，公司医疗及运动健康电机及组件毛利率报告期内呈下降趋势主要是由于细分产品销售结构权重变化影响所致，具备合理性。

综上所述，报告期内，公司各类组件毛利率变动趋势差异情况符合实际经营情况，具备合理性。

(2) 同类产品不同销售模式下的毛利率对比

报告期各期，公司同类产品不同销售模式下毛利率对比如下：

第 44 页 共 207 页

项目

根据上表，报告期内公司经销模式业务毛利率平均在40%以上，直销业务模式的销售毛利率平均在27%左右，经销模式业务毛利率整体高于直销模式毛利率，上述差异的主要原因为：1) 公司直销模式业务主要与惠而浦、伊莱克斯、格力集团、美的集团、海立新能源、图达通、滨特尔、迈瑞医疗等境内外大型家电、汽车、工业、医疗领域企业合作，与该等直销类企业属于长期战略合作关系，客户议价地位相对较高，对物料采购与价格管控按照企业标准执行管理，利润空间整体保持在合理、稳定水平。相比之下，经销业务客户较多属于中小型客户，在与该等客户进行产品业务开发与价格协商谈判中，通常公司具有相对更优的议价地位与议价空间；2) 公司控股子公司鼎智科技经销模式收入占集团整体经销模式收入比例相对较高，该公司主要定位高精密微电机、线性执行器及组件等产品的研发、生产与销售，下游终端应用领域以工业控制、医疗等领域为主，整体业务呈现高定制化、小批量、高单位价值、高毛利率特征，进而拉高医疗及整体经销模式业务毛利率水平；3) 公司经销业务中境外业务收入占比平均在70%左右，

由于境外业务整体竞争环境相对良好，加之下游及终端客户对产品价格敏感性低于国内客户，因此境外经销业务整体毛利率保持在较高水平。

综上所述，报告期内公司同类产品经销模式业务毛利率高于直销业务具备合理性，符合公司实际经营情况。

2. 公司毛利率与同行业差异的原因和合理性

报告期内，公司综合毛利率与可比上市公司对比如下：

第 45 页 共 207 页序号

注：可比公司财务数据来源自上市公司定期报告、招股说明书等公开披露文件。

由上表可知，报告期内公司毛利率变动趋势与同行业可比公司平均毛利率变动趋势保持一致。报告期各期，公司综合毛利率高于可比公司平均水平，差异原因分析如下：

(1) 产品结构

公司与同行业可比公司在产品结构等方面对比如下：

第 46 页 共 207 页公司名称

注：可比公司相关资料来源自上市公司定期报告、招股说明书等公开披露文件。

由上表可知，公司主要产品结构及下游应用领域与同行业可比公司存在差异。

公司主要产品包括家用电器及组件、汽车电机及零部件、工业控制电机及组件以及医疗及运动健康电机及组件，其中家用电器与汽车为公司现阶段产品主要下游应用领域。可比公司中，星德胜产品结构中交流串激电机、直流无刷电机为主要构成，下游客户主要为以吸尘器、电动工具为代表的终端产品生产商；华阳智能产品结构以微特电机及组件为主，主要应用于家电领域，同时其精密给药装置主要应用于医疗行业；祥明智能主要产品包括微特电机与风机，主要应用于HVACR（采暖、通风、空调、净化与冷冻）等领域；科力尔产品结构以智能家居类产品为主，广泛应用于烤箱、冰箱、换气扇、洗衣机、暖风机等。上述三家公司主要产品形态及应用领域与公司家用电器及组件类产品较为可比。

鸣志电器产品结构以控制电机及其驱动系统为主，细分产品类别包括控制电机、驱动控制系统及运动控制模组，应用领域包括3C非标自动化、太阳能光伏设备、半导体生产设备、电池装备、机器人、医疗器械和生化分析仪器等自动化应用领域，其产品与公司工业控制电机及组件类产品较为接近。

恒帅股份主要产品包括汽车电机、清洗泵及清洗系统，下游应用于汽车领域，与公司汽车电机及零部件类产品较为接近。

报告期内，公司主要产品毛利率与可比公司细分产品类别毛利率对比情况如下：

第 47 页 共 207 页

项目

第 48 页 共 207 页

项目

注：可比公司财务数据来源自上市公司定期报告、招股说明书等公开披露文件。

报告期内，公司家用电器电机及组件毛利率整体高于星德胜，主要系具体产品结构与应用领域、销售地域存在差异。星德胜产品主要包括交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机三大类，主要应用于吸尘器等清洁电器领域。其中交流串激电机因制造工艺相对成熟，运行可靠，安装、维护较为简易，毛利率相对较低，直流无刷电机毛利率与公司家用电器电机及组件较为接近。公司家用电器

电机及组件具体产品包括步进电机、MA-电机及组件、直流电机、排水电机等，主要面向空调、洗衣机和电冰箱等领域。此外，星德胜境内业务收入占比在80%左右，公司家用电器及组件业务境内外收入结构均衡，由于境外业务市场竞争环境相对良好，客户对产品价格敏感度相对较低，因此整体毛利率水平相较境内业务更高，致使整体家用电器及组件业务毛利率高于星德胜。报告期内，公司家用电器电机及组件产品毛利率高于华阳智能微特电机及组件，主要系公司家电领域产品客户结构与华阳智能存在差异。华阳智能收入结构以内销为主，内销收入占比达90%以上。公司家电领域经过行业内多年的积累，多年来得到了格力、美的、海尔、伊莱克斯、惠而浦、LG、三星、松下、富士通、戴森、GE等国内外知名的家用电器生产商的认可，境外业务收入占比平均在47%左右。由于境外市场竞争环境相对良好，且公司境外合作客户优质，重视合作稳定性与产品可靠性，境外客户对于价格敏感度相对较低，使得公司家电类产品境外毛利率相对高于境内，进而推动公司家用电器电机及组件产品毛利率升高。报告期内，公司家用电器电机及组件内销收入毛利率分别为***、***、***与***，外销收入毛利率分别为***、***、***与***，公司家用电器电机及组件内销毛利率与华阳智能接近。

报告期内，公司综合毛利率低于鸣志电器，鸣志电器主要产品应用于运动控制领域，其控制电机及其驱动系统业务包括控制电机、驱动控制系统、运动控制模组，其配套的电机类相关产品性能、稳定性要求更高，单位价值量相对较高。报告期内，公司工业控制电机及组件毛利率与鸣志电器控制电机及其驱动系统毛利率接近。报告期内，公司家用电器电机及组件产品毛利率高于祥明智能。祥明智能微特电机类产品分为交流异步电机、直流有刷电机、直流无刷电机三大系列，其中交流异步电机占其微特电机系列产品收入比例相对较高且毛利率较低。江苏雷利家用电器电机及组件具体产品包括步进电机、MA-电机及组件、直流电机、排水电机等，与祥明智能具体产品类型存在差异。此外，祥明智能客户结构以境内客户为主，境内业务收入占营业收入比例平均在70%左右，而江苏雷利境内外收入占比均衡，致使相关产品业务毛利率高于祥明智能。报告期内，公司汽车电机及零部件毛利率整体低于恒帅股份汽车电机产品毛利率。恒帅股份汽车电机产品主要为后备箱电机、充电小门执行器、侧门电机、

风扇电机、清洗电机、ABS电机等。公司汽车电机及零部件类别产品除MA-电机及组件、步进电机、直流电机等电机系列外，还包括PP-冲压件、压铸件等零部件类产品。压铸件业务因报告期内公司逐步投入产线设备，但产能尚未100%达产，致使单位产量分摊的制造费用较高，毛利率水平较低，拉低了汽车电机及零部件整体毛利率水平。

报告期内，公司家用电器电机及组件毛利率高于科力尔智能家居类产品毛利率，科力尔智能家居类产品应用于烤箱、冰箱、换气扇、洗衣机、暖风机、微波炉、扫地机器人、吸尘器、空气炸锅机、空气净化器、咖啡机等，其主要产品按技术原理分类，主要有罩极电机、串激电机、直流无刷电机、步进电机等，与公司家用电器电机及组件产品应用领域与具体类别存在差异。

(2) 成本结构

报告期内，与可比公司同类产品成本结构比较情况如下：

第 50 页 共 207 页

项目

第 51 页 共 207 页

项目

注1：数据来源于可比公司披露的定期报告、招股说明书。注2：上表所列示成本结构中，星德胜、祥明智能为其营业成本结构，江苏雷利、恒帅股份、科力尔为主营业务成本结构，华阳智能为微特电机及组件产品成本结构，鸣志电器为控制电机及其驱动系统成本结构。

由上表可知，公司与同行业可比公司成本结构占比不存在较大差异，主要以直接材料为主，占比在70%-80%之间，不存在显著差异。

(3) 销售模式

公司与同行业可比公司关于销售模式对比情况如下：

第 52 页 共 207 页公司简称

由上表可知，公司与可比公司在销售模式上均以直销为主，经销业务收入占各自营业收入比例较低，经销业务对整体综合毛利率不构成重大影响。

报告期内，公司与同行业可比公司内、外销收入毛利率对比情况如下：

注1：数据来源自可比公司定期报告、招股说明书等公开披露文件。

注2：2025年1-9月恒帅股份、科力尔相关数据为其2025年1-6月数据。

由上表可知，就内外销收入分布占比而言，公司内外销收入分布结构与鸣志电器、科力尔较为接近，公司与其毛利率存在差异系具体产品型号、规格、下游

应用领域、终端客户存在差异。华阳智能内销收入占比较高，外销业务对其毛利率影响贡献较小。公司内销毛利率与华阳智能内销毛利率较为接近，外销收入占比及外销毛利率均高于华阳智能，使得整体综合毛利率高于华阳智能。星德胜、祥明智能、恒帅股份相较于公司而言，内销收入占比相对较高，受境内外市场竞争格局、下游需求及终端客户价格敏感度差异等因素综合影响，公司与上述公司外销毛利率普遍高于内销毛利率，公司外销收入占比相对较高进而对公司整体综合毛利率起正向推动，使得公司综合毛利率高于上述三家公司。综上所述，报告期内公司与同行业可比公司毛利率差异具备合理性。

3. 境内外产品毛利率差异的原因及合理性

报告期内，公司营业收入分区域毛利率情况如下：

单位：万元、元/件

第 53 页 共 207 页

2025年1-9月

第 54 页 共 207 页总计

(1) 境内外产品业务用途、性能、平均价格及单位成本对比

从产品用途上看，报告期内境内外主营业务收入的应用领域收入结构对比如下：

根据上表，报告期内在国内新能源汽车市场发展良好的行业背景下，公司持续丰富汽车电机及零部件类业务产品线，促使汽车领域相关业务收入及占比迅速提升，相应家用电器领域相关业务收入占比呈逐步下降趋势。境外业务中家用电器领域业务占比平均在70%以上，整体相对稳定。2024年以来，公司与美国滨特尔在工业领域的电机及组件业务实现快速增长，促使2025年1-9月境外工业控制领域业务收入占比有所提升。

从产品性能上看，报告期内，公司配套境内外下游客户的微特电机及智能化组件产品具有定制化属性，根据下游客户的终端产品设计需求，提供符合客户技术参数的电机及组件产品，公司对于各类产品业务亦制定了完善的企业标准，总体而言，对于同种细分规格型号产品，境外客户产品的性能、关键技术指标趋同，不存在显著差异。

从产品销售价格与成本上看，报告期内公司境外业务平均销售价格、成本分别为***元/件、***元/件，高于境内业务平均销售价格、成本***元/件、***元/件，主要是由于产品销量结构差异影响：境内业务中步进电机、冲压件产品销量及收入占比较高，该类产品的单位价格、成本相对较低，进而拉低整体境内业务产品销售均价与平均成本；境外业务步进电机、MA-电机及组件、直流电机等产品销售收入结构整体较为均衡，因此其整体销售均价与平均成本较高。

(2) 境内外产品毛利率差异的原因及合理性分析

报告期内公司境内收入毛利率平均在25%左右，境外收入毛利率整体在30%

以上，高于境内业务，主要包括以下原因：

1) 境外市场竞争环境相对良好，合作客户优质，重视合作稳定性与产品可靠性报告期内公司境外合作客户主要为惠而浦、伊莱克斯、美国滨特尔、LG、三星、美国GE、松下等大型制造企业，该等客户多为相关业务领域的龙头或领先企业，重视供应商的品牌、合作稳定性以及配套产品的可靠性，因此技术实力、产品质量、品牌与合作稳定性通常是其筛选合作供应商的主要考虑因素，除公司以外的其他竞争对手包括日本、中国香港、美国等地区的企业，供给端的市场竞争情况相对良好，在满足客户技术标准、产品可靠性、供应稳定性的情况下，公司具有较优的品牌质量溢价以及利润水平。此外，公司与上述大型客户长期合作以来，及时响应客户的新产品业务开发需求，赢得境外的客户认可的同时，促进销售价格端的技术溢价。

2) 北美、欧洲市场客户占比较高，终端市场经济及居民消费能力较好

报告期内，公司北美、欧洲地区业务收入占整体境外收入比例平均在63%左右，该等地区市场经济发展成熟，居民消费能力良好，公司微电机及组件产品占终端家电成本价值量的比例较低，因此相关地区客户采购配套零部件的价格敏感性相对较低，产品销售平均价格及利润空间相较国内更优，促进整体境外业务毛利率较好。

3) 境外业务结算汇率变动对报告期内境外业务毛利率形成一定积极影响

报告期内，公司境外业务结算币种以美元、欧元为主，2022年以来美元、欧元兑人民币汇率整体呈上升趋势，对境外业务毛利率提升形成一定正向影响。

4) 公司境内外业务毛利率差异情况与同行业可比公司对比

2022-2024年度，公司境内外业务毛利率差异率与同行业可比公司对比如下：

第 55 页 共 207 页

公司名称

第 56 页 共 207 页科力尔

注：可比公司暂未披露2025年1-9月境内外业务毛利率，毛利率差异率=境外业务毛利率减境内业务毛利率。根据上表，2022-2024年度，公司与可比公司境内外业务毛利率差异率情况整体较为一致，不存在异常情况。

综上所述，报告期内公司境内外产品毛利率差异具备合理性，与可比公司境内外业务毛利率差异情况对比不存在异常。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 取得公司销售成本明细表，对其各类电机组件业务的销售产品结构、成本构成、境内外业务结构，不同类别、销售模式、销售地域下的毛利率情况进行分析；

2. 访谈公司销售负责人以了解公司产品定价模式、客户议价能力、下游需求情况、行业竞争格局及公司行业地位；

3. 取得同行业可比公司公开资料，对比其与公司在产品结构、成本结构、客户结构等方面的差异，分析公司与可比公司毛利率差异情况。

经核查，我们认为：

1. 报告期内，公司各类组件毛利率变动趋势、不同销售模式毛利率、不同销售区域毛利率的差异情况符合公司实际经营情况，具备合理性；

2. 报告期内公司与同行业可比公司毛利率差异情况具备合理性。

(四) 结合发行人外销收入前五大客户具体情况及报告期内的变动情况、行发行人境外客户基本情况、所在国家地区相关贸易政策业竞争情况、发行人产品竞争力等，说明发行人境外收入增长是否具备可持续性；结合发行人汇兑损益相关情况，说明远期结售汇业务与发行人外销收入的匹配性与合理性，并量化分析汇率波动对发行人业绩的影响及应对措施；结合变化情况等，说明境外销售主要地区与发行人出口产品相关的贸易政策、环保政策或其他行业相关政策，是否对发行人业绩存在影响，是否存在关税等贸易政策风险或境外经营相关风险，发行人的应对措施及有效性

1. 境外收入增长是否具备可持续性的说明

(1) 公司前五大外销客户情况

报告期各期，公司外销客户及实现收入情况如下：

单位：万元

第 57 页 共 207 页

2025年1-9月

第 58 页 共 207 页

根据上表，报告期内公司主要境外客户（含中国港澳台地区，下同）主要包括客户A、客户B、客户G、客户I、客户H和客户D，各期前五大境外客户整体稳定，2025年1-9月，公司前五大境外客户新增客户D，公司向该客户配套同步电机、异步电机等产品，终端应用于水处理系统。

(2) 公司境外收入增长可持续性说明

基于以下原因，公司未来境外业务具备可持续性，下滑风险较低：1) 全球家电、工业市场空间广阔、良好，为境外业务发展奠定市场需求基础；2) 公司境外客户多为头部或细分领域领先企业，合作稳定性高；3) 境外主要应用领域家电、工控行业对电机及组件产品技术、质量与可靠性要求较高，市场进入壁垒较高，竞争环境相对良好；4) 公司经过多年行业深耕，技术、品牌、服务获得下游市场信赖与认可，持续开拓优质客户并丰富产品矩阵。

1) 全球家电、工业市场空间广阔、良好，为境外业务发展奠定需求基础

报告期内公司境外业务中，家用电器、工业领域的合计收入占整体境外业务收入的比例平均在90%左右，其中家用电器领域收入占境外收入的比例平均在75%左右。

① 家用电器市场空间广阔，为境外业务发展奠定需求基础

报告期内，公司家用电器电机及组件类产品下游主要应用于空调、冰箱、洗衣机、小家电等产品，具体应用场景包括空调扫风、排水系统，洗衣机排水、加液系统，冰箱循环系统、冰水系统、洗碗机、油烟机、净水器、咖啡机等小家电产品的循环、分排水、换气、温控等。

从全球家电市场来看，根据Statista数据，随着家电智能化技术水平的持续进步以及消费者对生活质量标准的提升，近年来全球家电市场零售额呈现良好增长趋势，2024年全球家电市场（主要家电及小家电）零售额达6,708.30亿美元，预计2030年增长至8,871.50亿美元，年均复合增长率4.77%。

家用电器市场作为微特电机的重要应用领域之一，其自身市场的平稳发展为

相关领域微特电机应用奠定良好的下游需求空间。与此同时，随着消费者对家电智能化要求的持续提升，家用电器对微型化、能效等级优、低噪音、高可靠性的微特电机需求也在同步增长，根据VERIFIED MARKET REPORTS统计，全球家电微型电机市场规模在2024年为258亿美元，预计到2033年将达到389亿美元，未来年均复合增长率达4.67%。

② 智能化、自动化技术持续渗透下，全球工业市场稳健增长，催生境外业务第二增长点随着全球经济的不断发展，自动化设备替代人力劳动生产的趋势不断推进，工业自动化市场需求日益增长。根据Statista数据分析，全球工业自动化市场2025年规模将超2,600亿美元。工业用微特电机广泛应用于变速、驱动、调频等方面，是自动化生产线、智能化设备、工业机器人等不可或缺的一部分。随着工业4.0时代的到来，全球工业化、自动化趋势明显，叠加电机技术的不断进步，工业领域微特电机市场有望持续增长，以满足现代自动化行业不断变化的需求。根据Global Growth Insights统计，全球工业电机市场规模2024年为536.12亿美元，预计在2033年增长到718.41亿美元，未来年均复合增长率达3.31%，呈现出良好的发展态势。

因此，在智能化、自动化技术持续渗透下，全球工业市场稳健增长，催生公司境外业务第二增长点。

综上，在智能化技术持续渗透、居民消费理念升级等有利因素影响下，全球家电、工业市场空间广阔、良好，为公司境外业务发展奠定需求基础。

2) 公司境外客户多为头部或细分领域领先企业，合作稳定性高

公司境外合作客户主要包括惠而浦、伊莱克斯、滨特尔、LG、三星等知名企业，相关企业多为细分行业龙头企业，在全球家用电器、工业市场稳健增长的背景下，上述龙头企业凭借自身积累的技术、管理、客户资源，将优先赢得相关增量市场的业务机会，从而增加自身对微电机及组件产品业务的需求。

3) 境外主要应用领域家电、工控行业对电机及组件产品技术、质量与可靠性要求较高，市场进入壁垒较高，竞争环境相对良好

境外大型企业在选择合作伙伴时，对配套企业的技术研发能力、品牌与口碑、合作稳定性与可靠性等方面具有较高的审核要求，因此进入上述大型企业供应链

体系的门槛与壁垒较高，相关市场的主要参与企业除公司外，其他参与企业包括美国、日本、中国香港等国家、地区的领先企业，由此使得公司相关境外业务对应的竞争环境相对良好，促进公司境外业务稳定、可持续发展。

4) 公司经过多年行业深耕，技术、品牌、服务获得下游市场信赖与认可，持续开拓优质客户并丰富产品矩阵

经过行业内多年深耕积累，公司已发展成为全球知名的微特电机研发制造企业、电机驱动系统解决方案专家，其技术开发能力、产品质量、供应稳定性、服务响应性赢得下游客户的信赖与认可，与惠而浦、伊莱克斯、LG、三星境外家电领域大型客户合作时间超10年，通过及时、高效协同境外现有客户进行新产品项目的开发、迭代与升级，持续获得境外现有客户的新产品项目合作，增强客户粘性。同时，公司基于多年的技术与产品项目积累，积极开拓境外新客户、新应用市场相关业务，在家电领域，公司2023年与印度领先空调与制冷设备制造商客户J实现大规模量产合作，2023年、2024年及2025年1-9月对其销售收入分别为***万元、***万元和***万元；在工业领域，2024年以来，公司与美国知名水处理系统上市企业客户D实现大规模量产配套，2024年、2025年1-9月对该客户实现境外销售收入***万元、***万元，呈快速增长趋势；在运动健康领域，公司2025年以来配套客户K应用于跑步机领域的电机及组件业务实现大规模销售，2025年1-9月实现销售收入***万元。

综上所述，报告期内公司境外业务发展情况正常、良好，境外客户结构优质，公司未来境外业务具备可持续性，下滑风险较低。

2. 远期结售汇业务与公司外销收入的匹配性与合理性，并量化分析汇率波动对公司业绩的影响及应对措施

(1) 远期结售汇业务与公司外销收入的匹配性与合理性

报告期内，公司各年汇兑损益以及汇兑损益对公司净利润占比情况如下：

单位：万元

第 60 页 共 207 页

项目

由上表可知，报告期内，公司汇兑损益对公司净利润存在一定影响，公司为

管理汇率风险，运用远期结售汇合约锁定未来汇率，在一定程度上降低了汇率波动对公司业绩的影响，起到稳定公司业绩的作用。2022年度，公司汇兑损益金额较大，主要系公司出口业务主要以美元结算，而当期美元兑人民币汇率大幅上升，导致与销售相关的汇兑收益金额较大。报告期各期，公司远期结售汇业务新增合约情况与外销收入匹配情况如下：

单位：万元

第 61 页 共 207 页

项目

由上表可知，2022年度至2024年度，公司外销收入和新增远期结售汇合约金额均逐年提升，新增远期结售汇合约金额占外销收入的比例分别为65.49%、

80.92%和89.01%，亦呈逐年上升趋势，主要系2022年下半年以来美元等外币兑人民币汇率开始呈一定幅度变动上升，为降低外汇波动风险，公司逐步增加了远期结售汇规模。2025年1-9月，公司新增远期合约金额44,329.76万元，占外销收入比例为32.27%，较往年同期或全年比例偏低，主要系2024年第四季度美元兑人民币汇率整体呈上升态势，公司结合汇率变动情况、2025年年度预算和财务规划需求，在当期集中新增大量远期锁定合约，锁汇金额已较多覆盖了2025年公司结售汇需求；另一方面，2025年1-9月人民币汇率波动相较于2022年、2023年和2024年较小，汇率波动风险较低，公司更多采用即期汇率开展境外业务，因此2025年1-9月公司新增远期合约金额较少。

2020年以来美元兑人民币汇率变动情况

数据来源：中国人民银行官网。综上所述，公司远期结售汇业务与外销收入较为匹配，相关金额具备合理性。

(2) 汇率波动对公司业绩的影响及应对措施

报告期内，公司境外销售结算货币以美元为主。汇率波动会影响产品以人民币折算的销售价格及产生汇兑损益，进而影响公司业绩。假定人民币收入、外币收入、营业成本及其他因素保持不变，在美元兑人民币年平均汇率均±1%、3%的情况下，对公司营业收入及利润总额的具体影响如下：

单位：万元

第 62 页 共 207 页

项目

第 63 页 共 207 页

项目

由上表可知，公司利润总额对汇率波动的影响较为敏感，但受一年中汇率上下波动、公司实施的汇率管理措施、全年收入分布情况等因素影响，实际汇率波动对公司利润总额的影响程度一般低于测算数据，影响较小。

为了降低汇率波动对公司经营业绩带来的影响，公司积极采取了一系列应对措施，具体如下：

1) 公司结合业务资金需求、客户回款等情况，在保证流动性的前提下对闲置外币货币性项目进行管理，提高资金使用效率，降低因临时结汇而造成的汇兑损失；

2) 公司根据经营需要，合理使用远期结汇等金融工具进行汇率波动风险对冲，降低汇率风险可能带来的不利影响；

3) 公司密切关注外汇市场波动情况，加强提升管理层对汇率波动的分析判断能力和风险管理技能，提高财务、业务人员的外汇汇率风险意识，将外汇汇率风险的应对纳入风险管理体系；

4) 公司提高海外客户对账、开票、催款效率，促进境外客户尽快回款并结

汇，降低外币银行存款和应收款项受汇率波动的影响。综上所述，外币汇率波动对公司经营业绩影响较小，公司已制定相关措施以应对汇率波动，相关措施较为有效。

3. 结合公司境外客户基本情况、所在国家地区相关贸易政策变化情况等，说明境外销售主要地区与公司出口产品相关的贸易政策、环保政策或其他行业相关政策，是否对公司业绩存在影响，是否存在关税等贸易政策风险或境外经营相关风险，公司的应对措施及有效性

(1) 公司境外收入分地域情况

报告期各期，公司主营业务境外销售按地区分布情况如下：

单位：万元

第 64 页 共 207 页地区

公司境外业务主要分布在北美洲、亚洲以及欧洲地区，其中美国、墨西哥、韩国、印度四个国家及地区的合计主营业务销售收入占境外主营业务收入比例平均在62%左右。

(2) 境外主要客户基本情况

报告期内公司主要境外客户（含中国港澳台）包括客户A、客户B、客户G、客户I、客户H和客户D，相关客户基本情况如下：

第 65 页 共 207 页

(3) 公司境外客户所在国家地区相关贸易政策变化情况、公司的应对措施及有效性报告期内，公司境外销售主要地区包括美国、墨西哥、韩国及印度等。墨西哥、韩国及印度等国家对中国的贸易政策、环保政策和其他行业相关政策整体较为稳定，近期未发生重大变化，未对公司业绩产生重大影响，贸易政策风险和境外经营等风险较小。美国是公司境外销售金额占比最高的国家，美国自2018年以来多次对中国商品加征关税。2020年7月，美国调整301关税排除清单，清单内有共计340亿美元商品，包括电机、离心水泵等98类商品未能获得豁免期延长，从2020年7月9日起需额外加征25%关税。2025年2-3月，美国以芬太尼问题为由对中国产品累积加征20%关税；2025年4月，美国对所有贸易伙伴加征10%的关税，并对其中57个国家和地区进入美国的商品征收最低11%、最高50%的“对等关税”，其中对中国加征34%的“对等关税”，后美国以中国的反制措施为由将“对等关税”的税率多次上调并至125%。此后，经过中美日内瓦经贸会谈以及在马来西亚吉隆坡举行的中美经贸磋商，美国现已自2025年11月10日起调整其相应的贸易措施，主要包括：所谓“芬太尼关税”税率从20%下调至10%，24%的“对等关税”暂停实施直至2026年11月10日，暂停实施期间按照10%的“对等关税”执行。除上述贸易政策外，美国针对公司出口产品相关的环保政策和其他行业相关政策未发生重大变化。

对于美国地区业务，公司主要采取FOB模式，在该模式下公司销售涉及的运输费和关税均由客户承担，由于公司电机产品占客户最终产成品价值的比例较低，因此中美贸易政策变动对双方业务往来的影响比较小；另一方面，公司电机产品属于民用产品，受到额外制裁的可能性较小。总体来看，受中美贸易政策带来的不利影响，公司在境外业务开展过程中将持续存在关税等贸易政策风险和境外经营相关风险，但相关影响及风险较小。

为进一步降低相关风险对公司业绩和日常经营的影响，公司积极推进“全球化”战略，通过整合国际资源，构建多区域产能体系，可有效降低单一产地风险、

增强全球供应链韧性，优化国际物流成本，提升客户黏性。目前，公司已在越南、墨西哥、泰国、马来西亚设立子公司以建立生产基地，其中Vietnam Leili MotorCompany Limited（以下简称越南雷利）于2019年成立，发展至今已达六年，经营情况稳健、良好。公司该等措施能较为有效地应对国际贸易摩擦及境外经营等风险，同时构建新的业务增长引擎，持续增强公司国际综合实力。综上所述，报告期内公司已建立并有效执行应对贸易政策变化的应对措施，境外业务贸易政策变化对公司业绩影响相对较小。针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 获取发行人收入成本明细表，分析其境外收入、境外主要客户情况；检索公司境外业务相关下游市场资料、分析公司境外业务客户、产品业务结构变化情况，产品竞争力等，对公司境外业务收入增长情况进行分析；

2. 获取发行人报告期内的财务明细账、销售台账及远期结售汇交易记录；复核“汇兑损益”、“外销收入”、“本期新增远期合约金额”等关键数据的准确性与一致性，确保其与原始凭证及合并报表数据相符；

3. 访谈公司财务负责人及业务人员，了解公司汇率风险管理策略与具体流程；将各期新增远期合约金额、外销收入与同期汇率波动情况进行对比分析；检索公开网络资料，了解发行人境外主要客户基本情况，以及所在国家地区相关贸易政策、环保政策及其他行业相关政策情况，分析是否对发行人业绩存在影响，并分析发行人是否存在关税等贸易政策风险或境外经营相关风险；

4. 访谈发行人总经理及相关业务人员，了解发行人针对相关政策风险的应对措施及有效性。

经核查，我们认为：

1. 报告期内发行人境外业务发展情况正常、良好，境外客户结构优质，发行人未来境外业务具备可持续性，下滑风险较低；

2. 公司远期结售汇业务与外销收入较为匹配，相关金额具备合理性；外币汇率波动对公司经营业绩影响较小，公司已制定相关措施以应对汇率波动，相关措施较为有效；公司已建立并有效执行应对贸易政策变化的应对措施，境外业务贸易政策变化对公司业绩影响相对较小。

(五) 请说明报告期内经销收入、经销商数量变动的具体情况及变动原因，

新老经销商各期贡献的收入及占比，是否存在收入增长较多依赖新增经销客户的情况，是否符合行业特征；请说明是否存在没有相关经营资质经销商的情况，如是，说明原因及合理性，相关交易是否存在商业实质

1. 报告期内经销收入、经销商数量变动的具体情况及变动原因报告期内，公司经销收入及经销商数量变动具体情况如下：

单位：万元、家

第 67 页 共 207 页

项目

由上表可知，报告期内公司经销业务收入分别为23,364.54万元、16,441.24万元、18,928.70万元与12,290.67万元，占公司营业收入的比例分别为8.06%、

5.34%、5.38%与4.09%，占比相对较低。2023年公司经销收入相较于2022年下降29.63%，主要系医疗器械行业受市场阶段性影响，境内外市场需求放缓，公司子公司鼎智科技医疗及运动健康对应的经销业务收入下降。

从经销商家数上看，报告期各期，公司经销收入对应的经销商数量分别为287家、483家、398家与248家，其中各年对应经销收入50万元以上经销商数量分别为46家、52家、56家与38家，主要原因为随着公司经营规模的扩大以及产品矩阵的日益丰富，公司通过“直销为主、经销为辅”的方式能够有助于提升市场、客户业务的市场开拓效率，因此总体经销商数量呈增长趋势，对于合作业务规模50万元以上的经销商，公司整体合作家数相对稳定，各年新增家数相对较少。

2. 新老经销商各期贡献的收入及占比，是否存在收入增长较多依赖新增经销客户的情况，是否符合行业特征

(1) 新老经销商各期贡献的收入及占比，是否存在收入增长较多依赖新增经销客户的情况

报告期内，以2022年作为基准年，各期原有、新增经销商收入及占比情况

如下：

单位：万元

第 68 页 共 207 页

项目

由上表可知，2023年度、2024年度与2025年1-9月，公司当年新增经销商分别贡献收入1,421.62万元、1,189.03万元与67.19万元，占当期公司营业收入的比例分别为0.46%、0.34%与0.02%，占比较低。报告期内，公司不存在收入增长较多依赖新增经销客户的情况。

(2) 经销业务是否符合行业特征

报告期内，公司经销业务模式与同行业可比公司对比如下：

注：可比公司数据来源自上市公司定期报告、招股说明书等公开披露文件。

根据上表，同行业可比公司星德胜、华阳智能、鸣志电器、祥明智能、恒帅股份均采用直销为主、经销为辅的销售模式，与公司销售模式不存在差异，公司经销业务符合行业特征。

3. 请说明是否存在没有相关经营资质经销商的情况，如是，说明原因及合

理性，相关交易是否存在商业实质

公司主要产品包括家用电器电机及组件、汽车电机及零部件、医疗及运动健康电机及组件、工控电机及组件，经核查，从事上述产品经销或代理业务无需申请特定业务资质。报告期内，公司主要经销商为境内外设立的从事相关产品贸易业务的法人主体，公司与经销商之间采用买断式销售模式，经销商向公司采购相关产品后销售至其下游家用电器、工业、医疗等领域终端客户，具有商业实质。

综上，公司不存在没有相关经营资质经销商的情况，公司与经销商相关交易具有商业实质。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1.获取公司经销模式收入明细表并执行分析性程序，核查经销商数量变动情况、新老经销商各期收入贡献情况；

2.对报告期内主要经销商执行访谈与函证程序；针对经销商业务模式、是否具备相关经营资质访谈发行人销售业务负责人。

经核查，我们认为：

报告期内发行人经销收入金额及占比相对较低，经销收入、经销商变动情况具备合理性，不存在收入增长较多依赖新增经销客户的情况，发行人经销业务模式符合行业特征，发行人不存在没有相关经营资质经销商的情况，经销业务具有商业实质。

(六) 结合发行人的信用政策、报告期各期末主要客户应收账款的形成时间、主营业务、合作期限、销售内容、结算周期、客户经营情况、截至目前回款情况及同行业可比公司情况等，说明应收账款占营业收入比例升高的原因和合理性，是否存在放宽信用政策刺激收入的情形，应收账款坏账准备计提比例、账龄结构等与同行业可比公司是否存在较大差异，应收账款周转率低于同行业可比公司均值的原因及合理性，应收账款坏账准备计提的充分性，相关欠款方是否具备履约偿付能力

1. 公司的信用政策、报告期各期末主要客户应收账款的形成时间、主营业务、合作期限、销售内容、结算周期、客户经营情况、截至目前回款情况及同行业可比公司情况等，说明应收账款占营业收入比例升高的原因和合理性，是否存在放宽信用政策刺激收入的情形

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为104,014.95万元、122,120.40万元、149,290.81万元与157,723.76万元，占当期营业收入的比例分别为35.87%、

39.69%、42.42%及39.33%（将2025年1-9月营业收入年化计算），整体比例呈逐年增长趋势，与同行业可比公司变动趋势保持一致。应收账款占营业收入比例升高主要系业务规模增长所致。

(1) 公司的信用政策

报告期内，公司与主要客户通常采用银行电汇、票据、数字化债权凭证等方式进行结算，给予主要客户的信用期通常为3-6个月。报告期内公司对主要客户信用政策、结算方式和结算周期整体保持稳定，不存在重大变化，不存在放宽信用政策刺激收入的情形。

(2) 报告期各期末主要客户应收账款情况

报告期各期末，公司应收账款前五大客户情况如下：

单位：万元

第 70 页 共 207 页

2025年9月30日

第 71 页 共 207 页

2023年12月31日

注：同一控制下客户的应收账款合并计算。根据上表，报告期内公司应收账款主要客户包括客户A、客户B、客户E、客户C、客户D、客户F等境内外领先制造企业，相关客户经营情况正常、良好，各期末对应应收账款形成时间基本为对应期间当年，存在极少应收账款形成在上一年第四季度的情况。

(3) 应收账款主要客户的主营业务、合作期限、销售内容、结算周期、客户经营情况

报告期内公司应收账款对应的主要客户合作情况列示如下：

第 72 页 共 207 页巴西、阿根廷、印度、中国建立了25个工厂。2024年，集团营业收入为166.07亿美元。

第 73 页 共 207 页

在制冷电机领域拥有浙江省重点企业研究院、省级高新技术企业研发中心等创新平台，是国内领先的全封闭式制冷压缩机电机供应商；铸件业务则服务于压缩机、汽车及工程机械等行业，在上海、安徽设有制造基地，处于国内铸铁行业领先地位。2024年度，公司实现营业收入187.47亿元。

注：客户结算周期系按照客户报告期内平均应收账款周转天数情况计算得出并取整。

根据上表，报告期内公司主要应收账款往来客户经营规模正常、良好，公司与相关客户合作时间较久，结算周期与客户信用政策整体较为匹配。

(4) 截至目前回款情况

截至2025年11月末，公司各期末应收账款期回款情况如下：

单位：万元、%

根据上表，截至2025年11月末，公司2022-2024年末应收账款回款比例较高，期后回款情况良好，不存在较大的坏账风险。2025年9月末应收账款对应的期后回款比例相对较低，主要系截至统计时点，该期末对应的主要应收账款尚处于信用期内。

(5) 同行业可比公司对比

报告期内，公司与同行业可比公司应收账款账面余额占营业收入比例的比较情况如下：

第 74 页 共 207 页祥明智能

注1：2025年1-9月同行业可比公司未披露应收账款余额数据，此处以应收账款账面价值计算注2：2025年1-9月应收账款占营业收入比例经年化测算报告期内，公司应收账款期末余额占营业收入比例高于同行业可比公司，主要系公司与可比公司之间下游客户分布、主要客户信用政策等存在差异，具体分析参见本题回复之“(六)/2/(3) 应收账款周转率低于同行业可比公司的原因及合理性”相关内容。综上所述，报告期内公司销售收入规模稳健增长的背景下，公司产品业务、客户矩阵持续丰富，第四季度销售收入持续增长的同时，期末应收账款余额及占比呈提升态势。公司与下游客户合作情况及信用政策稳定、良好，期后回款率较高，不存在放宽信用政策刺激收入的情形。

2. 应收账款坏账准备计提比例、账龄结构等与同行业可比公司是否存在较大差异，应收账款周转率低于同行业可比公司均值的原因及合理性，应收账款坏账准备计提的充分性，相关欠款方是否具备履约偿付能力

报告期内，公司主要应收账款往来客户资信情况良好、具备履约偿付能力，应收账款账龄结构正常，截至报告期末一年以内账龄的应收账款余额占比在98%以上，公司应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司对比较为一致，不存在重大差异，应收账款坏账准备计提政策连续、稳定，坏账准备计提充分，具体分析如下。

(1) 应收账款坏账准备计提比例同行业可比公司对比

报告期内，公司应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司对比情况如下：

单位：%

第 75 页 共 207 页华阳智能

注1：可比公司数据来源自上市公司定期报告、招股说明书等公开披露文件，下同

由上表可知，报告期各期，公司应收账款坏账计提比例与可比公司相比较为一致，不存在重大差异，应收账款坏账准备比例符合行业水平。

(2) 应收账款账龄结构同行业可比公司对比

报告期各期末，公司应收账款账龄结构与同行业可比公司对比情况如下：

报告期内，公司一年应收账款账龄结构正常、良好，与同行业可比公司应收账款账龄结构整体较为接近。

(3) 应收账款周转率低于同行业可比公司的原因及合理性

报告期内，公司应收账款周转率与同行业可比公司对比如下：

第 76 页 共 207 页

华阳智能

报告期内，公司应收账款周转率低于同行业可比公司平均值，主要系公司与可比公司之间下游客户分布、主要客户信用政策等存在差异。星德胜主要客户为知名吸尘器品牌商及OEM/ODM厂商，信用状况良好，且公司建立了严格的销售信用政策和收款政策，对主要客户一般给予30天至90天的信用期。华阳智能下游主要客户为国内家用电器制造商，与相关客户在对账完成后30-90天内结算货款。鸣志电器主营产品为控制电机及其驱动系统、电源与照明系统控制类等产品，下游客户及应用领域主要集中在工业自动化、智能汽车、医疗器械等领域。祥明智能公司主要从事微特电机、风机及智能化组件的研发、生产与销售，下游应用领域包括HVACR（采暖、通风、空调、净化与冷冻）、交通车辆、信息产业、医疗健康等行业。祥明智能大部分客户信用期为90天。恒帅股份主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售，下游客户以汽车领域企业为主。科力尔主营产品包括罩极电机、串激电机、直流无刷电机、步进电机、伺服电机、编码器、驱动器、汽车电机和精密泵，下游应用领域涵盖智能家居、办公自动化、安防监控、医疗器械等领域。报告期内公司主要产品包括家用电器电机及组件、汽车电机及零部件、医疗及运动健康电机及组件、工控电机及组件等四大类产品，下游客户境内外分布均衡。公司出于战略合作考虑，给予下游主要客户的信用期通常为3-6个月。此外，境内大型客户近年来逐步提升票据或数字化债权凭证的结算方式占比，同时公司近年来经营规模稳健增长，第四季度收入金额及占比呈提升趋势，高于同行业可比公司平均水平，由于公司各期末应收账款主要来源于第四季度的销售收入，因此按照期末应收账款余额水平计算的周转率相对较低。整体来看，公司报告期内应收账款周转天数平均在135天左右，符合公司实际经营情况。综上所述，报告期内公司应收账款周转率低于同行业可比公司具备合理性。

(4) 相关欠款方是否具备履约偿付能力

报告期内，公司应收账款主要往来单位包括客户A、客户B、客户E、客户C、客户D、客户G、客户L、客户M、客户F等境内外领先企业，具备履约偿付能力，主要应收账款往来单位客户基本情况参见本题回复之“(六)/1/(3) 应收账款主要客户的主营业务、合作期限、销售内容、结算周期、客户经营情况”相关内容。综上所述，报告期内公司应收账款坏账准备计提政策连续、稳定，坏账准备计提充分。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 取得公司应收账款明细表，分析报告期各期末主要应收账款往来单位；

2. 查询公司主要客户合同、订单情况并访谈公司相关业务负责人，了解公司对主要应收账款客户的信用政策执行与变化情况；

3. 检索主要应收账款单位的相关资料，了解公司与主要应收账款客户的合作情况、客户经营情况、结算周期等事项；

4. 取得并核查公司应收账款期后回款相关资料；取得同行业可比公司公开披露资料，比对公司与同行业可比公司应收账款坏账计提比例、账龄结构、周转率、占营业收入比例等情况。

经核查，我们认为:

1. 报告期内公司应收账款占营业收入比例升高具备合理性，公司与下游主要客户合作情况正常、稳定，不存在放宽信用政策刺激收入的情形；

2. 公司主要应收账款往来客户资信情况良好、具备履约偿付能力，应收账款账龄结构正常，截至报告期末一年以内账龄的应收账款余额占比在98%以上，公司应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司对比较为一致，不存在重大差异，应收账款坏账准备计提政策连续、稳定，坏账准备计提充分。

(七) 结合借款方式调整等，说明2025年半年末信用借款和信用证融资大幅增加的具体原因，借款具体来源、对应的借款期限、利率和金额、截至目前偿还情况，是否存在逾期情况

报告期各期末，公司短期借款情况具体如下：

单位：万元

第 77 页 共 207 页

项目

第 78 页 共 207 页质押借款

2025年6月末公司票据融资金额较2024年末减少24,555.24万元，信用借款金额增加20,753.33万元，信用证融资金额增加28,174.62万元。2025年6月末公司信用借款、信用证融资金额较2024年末有所增加，主要系：(1) 公司综合考虑融资成本、借款期限、借款便捷程度等多因素优化调整借款结构，将部分票据融资借款转变为信用借款与信用证融资。(2) 公司经营规模不断扩大导致公司在原材料采购、人员薪酬、设备投入、研发投入等方面资金需求相应增加，公司通过增加短期借款满足资金需求。2025年9月末，公司短期借款余额水平较2025年6月下降至89,576.51万元。2025年6月末和2025年9月末，公司信用借款明细如下：

单位：万元

截至2025年6月末，公司信用证融资情况如下：

单位：万元

第 79 页 共 207 页

贴现期限

注：已偿还金额统计时点为截至2025年11月30日。截至2025年9月末，公司信用证融资情况如下：

单位：万元

注：已偿还金额统计时点为截至2025年11月30日。由上表可知，公司期末信用借款、信用证融资对应的期限均在1年以内，截至本问询回复出具日，公司相关已到期借款均按时偿还，未出现逾期情况。公司已与多家银行建立长期合作关系并取得稳定的银行授信额度，因此公司通过增加银行信用借款、信用证融资等短期借款以满足公司日常生产经营所需流动资金需求，符合公司实际情况。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 取得公司报告期内短期借款台账、主要借款合同、授信协议等资料；

2. 分析报告期内公司各类借款金额变动原因，核查报告期内公司借款来源及偿还情况。经核查，我们认为：

1. 公司信用借款和信用证融资大幅增加系公司借款结构调整、经营规模扩大资金需求增加等因素导致。

2. 截至本问询回复出具日，公司相关已到期借款均按时偿还，未出现逾期情况。

(八) 列示可能涉及财务性投资相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；最近一期末对外股权投资情况，包括公司名称、认缴金额、实缴金额、投资时点、持股比例、

账面价值、占最近一期末归母净资产比例、是否属于财务性投资；若未认定为财务性投资的，结合投资后新取得的行业资源或新增客户、订单等，说明发行人未认定为财务性投资的原因及合理性；对合伙企业的投资未认定为财务性投资的，结合相关合伙企业的合伙协议约定、合伙人出资金额及对外投资使用情况、对外（拟）投资企业情况、持股目的、与发行人主营业务的协同性等进一步说明；最近一期末是否存在金额较大的财务性投资，自本次发行相关董事会前六个月至今，发行人已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否涉及募集资金扣减情形

1. 列示可能涉及财务性投资相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等

根据《证券期货法律适用意见第18号》，对于财务性投资的要求如下：“（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等。（二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。（三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。（四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。（五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。（六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意向或者签订投资协议等。（七）发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近一期末不存在金额较大的财务性投资的基本情况。”

截至2025年9月30日，公司可能涉及财务性投资相关的会计科目情况如下：

单位：万元

第 81 页 共 207 页序号

注：数据来源于江苏雷利2025年第三季度报告。

(1) 交易性金融资产

截至2025年9月末，公司交易性金融资产合计47,855.18万元，系公司为提高资金使用效率和收益水平购买的短期理财产品。公司购买的理财产品大多数为R1、R2型理财产品，为中低风险或低风险产品，该类理财产品风险等级较低，相关理财产品投资的底层资产主要为固定收益类资产或债券，具有持有周期较短、安全性高、流动性强、风险较低的特点，不属于收益波动大且风险较高的金融产品，不属于财务性投资。而其中公司购买的R3型理财产品期末余额合计为3,575.93万元（本金3,500.00万元），该部分投资有亏损本金的可能性，收益浮动且有一定的波动，视为财务性投资。具体情况如下：

第 82 页 共 207 页序号

第 83 页 共 207 页

结构性存款

第 84 页 共 207 页稳鑫6号集合资金信托计划

第 85 页 共 207 页

第 86 页 共 207 页

注：基于上述界定标准，基于属于财务性投资特点的金融产品具有收益波动大且风险较高的特点，并参考市场案例情况，公司将风险等级为中风险及以上或者预期收益率5.00%以上的理财产品定义为财务性投资，对相关财务性投资认定准确、合理，具体情况如下：一般而言，金融机构的理财产品分为五个风险等级：

R1（谨慎型、低风险）、R2（稳健型、中低风险）、R3（平衡型、中风险）、R4（进取型、中高风险）、R5（激进型、高风险）。其中，R1基本收益固定，主要投资于高信用等级的债券、货币市场等低风险金融产品；R2亏损概率较小，主要投资于债券、银行理财等低波动的金融产品；R3有亏损本金的可能性，收益浮动且有一定的波动，投资于多种金融产品；R4与R5亏损本金风险较大，收益波动性较大。

(2) 衍生金融资产

截至2025年9月末，公司衍生金融资产合计50.53万元，主要为购买的远期衍生工具及期货衍生工具。系公司通过远期结售汇减少汇率波动对生产经营的影响而开展的业务，其为正常生产经营活动规避相关风险所做投资，不为赚取相关投资收益，不属于财务性投资。

(3) 其他应收款

截至2025年9月末，公司其他应收款账面价值合计596.91万元，系经营过程中支付的押金保证金、备用金及员工借款，均不属于财务性投资。

(4) 其他流动资产

截至2025年9月末，公司其他流动资产合计3,863.80万元，系经营过程中的待抵扣增值税、预缴所得税，均不属于财务性投资。

(5) 长期股权投资

截至2025年9月末，公司长期股权投资余额合计6,423.47万元，系公司对相关企业/基金的股权类投资，其中属于财务性投资的金额为0.00万元。具体明细如下：

单位：万元

第 87 页 共 207 页序号

第 88 页 共 207 页

注：2025年11月，公司已将持有广东德永辰企业咨询管理有限公司50.00%股份全部转让给郭永亮。

(6) 其他权益工具投资

截至2025年9月末，公司其他权益工具投资合计1,500.00万元，具体为杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）对戴盟（深圳）机器人科技有限公司和北京加速进化科技有限公司的股权投资。其中，截至2025年9月30日，杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）的对外投资仅有戴盟（深圳）机器人科技有限公司和北京加速进化科技有限公司，属于通过专业化运作对产业链上下游进行的股权投资，加强了产业链协同，与公司主营业务具有相关性、协同性、符合公司发展战略，并非以取得投资收益为主要目的。具体明细如下：

单位：万元

(7) 其他非流动金融资产

截至2025年9月末，公司其他非流动金融资产余额合计25,884.84万元，系公司对相关企业/基金的股权类投资，其中属于财务性投资的金额为13,998.92万元。具体明细如下：

单位：万元

第 89 页 共 207 页

(8) 其他非流动资产

截至2025年9月末，公司其他非流动资产余额合计869.74万元，系预付工程款，不属于财务性投资。

2. 最近一期末对外股权投资情况，包括公司名称、认缴金额、实缴金额、投资时点、持股比例、账面价值、占最近一期末归母净资产比例、是否属于财务性投资；若未认定为财务性投资的，结合投资后新取得的行业资源或新增客户、订单等，说明公司未认定为财务性投资的原因及合理性

最近一期末，公司对外股权投资的20家企业中，除对广东德永辰企业咨询管理有限公司、常州欣盛半导体技术股份有限公司、上海鸿翼软件技术股份有限公司、江苏宏亿精工股份有限公司、常州力和科创业投资中心（有限合伙）、常州力笃创业投资合伙企业（有限合伙）6家企业系财务性投资外，其余14家企业均属于围绕公司所处产业链上下游，以获取技术、原料、服务、客户、渠道，或实现产品布局、业务延伸为目的的产业投资。具体情况如下：

第 90 页 共 207 页序号

第 91 页 共 207 页

809.9927万

元。

809.9927万

元。

第 92 页 共 207 页

万元，鼎智科技认缴59.75万元）

第 93 页 共 207 页

计、研发、生产、销售

研发和生产通用仿人机器人产品，为智能制造、物流、商用服务等多场景提供全方位产品和创新性解决方案

第 94 页 共 207 页

拓展。当前双方合作处于送样测试阶段，未形成规模化销售和采购业务。此外，后续戴盟（深圳）机器人科技有限公司作为机器人本体制造生产企业，亦是公司潜在发展客户。

拓展。当前双方合作处于送样测试阶段，未形成规模化销售和采购业务。此外，后续戴盟（深圳）机器人科技有限公司作为机器人本体制造生产企业，亦是公司潜在发展客户。

第 95 页 共 207 页

半导体技术股份有限公司

第 96 页 共 207 页

第 97 页 共 207 页

500.00万元

第 98 页 共 207 页围绕电机及组件产品形成购销业务。

围绕电机及组件产品形成购销业务。

第 99 页 共 207 页

能及形态，进而更好的获取相应行业、客户及订单资源，助力公司市场领域拓展。当前双方合作尚处于合作研发阶段，未形成销售和采购业务。

能及形态，进而更好的获取相应行业、客户及订单资源，助力公司市场领域拓展。当前双方合作尚处于合作研发阶段，未形成销售和采购业务。

第 100 页 共 207 页

（有限合伙）

注：上表已剔除截至报告期期末账面价值为零的相关股权性投资。

由上表所述，针对未认定为财务性投资的对外股权投资，相关被投资企业与公司主营业务密切相关。通过该类投资，公司能够有效协同行业上下游资源、立足主业并向横向/纵向领域延伸拓展，属于围绕产业链优化升级作出的整体规划。公司持有相关企业不是以获取稳定的财务性收益为目的，故该类股权投资不属于财务性投资，相关原因具有合理性。

3. 对合伙企业的投资未认定为财务性投资的，结合相关合伙企业的合伙协议约定、合伙人出资金额及对外投资使用情况、对外（拟）投资企业情况、持股目的、与公司主营业务的协同性等进一步说明

截至2025年9月30日，公司对于杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）的投资纳入合并报表范围，未认定为财务性投资。

(1) 合伙企业的合伙协议约定、出资金额

根据公司签署的杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议，杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）主要投资于中国境内外的高成长性的未上市企业股权，投资领域主要聚焦制造业向高端化、智能化、绿色化升级所需要的新技术和新应用，包括但不限于机器人、工业自动化等智能制造产业领域，贴合公司自身业务发展战略规划。

其中，公司认缴出资额2,985万元，认缴出资比例99.50%，并担任有限合伙人。厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司认缴出资额15万元，认缴出资比例

0.50%，担任普通合伙人/执行事务合伙人。截至2025年9月30日，公司已实缴1,535.00万元，未来将继续出资完成实缴。公司有权利参与决定普通合伙人的入伙、退伙，且所有股权投资由投资决策委员会确定。投资决策委员会由2人组成，由公司和厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司各委派一名代表，委员会做出的决议必须经全体委员一致通过。

因此，公司对雷鼎玖通的投资形成控制并在该合伙企业的投资决策中具备决策能力，能够避免杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）偏离合伙协议所约定的投资领域。

(2) 合伙企业对外投资使用情况，对外（拟）投资企业情况、持股目的、与公司主营业务的协同性

截至2025年9月30日，杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）的对外投资仅有戴盟（深圳）机器人科技有限公司和北京加速进化科技有限公司两家，

均属于通过专业化运作对产业链上下游进行的股权投资，完善了产业链布局，加强了产业链协同，与公司主营业务具有相关性、协同性、符合公司发展战略，并非以取得投资收益为主要目的。相关具体情况参见本题回复之“(八)/2. 最近一期末对外股权投资情况，包括公司名称、认缴金额、实缴金额、投资时点、持股比例、账面价值、占最近一期末归母净资产比例、是否属于财务性投资；若未认定为财务性投资的，结合投资后新取得的行业资源或新增客户、订单等，说明公司未认定为财务性投资的原因及合理性”。综上所述，公司设立杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）意在推动公司主营业务优化发展，对该企业构成控制并纳入合并报表范围。雷鼎玖通投资标的与公司具有业务协同性，不以获取投资收益为主要目的。公司对该部分的投资不属于财务性投资依据充分，具有合理性。

4. 最近一期末是否存在金额较大的财务性投资，自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否涉及募集资金扣减情形

(1) 最近一期末是否存在金额较大的财务性投资

由前所述，截至2025年9月末公司财务性投资金额合计17,574.85万元，占归属于母公司净资产5.07%，远低于30%，故最近一期末公司不存在持有金额较大的财务性投资的情形。

(2) 自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否涉及募集资金扣减情形

此外，本次可转债的方案于2025年6月24日经公司第四届董事会第八次会议审议通过。自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司存在已实施或拟实施的财务性投资及类金融业务，具体情况如下：

1) 类金融业务

本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在对融资租赁、商业保理和小贷业务等类金融业务投资的情况。

2) 投资产业基金、并购基金

本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司存在支付产业基金、并购基金投资资金，或披露对产业基金的投资意向、新签投资协议的情况。具体情况如下：

第 103 页 共 207 页序号

3) 拆借资金

本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在对外资金拆借、借予他人的情况。

4) 委托贷款

本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在将资金以委托贷款的形式借予他人的情况。

5) 以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资

本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情况。

6) 购买收益波动大且风险较高的金融产品

本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司存在使用暂时闲置资金购买结构性存款、保本理财产品等情形。其中，收益波动大且风险较高的金融产品情况如下：

第 104 页 共 207 页序号

7) 非金融企业投资金融业务

本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在投资金融业务的情况。

8) 其他与主业相关的股权投资

2025年7-8月，公司以战略配售投资者身份参与江阴华新精密科技股份有限公司首次公开发行股票，获配首发股票共348,323股，金额为647.88万元。江阴华新精密科技股份有限公司深耕精密冲压领域产品，产品覆盖新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯等，是公司电机产品的关键零部件之一。公司作为与江阴华新精密科技股份有限公司经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业，具有参与其战略配售的资格。参与江阴华新精密科技股份有限公司首发上市战略配售，系基于双方在各自行业中所处地位及双方长远发展战略上的考虑，能促进公司进一步从业务及资本双层面与江阴华新精密科技股份有限公司形成紧密战略合作关系，属于围绕产业链上下游以获取渠道为目的的产业投资，符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。因此，本次发行相关董事会决议日前六个月起至今公司不存在与公司主营业务无关的股权投资。

综上所述，公司本次发行董事会决议日前六个月至今，公司已投入及拟投入的财务性投资金额合计5,000.00万元，其中4,000.00万元为购买收益波动大且风险较高的金融产品，1,000.00万元为投资产业/并购基金，上述相关金额已在本次募集资金中予以提前扣减。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 查阅公司审计报告、年度报告、季度报告等公开信息披露文件，对照《证券期货法律适用意见第18号》关于财务性投资的规定，逐项核查财务性投资界定及具体情况；

2. 查阅公司对外投资签署的相关合同，包括但不限于理财合同、股权投资协议等，结合公司交易性金融资产、衍生金融资产、其他应收款、其他流动资产、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、其他非流动资产科目的具体明细构成，识别公司的财务性投资；

3. 访谈相关人员，沟通了解所持有的股权投资的背景、投资目的、投资时点、投资期限、认缴金额、实缴金额、业务协同情况；

4. 针对公司对外投资的产业基金，查阅合伙协议，与公司沟通了解合伙企业的投资范围、投资对象的实际对外投资情况、未来投资计划、未来对合伙企业的出资计划、投资决策机制等情况；

5. 分析自本次发行董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司是否存

在已实施或拟实施的财务性投资，相关财务性投资金额是否涉及从本次募集资金总额中扣除。

经核查，我们认为：

1. 最近一期末，公司交易性金融资产、长期股权投资、其他非流动金融资产科目中存在财务性投资。其中，未认定为财务性投资的股权投资（非合伙企业）均与公司存在业务协同性；

2. 未认定为财务性投资的合伙企业投资系对杭州雷鼎玖通创业投资合伙企业（有限合伙）的投资，公司对该企业的投资纳入合并报表范围，公司通过投资其加强与产业链上下游相关企业合作、完善了产业链布局，加强了产业链协同，与公司主营业务具有相关性、协同性；

3. 截至2025年9月末，公司财务性投资金额合计17,574.85万元，占归属于母公司净资产5.07%，公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，符合《上市公司证券发行注册管理办法》和《证券期货法律适用意见第18号》的相关要求；

4. 自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资共计5,000.00万元，相关金额已在本次募集资金中予以扣减。

(九) 请保荐人和会计师核查并发表明确意见，并说明对发行人境外收入、经销收入进行核查的手段、具体核查过程及取得的核查证据，涉及函证的，说明函证金额及比例、报告期内回函率及函证相符情况、未回函比例、未回函比例较高的原因及合理性（如适用）、回函不符情况、执行的替代程序，包括但不限于所取得的原始单据情况、实际走访并取得客户签章的访谈记录情况、期后回款情况、所取得外部证据情况等；说明已采取的替代措施是否有效、充分，包括但不限于海关数据、退税金额与销售额是否匹配，相关证据是否能够相互印证。

针对报告期内公司境外收入、经销收入真实性，我们执行了以下核查程序：

1. 访谈公司业务人员，了解公司境外业务及经销业务销售模式、业务流程、销售规模及主要下游客户等信息，了解公司与境外收入、经销收入确认相关的关键内部控制、销售业务流程及关键控制节点。

2. 取得报告期内公司境外以及经销收入成本数据，对各期境外收入及经销收入的客户结构、收入成本及毛利率变动进行分析。

3. 取得公司主要境外客户、经销商的中信保资信报告、国家企业信用信息公示系统查询资料、年度报告、官方网站信息等资料，查验与公司合作的主要境外客户、经销商基本信息及近年经营情况。

4. 函证与访谈程序

(1) 函证与访谈程序执行情况概览

我们对境外收入、经销商收入执行函证与访谈程序情况列示如下：

单位：万元

第 107 页 共 207 页

项目

注：函证程序核查金额=函证回函相符金额+回函不符执行调节程序的金额+函证替代性程序对应的收入金额；访谈程序核查金额=实地、线上访谈客户对应的客户销售收入。

(2) 函证程序

我们对2022年-2024年重要的境外客户以及经销客户执行了函证程序，函证应收账款余额和交易额，针对2022年-2024年外销收入以及经销收入执行函证程序具体情况如下：

单位：万元

第 108 页 共 207 页收入类型

报告期内，公司境外客户未回函比例较高，主要系：1) 因商业文化习惯差异，部分境外客户认为回复函证并非其法定义务，回函确认及签章等事项涉及内部较多行政流程，处理回函意愿较低；2) 部分客户为大型集团公司，与公司合作的关联主体众多，函证核对及用印盖章涉及内部跨部门协调，流程较为复杂，故客户回函积极性不高。公司境外客户回函不符原因主要系：1) 时间性差异：部分被函证客户，与公司确认收入时点存在一定差异，公司境外销售产品收入确认原则及依据为：公司已根据合同约定将产品报关、离港，取得提单或签收单，且产品销售收入金额已确定，已经取得了收款凭证且相关的经济利益很可能流入时确认收入，境外客户通常按照对账完成并收到发票时确认收入，因此存在时间性差异；2) 质量扣款、税率差异等：部分客户回函金额未剔除质量扣款金额，或公司发函金额为不含税金额，客户回款金额为含税金额导致的差异。针对未回函客户收入的核查履行替代程序主要包括：向公司相关人员了解未回函的原因，获取并检查收入确认相关资料等，检查内容主要包括销售合同或订单、出库单、运输单、出口报关单、货运提单、销售发票、客户签收单等原始单

据，以确保替代测试程序的有效性。

(3) 访谈程序

1) 境外客户访谈

对报告期内公司主要境外客户进行线上访谈、实地走访，了解主要境外客户的成立时间、注册资本、注册地址、主营业务、主要股东、主要管理人员等基本信息，对其业务开展情况及销售真实性等进行核查确认，关注境外客户是否与公司存在关联关系及其他关系。我们对报告期内主要境外客户访谈具体情况如下：

单位：万元

第 109 页 共 207 页

项目

2) 经销客户访谈

对报告期内公司主要经销客户进行线上访谈、实地走访，了解经销商客户成立时间、主营业务、营业规模等基本信息，了解公司与经销客户合作背景、经销客户终端销售情况等，核查公司经销收入的真实性。我们对报告期内主要经销客户访谈具体情况如下：

单位：万元

5. 将报告期内公司海关出口数据、出口退税申报数据与账面销售收入对比，

分析差异存在的原因及合理性，具体情况如下所示：

(1) 江苏雷利

单位：万元

第 110 页 共 207 页

项目

注：本问询回复出具日，江苏雷利2025年1-9月出口产品销售金额12,190.99万元尚未完成出口退税申报，考虑上述尚未申报出口退税产品金额后，出口退税申报数据与账面外销收入差异率为-0.32%。

(2) 常州雷利电机科技有限公司（以下简称电机科技）

单位：万元

注：截至本问询回复出具日，电机科技2025年1-9月出口产品销售金额4,612.83万元尚未完成出口退税申报，考虑上述尚未申报出口退税产品金额后，出口退税申报数据与账面外销收入差异率为1.81%。

(3) 越南雷利

单位：万元

第 111 页 共 207 页

项目

注：越南雷利被认定属于越南EPE企业（Export Processing Enterprise），其对外出口销售产品可免征关税和增值税，故上表未列示其免抵退税出口销售额。报告期内，公司境外收入与海关出口数据、出口退税申报数据不存在重大差异，存在差异原因主要系汇率差异及公司确认收入时间与海关录入报关信息时间、出口退税申报时间之间的差异所致。公司境外收入与海关出口数据、出口退税申报收入基本匹配，相关数据可印证境外销售收入具有真实性。

6. 抽取报告期内大额的外销及经销收入执行细节测试，对销售订单、出口报关单、货运提单、客户签收单等进行检查，确认交易的真实性和准确性。对公司报告期内外销及经销收入实施截止性测试，检查是否存在跨期确认收入的情形。

7. 对公司报告期收入实施回款测试，检查收入的真实性。报告期各期，公司应收账款期后回款情况如下：

单位：万元

注：期后回款金额统计截至2025年11月30日。2025年9月末对应的应收账款期后回款比率偏低主要系截至统计时点，部分应收账款尚处于信用期内。

综上，我们认为针对公司境外收入、经销收入履行的核查程序有效、充分，报告期内公司境外收入及经销收入具备真实性。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 通过访谈公司业务人员，了解境外及经销业务的销售模式、业务流程、客户情况及规模，并评估与收入确认相关的关键内部控制的设计与执行情况。

2. 获取并分析报告期各期境外收入及经销收入的客户结构、收入成本及毛利率的变动情况，评估其商业合理性。

3. 对主要境外及经销客户执行函证程序，核实交易额及应收账款余额。针对未回函或回函不符的情况，执行替代测试程序，检查销售合同、出库单、报关单、提单、发票等全套支持性文件以确认收入真实性。

4. 对报告期内主要境外客户及经销商进行实地或线上访谈，核实其基本信息、经营情况、与公司的合作背景及交易真实性，并确认是否存在关联关系。

5. 将公司账面境外收入与海关出口数据、出口退税申报数据进行匹配核对，分析差异原因，以验证境外销售收入的真实性和准确性。

经核查，我们认为：

1. 已采取的替代措施有效、充分；

2. 海关数据、退税金额与销售额相匹配，相关证据能够相互印证。

二、本次发行募集资金总额不超过人民币128,634.80万元，其中，21,887.50万元拟用于智能感知激光雷达与车载热管理微电机、激光装备振镜系统生产建设项目（以下简称激光项目），27,709.45万元拟用于汽车微电机与组件生产基地及试验室建设项目（以下简称汽车项目），40,960.85万元拟用于海外生产基地建设项目（其中包括马来西亚生产基地建设项目、越南生产基地建设项目、墨西哥生产基地建设项目，以下合称海外生产项目），19,428.00万元拟用于智慧工厂升级改造项目（以下简称智慧工厂项目），6,649.00万元拟用于机器人运控组件研发中心建设项目（以下简称研发中心项目），12,000.00万元拟用于补充流动资金。

根据申报材料，汽车项目达产后预计综合毛利率为22.38%，2022年至2025年1-6月，发行人汽车电机及零部件领域业务综合毛利率分别为27.01%、26.23%、

23.37%及20.66%。激光项目、汽车项目尚未取得环评批复及用地权证，智慧工厂项目及研发中心项目尚未取得环评批复，海外生产项目中的马来西亚项目用地暂未取得权属登记。发行人控股子公司鼎智科技（873593.BJ）于2023年在北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票募集资金31,512.66万元，募投项目包括鼎智科技研发中心建设项目等。发行人2017年首次发行上市募投项目包括研发中心建设项目，且募投项目存在多次变更或延期的情形。

激光项目、研发中心项目由发行人控股子公司实施；汽车项目由发行人及控股子公司共同实施。发行人将采用借款或增资的方式将相应募集资金投入到

相关控股子公司，子公司少数股东放弃与发行人同比例增资或借款。请发行人：（1）分项目说明本次募投各项目是否为纯扩产项目、相关具体产品目前销售规模等情况，并结合募投项目产品与现有业务产品的区别与联系，包括但不限于具体规格、技术参数、单位价格等方面的对比，以及发行人下游客户需求、行业发展情况等，说明各募投项目建设的必要性；说明研发中心项目与前次募投项目、鼎智科技研发中心建设项目的区别与联系，结合本次研发内容与发行人主营业务及现有技术的相关性、研发进展、已形成或拟形成研发成果、人才储备等，说明本次募投项目实施的可行性，是否存在较大的研发失败风险；结合前述情况，分项目说明本次募投各项目是否属于投向主业。（2）结合海外项目扩产产品、所在国家地区贸易政策、销售订单情况、客户需求等说明发行人选择马来西亚、越南、墨西哥作为海外生产基地的考虑；并请结合人员、物料、能源耗用及运营管理等要素说明海外建厂是否具备可行性，发行人对海外相关业务及资产具体管控措施及其执行效果；募投项目中涉及境外资金使用的占比及具体情况，后续项目运营是否需要持续使用外汇进行结算，发行人是否设置相应的套期保值措施以应对汇率波动风险，预计在境外银行存放的募集资金如何进行监管，是否能够满足募集资金的监管要求；结合境外市场需求、行业政策、贸易保护、汇率影响、法律法规等，说明发行人开展相关业务的风险。（3）本次募投项目目标客户，主要来源于现有客户还是新增客户，是否主要来源于境外客户；结合募投项目各类产品扩产倍数、现有产能及在建产能、产能利用率、对应在手订单及意向性合同、目标客户及应用领域、下游客户对产品适配或认证具体过程及进展、同行业公司扩产情况、发行人地位及竞争优势、市场占有率等，区分类别说明相关产品新增产能规模合理性，是否存在产能闲置风险。（4）结合本次募投项目各产品单位价格、单位成本、毛利率等关键参数假设依据和项目效益测算具体过程、现有产品毛利率变动趋势及同行业上市公司同类产品情况等，说明各募投项目效益测算的合理性及谨慎性；结合在马来西亚、越南、墨西哥实施募投项目的境外实施成本、原材料采购情况、汇率、当地税收政策、土地租赁等，说明海外生产项目效益测算是否考虑前述因素。（5）截至目前，部分募投项目尚未取得土地使用权、环评批复、对外投资备案等，说明本次募投项目环评批复和用地所属权证取得审批进展和后续时间安排，是否需取得节能审查意见，若相关用地未能取得发行人的替代措

施；海外生产项目是否已完成所需的境内外全部主管部门审批、核准、备案等程序，具体安排和计划；上述事项是否存在重大不确定性，是否会对募投项目实施产生重大不利影响。（6）结合本次募投项目的固定资产投资进度、折旧摊销政策等，量化说明本次募投项目新增折旧摊销对发行人未来盈利能力及业绩的影响。（7）结合发行人货币资金及交易性金融资产、发行人负债率、现金流状况、经营资金需求、未来重大项目或资本支出、银行借款及偿还安排、其他支出等，说明本次融资必要性、募集资金补充流动资金规模的合理性；本次募投项目是否需要持续资金投入，如是，请说明弥补资金缺口的具体来源。（8）说明研发中心项目由多个主体实施的原因及合理性，项目投资是否能单独、准确核算；激光项目、研发中心项目和汽车项目的出资方式及对应的增资价格或借款主要条款（包括但不限于借款利率等），其他股东不提供同比例增资或者借款的原因及合理性，发行人的资金投入是否与其权利义务相匹配，是否存在可能损害上市公司利益的情形。（9）结合发行人IPO募集资金、子公司鼎智科技IPO募集资金等的使用进展，以及本次募投项目与前述募集资金投入项目的区别与联系，说明是否存在重复建设情形；发行人多次变更前次募投项目的原因，募集资金规划及使用是否审慎、合理，相关因素是否持续，是否影响本次募投项目实施。（审核问询函问题2）

(一) 分项目说明本次募投各项目是否为纯扩产项目、相关具体产品目前销售规模等情况，并结合募投项目产品与现有业务产品的区别与联系，包括但不限于具体规格、技术参数、单位价格等方面的对比，以及发行人下游客户需求、行业发展情况等，说明各募投项目建设的必要性；说明研发中心项目与前次募投项目、鼎智科技研发中心建设项目的区别与联系，结合本次研发内容与发行人主营业务及现有技术的相关性、研发进展、已形成或拟形成研发成果、人才储备等，说明本次募投项目实施的可行性，是否存在较大的研发失败风险；结合前述情况，分项目说明本次募投各项目是否属于投向主业

1. 智能感知激光雷达与车载热管理微电机、激光装备振镜系统生产建设项目

(1) 项目是否为纯扩产项目，具体产品目前销售规模等情况

智能感知激光雷达与车载热管理微电机、激光装备振镜系统生产建设项目（以下简称“激光项目”）围绕公司主营业务展开，系公司多年来技术和产品研

发积累在智能驾驶、汽车热管理、智能制造领域的具体体现。激光项目主要产品在规格及技术参数等方面较现有产品具有一定差异化特征，系公司在结合市场及重点目标客户需求等方面对相关产品进行升级、拓展与改进，并非就同种产品基于相同工艺、单纯“量”方面的产能复制，因此不属于单纯扩产项目。

目前激光项目涉及的产品中激光雷达电机、车载热管理微电机已在报告期形成收入并实现规模化销售，激光振镜模组虽未形成收入，但已完成技术开发并与潜在客户进行询价磋商，具体情况如下：

第 115 页 共 207 页募投项目产品

(2) 项目产品与现有业务产品的区别与联系

激光项目产品与现有业务产品对比如下：

A、激光雷达电机

B、车载热管理微电机

C、激光振镜模组

注1：因项目产品种类型号较多，故上述现有业务产品单位价格取自于募投项目同类产品报价/订单等，下同。

注2：激光振镜模组产品尚未量产，现有业务产品单位价格根据在手询价单/客户邮件报价确定。如上表所示，激光项目主要产品为基于现有业务产品在满足客户及市场需求下的产品升级迭代，新老产品单位价格差异较小，在具体规格、技术参数等方面具备较高的协同性和关联度下，存在进一步升级改进。

(3) 下游客户需求、行业发展情况

在激光雷达领域，近年来随着技术进步和政策支持的不断推进，全球智能驾驶市场进入高速发展阶段，智能驾驶应用场景持续拓展，从乘用车向Robotaxi、智能物流、智慧交通等领域延伸，市场需求呈现快速增长趋势。据Yole Group统计，全球车载激光雷达（LiDAR）2024年行业出货量达到170万台，激光雷达市场规模预计从2024年的8.59亿美元增至2030年的35.61亿美元，年复合增长率达26.74%。而中国激光雷达制造商凭借规模化量产、成本优势及政策支持，已占据市场主导地位，在全球乘用车市场市占率达92%。作为智能驾驶系统中的核心执行部件，激光雷达电机及相关控制模组的需求也随之大幅提升，行业发展前景广阔，为项目的实施提供了坚实的市场基础和发展空间。

在汽车热管理领域，因新能源汽车的热管理系统整体相较于传统燃油车的热管理系统更为复杂，加之当下受到新能源汽车市场的快速扩张和技术进步推动的影响，新能源汽车热管理市场对热管理微电机的需求日益增长，尤其是对高效、智能、小型化且耐用的热管理电机需求尤为迫切。据中国汽车工业协会统计，2024年中国汽车销量为3,143.60万辆，其中新能源汽车销量为1,286.60万辆，新能源汽车渗透率达到40.93%。2025年1-9月，中国新能源汽车产销分别完成1,124.30万辆和1,122.80万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。随着新能源汽车渗透率逐步提升、热管理系统配套需求增长以及技术迭代升级带来的单车价值量提高，汽车热管理市场有望保持稳定向好的发展态势。

在激光加工领域，随着制造业向高端化、智能化、精细化方向发展，各行业对激光加工设备的需求持续增长，而激光装备振镜控制系统是其核心组件之一，在激光打标、激光切割、激光焊接等激光加工领域有广泛且重要应用。根据《2025中国激光产业发展报告》，2024年全球激光设备市场销售收入约为218亿美元，市场空间稳定、广阔。未来随着激光技术的不断进步以及下游应用领域的进一步拓展，激光加工市场有望继续保持稳定增长。

应前述市场的蓬勃发展趋势，公司已陆续与多家国内外知名整车厂商、一级供应商及工业领域领先企业建立了长期稳定的合作关系，具备稳定良好的下游客户资源需求储备，激光项目建设开展符合市场行业发展及客户要求，具有必要性。

2. 汽车微电机与组件生产基地及试验室建设项目

(1) 项目是否为纯扩产项目，具体产品目前销售规模等情况

汽车微电机与组件生产基地及试验室建设项目（以下简称“汽车项目”）围绕公司主营业务展开，系公司多年来的技术和产品研发积累在汽车微特电机及相关零部件、组件领域的具体体现。汽车项目主要产品在规格及技术参数等方面较现有产品具有一定差异化特征，系公司结合市场及重点目标客户需求等方面进行相关产品迭代升级与性能拓展，并非就同种产品基于相同工艺、单纯“量”方面的产能复制，因此不属于单纯扩产项目。

目前汽车项目涉及的产品中空调压缩机电机、汽车空调执行器已在报告期形成收入并实现规模化销售，汽车油泵电机已完成了B样设计验证交付，具体情况如下：

第 117 页 共 207 页募投项目产品

(2) 项目产品与现有业务产品的区别与联系

项目产品与现有业务产品对比如下：

A、空调压缩机电机

B、汽车油泵电机

第 118 页 共 207 页C、汽车空调执行器

注：汽车油泵电机产品尚未量产，现有业务产品单位价格根据在手询价单/客户邮件报价确定。

如上表所示，汽车项目主要产品为基于现有业务产品在满足客户及市场需求下的产品升级迭代，新老产品单位价格差异较小，在具体规格、技术参数等方面具备较高的协同性和关联度下，存在进一步升级改进。

(3) 下游客户需求、行业发展情况

汽车产业是我国国民经济的重要组成部分，一直受到国家高度重视。而在车辆智能化、电动化转型的背景下，汽车行业对微特电机等主要零部件的需求亦快速增长。据OICA发布的汽车产量数据显示，全球汽车产量从2005年6,671.96万辆增长至2024年9,250.43万辆，预计未来仍将保持较高水平。此外，近年来新能源汽车逐渐成为全球汽车产业未来发展的一个重要发力点。据EV Volumes统计，2018-2023年期间，全球新能源汽车销量从208.20万辆增长至1,418.20万辆，根据国际能源署IEA报告，2024年全球新能源汽车销量超1,700万辆，预计2025年全球新能源汽车销量有望超2,000万辆。据中国汽车工业协会统计，中国新能源汽车快速起量，2024年中国新能源汽车产销分别完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，新能源汽车新车渗透率突破40%。2025年1-9月，中国新能源汽车产销分别完成1,124.30万辆和1,122.80万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。汽车微特电机可应用在汽车包括热管理、座舱、底盘、外饰、清洗、门窗等在内的多个系统中，并随着全球汽车产业向电动化、智能化、网联化加速转型，汽车微特电机作为主要执行元件之一，迎来前所未有的发展机遇。根据StratisticsMRC的数据，全球汽车微电机市场到2025年将达到193亿美元，预计到2032年将达到394亿美元，年复合增长率为10.73%。

在上述发展浪潮下，公司持续紧跟汽车能源结构转型、汽车零部件电子化和轻量化发展趋势，在与海立新能源、图达通、华为、采埃孚、三花智控、奥特佳、苏州中成、艾尔希、凯斯库等优质客户建立合作的基础上，与比亚迪、延锋汽饰、

宁波继峰、速腾科技等优秀整车厂及汽车零部件公司也逐步建立合作关系，在提供优质客户资源保障的同时也进一步推动了汽车项目的迫切建设需要，故汽车项目建设具有必要性。

3. 海外生产基地建设项目

(1) 项目是否为纯扩产项目，具体产品目前销售规模等情况

海外生产基地建设项目（以下简称“海外生产项目”）围绕公司主营业务展开，是公司基于全球化发展战略，出于增强产品综合市场竞争力、促进海外业务市场开拓、响应下游客户需求等方面考虑，将部分海外市场业务对应的产品产能进行战略转移，并适当优化产品结构，在快速响应海外客户及市场需求的同时降低产品综合成本，提升产品市场竞争力。因此，本次海外生产项目是公司针对现有及未来拟开发海外市场业务的产能增加与布局优化，在目标市场、下游客户、产品规格等方面与现有相关领域业务存在差异，不属于单纯“量”的产能复制。目前海外生产项目涉及的产品中在报告期形成收入的情况如下：

第 120 页 共 207 页

项目

注：马来西亚生产基地拟承接集团部分海外订单与业务，故表中统计对应产品业务的销售收入，下同。

(2) 项目产品与现有业务产品的区别与联系

项目产品与现有业务产品对比如下：

第 121 页 共 207 页项目

马来西亚生产基地建设项目

越南生产基地

第 122 页 共 207 页

建设项目

建设项目

目拟生产产品较现有业务产品升级了电机加减速结构，使得电机运行噪音更小，附加了热保功能，提高安全可靠性，并改进了扁平式结构，缩小装配空间

C、家用电器电机及组件-小家电

D、工业控制电机及组件-工业设备

E、运动健康领域电机及组件

墨西哥生产基地建设项目

注：上述电机及组件产品型号较多，规格及参数指标依据客户需求调整。如上表所示，海外生产项目主要产品为基于现有与未来拟合作业务在满足客户及市场需求下的产能布局与升级，相关产品单位价格基本在现有产品业务价格区间范围，在具体规格、技术参数等方面亦不存在显著差异。

(3) 下游客户需求、行业发展情况

微特电机作为自动化关键基础部件之一，被广泛应用于家电、汽车、信息和工业等领域，其各细分种类产品下游市场发展良好、稳健。在家用电器领域，根据Statista数据，随着家电智能化技术水平的持续进步以及消费者对生活质量标准的提升，近年来全球家电市场零售额呈现良好增长趋势，2024年全球家电市场（主要家电及小家电）零售额达6,708.30亿美元，预计2030年增长至8,871.50亿美元，年均复合增长率4.77%。家用电器市场作为微特电机的重要应用领域之一，其自身市场的平稳发展为相关领域微特电机应用奠定良好的下游需求空间。与此同时，随着消费者对家电智能化要求的持续提升，家用电器对微型化、能效等级优、低噪音、高可靠性的微特电机需求也在同步增长，根据VERIFIED MARKET REPORTS统计，全球家电微型电机市场规模在2024年为258亿美元，预计到2033年将达到389亿美元，未来年均复合增长率达4.67%。

在工业领域，随着全球经济的不断发展，自动化设备替代人力劳动生产的趋势不断推进，工业自动化市场需求日益增长。根据Statista数据分析，全球工业自动化市场2025年规模将超2,600亿美元。工业用微特电机广泛应用于变速、驱动、调频等方面，是自动化生产线、智能化设备、工业机器人等不可或缺的一部分。随着工业4.0时代的到来，全球工业化、自动化趋势明显，叠加电机技术的不断进步，工业领域微特电机市场有望持续增长，以满足现代自动化行业不断变化的需求。根据Global Growth Insights统计，全球工业电机市场规模2024年为536.12亿美元，预计在2033年增长到718.41亿美元，未来年均复合增长率达3.31%，呈现出良好的发展态势。

在运动健康领域，当前运动健康的生活理念持续渗透各年龄段消费群体，进而促进运动装备及器械市场呈现良好发展态势。根据Technavio分析数据，2023年到2028年，全球智能运动设备市场规模预计将增长411.5亿美元，期间复合年增长率为32.14%。根据Allied Market Research数据，2020年，全球跑步机市场规模为32.85亿美元，预计到2030年将达到59.32亿美元，年均复合增长率为6.09%。

目前公司拥有的先进自动化生产线制造基地大多集中于国内。伴随着全球家电、工控自动化等市场稳步增长，上述下游领域的市场空间不断打开，加上公司长期积累的如格力集团、美的集团、海尔集团、伊莱克斯、惠而浦、LG、三星、

松下、富士通、GE、戴森、滨特尔等优质客户境外市场业务持续发展，当前国内的生产基地无法完全覆盖未来日益增长的国际市场需求并规避全球形势不确定性下的贸易摩擦风险。因此，公司开展海外生产项目是积极响应微特电机全球市场需求、深化全球化战略布局、进一步提高产品的竞争力的必要举措。

4. 说明研发中心项目与前次募投项目、鼎智科技研发中心建设项目的区别与联系

本次研发中心项目与前次募投项目、鼎智科技研发中心建设项目虽均围绕公司主营业务的发展方向，但因公司不同发展时期的业务战略导向、技术能力需求不同，故三个项目存在一定差异。其中，前次募投项目主要为家电产品应用领域所对应的相关电机系统组件制造及研发，鼎智科技研发中心建设项目主要为医疗器械、工业自动化领域所对应的相关电机系统组件制造及研发，而本次募投项目相关产品及研发应用领域方向跟随公司业务版图的扩张而延展，聚焦于具身智能领域。相关项目具体研发方向及课题情况如下：

第 124 页 共 207 页项目

研发方向及课题

5. 结合本次研发内容与公司主营业务及现有技术的相关性、研发进展、已形成或拟形成研发成果、人才储备等，说明本次募投项目实施的可行性，是否存在较大的研发失败风险

(1) 研发内容与主营业务及现有技术的相关性

公司深耕行业多年，在微特电机、精密传动机构、智能化运动控制组件、具身智能领域已拥有一定的产品及技术储备。本次募投研发中心项目紧密围绕公司

主营业务核心赛道，深度聚焦机器人末端执行机构“灵巧手”关键技术领域，旨在深入挖掘新兴应用场景对“灵巧手”产品解决方案的需求，通过开展基础研究和应用开发，推动电机技术的创新升级，有利于开发出更高性能、高适应度的电机产品，并与公司现有空心杯电机、精密齿轮箱、T型丝杆、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等机器人核心零部件业务形成积极协同效应，延伸拓展公司产品业务结构与应用场景，引导行业的技术发展方向，与竞争对手形成差异化竞争优势，率先抢占市场主动地位，贴合公司主营业务及技术路径，是基于公司自身在微电机、精密传动机构、智能化运动控制组件等领域的产品及技术积累下的拓展延伸，符合公司“电机驱动系统解决方案专家”的战略定位及以“电机+”的产品技术发展战略方向。因此，本次研发中心项目的研发内容与公司现有主营业务及技术具有相关性。

(2) 研发进展

项目通过建设机器人运控组件研发中心，整体研发进展计划为三年，开展“十五个主动自由度的丝杠式灵巧手研发”、“绳驱灵巧手研发”、“灵巧手运动控制系统研发”、“双灵巧手协作运动算法开发”、“灵巧手传感器数据分析系统开发”等方面课题研究，进一步加深在灵巧手、关节模组、人形机器人等产品领域的技术研发工作。当前研发处于“项目攻坚+技术验证”并行阶段，各子课题按计划推进，并已完成部分核心技术方案设计与原型件试制。

(3) 已形成或拟形成研发成果

当前中科灵犀拥有绳驱灵巧手、连杆灵巧手电子电路设计及软件开发技术、强化学习抓取规划系统技术、微型轴端复合受力技术、机器人复合运动技术、机器人自喷淋降温技术等相关技术储备，形成了“一种灵巧手驱动机构”、“一种机器人技术的智能手安全检测方法及系统”等专利成果，并有多项专利技术及软件著作权已提交申请，率先开发了连杆式和绳驱式两款灵巧手组件，并已完成“灵巧手”的样机开发。预计未来，中科灵犀可逐步形成相应专利技术、软件著作并实现灵巧手及相关产品组件的套膜、样机、成品试制及批量交付。

(4) 人才储备

具身智能行业属于典型技术密集型行业，技术人员的知识背景、研发能力及工艺经验积累至关重要。一直以来，公司高度重视研发人才梯队建设，已完成针对性的人才储备布局，打造了一支专业素养过硬、实践经验丰富的核心研发团队。

截至2025年9月末，中科灵犀研发团队规模达18人，学历结构呈现高学历主导分布特征，层次分布合理，具体情况如下：

第 126 页 共 207 页

学历情况

此外，中科灵犀研发团队核心成员覆盖机械设计、精密传动、运动控制算法、传感器技术、具身智能等多个关键领域，专业背景与本次研发中心项目的研究方向契合，为技术攻坚提供了坚实的人才支撑。随着本次募投项目的落地实施，公司将依托研发中心的平台优势与技术布局，进一步吸引行业内高水平的专业技术人才加盟，持续强化自主创新能力，为项目全周期推进筑牢人才根基。综上所述，本次研发中心项目贴合公司主营业务及技术领域，研发进展明确，研发成果良好，人才储备坚实。公司在微特电机、精密传动机构、智能化运动控制组件、具身智能领域的持续发展与投入为项目顺利开展奠定了良好基础，实施该项目具备可行性，不存在较大的研发失败风险。

6. 结合前述情况，分项目说明本次募投各项目是否属于投向主业

激光项目系公司多年来的技术和产品研发积累在智能驾驶、汽车热管理、智能制造领域的具体体现，围绕新一代智能驾驶、智能装备制造等方向拓展，构建智能化、柔性化制造体系，对现有产品进行升级改造，以满足下游日益增长的市场需求及行业发展。

汽车项目系公司基于现有业务产品技术领域在汽车微特电机等相关零部件领域的具体体现，旨在进一步深耕汽车微特电机及零部件产品，更好地满足汽车领域对资质、生产制造、产品质量、交付能力的严苛要求。

海外生产项目系公司基于全球化发展战略，出于增强产品综合市场竞争力、促进海外业务市场开拓、响应下游客户需求等方面考虑，将部分海外市场业务对应的产品产能进行战略转移，并适当优化产品结构，在快速响应海外客户及市场需求的同时降低产品综合成本，提升产品市场竞争力，顺应产业链全球化发展趋势。

上述三个项目的开展均能够充分受益于现有业务和产品的生产经营积累，与

现有业务、产品具备较高的协同性及紧密的联系，属于将募集资金主要投向主业的情形。此外，智慧工厂升级改造项目旨在依靠先进的智能自动化技术及信息技术对公司生产、仓储、管理等多环节进行升级改造，提升公司生产及运营管理效率，为公司现有业务、产品发展提供有力支持，属于将募集资金主要投向主业的情形。研发中心项目旨在促进公司未来在人形机器人运控组件领域产品技术与解决方案的落地，与现有机器人领域相关电机及零部件业务形成积极协同效应，进而推动业务向具身智能产业链下游纵向延伸，拓展产品应用场景，丰富未来业务矩阵，与现有业务、产品亦具备较高的协同性，属于将募集资金主要投向主业的情形。针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 查阅公司本次及前次募投项目可行性分析报告，收入成本明细表，相关行业研究报告，并访谈相关业务人员，了解募投项目和前次募投项目，募投项目产品和现有业务产品的区别与联系，核查本次募投同类产品已实现收入情况，下游客户需求及行业发展情况，分析各募投项目建设的必要性，分析募集资金是否主要投向主业；

2. 查阅研发项目相关进展、人才储备、研发成果及核心技术资料，访谈研发中心负责人，了解本次研发中心项目与前次募投项目、鼎智科技研发中心建设项目的区别与联系，分析研发项目实施的可行性，分析是否存在较大的研发失败风险，确认募集资金是否主要投向主业。

经核查，我们认为：

1. 本次项目的开展与现有业务、产品具备较高的协同性及紧密的联系，项目建设具有必要性，属于将募集资金主要投向主业的情形；

2. 本次研发中心项目与前次募投项目、鼎智科技研发中心建设项目虽均围绕公司主营业务的发展方向，因公司不同发展时期的业务战略导向、技术能力需求不同，故三个项目存在一定差异；本次研发中心项目贴合公司主营业务及技术领域，研发进展明确，具备相应的技术、人员储备；公司在微特电机、精密传动机构、智能化运动控制组件、具身智能领域的持续发展与投入为项目顺利开展奠定了良好基础，实施该项目具备可行性，研发失败风险较低；公司已在募集说明书中充分披露研发失败的相关风险。

(二) 结合海外项目扩产产品、所在国家地区贸易政策、销售订单情况、客

户需求等说明发行人选择马来西亚、越南、墨西哥作为海外生产基地的考虑；并请结合人员、物料、能源耗用及运营管理等要素说明海外建厂是否具备可行性，发行人对海外相关业务及资产具体管控措施及其执行效果；募投项目中涉及境外资金使用的占比及具体情况，后续项目运营是否需要持续使用外汇进行结算，发行人是否设置相应的套期保值措施以应对汇率波动风险，预计在境外银行存放的募集资金如何进行监管，是否能够满足募集资金的监管要求；结合境外市场需求、行业政策、贸易保护、汇率影响、法律法规等，说明发行人开展相关业务的风险

1. 结合海外项目扩产产品、所在国家地区贸易政策、销售订单情况、客户需求等说明公司选择马来西亚、越南、墨西哥作为海外生产基地的考虑

公司本次海外生产基地建设项目选择马来西亚、越南、墨西哥作为海外生产基地的原因说明如下：

(1) 马来西亚、越南、墨西哥投资环境成熟

1) 越南

从投资环境上看，根据商务部发布的《对外投资合作国别（地区）指南（越南）》（2024年版），越南国家近年来凭借政局稳定、经济发展良好、地理位置优越、劳动力市场成熟及劳动力成本较低等因素，加之持续推行吸引外资政策，其投资环境整体良好，中越两国市场紧密关联，产业链供应链深度融合，根据《2024年度中国对外直接投资统计公报》，2024年中国对外直接投资流量前二十位国家中，越南位列第七。

2) 马来西亚

从投资环境上看，根据商务部发布的《对外投资合作国别（地区）指南（马来西亚）》（2024年版），马来西亚地理位置优越，位于东南亚核心地带。宏观层面，马来西亚近年来政治动荡风险低，经济基础稳固，经济增长前景较好。此外，马来西亚原材料资源丰富、人力资源素质较高，劳务成本较低，上述优势使得该国投资环境成熟、良好，根据《2024年度中国对外直接投资统计公报》，2024年中国对外直接投资流量前二十位国家中，马来西亚位列第十四。

3) 墨西哥

从投资环境上看，根据商务部发布的《对外投资合作国别（地区）指南（墨西哥）》（2024年版），墨西哥位于北美大陆南部，北邻美国，政局稳定，法

律健全，是拉丁美洲地区人口大国、经济大国、第一贸易大国和重要的外国直接投资目的地。墨西哥工业体系较为完整，门类齐全，石油、电力、矿业、冶金和制造业较发达。此外，墨西哥贸易自由化程度较高，已与全球50余个国家签署自由贸易协定，整体来看，墨西哥地区投资环境成熟，中国连续多年是墨西哥全球第二大贸易伙伴，根据《2024年度中国对外直接投资统计公报》，2024年中国对外直接投资流量前二十位国家中，墨西哥位列第十一。基于以上分析，越南、墨西哥、马来西亚投资环境成熟，符合公司海外投资的战略考量。

(2) 马来西亚、越南、墨西哥贸易政策稳定

从中国与马来西亚、越南、墨西哥的贸易政策与合作来看，中国与马来西亚、越南、墨西哥整体贸易关系稳定发展。中国是越南第一大贸易伙伴、第一大进口来源地和第二大出口目的地，两国在经贸合作上2011年以来先后签署《中越经贸合作五年发展规划》《中越经贸合作五年发展规划补充和延期协定》《关于结算与合作的协定》等协定，促进两国自由、平等贸易，互惠互利。中国连续多年成为马来西亚最大贸易伙伴，两国于1988年签署《中华人民共和国政府和马来西亚政府关于相互鼓励和保护投资的协定》以来，持续深化完善经贸合作。中国与墨西哥同为重要发展中国家和新兴大国，自1972年建交以来，建立了稳定经贸合作关系，中国连续多年是墨西哥全球第二大贸易伙伴，墨西哥稳居中国在拉美第二大贸易伙伴地位。从马来西亚、越南、墨西哥参与全球贸易的政策来看，近年来在全球贸易环境变化的背景下，上述国家在参与全球贸易业务中的关税等贸易政策稳定，通过在马来西亚、越南、墨西哥等地建立生产基地，公司生产制造产品可享受当地的贸易政策，降低关税成本，提高产品的出口竞争力，增强公司产品在国际市场上的价格竞争力。

(3) 海外生产基地建设项目扩产产品具备对应的市场空间、客户、订单情况良好

本次马来西亚生产基地建设项目投产产品包括应用于小家电、冰箱等领域的家用电器电机及组件，工业控制电机及组件；越南生产基地建设项目投产产品包括应用于冰箱、洗衣机、小家电家用电器电机及组件，工业控制电机及组件以及运动健康领域电机及组件；墨西哥生产基地建设项目投产产品为冰箱注塑组件。

上述产品具备良好的下游及终端应用市场空间，并具有丰富的在手订单与客户储备，通过在上述国家投资建设生产基地，能够通过产品制造成本优化、降低贸易成本等方式提升产品价格竞争力，满足客户采购需求的同时，促进双方合作稳定性的提升。本次海外生产基地建设项目产品市场、客户、订单情况具体参见本题回复之“(三)/2/(2)募投项目产品对应在手订单及意向性合同、目标客户及应用领域、下游客户对产品适配或认证具体过程及进展”相关内容。

综上所述，在马来西亚、越南、墨西哥等地布局建设生产基地是公司在经济全球化及全球贸易环境变化背景下，为降低贸易风险、管控成本、优化供应链以及享受政策优惠等多方面综合考虑后的结果，有利于增强公司的市场竞争力和可持续发展能力。马来西亚、越南、墨西哥国家地理位置优越，投资环境成熟，在马来西亚、越南、墨西哥等地建厂，生产产品可享受当地的贸易政策，降低贸易成本，提高产品的出口竞争力，增强公司产品在国际市场上的价格竞争力。

2. 结合人员、物料、能源耗用及运营管理等要素说明海外建厂是否具备可行性，公司对海外相关业务及资产具体管控措施及其执行效果

(1) 海外建厂具备可行性的说明

在人员、物料、能源、运营管理经验等方面，公司本次海外生产基地建设项目具备可行性，具体分析如下。

1) 人员

在人员方面，本次海外生产基地建设项目采用境内人员派驻与境外当地招聘相结合的方式进行运营与管理。在境内人员派驻方面，公司经过数十年深耕发展，逐步从“销售全球化”向“制造全球化”发展，自2019年投资设立越南雷利以来，发展运营至今，越南雷利已实现稳健运营，并培养了一批具备境外管理运营经验的人才团队。本次募投项目涉及驻外人员均具备丰富的管理与项目运营经验，经公司总部审慎评估后，按照人力资源相关制度规定执行派驻外地工作。在境外当地招聘方面，根据商务部发布的对外投资合作国别（地区）指南》（2024年版），越南、马来西亚、墨西哥低、中层次劳动力市场供应稳定、良好，该等国家政府重视劳动就业率，积极引导外商投资企业雇佣本地员工，相关国家劳动力市场情况整体符合本次募集资金投资项目本地化人员招聘需求。因此，在人员方面，本次海外生产基地建设项目具备可行性。

2) 物料与能源

在物料方面，公司基于越南雷利设立至今六年以来的成熟运营管理经验，本次将根据不同海外生产基地建设项目的投产产品及所需原材料，结合国内外原材料供应产业链的成熟度、采购价格、配套响应性等因素，合理选取相关物料供应商执行材料采购，物料方面配套供应具备可行性。在能源方面，根据商务部发布的《对外投资合作国别（地区）指南》（2024年版），本次海外生产基地建设项目实施地马来西亚、越南的水、电、气以及燃油等供应情况正常、充足。根据商务部、中国贸易信息救济网相关资料，近年来墨西哥地区在电力层面受基础设施影响，存在国家电力系统运行饱和且部分期间不稳定状态。2025年3月，墨联邦电力委员会（CFE）宣布将投资约22.86亿美元，以扩大及现代化改造国家输电网，2025年10月，墨西哥能源部(Sener)发布了《国家电力系统发展规划》(Prosener 2025-30)，将可再生能源和储能列为强化电力系统的优先方向，预计未来电力供应市场有望得到改善。本次墨西哥生产基地建设项目中规划了电力扩容及配套设施建设的相关投资预算，以保障本次募集资金投资项目能源供应稳定性。

因此，本次募集资金投资项目物料与能源方面具备可行性，不构成实质障碍。

3) 运营管理

公司成立以来专注于微特电机及组件产品研发、生产与销售，发展至今已在江苏、浙江、安徽以及海外越南、墨西哥、泰国等地区投资并逐步建立生产基地，生产规模优势逐步显现的同时，积极推行现代化管理，已逐步建立健全了一整套科学合理的管理模式和管理制度，并培养了一批具备境外管理运营经验的人才团队。截至2025年9月30日，公司自2019年越南雷利设立以来已具备6年以上的海外制造基地运营管理经验，越南雷利目前经营情况稳健、良好，2024年营业收入超3亿元，实现净利润超3,000万元。因此，公司具备本次海外生产基地建设项目的运营管理经验。

综上，公司本次海外生产基地建设项目在人员、物料、能源及运营管理要素方面具备可行性。

(2) 公司对海外相关业务及资产具体管控措施及其执行效果

截至2025年9月30日，公司共有12家境外子公司，其中越南雷利、LEILIMALAYSIA SDN.BHD（以下简称雷利马来西亚）、A'DEXCELLEI MOTOR MEXICO S.A.DE C.V（以下简称墨西哥艾德思）、DINGS INTELLIGENT CONTROL TECHNOLOGY

(Thailand) CO., LTD.（以下简称泰国鼎智）为境外生产、销售基地，星空发展主要为股权投资业务，乐士雷利贸易有限公司（以下简称乐士贸易）、荣成发展有限公司（以下简称荣成发展）、American Leili Motor Co.,Ltd（以下简称美国雷利）、DINGS MOTION USA CORPORATION（以下简称美国鼎智）、DINGS' KOREACO.,LTD（以下简称韩国鼎智）、DINGS MOTION EUROPE（以下简称欧洲鼎智）、利恒商贸主要为销售贸易业务平台。公司海外业务主要为家用电器电机及组件、工业控制电机及组件、医疗及运动健康电机及组件、汽车电机及零部件等产品的出口销售，报告期内公司境外业务占营业收入的比例平均约47%。公司对境外业务、资产的管控措施与执行效果主要包括以下方面：

1) 资产方面，公司制定了《资产管理流程及规范》《存货盘点管理流程》等制度，对各类资产、存货的采购、验收、入库、维修、调拨、出售、报废等流程进行了标准化规则制定，并制定了盘点制度，定期对境外资产与存货编制盘点计划，组织财务、资产与存货归口管理人员及责任人进行全面盘点。报告期内，公司境外资产、存货增加、减少情况符合公司实际经营需求，重要资产运营情况正常、良好，存货规模符合公司境外实际经营需求。

2) 业务方面，公司销售部、市场部制定了《合同评审管理流程》《产品交付控制流程》《出口报关流程》《售后服务规范》等一系列制度文件，对境外业务在客户开发与维护管理、日常合同评审、产品交付、出口报关、售后服务等方面进行全流程管理，在保证境外业务日常执行质量的同时，提升客户满意度，增强客户粘性。报告期内公司境外收入规模由2022年的140,393.92万元提升至2024年的164,158.35万元，境外业务规模稳健增长。

3) 资金方面，公司制定了《货币资金控制制度》，由集团层面对公司资金进行集中管控。在账户管理方面，对境外控股子公司的银行账户开立、注销、使用实行严格管理，银行账户的审批手续完备，资料规范完整，确保银行账户管理统一规范，资金使用高效安全；在资金收付管理方面，实行岗位分离原则、接触控制原则、授权审批原则、责任原则，确保货币资金收支有序，安全完整，并建立了 CBS 资金管理平台，实现了母子公司资金的集中管理、统一付款，提高了资金使用效率，完善财务共享中心机制。同时，公司制定了《应收账款管理制度》《汇率风险管理制度》，及时跟踪境外业务的应收账款回款情况，并通过制定汇率管理制度，降低汇率波动对公司境外业务形成的不利影响。报告期内，公司资

金管控稳定、良好，截至2025年9月30日，公司境内银行资金额占比超过90%，合理管控存放于境外的资金规模与用途。

4) 在投资方面，公司制定了《对外投资管理办法》《子公司管理办法》，针对境外股权投资设立子公司的审批流程与权限、信息披露、组织管理机构、日常管理等方面进行了制度建立，并对境外子公司管理职责、财务管理、行政事务信息、重大信息等方面进行规范。报告期内，公司境外设立子公司均经过审慎考虑后执行，相关事项决策程序合规、信息披露充分。

5) 内部控制方面，公司制定了《内部审计管理制度》等制度文件，针对境外资产、业务情况，通过业务测试、资料核查、监盘等方式执行内部审计程序，对境外资产与业务的合规性、内控有效性进行审核。

综上所述，公司对境外业务与资产管控措施执行情况正常、良好。

3. 募投项目中涉及境外资金使用的占比及具体情况，后续项目运营是否需要持续使用外汇进行结算，公司是否设置相应的套期保值措施以应对汇率波动风险，预计在境外银行存放的募集资金如何进行监管，是否能够满足募集资金的监管要求

(1) 募投项目中涉及境外资金使用的占比及具体情况，后续项目运营是否需要持续使用外汇进行结算

本次募集资金投资项目计划募集资金128,634.80万元，其中海外生产基地建设项目涉及境外资金的使用，包括马来西亚生产基地建设项目、越南生产基地建设项目、墨西哥生产基地建设项目三个子项目，项目计划募集资金40,960.85万元，占本次募集资金的比例31.84%。

海外生产基地建设项目涉及境外资金使用的具体内容包括土地投资、建设投资、设备投资、软件投资、铺底流动资金与预备费支出，结算币种主要为美元以及募投项目所在国家本位币，其中越南本位币为越南盾，马来西亚本位币为林吉特，墨西哥本位币为比索。

海外生产基地建设项目在项目建设期至完全达产期间，公司拟通过本次募集资金投入进行土地与建设投资、设备与软件投资以及满足日常运营的铺底流动性支出。在募投项目完全达产后，募投项目实现预期经济效益，后续预计项目运营过程中所需支付的资金主要来源为项目收入与利润积累，因此不涉及持续使用境内资金进行外汇结算的情况。

(2) 公司是否设置相应的套期保值措施以应对汇率波动风险

截至本问询回复出具日，公司尚未设置相应的套期保值措施。在境外募集资金投资项目实施过程中，为应对汇率波动风险，公司拟采用以下措施合理管控汇率波动风险：

1) 公司已制定《汇率风险管理制度》，结合公司相关制度管控原则、境外募集资金投资项目实际实施进度、收入与支出端预算制定情况，合理管控存放于境外的资金规模，按计划推进资金使用进度与支出节奏，根据资金使用计划择机结汇，降低汇兑损失风险；

2) 密切跟踪外汇市场的变动趋势情况，持续进行外汇管理政策、市场数据、波动走势研究，提高财务以及境外公司相关业务执行人员关于外汇汇率波动的风险意识；

3) 财务部与主要合作银行建立定期沟通机制，提前沟通、策划应对短期汇率异常波动情况下的外汇管控方案；

4) 在保证流动性的前提下，公司通过保持适度美元等外汇存款规模，收取外币存款利息，并对未来闲置募集资金按法规政策要求实施合理的现金管理，以降低部分汇率波动带来的不利影响。

(3) 境外银行存放的募集资金监管情况的说明，是否能够满足募集资金的监管要求

在境外银行存放的募集资金，公司未来拟通过以下方式进行监管：

1) 公司将严格依照《上市公司募集资金监管规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等相关法律法规的规定及公司《募集资金管理办法》，针对境外募集资金投资项目，公司及作为实施主体的子公司及时与银行、保荐人签署募集资金三方监管协议，对募集资金进行专项存储，保证专款专用，并根据相关规定对募集资金进行定期内部审计，配合监管银行和保荐人对募集资金的存储和使用进行监督、检查，以确保募集资金规范使用，防范募集资金使用风险；

2) 对境外募集资金投资项目的资金使用情况设立专项台账，严格按照募投项目建设进度及资金需求支付募集资金，详细记录募集资金的支出情况和募集资金项目的投入情况；

3) 按照《募集资金管理办法》《信息披露与投资者关系管理制度》相关制

度要求，定期执行募集资金的存放与使用情况检查并充分履行信息披露程序；

4) 按照相关法规政策要求，公司定期编制半年度、年度募集资金的存放与使用情况专项报告，并聘请会计师事务所对年度募集资金存放与使用情况出具鉴证报告；

5) 保荐人充分发挥持续督导职能，通过定期实地查看境外募集资金投资项目的实施推进情况、查验境外资金支付对应的合同、发票等单据附件、调取境外募集资金银行账户对账单等方式，持续督导公司合规、合理使用募集资金，确保募集资金使用符合监管要求。

综上，公司于境外银行存放的募集资金可满足募集资金的监管要求，不存在实质性障碍。

4. 结合境外市场需求、行业政策、贸易保护、汇率影响、法律法规等，说明公司开展相关业务的风险

公司本次海外生产基地建设项目开展业务的相关风险包括境外市场、行业政策、贸易保护、汇率、法律法规等方面。

(1) 境外市场需求

本次海外生产基地建设项目下游主要对应境外家用电器、工业、运动健康市场。

1) 家用电器全球市场空间稳定，为境外募投项目业务奠定需求基础

报告期内，公司家用电器电机及组件类产品下游主要应用于空调、冰箱、洗衣机、小家电等产品，具体应用场景包括空调扫风、排水系统，洗衣机排水、加液系统，冰箱循环系统、冰水系统、洗碗机、油烟机、净水器、咖啡机等小家电产品的循环、分排水、换气、温控等。

从全球家电市场来看，根据Statista数据，随着家电智能化技术水平的持续进步以及消费者对生活质量标准的提升，近年来全球家电市场零售额呈现良好增长趋势，2024年全球家电市场（主要家电及小家电）零售额达6,708.30亿美元，预计2030年增长至8,871.50亿美元，年均复合增长率4.77%。家用电器市场作为微特电机的重要应用领域之一，其自身市场的平稳发展为相关领域微特电机应用奠定良好的下游需求空间。与此同时，随着消费者对家电智能化要求的持续提升，家用电器对微型化、能效等级优、低噪音、高可靠性的微特电机需求也在同步增长，根据VERIFIED MARKET REPORTS统计，全球家电微型电机市场规模

在2024年为258亿美元，预计到2033年将达到389亿美元，未来年均复合增长率达4.67%。

2) 全球工业、医疗市场智能化、自动化技术持续渗透，促进相关募投产品市场转化随着全球经济的不断发展，自动化设备替代人力劳动生产的趋势不断推进，工业自动化市场需求日益增长。根据Statista数据分析，全球工业自动化市场2025年规模将超2,600亿美元。工业用微特电机广泛应用于变速、驱动、调频等方面，是自动化生产线、智能化设备、工业机器人等不可或缺的一部分。随着工业4.0时代的到来，全球工业化、自动化趋势明显，叠加电机技术的不断进步，工业领域微特电机市场有望持续增长，以满足现代自动化行业不断变化的需求。根据Global Growth Insights统计，全球工业电机市场规模2024年为536.12亿美元，预计在2033年增长到718.41亿美元，未来年均复合增长率达3.31%，呈现出良好的发展态势。

全球在经历短期调整后，全球医疗器械市场重拾增长动力，其中新兴市场的基层医疗设备普及、发达国家的高端器械升级需求成为主要驱动。根据MordorIntelligence相关研究数据，预计2025年全球医疗器械市场规模达到6,815.7亿美元，预计2030年医疗器械市场规模达到9,554.9亿美元，期间年均复合增长率达6.99%。当前运动健康的生活理念持续渗透各年龄段消费群体，进而促进运动装备及器械市场呈现良好发展态势。根据Technavio分析数据，2023年到2028年，全球智能运动设备市场规模预计将增长411.5亿美元，期间复合年增长率为32.14%。根据Allied Market Research数据，2020年，全球跑步机市场规模为32.85亿美元，预计到2030年将达到59.32亿美元，年均复合增长率为

6.09%。

综上，在智能化技术持续渗透、居民消费理念升级等有利因素影响下，全球家电、工业、医疗市场空间广阔、良好，为公司境外募投业务发展奠定市场需求基础。

3) 境外市场相关风险因素

本次海外生产基地建设项目对应的境外市场存在以下风险因素，从而对本次海外募投项目实施产生不利影响：1）如未来募投项目对应的境外细分市场出现宏观经济下行、居民消费能力及理念调整、产品技术更新迭代效率下降等因素，

则境外下游及终端市场将出现增长速度放缓或下降的可能；2）募投项目对应的海外市场出现技术路径调整或对应客户自身经营策略调整降低其相关产品的产能，致使对公司募投产品需求下降；3）境外市场参与企业增加或出现其他因素导致公司海外募投项目目标市场竞争环境加剧，则公司在相关市场中获取的业务、订单将存在减少的风险，进而对公司募投项目市场成果转化产生不利影响。

(2) 行业政策

1) 境外家电、工业行业政策发展情况

从行业政策来看，近年来绿色、节能、环保、安全是全球家电、工业等领域的核心发展方向，如欧盟电工标准化委员会(CENELEC)2025年针对家用洗衣机等产品发布多项家电性能与安全标准，为产品性能和安全性提供了技术依据；欧盟2025年出台《清洁工业新政》，助力欧洲实现2050年脱碳目标。美国能源部于2025年发布《美国工业转型路径：释放美国创新》，针对六大行业提出了清洁生产等规划转型路径；美国工业技术咨询委员会（ITIAC）在2025年提出初步咨询建议，在减排、提效和工艺优化等方面找出技术空白与推广障碍；美国国税局(IRS)针对节能家居制定了税务优惠政策。

2) 行业政策相关风险因素

若未来海外募投项目对应的产品市场在消费、技术路径等方面出现重大政策调整，致使市场消费需求下降或出现募投项目产品无法契合政策变更后的技术路径的情形，则将对境外募投项目实施与市场成果转化产生不利影响，进而存在导致募投项目实施效益不及预期的风险。

(3) 贸易保护

1) 贸易保护情况

本次海外募投项目产品与市场中存在的贸易保护政策变动主要以美国为主。截至本问询回复出具日，经检索美国国际贸易委员会官网相关信息，目前越南、马来西亚、墨西哥国家生产制造的电机及组件出口至美国的关税包括基本关税与特别关税，采取的贸易保护措施主要为对等关税政策，以HTS编码8501.31.40.00（功率为74.6W-735W电机）的检索查询为例，美国对越南、马来西亚、墨西哥的对等关税分别为20%、19%、25%/0%（如满足USMCA美墨加协议，则适用9903.01.04附表，对等关税为0%）。

2) 贸易保护相关风险因素

若未来海外募投项目对应的产品市场在消费、技术路径等方面出现重大政策调整，致使市场消费需求下降或出现募投项目产品无法契合政策变更后的技术路径的情形，则将对境外募投项目实施与市场成果转化产生不利影响，进而存在导致募投项目实施效益不及预期的风险。

(4) 汇率影响

本次海外生产基地建设项目产品未来市场销售的主要结算币种为美元、欧元，报告期内人民币兑美元和欧元汇率存在一定程度的波动，但若未来人民币兑美元和欧元汇率持续升值，将可能对公司境外募投项目形成的经营业绩产生一定不利影响。

2022年1月-2025年9月欧元、美元兑人民币中间价平均汇率

数据来源：IFIND、中国外汇交易中心。

(5) 法律法规

本次海外生产基地建设项目已取得常州市发展和改革委员会、江苏省商务厅出具的《境外投资项目备案通知书》《企业境外投资证书》，根据北京德恒律师事务所出具的法律意见书及律师工作报告、公司出具的确认函，本次海外生产基地建设项目对应的污染物较少，整体污染水平较低，未来项目实施主体将依据越南、马来西亚、墨西哥相关法规政策履行办理环境影响评估等相关程序，预计不存在实质性障碍。

若未来越南、马来西亚、墨西哥发生建设投资、环境保护等相关法规政策的

调整，或出现海外生产基地建设项目无法按照实施地所在国家相关政策履行正式投产前的环境保护、安全生产等方面审批与评估程序，则存在海外募投项目实施进度滞后、生产经营效益不及预期的风险。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 查阅本次海外生产基地建设项目实施主体雷利马来西亚、越南雷利、墨西哥艾德思的法律意见书及公司出具的确认函资料；

2. 检索海外生产基地建设项目实施所在国家的人员、能源、原材料等方面的基本情况资料，检索海外生产基地建设项目下游市场、行业政策、贸易保护、结算币种汇率、法律法规相关资料；

3. 查阅公司制定的资产、存货、资金、内部审计等方面的制度情况；访谈财务部门资金管理相关负责人，了解境外资金管控情况；访谈境外募投项目负责人，了解海外生产基地建设项目各子项目的投资背景与考虑因素、现有境外业务的管控措施与效果情况。

经核查，我们认为：

1. 公司选择马来西亚、越南、墨西哥作为海外生产基地符合公司实际经营情况及发展战略，具备合理性，针对海外建厂已建立相应管控措施，项目实施具备可行性；

2. 公司募投项目存在境外资金使用情况，海外生产基地建设项目完全达产后通过项目盈利积累维持运营，无需持续新增外汇投入结算；

3. 截至本问询回复出具日，公司未针对海外募投项目设置套期保值措施，已建立相应管控措施对存放境外的募集资金进行监管，能够满足募集资金的监管要求。

(三) 本次募投项目目标客户，主要来源于现有客户还是新增客户，是否主要来源于境外客户；结合募投项目各类产品扩产倍数、现有产能及在建产能、产能利用率、对应在手订单及意向性合同、目标客户及应用领域、下游客户对产品适配或认证具体过程及进展、同行业公司扩产情况、发行人地位及竞争优势、市场占有率等，区分类别说明相关产品新增产能规模合理性，是否存在产能闲置风险

1. 本次募投项目目标客户，主要来源于现有客户还是新增客户，是否主要来源于境外客户

公司是全球知名的微特电机研发制造企业，在行业内具有良好的口碑和坚实的客户基础，已与下游多行业领域具有代表性、知名度较高的境内外优质客户建立了长期稳定的战略合作关系，如格力集团、美的集团、海尔集团、伊莱克斯、惠而浦、LG、三星、松下、富士通、GE、戴森、滨特尔等家电及储能、工控领域知名品牌商；海立新能源、图达通、华为、采埃孚、三花智控、奥特佳、苏州中成、艾尔希、凯斯库、比亚迪、延锋汽饰、宁波继峰、速腾科技等优质整车厂商及汽车零部件公司；迈瑞医疗、爱德士、西门子等著名医疗仪器制造商。本次募投项目将在为公司目标存量优质客户的未来需求量增长提供配套服务，进一步增强合作深度，提高客户黏性和忠诚度的同时，依托优秀的管理、技术和销售团队，完善销售网络和技术支持能力，加快响应速度，缩短产品开发、客户认证等环节，以扎实的技术储备、过硬的产品质量、优异的产品性能、优质的客户服务积极开拓新的客户及市场领域，增进与下游领域内潜在客户保持密切合作关系。未来随着合作持续深入，公司亦将进一步获得新增产品订单，为本次募投项目的产能消化提供支持。

因此，本次募投项目的产品销售同时面向境内外客户，目标客户既包括现有合作客户，也将积极拓展新增客户，截至本问询回复出具日，募投项目产品对应目标客户明细情况参见本题回复之“(三)/2/(2)募投项目产品对应在手订单及意向性合同、目标客户及应用领域、下游客户对产品适配或认证具体过程及进展”。

2. 结合募投项目各类产品扩产倍数、现有产能及在建产能、产能利用率、对应在手订单及意向性合同、目标客户及应用领域、下游客户对产品适配或认证具体过程及进展、同行业公司扩产情况、公司地位及竞争优势、市场占有率等，区分类别说明相关产品新增产能规模合理性，是否存在产能闲置风险

(1) 募投项目各类产品扩产倍数、现有产能及在建产能、产能利用率

报告期内，公司持续布局微特电机及组件产能，相应产线存在一定柔性化程度，整体产能利用率稳定在80%以上，保持在较高水平。

为进一步抓住市场技术迭代机遇实现业务规模增长，本次募投项目中智能感知激光雷达与车载热管理微电机、激光装备振镜系统生产建设项目、汽车微电机与组件生产基地及试验室建设项目、海外生产基地建设项目达产后合计新增产能4,875.75万件，如前文所述，本次募投项目新增产能并非简单“量”上面的复制扩产，而是对当前公司产品、技术工艺、应用领域的拓宽升级，其中部分产品

为近年来快速增量业务，公司结合下游市场与客户需求进行合理扩产。具体明细产品及扩产情况如下：

单位：万台

第 141 页 共 207 页项目

注1：马来西亚生产基地建设项目对应同类产品现有产能为集团内拟执行产

能战略移转的相关境外业务对应产品产能；越南生产基地建设项目及墨西哥生产基地建设项目对应同类产品现有产能仅包含越南雷利、墨西哥艾德思对应产品产能，不包含江苏雷利其余子公司生产的同类产品产能。注2：报告期内，车载热管理微电机、工控-数据中心电子水泵业务尚未形成规模量产产能，处于前期小批量验证阶段。公司已通过市场调研深入了解下游市场的需求变化，确保产品符合并满足客户的应用范畴、技术规格和性能要求，增强公司产品的市场竞争力。后续随着相关募投项目的逐步投产运行，公司生产能力进一步扩大，产品生产及供应效率进一步提高，伴随着不断增长的下游市场需求，公司整体产能利用率将能够保持较高水平。

(2) 募投项目产品对应在手订单及意向性合同、目标客户及应用领域、下游客户对产品适配或认证具体过程及进展

目前公司整体募投项目对应在手客户、订单较为充足，，大部分客户均为长期持续合作的战略客户，下游应用领域覆盖家电、汽车、工控、运动健康等多个行业。该类客户大多系国内外知名企业，生产基地在全球分布，销售与采购均采用全球化策略，在确定年度订单或给予订单预测前，公司需先完成客户认证，进入客户的供应商体系，完成产品开发，向客户送样，客户对样品检测完成后，客户通常采用其系统推送、电邮等方式按需向公司下采购订单，未来订单的延续性及增长性较强。截至2025年11月末，本次募投项目产品对应客户在手订单金额超10亿元，具体情况如下：

第 143 页 共 207 页

募投产品名称

海外生产基地建设项目-马来西亚生产基地建设项目

第 144 页 共 207 页批量供货阶段

海外生产基地建设项目-越南生产基地建设项目

海外生产基地建设项目-墨西哥生产建设项目

注：因同一客户产品种类较多，存在不同产品分别处于开发、送样、生产等阶段，故上表中存在同一客户所处阶段不同的情况。

(3) 同行业公司扩产情况

对比同行业上市公司，最近三年来，为满足日益增长的市场需求并抢占先机，同行业公司陆续通过再融资或自有资金进行电机产能扩产，并均保持了较高的产能利用率。具体情况如下：

单位：万台、万套

第 145 页 共 207 页公司名称

三协电机

奥立思特

星德胜

恒帅股份

科力尔

华阳智能

祥明智能

鸣志电器

注：部分同行业公司未披露年度产能数据。

上表所示同行业公司的投资扩产计划表明其对市场前景的看好，反映了整个行业旺盛的需求。因此，为保持行业竞争力并满足下游日益增长的需求，公司同样存在扩产需求。

(4) 公司地位及竞争优势

公司是全球知名的微特电机研发制造企业、电机驱动系统解决方案专家，在微特电机领域树立了行业领先地位。本次募投项目主要围绕公司主营业务产品，进一步丰富产品业务矩阵，在为公司收入增长打造新的增长曲线的同时提高公司整体经营效率，实现高质量增长，可最大程度发挥公司在技术研发、客户资源、规模及成本管控、人才及管理等方面的竞争优势。

其中，在技术方面，公司长期引领行业。公司是国家高新技术企业、江苏省民营科技企业、国家知识产权示范企业，主导、参与起草了多项国家、行业、团体标准。截至2025年9月30日，公司及子公司有效专利为1,523项，其中发明专利181项。

在产品与市场方面，公司在微电机及模块化解决方案领域有着多年的市场积累和深厚的技术。凭借突出且稳定的产品性能，公司在行业内具有良好的口碑和坚实的客户基础，已与下游多行业领域具有代表性、知名度较高的优质客户建立了长期稳定的战略合作关系，拥有覆盖美国、欧洲、亚洲等多个国家、地区的海外客户资源，如伊莱克斯、惠而浦、LG、三星、松下、富士通、GE、戴森、滨特尔、采埃孚、爱德士、西门子等。

在规模与成本管控方面，公司已在江苏、浙江、安徽以及海外越南、墨西哥等地区陆续建立生产基地，具备生产规模优势。此外，公司建立了成本管理体系和成本预算体系，并不断加强自动化产线的投资，在优化和改善产品生产工艺和技术的同时有效管控成本。

从管理优势方面，公司人员团队长期稳定性良好，核心管理团队及技术骨干具备多年相关行业从业经验，并始终坚持制度创新，积极推行现代化管理，逐步建立健全了一整套科学合理的管理模式和管理制度，优化企业资源整体配置，提升了企业管理水平。

上述技术储备、市场客户资源、成本管控及管理优势可有效保障募投项目产品市场竞争力，促进募投项目产能消化。

(5) 市场占有率

当前电机市场空间广阔，据Mordor Intelligence统计全球电机市场规模在2024年为1,351.8亿美元，预计到2029年将达到2,044.0亿美元，未来年均复合增长率达8.62%，而微特电机作为其重要组成部分，下游广泛应用于消费电子、家用电器、工业控制与自动化、汽车、医疗健康等领域，近年来更是受益于下游消费电子智能化水平持续迭代、汽车行业能源结构转型升级以及智能驾驶技术持续渗透、工业自动化水平进步提升等有利因素，市场规模亦呈现稳步增长趋势。根据P&S Intelligence市场数据，2024年全球微电机市场规模达472亿美元，预计至2030年有望增长至775亿美元，年均复合增长率达8.60%。微特电机的蓬勃发展为本次募投项目产品提供了稳定广阔的市场空间，且当前微特电机行业市场较为分散，部分领域的高端微特电机市场因对产品精密度、能效、稳定性存在极高标准要求，份额仍主要由外资企业占据。按照公司2024年营业收入测算，公司全球市场占有率约为1%，公司亟需扩大产能以满足未来持续发展的市场需求。综上所述，本次募投项目综合考虑了产品扩产倍数、产能利用率、在手订单及意向性合同、目标客户及应用领域、下游客户对产品适配或认证具体过程及进展、同行业公司扩产、公司地位及竞争优势、市场占有率等情况，项目实施顺应行业需求和发展趋势、经济形势、国家政策导向，符合公司战略规划和业务发展需求，具有较大的市场空间。因此，本次各募投项目相关产品新增产能规模具有合理性，且由于募投项目产能存在逐步释放过程，产能消化压力并不会在短期内集中体现，公司未来拥有较长时间用于新增产能消化的客户与订单资源拓展，产能规划具备合理性，募投项目产能消化具有合理保障，不存在产能闲置的重大风险。。

针对上述事项，我们执行了以下核查程序：

1. 查阅公司本次募投项目的可行性分析报告，现阶段产能产量及生产规划、潜在客户及在手订单资料、同行业公司扩产情况，行业研究报告和行业政策等市场公开信息；

2. 访谈公司高级管理人员，了解公司竞争优势、市场地位和市场占有率，分析本次募投项目相关产品新增产能规模的合理性，判断是否存在产能闲置风险。

经核查，我们认为：

1. 本次募投项目的产品销售同时面向境内外客户，目标客户既包括现有合

作客户，也包括积极拓展的未来拟合作新增客户；本次募投项目综合考虑了产品扩产倍数、产能利用率、在手订单及意向性合同、目标客户及应用领域、下游客户对产品适配或认证具体过程及进展、同行业公司扩产、公司地位及竞争优势、市场占有率等情况，项目实施顺应行业需求和发展趋势、顺应经济形势、国家政策导向和客户要求、符合公司战略规划和业务发展需求、具有良好市场空间；

2. 本次各募投项目相关产品新增产能规模具有合理性，募投项目产能消化具有切实合理保障，不存在产能闲置的重大风险。

(四) 结合本次募投项目各产品单位价格、单位成本、毛利率等关键参数假设依据和项目效益测算具体过程、现有产品毛利率变动趋势及同行业上市公司同类产品情况等，说明各募投项目效益测算的合理性及谨慎性；结合在马来西亚、越南、墨西哥实施募投项目的境外实施成本、原材料采购情况、汇率、当地税收政策、土地租赁等，说明海外生产项目效益测算是否考虑前述因素

1. 结合本次募投项目各产品单位价格、单位成本、毛利率等关键参数假设依据和项目效益测算具体过程、现有产品毛利率变动趋势及同行业上市公司同类产品情况等，说明各募投项目效益测算的合理性及谨慎性

(1) 智能感知激光雷达与车载热管理微电机、激光装备振镜系统生产建设项目

1) 单位价格、单位成本、毛利率及效益测算过程

项目建设期为3年，第5年项目达到最大产能，项目建设及完全达产后预计产品单位价格、单位成本、毛利率情况如下表所示：

第 148 页 共 207 页

项目

第 149 页 共 207 页毛利率（%）