证券简称：江淮汽车股票代码：600418

关于安徽江淮汽车集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的

审核问询函的回复

保荐人（主承销商）

（安徽省合肥市梅山路18号）

二〇二五年十二月

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上海证券交易所：

安徽江淮汽车集团股份有限公司（以下简称“江淮汽车”“发行人”或“公司”）于2025年1月27日收到上海证券交易所（以下简称“上交所”）出具的《关于安徽江淮汽车集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕21号）（以下简称“审核问询函”）。国元证券股份有限公司（以下简称“国元证券”“保荐人”或“保荐机构”）作为公司本次向特定对象发行A股股票的保荐人（主承销商），会同发行人及上海市通力律师事务所（以下简称“发行人律师”）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“容诚会计师”、“申报会计师容诚”）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“天健会计师”、“申报会计师天健”，与申报会计师容诚合称“申报会计师”）等相关方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所列示的问题逐项进行了核查、落实和认真讨论，现回复如下，请予审核。

本审核问询函回复中的字体代表以下含义：

本回复报告中若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五入原因造成。

除非文义另有所指，本问询函回复报告所用释义与募集说明书保持一致。

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目录

问题1.关于本次募投项目...........................................................................................3

问题2.关于融资规模.................................................................................................24

问题3.关于经营情况.................................................................................................36

问题4.关于主要资产.................................................................................................89

问题5.关于财务性投资...........................................................................................142

问题6.关于关联交易...............................................................................................176

问题7.其他...............................................................................................................195

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问题1.关于本次募投项目根据申报材料，本次募投项目“高端智能电动平台开发项目”为研发项目，投资总额587,459万元，将开发全新一代高端智能电动平台，打造全新高端智能系列车型。除本次募投项目外，发行人还有多个乘用车、商用车相关在研项目，以及“江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目”、“江淮安庆年产10万辆新能源乘用车搬迁项目”等多个新能源车在建项目。请发行人说明：（1）本次募投项目的具体研发内容及研发目标，与其他在研项目的联系与区别，是否存在重复投入的情况；（2）推进本次募投项目所需要的关键技术与难点，结合发行人目前已具备的技术、研发进度等，说明是否存在研发失败的风险；（3）开发的新车型是否需新建配套生产线、预计投资金额、实现盈利所需达到的销售目标，结合新车型的市场开拓计划、市场空间、市场竞争情况以及目前在建项目情况、现有车型产销量和产能利用率等情况，说明相关车型的开发是否具有必要性，是否存在研发成果产业化失败、市场开拓不达预期的风险；（4）募投项目的投资进度情况，是否存在置换董事会前投入的情形。

请保荐机构核查并发表明确意见。回复：

【说明】

一、本次募投项目的具体研发内容及研发目标，与其他在研项目的联系与区别，是否存在重复投入的情况

（一）本次募投项目的具体研发内容及研发目标

本次募投项目投资总额为587,459万元，拟使用募集资金350,000万元，扣除发行费用后将全部用于高端智能电动平台开发项目，研发内容和研发目标如下：

1、研发内容

本次募投项目，以公司电动汽车和智能汽车技术为基础，融合华为等高科技企业智能化、网联化解决方案，开发全新一代高端智能电动汽车平台，打造自主品牌高品质出行解决方案。

主要研发内容包括：①开发底盘系统、座舱系统、智能驾驶系统、车身系统等

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核心模块系统，在智能底盘方面，将运用轻量化、数字化技术，根据车型拓展需要，构建平台化的底盘架构，实现多车型跨级别的智能底盘技术通用，推动研发线控转向、主动悬架、电子制动系统等线控底盘及其核心技术；在智能座舱方面，将人性化设计与前沿科技深度融合，集成屏幕显示、语音交互、智能亮化等多项智能化技术，通过健康材质和降噪处理，提升驾乘体验的科技感，打造具备高互动性和舒适性的移动空间；在智能驾驶方面，与领先的智能驾驶技术企业合作，构建全新的高阶智能驾驶架构，增强汽车的感知能力，确保智能驾驶安全。采用全新智能汽车数字底座电气架构，由各核心域控制器分别控制动力运动域、智能驾驶域和智能座舱域，核心域控制器之间采用以太网通讯，由此构建起准中央计算的集中化域控架构。

②进行造型方面的各类效果图设计、数据设计制作和模型制作，为搭建线控底盘平台及电子电气架构而进行各类模型搭建、数据制作，对动力、噪音、空调、声学等各种性能进行模型搭建、数据制作、仿真试验等。③进行各类动静态试验，包括动力性、安全性、静谧性、可靠性、耐久性等各种性能测试。④对基于平台架构规划的相关车型和零部件进行试制等。全新高端智能电动平台具备尺寸柔性化、架构高效化、控制集中化和软件迭代化等特点，采用模块化、高通用化率设计，基于该平台规划了轿车、SUV、MPV等多品类、尺寸不一的系列车型，并能支持各类车型持续迭代升级，支撑公司智能电动化转型，品牌持续向上。

、研发目标本次募投项目旨在开发全新平台和领先的智电架构，推动一系列核心技术的持续迭代升级，已规划的系列车型将于2025-2027年陆续具备小批量生产能力，全方位提升产品操控性、安全性、智能化、豪华感、舒适性、驾乘体验及环保性能等，打造自主品牌高品质出行解决方案。

通过本次募投项目的研发，公司将快速优化智能乘用车技术和高端乘用车布局，提升产品竞争力、品牌力和附加值，打造中国自主品牌的高端智能乘用车标杆产品，满足不断迭代的市场需求。

（二）与其他在研项目的联系与区别，是否存在重复投入的情况

结合本次募投项目的主要研发内容和研发目标，公司将截至2025年6月末乘

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用车方向主要在研项目的研发内容、研发目标列示对比如下：

基于在售A0级别X4系列的高温、高原、高寒版燃油车型进行改款开发，对造型、配置组合、智能化等进行提升

在现有J7PLUS车型基础上开发A级别改款燃油轿车产品，围绕动力经济性能提升等进行优化开发，满足海外市场的法规、油耗和目标市场地区环境适应性需求

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1、两者之间的联系公司是一家集全系列商用车、乘用车及动力总成研产销和服务于一体，涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团。本次募投项目与在研项目均系围绕公司自身主营业务开展的研发活动，着力于汽车整车、核心零部件、关键技术等的持续开发、升级，丰富产品结构、优化业务布局，以匹配汽车市场的发展与客户需求的变化，从而提升公司经营规模和效益，提升在不同细分市场的产品力，增强公司核心竞争力。

2、两者之间的区别公司主要在研项目包括乘用车、商用车和动力总成三个主要方向，本次募投项目系高端智能电动平台开发项目，属于乘用车方向，与商用车和动力总成方向的在研项目相比属于不同的研发方向。公司乘用车方向的主要在研项目如上表所示：

（1）国际QX改款项目该项目属于现有SUV车型QX的改款开发，开发的具体内容主要涉及动力配置和造型方面的优化，在动力类型上属于燃油动力，产品定位紧凑型SUV细分市场，面向的市场主要为海外特定国家和地区，目标客户主要为城市精英白领及农场主等，类似型号产品国内原售价（目前已停售）约9万元-20万元。

（

）钇为

造型小改型产品开发项目（钇为3PLUS产品）该项目属于现有两厢轿车钇为3的改款开发，开发的具体内容主要涉及造型优化、配置升级等，在动力类型上属于纯电动力，产品定位国内小型两厢轿车细分市场，用于日常通勤等场景，目标客户主要为年轻用户等，相关产品预计国内售价7万-12万元左右。

（3）国际X4改款项目该项目属于现有SUV车型X4的改款开发，开发的具体内容主要是针对车型的造型、配置组合等进行提升，在动力类型上属于燃油动力，产品定位小型SUV细分市场，面向的市场主要为海外特定国家和地区，目标客户主要为当地中产和年轻家庭用户等，类似型号产品国内原售价（目前已停售）约7.3万-10万元。

（

）RF8左舵国际版产品开发项目

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该项目属于现有MPV车型RF8的改款开发，主要是针对海外目标市场国家法规要求进行的适应性开发，在动力类型上属于燃油动力和插混动力，产品定位中大型MPV细分市场，面向的主要为当地家用兼顾公商务出行场景，目标客户主要为中高收入人群等，类似型号产品国内售价约

万-28万元。

（5）钇为32025款产品开发项目

该项目属于现有两厢轿车钇为

的改款开发，开发的具体内容主要涉及配置优化等，在动力类型上属于纯电动力，产品定位国内小型两厢轿车细分市场，面向的主要为国内日常通勤等场景，目标客户主要为年轻用户，相关产品预计国内售价7万-12万元左右。

（

）JS6动力改款项目该项目属于现有SUV车型JS6的改款开发，开发的具体内容主要是根据不同海外地区和国家市场特性对动力总成和配置等方面进行优化开发，在动力类型上属于燃油动力，产品定位紧凑型SUV细分市场，面向的主要为海外特定国家和地区，目标客户主要为当地中产家庭等，类似型号产品国内原售价（目前已停售）约9万-20万元。

（7）J7PLUS国际版产品开发项目该项目系在现有轿车车型J7PLUS的改款开发，开发的具体内容主要是对动力经济性能等进行优化，在动力类型上属于燃油动力，面向的市场主要为海外特定地区紧凑型轿车细分市场，目标客户主要为当地中年个人工作/家庭用户，类似型号产品国内售价（目前已停售）约7万-14万元。（

）YX2516项目该项目系基于DEFINE平台架构的新能源SUV预研性质的研发项目，研发的具体内容是进行产品策略制定，造型效果图及模型评审，架构详细方案设计及验证等。

（9）M2521项目该项目属于现款MPV车型瑞风RF8的改款开发，开发的具体内容主要是对内外饰、座椅、NVH、智能化等进行提升，在动力类型上属于燃油和插混动力，产

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品定位国内中大型MPV细分市场，面向的主要为家用兼公商务等场景，目标客户主要为商务精英、科技体验追求者及多孩家庭等，相关产品预计国内售价20-30万。

（10）M2442项目该项目属于现款MPV车型瑞风E4的改款开发，开发的具体内容主要是对内外饰、电气和车体等进行升级，在动力类型上属于纯电，产品定位国内中大型纯电商用MPV细分市场，面向的主要为网约客运和公商务场景，兼顾个体商贸及政企单位等场景，目标客户主要为网约车公司/司机、个体商贸及政企单位等，相关产品预计国内售价15-25万。

（

）S2515项目该项目系在现有SUV车型JS5的改款开发，开发的具体内容主要是对动力性能、舒适性和智能化提升等进行优化开发，在动力类型上属于燃油动力，面向的市场主要为海外特定地区紧凑型SUV市场，目标客户主要为当地中产阶级家庭用户，类似型号产品国内售价（目前已停售）约

万-15万元。

（12）X2513项目该项目系开发面向欧洲市场的A0级纯电车型，开发的具体内容包括法规适应性开发、外观内饰、整车架构、电池方案等，在动力类型上属于纯电动力，面向的市场主要为海外特定地区小型车市场，目标客户主要为当地家庭用户等，类似型号产品国内售价（目前已停售）约7万-12万元。

本次募投项目以公司电动汽车和智能汽车技术为基础，融合华为等高科技企业智能化、网联化解决方案，开发全新一代高端智能电动汽车平台，平台规划了轿车、MPV和SUV三个品类的纯电、增程等车型，属于全新平台和产品的开发，围绕平台主要开发内容包括：全新的智能线控底盘系统、智能座舱系统、智能驾驶系统、车身系统等核心模块开发，造型、性能和电气底盘等方面的全新设计，各类动静态试验，以及基于平台架构规划的相关新车型和零部件进行试制等。平台规划的车型在动力类型上包括纯电和增程，其产品定位D级别（大型）豪华轿车、豪华SUV和豪华MPV细分市场的标杆产品，面向的市场包括商务出行和家庭出行，目标客户主要为企业主、公司高管、金领阶层、高收入家庭、高知家庭等，平台首款轿车车型尊界S800全国建议零售价为70.8万-101.8万元。

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综上所述，本次募投项目在开发类型上为全新平台和产品的开发，而上述在研项目主要为在现有产品基础上的改款开发和预研性质的开发。本次募投项目与在研项目相比，在研发内容、研发目标等方面均存在显著差异，本次募投项目开发的平台和规划的车型定位于高端乘用车市场，智能化程度和豪华性高于其他在研项目，产品定位和定价、面向的市场目标客户群体等与公司其他在研项目相比也有一定差异。

综上所述，截至2025年6月末，公司本次募投项目与在研项目相比差异显著，不存在重复投入的情况。

二、推进本次募投项目所需要的关键技术与难点，结合发行人目前已具备的技术、研发进度等，说明是否存在研发失败的风险

（一）推进本次募投项目所需要的关键技术与难点

本次募投项目的关键技术与难点主要如下:

、跨域融合技术

跨域融合技术可打破传统汽车电子电气架构中各个域控制器之间的壁垒，实现计算资源、数据资源、软件资源的共享和协同，从而提升整车性能、降低系统复杂度、缩短开发周期，显著提升平台的智能化水平和产品的核心竞争力。其核心包括开发面向服务的区域/中央计算架构和多域协同融合控制技术。

其难点在于：涉及多种技术的深度融合，复杂度较高，标准体系尚待完善，同时，需提供系统安全设计保护和全方位测试验证。

2、智能线控底盘技术

智能线控底盘技术是支撑高阶自动驾驶、智能驾乘体验的基础性核心技术，通过底盘构型的线控化和智能化，实现底盘系统的协同控制和性能优化，从而提升车辆的操控性、舒适性和安全性。

其难点在于：满足高阶自动驾驶需求的冗余安全架构设计、高精度/高可靠控制单元与执行器开发、多系统协同控制算法开发等。

3、高阶智能驾驶系统

本次募投项目配置的高阶智驾系统可实现全场景智能驾驶、自主代客泊车和高

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速公路全车速高阶自动驾驶功能，通过多个高清摄像头、前向激光雷达、4D毫米波雷达及固态激光雷达的协同作用，实现

°全方位覆盖环境探测，确保感知信息的准确性和全面性，实现更安全、更智能的驾驶体验。其难点在于：采用端到端智能驾驶算法模型进行感知与规控算法研发；针对车内外多源传感数据，开发数据闭环系统平台；构建全面、科学、精准的测评体系，对高阶智能驾驶系统进行深入细致的测试评估。

4、高效动力系统高端智能电动平台架构及系列产品需匹配多种动力组合。高效动力系统采用高性能电机、高效增程器，搭配高压、高能量密度电池包，以及分布式电驱动技术，具备马力输出和扭矩输出目标范围广、上限高、工作电压高等特点，以实现电耗低、加速快、续航能力强、充电时间短、峰值补能效率高等目标。

其关键难点在于：高效、复杂、精准的控制算法和通信协议，冗余设计、预测性维护策略和智能诊断技术，以及动力系统热管理技术。

5、高效协同虚拟仿真技术

高效协同虚拟仿真技术以产品开发全流程仿真分析及平台优化为目标，基于性能开发搭建仿真平台框架，引入多学科、AI算法等智能化应用，集成试验数据管理、仿真自动化工具、高性能计算，精细化仿真任务、流程、数据等功能，实现上下工作流的协同开发。

其难点在于：依据历史数据积累和规范，集成AI虚拟仿真工具，通过结构形状和参数进行性能预测。虚拟仿真指标较多，仿真规范对模型有多样性要求。

、跨域集成测试技术

跨域集成测试技术系通过高精度仿真，构建覆盖整车各域系统的虚拟测试环境，实现从单一功能测试到多域协同测试的跨越，实现全域互联，全面验证汽车的安全性、可靠性和智能化水平，同时缩短研发周期、降低测试成本。

其难点在于：动力域、底盘域、智驾域、车身域和座舱域的高精度建模与协同测试。

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（二）公司目前已具备的技术和研发进度

、公司目前已具备的技术公司目前已具备的和本次募投项目相关的主要技术包括：

（

）模块化平台和跨域融合技术公司在历史产品开发过程中，高度重视平台开发的技术，2018年开始基于模块化设计理念开发平台并打造车型，首个平台将全车分为十个模块化结构组件，模块间明确定义了接口组件，通过接口组件的差异化实现不同车型的差异化。

公司作为智能汽车电子架构的革新者，具备跨域融合架构设计能力，实现计算资源的集中化和软件功能的可配置化；已具备研发新一代跨域融合控制系统技术能力，以“全域协同”为核心设计理念，突破传统分布式ECU（电子控制单元）架构的局限性，实现整车多域集成与协同控制，已具备底盘域与动力域、智驾域等的融合控制算法和集成能力，实现动力和底盘域深度融合实现整车纵向、侧向和垂向动力学控制，动力底盘与智驾域融合实现车辆-环境信息互联互通等。

（2）底盘域相关技术

公司已具备满足高阶自动驾驶需求的线控转向、线控制动等系统冗余安全架构设计能力，同时具备高精度/高可靠控制单元和执行器的集成与开发能力，均在部分车型量产；已开展底盘动力等多系统协同控制算法开发和车型搭载，已完成测试与试验验证；具备自主可控的底盘域与动力域域控软件开发技术，其中，底盘域控可实现对连续阻尼控制、空簧、电子驻车制动系统、后轮转向的协同控制，并持续向全主动悬架、电子机械制动系统等全线控技术发展。

（

）智能驾驶技术

公司自2015年开始智能驾驶技术研究，建成安徽省智能网联汽车技术省级重点实验室和安徽省自动驾驶创新中心，先后完成了第一代满足国内外法规的主动安全系统和L2+智能驾驶系统开发，在江淮全系列车型量产搭载应用，其中江淮T9系列皮卡获得澳大利亚安全评定机构ANCAP五星安全评级。公司持续开展L4级自动驾驶前瞻技术研究，累计测试里程超过20万公里。通过近十年的技术研究和产品开发，公司已系统掌握智能驾驶系统设计、主动安全算法、融合感知算法、决

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策规划算法、车辆控制算法、数据闭环系统、仿真测试与评价的智能驾驶全栈自主开发能力。

（4）高效混合动力及纯电系统开发技术公司具备完善的混合动力及纯电系统集成开发能力，包括动力选型、仿真分析与优化、集成匹配、系统测试、软件开发与标定、整车测试与评价等。经过多年的发展，已建立起完整的开发流程体系和开发团队，整合公司内外部资源建立起完善的动力系统实验测试能力。此外，公司初步具备了高效动力系统的热管理架构与设计能力，保证电机在复杂的工作环境下能够高效安全运行，掌握了电子差速控制和扭矩矢量分配等分布式电驱的控制策略，保证系统的适应能力和控制精度。

在动力电池与能量管理方面，具备高压系统集成与低压系统联动能力，统筹动力电池与整车布置能力和可编程充电桩测试技术，可提升全车多种控制单元在高压供能环境下的功能安全和稳定性，强化安全、续航及散热设计，并为新能源车型的充电兼容性提供保障。动力域控历经多次迭代，目前已实现完全自主白盒化，可实现纯电与混动模式下多种电机的控制。

（

）虚拟仿真与技术

公司仿真业务经历十余年的发展，已建立起完整的虚拟仿真能力，有效保障产品开发过程的高效、高质量与高水准。目前已具备全领域的虚拟仿真能力，包括计算流体动力学、碰撞、NVH（噪声、振动和声振粗糙度）、车身刚强度、底盘运动学和柔顺性等。在数字化敏捷设计方面开发了多个建模和分析自动化工具，且高性能计算平台一期已投入使用，逐步具备高效协同虚拟仿真技术软硬件条件，并正在进行相应软件平台的搭建。

（6）测试验证技术

公司已建成各类综合试验场地（包含高速环道、直线性能道、动态性能广场、各类强化试验路面、NVH路面、坡道等）和各类实验室（NVH、电磁兼容性、碰撞安全、环境仓等），经过多款新能源产品开发的积淀，具备动力域、底盘域、车身域、座舱域、智驾域等HIL（硬件在环）集成的测试能力，基于多电机的VIL（整车在环）集成测试能力，并逐步形成跨域集成测试能力，以支持试验和测试的需要。

2、本次募投项目研发进度

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公司本次募投项目将开发全新一代高端智能电动平台，基于该平台将陆续推出轿车、SUV和MPV等系列化车型。按照公司产品开发流程，新产品开发覆盖概念、计划、开发、验证、发布五个阶段。截至报告期末，公司本次募投项目已完成智能电动平台架构的搭建，基于平台的轿车车型已正式发布上市，其余两个品类的车型分别处于计划阶段和计划阶段初期。

截至报告期末，轿车品类首款车型命名为尊界S800，已完成试制和验证，具备小批量生产能力。

第二个品类的车型已完成市场调研及产品定义和初步性能设定，目前正在平台架构基础上推进造型开发、数据制作和零部件开发。

第三个品类的车型正在进行车型开发方案设计，并结合市场调研信息对产品进行概念、造型与性能的设计开发。

（三）本次募投项目研发失败的风险较小

公司本次募投项目研发失败的风险较小，具体分析如下：

1、公司高度重视研发投入，积累了丰富的研发经验，具备解决本次募投项目关键技术与难点的能力

公司拥有国家企业技术中心和国家级工业设计中心，拥有博士后工作站与工匠学院，坚持“节能、环保、安全、智能、网联、舒适”的关键技术研发路线，自2002年就开始启动新能源汽车的研发工作，是国内新能源汽车行业的首批践行者之一。近年来，公司坚持生产一代、研发一代、储备一代的基本原则，持续强化在电动化、智能化、网联化、生态化等方面的技术创新和研发投入，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月的研发投入金额分别为

18.33亿元、

22.35亿元、

34.64亿元和22.16亿元。

在技术研究方面，公司经过多年来持续的深耕与技术革新，目前已形成成熟的电动技术平台，系统掌握三电核心科技及能量回收、驱动与制动电耦合、远程监控、电磁兼容等关键技术。在智能汽车领域，公司积极推动智能架构、智能驾驶、智能座舱、智能服务四大学科技术研发，打造了安徽省首个“智能网联技术重点实验室”和“安徽省自动驾驶产业创新中心”两个省级创新平台。截至2024年末，公司积累了约4千项发明专利等知识产权，具备解决本次募投项目关键技术与难点的能力，

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具体论述分析详见本回复“问题1.关于本次募投项目”之“二、推进本次募投项目所需要的关键技术与难点，结合发行人目前已具备的技术、研发进度等，说明是否存在研发失败的风险”。

、本次募投项目与科技巨头合作，助力智能化技术在平台快速成熟应用汽车制造厂商和零部件供应商在汽车工业的发展过程中建立了科学的专业分工与协作体系，零部件供应商与汽车制造厂商同步开发的模式应运而生。同步开发模式要求供应商融入整车配套体系，并紧跟汽车制造厂商的开发节奏。公司本次募投项目的开发亦属于该种模式，在自主开发平台架构的基础上，将部分零部件开发等项目委托合作供应商同步研发，在智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和云服务等方面与华为等高科技企业强强联合、优势互补，并将完成开发的优势技术持续导入到相关产品之中，助力智能化技术在高端智能电动平台快速成熟应用。

3、本次募投项目前期预研工作准备扎实，可行性已充分论证公司自2022年开始高端智能电动平台的预研工作，开展了系统的市场及用户调研，产品概念、产品价值特性、平台及规划、技术方案、工艺工程方案及商业可行性分析论证等前期调研与分析工作，预研投入约

1.2

亿元（未包含在本次募投项目的投资总额中）。具体包括：在市场方面调研重点城市和邀约目标客户，咨询第三方专业咨询机构、与业内优秀设计师等行业专家沟通交流，在技术方面进行前期仿真实验、造型效果图设计、尺寸设计、功能定位研究、方案范围研究、与潜在部件供应商探讨开发方案及可行性等。

经过充分的市场和技术论证后，公司于2023年举行项目立项决策会，由各相关部门对前期研究成果汇报并经公司集体讨论后，同意开展高端智能车电动平台研发工作。

4、公司具备充足的研发人才资源，以保障本次募投项目的顺利实施

在人才方面，截至2025年

月末，公司员工中博士

人、硕士1,606人、本科9,984人，合计占比超50%，技术人员占比超过31%，具有强大的研发人才队伍。同时公司亦根据项目实际需要及时开展专业人才招聘工作，具备充足的研发人员以保障本次募投项目的顺利实施。

5、本次募投项目涉及的车型均已启动研发，首款车型已发布上市

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具体论述分析详见本回复“问题1.关于本次募投项目”之“二”之“（二）”之“2、本次募投项目研发进度”，本次募投项目目前研发工作开展较为顺利，正按计划有序高效推进。综上，公司高度重视研发投入，积累了丰富的产品研发经验和技术储备，构建了一套完整、成熟的开发流程，具备解决本次募投项目关键技术与难点的能力，具备完成本次募投项目的研发人才等资源。在启动正式开发前，公司对募投项目开发产品的客户需求、产品定义、技术方案等均进行了扎实的调研，对技术可行性也进行了充分、系统的论证。同时，公司在自主开发的基础上还选择与华为等高科技企业合作，助力智能化技术在平台快速成熟应用。截至本回复出具日，公司本次募投项目已完成智能电动平台架构的搭建，基于平台的系列车型研发进展顺利，轿车品类首款车型具备批量生产能力。鉴于此，公司本次募投项目研发失败的风险相对较小。

出于谨慎性考虑，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“一、重大风险提示”之“（二）募集资金投资项目实施的风险”和“第六节与本次发行相关的风险因素”之“三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素”之“（一）募集资金投资项目实施的风险”中披露了研发失败的风险，具体如下：

“公司本次募集资金投资项目为高端智能电动平台开发项目，可行性分析是基于国家产业政策、市场竞争状况、行业发展趋势、公司自身战略和技术基础等因素做出的。虽然公司综合考虑了各方面因素，但是如募投项目实施过程中，前述因素发生不利变化，可能导致本次募集资金投资项目不能如期实施，或者项目实施效果不及预期的风险，研发失败或研发成果产业化失败、市场开拓不达预期的风险。”

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三、开发的新车型是否需新建配套生产线、预计投资金额、实现盈利所需达到的销售目标，结合新车型的市场开拓计划、市场空间、市场竞争情况以及目前在建项目情况、现有车型产销量和产能利用率等情况，说明相关车型的开发是否具有必要性，是否存在研发成果产业化失败、市场开拓不达预期的风险

（一）开发的新车型需新建配套生产线及其预计投资金额、实现盈利所需达到的销售目标

公司本次募投项目开发的新车型需新建配套生产线，包括“江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目”，以及在“江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目”基础上为本次募投项目开发的部分新车型配套技改（主要为模、夹、检具等）项目。配套生产线预计固定资产投资总额约

亿元左右。

由于本次募投项目规划的系列车型将分批具备小批量生产条件，配套生产线亦会根据相关车型的研发进度分期投入。故在测算销售目标时，公司做出了如下假设：

、本次募投项目的开发投入和配套生产线的固定资产投资全部投入完毕；

2、初步预测无形资产摊销、固定资产折旧和厂房租赁等固定成本；

、初步预测直接材料、直接人工、辅材、燃料动力费用等可变生产成本；

4、初步预测新车型可能的销售价格、销量等；

、初步预测新车型相关业务的期间费用和各项税金及附加等。

根据初步测算，预计“江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目”及其配套技改项目全部投资完成后，公司新车型实现盈利所需达到的销售目标是规划总产能的35%-40%左右，并将随后续固定资产折旧、无形资产摊销等成本费用的变化，逐步下降至规划总产能的25%-30%左右。

（二）结合新车型的市场开拓计划、市场空间、市场竞争情况以及目前在建项目情况、现有车型产销量和产能利用率等情况，相关车型的开发具有必要性

、新车型的市场开拓计划

公司将从宣传推广、产品策略、渠道建设、客户服务、技术创新、人才储备等多方面全力开展市场开拓工作，具体如下：

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（1）宣传推广公司与合作伙伴将继续加大品牌宣传与投放力度，通过华为品牌盛典活动、鸿蒙智行周年直播、设计沟通会、技术沟通会、产品上市活动等进行品牌专场宣传活动，与主流官媒、新媒体平台、社交媒体、汽车论坛、行业网站等多种媒体渠道合作持续开展新车型品牌推广，参加国内外顶级车展、举办品牌体验活动，展示新车型的技术实力和新奢美学形象，深化新车型的高端、智能、旗舰、环保的品牌定位，提升市场和终端消费群体对新车型的品牌认知，以促进新车型向目标市场和意向客户群体的销售。

（

）产品策略公司将通过高标准的产品设计和产品配置，构建更加多元的产品矩阵蓝图，实现新车型的竞争优势，以模块化、平台化架构策略优化资源配置与开发周期，实现产品全生命周期的价值最大化与可持续发展。以8S设计标准，追求技术引领，定义新型豪华车产品要素，打造自主品牌顶级豪华车产品。围绕不同用户需求和客户体验，采用多种配置、性能组合及长带宽的价格策略，推动产品覆盖更多细分市场，提升产品销量。

（3）渠道建设在渠道建设方面，公司与华为紧密合作，实现新车型线上和线下相结合的多元化销售及服务网络布局。在线上通过品牌官网、APP、微信小程序等渠道实现在线选配、下单、订单查询等销售功能，并且建立线上服务生态，帮助消费者通过线上更加便捷的实现问题咨询、服务网点查询等售后服务功能。在线下主要通过鸿蒙智行门店进行销售，充分利用华为终端的全国销售网络、强大的品牌营销和用户运营能力，目前鸿蒙智行已拥有800多家门店，2025年将突破1,000家，渠道铺设能力较强，业务范围覆盖全国，能有效触达各地目标客户，提升业务响应速度与服务效率。

（4）客户服务公司将通过基础服务和增值服务相结合，为高端车型匹配尊贵体验。公司将与经销商协同搭建“以用户为中心”的服务体系，从意向客户邀约体验、试驾体验、会员专属服务、整车质保、售后服务、服务IT平台建设、车主活动及生态圈建设

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等方面建立覆盖售前、售中和售后的完善客户服务体系，提升客户满意度和忠诚度。新车型提供全球首发的融合感知充电机器人自动充电服务等，为客户显著提升使用体验。

（

）技术创新新能源汽车是技术密集型产业，唯有创新方能行稳致远。公司将坚持以客户需求为导向,结合新车型的开发经验和用户反馈持续研发,针对新车型及其应用技术不断迭代升级，优化产品性能，确保新车型的技术领先性、安全性、豪华性和可靠性。公司将持续增强各类研发资源、优化研发激励机制，提升自主创新能力，同时积极与产业链上下游、国内知名院校、科研院所建立多种形式的产学研合作，提升新产品、新技术、新工艺的开发投入力度，不断强化新车型的科技附加值和市场竞争力。

（6）人才储备公司将进一步完善人才引进机制，通过自主培养和市场化招聘，挖掘优秀人才，充实到新车型相关的研发、生产、销售及管理等部门中去，从而满足公司未来新车型市场拓展对人才的要求。同时，进一步完善员工绩效评价体系和薪酬激励机制，激发员工的创造性和主动性，充分发挥每个员工在新车型市场开拓工作中的潜能。

2、新车型的市场空间及市场竞争情况（

）市场空间高端智能电动平台覆盖轿车、SUV和MPV等主要乘用车车型。根据S&PGlobalMobility预计，2024年全球乘用车销量约8,800万辆左右。根据中汽协数据，2024年中国乘用车销量2,756.3万辆（含内销+出口），同比增长5.8%，中国乘用车产出连续两年在2,500万辆以上，新能源乘用车整体销量达到1,105万辆，同比增长

40.2%。

我国高端乘用车市场由国内车企（自主+合资）品牌和外资进口品牌共同组成，近两年自主品牌高端乘用车市场规模呈现快速上涨趋势。根据中汽协数据，2024年国内生产的高端品牌乘用车销量473.8万辆（不含纯进口数据、下同）、同比增长2.3%，其中，50万元以上价位的乘用车销量约49.7万辆、同比增长42.76%，以自主品牌为主的

万以上价位新能源乘用车销量约

29.9万辆、涨幅

212.8%。此外，根据中国汽车流通协会数据，2024年中国进口汽车平均报关单价约39.51万元，

7-1-19

进口车中豪华车和超豪华车销量约60万辆。

（

）市场竞争情况在高端乘用车市场，传统豪华品牌仍占据重要份额，但在新能源转型挑战下，传统豪华品牌的市场份额不断下降，近年来在中国市场的销量均出现了不同程度的下滑。同时，智能化已成为自主品牌中高端车的重要优势，智能驾驶和智能座舱在购车过程中已成为消费者越来越重要的考虑因素。新能源汽车的崛起使得传统豪华品牌在技术和智能化方面的优势逐渐消失，甚至被自主品牌超越，智能化的持续升级逐步改善消费者对自主品牌的认知。高端乘用车市场的年轻消费者不再局限于传统豪华品牌，消费者们更愿意尝试新兴品牌和新能源车型，市场需求呈现个性化与多样化趋势。以华为鸿蒙智行等为代表的自主科技豪华品牌在高端市场的市场渗透率不断提高，同时还创造了一个新的快速增长的细分高端市场，突显出自主豪华品牌在高端市场的技术实力与品牌认可不断上升。

目前

万以上价位的乘用车市场中，轿车细分市场由外资传统豪华品牌占据市场领先份额，主要品牌包括奔驰、宝马、奥迪和保时捷等，且市场集中度较高，自主品牌市场份额较低，车型布局较少；SUV细分市场中，以问界M9（定价约47-57万）为代表的自主品牌车型正在快速起量，但在60万元以上高价格段车型中，宝马、奔驰、保时捷、路虎等外资传统豪华品牌仍是市场主力品牌；MPV细分市场中，极氪009、腾势D9、岚图梦想家等自主品牌车型正在加速渗透并占领一定的市场份额，

万以上的高价格段车型中，仍以丰田、奔驰等品牌为主。在百万级别的豪车市场中，外资品牌仍处于相对垄断地位，自主品牌几乎处于空白状态。百万级别轿车主要车型包括奔驰S、迈巴赫S、宝马

系、奥迪A8、保时捷Panamera等，SUV车型主要车型包括路虎揽胜、路虎卫士、保时捷Cayenne、奔驰GLS、宝马X7等，MPV车型主要车型包括丰田埃尔法等。

、配套生产线目前的建设情况截至报告期末，本次募投项目新车型的配套生产线形象建设进度约为70%左右，目前厂房、柔性化生产线和首款车型相关的模、夹、检具等已建设完成，相关设备安装调试已完成，正处于生产验证阶段，具备小批量生产条件。

4、公司现有乘用车的产销率和产能利用率情况

7-1-20

公司当前乘用车的产销率和产能利用情况如下：

单位：辆

注1：上表中的乘用车产能、产量等数据不含蔚来合作车型，包含KD散件的数量。注2：公司肥西新港乘用车智慧工厂（尊界超级工厂），设计产能20万辆/年，于2024年12月底竣工验收，目前厂房、柔性化生产线和首款轿车车型相关的模、夹、检具等已建设完成，后续车型相关模、夹、检具尚未建设完，该工厂于2025年6月18日开始量产首款车型尊界S800，故上表中2025年1-6月的产能利用率采用了年化的方法，即实际产能=140,000/2+200,000/12=86,666.67辆。

5、首款轿车车型尊界S800预定情况分析（

）首款车型尊界S800的预定情况及市场认可度分析2025年5月30日，尊界S800车型正式发布了具体配置、内饰和最终售价，全国建议零售价为

70.8万元-101.8万元，上市4个月预订数突破15,000台。目前中国百万级以上乘用车终端销量约在十几到二十万辆之间，百万级轿车细分市场主要品牌车型包括奔驰S、保时捷Panamera、迈巴赫S、宝马

系和奥迪A8等，根据市场公开数据，前述车型2024年度平均每月销量在800-1,300台左右。本次募投项目规划的首款轿车车型尊界S800正式上市4个月的15,000台预订数可在一定程度上展现市场对尊界S800的认可。（

）募投项目规划多款车型，构建了覆盖不同细分市场的产品矩阵本次募投项目旨在开发全新一代高端智能电动汽车平台，平台目前规划了轿车、SUV和MPV三个品类的车型，其中轿车包括四座、五座适用于不同场景的选项，以及增程、纯电多种能源形式的组合。募投项目规划的车型围绕不同用户需求和客户体验，采用多种配置、性能组合及长带宽的价格策略，产品能够覆盖不同的细分市场。从高端乘用车市场产品结构和公司本次募投项目规划来看，轿车车型在平台

7-1-21

规划的三个品类车型中产能占比最小，平台规划的后续SUV和MPV车型产能将显著高于轿车车型。

（3）自主科技豪华品牌市场规模及市场渗透率不断攀升近年来，中国品牌抓住电动化及智能化转型窗口期，拾级而上，在高端豪华车市场中的份额持续提升，同时不断切入更高价格段的细分市场。根据中汽数研2024年度数据，在SUV细分市场，定价约

万-44万的理想L9销量约

8.58万辆，定价约47-57万元的问界M9销量约15.61万辆；在MPV细分市场，定价约34万-60万元的腾势D9销量约10.28万辆，定价约33万-64万元的岚图梦想家销量约5.51万辆，前述车型自推向市场后迅速攀升到相关细分市场的行业前列地位，突显出自主科技豪华品牌在高端市场的技术实力与品牌认可不断上升。

（4）募投项目规划的自主品牌车型在高价格段市场具备稀缺性目前轿车、SUV和MPV的细分领域中，高价格段市场以外资传统豪华品牌为主。在百万级别的豪车市场中，外资品牌仍处于相对垄断地位，自主品牌几乎处于空白状态。本次募投项目规划的相关车型，属于高价格段稀缺的自主科技豪华品牌，对推动我国汽车产业高质量可持续发展，加快建设汽车强国具有重要意义。

6、相关车型的开发具有必要性综上所述，公司从宣传推广、产品策略、渠道建设、客户服务、技术创新、人才储备等多方面针对相关车型制定了周密的市场开拓计划，公司现有乘用车产能利用率和产销率较高，新车型的配套生产线目前建设进展顺利，与募投项目研发进度能够匹配。本次募投项目规划的首款轿车车型尊界S800于2025年5月30日正式上市4个月的15,000台预订数可在一定程度上展现市场对产品的认可。高端智能电动平台相关车型定位高端市场，新能源汽车在智能化、网联化等方面的优势，使得国外传统豪华品牌车企的竞争力在减弱，甚至被自主品牌超越，以华为鸿蒙智行为代表的国产科技豪华品牌在高端市场进一步渗透，竞争力和市场份额不断增加，其开发具有必要性。

（三）研发成果产业化失败、市场开拓不达预期的风险较小高端智能电动平台轿车首款车型尊界S800已于2025年

月

日正式上市，尊界S800“先行者计划”于6月26日开始交付，从当前的市场反馈来看，用户反

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响较好。综上，公司本次募投项目研发成果产业化失败、市场开拓不达预期的风险较小。但出于谨慎性考虑，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“一、重大风险提示”之“（二）募集资金投资项目实施的风险”和“第六节与本次发行相关的风险因素”之“三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素”之“（一）募集资金投资项目实施的风险”中披露了相关风险，具体如下：

“公司本次募集资金投资项目为高端智能电动平台开发项目，可行性分析是基于国家产业政策、市场竞争状况、行业发展趋势、公司自身战略和技术基础等因素做出的。虽然公司综合考虑了各方面因素，但是如募投项目实施过程中，前述因素发生不利变化，可能导致本次募集资金投资项目不能如期实施，或者项目实施效果不及预期的风险，研发失败或研发成果产业化失败、市场开拓不达预期的风险。”

四、募投项目的投资进度情况，是否存在置换董事会前投入的情形

公司于2024年9月30日召开董事会审议通过本次发行相关议案，截至2024年

月

日，本次募投项目已投入金额合计

8.40亿元，不存在置换董事会前投入的情形。

【核查情况】

一、核查过程

针对以上事项，保荐机构执行了以下核查程序：

1、获取并查阅了公司本次募投项目相关的立项资料、可行性研究报告等资料；

、获取了公司截至2025年

月末的主要在研项目清单及其立项资料等；

3、与本次募投项目的相关人员了解募投项目所需要的关键技术与难点及开发进度等；

4、与发行人技术中心相关人员了解发行人目前已具备的技术；

5、与发行人相关人员了解新车型新建配套生产线的情况及建设进度，现场查看了产线建设情况，获取了产线相关的备案批复、盈亏平衡的销量测算表等资料；

6、获取了发行人有关新车型的市场开拓计划和市场空间、市场竞争等情况分析，并进行了网络核查；

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7、获取了发行人现有车型产销量和产能利用率；

、获取了发行人董事会前本次募投项目的投入情况。

二、核查意见经核查，保荐机构认为：

1、本次募投项目与其他在研项目均系围绕发行人自身主营业务开展的研发活动，着力于汽车整车、核心零部件、关键技术等的持续开发、升级，丰富产品结构、优化业务布局，以匹配汽车市场的发展与客户需求的变化，从而提升发行人经营规模和效益，增强核心竞争力；本次募投项目与其他在研项目在研发内容、研发目标等方面均存在显著差异，产品定位和定价、面向的市场目标客户群体等也明显不同，发行人本次募投项目与其他在研项目不存在重复投入的情况；

2、发行人高度重视研发投入，积累了丰富的产品研发经验和技术储备，构建了一套完整、成熟的开发流程，具备解决本次募投项目关键技术与难点的能力和资源，且本次募投项目相关预研工作充分、扎实。截至报告期末，发行人本次募投项目已完成高端智能电动平台架构的搭建，基于平台架构的系列车型研发进展顺利，首款车型具备小批量生产能力。发行人本次募投项目研发失败的风险相对较小，发行人已在募集说明书中披露了研发失败的相关风险；

、本次募投项目开发的新车型需新建配套生产线且其进展顺利，相关车型的开发具有必要性，研发成果产业化失败、市场开拓不达预期的风险较小，发行人已在募集说明书中披露了相关风险；

4、募投项目的投资进度正常，不存在置换董事会前投入的情形。

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问题2.关于融资规模根据申报材料，本次发行预计募集资金总额不超过490,000.00万元，扣除发行费用后将全部用于高端智能电动平台开发项目。

请发行人说明：（1）本次募投项目的投资明细及测算依据，本次募集资金用于资本性支出的具体情况；（2）结合货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口、资产负债率等情况，分析说明本次募集资金的必要性及融资规模的合理性。

请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条进行核查并发表明确意见。

回复：

【说明】

一、本次募投项目的投资明细及测算依据，本次募集资金用于资本性支出的具体情况

本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过350,000万元（含本数），扣除发行费用后募集资金将全部用于以下项目：

单位：万元

本次募投项目的投资总额为587,459万元，拟投入募集资金350,000万元，均属于资本性支出。

本次募投项目投资金额明细具体如下：

单位：万元

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本次募投项目系全新平台的产品开发，上述投资明细均发生在项目立项后的开发阶段，均为资本化阶段的支出。

本次募投项目投资数额系参照公司类似平台项目的历史开发经验，根据本次募投项目的具体开发内容和平台定位，结合市场调研等综合评估确定的。

投资内容主要为平台开发所发生的直接支出，包含项目开发过程中的设计开发费用、人工费用、试验费用、材料费和支付的其他直接费用，不包含水电费、折旧摊销等间接费用。

1、设计开发费

设计开发费的投资总金额为356,659万元。

2、试验费

试验费的投资总金额为28,639万元。

、材料费

材料费的投资总金额为92,517万元。

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4、人工费

人工费的投资总金额为89,088万元。公司对本次募投项目人工费用根据项目预计人工小时单价*项目预计总工时进行测算。对于项目预计人工单价，公司根据研发类人员近三年平均人力成本【豁免披露】进行测算，即人工小时单价=近三年研发类人员平均人力成本总额/12个月/21.75（天/月）/8（小时/天）。对于项目预计总工时，公司根据项目预计标准人数、工作时间和开发周期性测算，即项目预计总工时=项目预计标准人数*21.75天/月*8小时/天*开发周期（月）。募投项目预计标准人数系公司在既往同类项目实际标准人数的基础上，结合本次募投项目全新的智能线控底盘系统、智能座舱系统、智能驾驶系统、车身系统等核心模块开发，造型、性能和电气底盘等全新设计，各类动静态试验，以及新车型和零部件试制等实际需要，并充分考虑了项目开发难点等情况进行估算的，三个品类的车型平均各需标准人数【豁免披露】左右。公司于2023年举行项目立项决策会，已规划的系列车型将于2025-2027年陆续具备小批量生产能力，三个品类的车型开发周期平均各在【豁免披露】。综上，本次募投项目人工费较高主要系项目体量较大，涉及模块和规划的车型较多，开发周期较长，所需人数较多所致。募投项目人工费占投资总额的比例为

15.16%，低于公司近三年研发费用中的工资及工资性费用占比，具备合理性。

5、其他费用

其他费用的投资总金额为20,556万元。

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二、结合货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口、资产负债率等情况，分析说明本次募集资金的必要性及融资规模的合理性

（一）结合货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口等情况，分析说明本次募集资金的必要性及融资规模的合理性

综合考虑公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累、公司资产负债状况等因素，公司未来三年资金缺口为430,677.53万元，具体测算过程如下：

单位：万元

注：鉴于公司2022年度、2024年度归属于母公司股东的净利润为负数，基于谨慎性考虑，未预计未来三年现金分红所需资金。

、可自由支配资金截至2024年12月31日，公司货币资金余额为1,325,567.15万元，交易性金融资产余额为466,082.78万元，其中使用受限的货币资金余额为295,818.10万元。公司可自由支配货币资金余额为1,495,831.83万元。

2、未来三年预计产生的累计经营活动现金流入净额（

）2022年度-2024年度发行人营业总收入和经营活动产生的现金流量净额变动情况

2022年度-2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额占营业总收入比例情况如下：

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单位：万元

如上表所示，2022年度-2024年度公司经营活动产生的现金流量净额占营业总收入比例分别为

4.18%、

7.54%和

6.42%，公司采用报告期内经营活动产生的现金流量净额占营业总收入比例平均值6.05%，预测未来三年（2025年至2027年）的经营活动现金流量净额。

（2）未来三年营业总收入的预测公司未来三年营业总收入预测如下：

单位：万元

公司未来三年营业总收入预测依据如下：

①2022年度至2024年度，公司营业总收入由3,657,736.43万元增长至4,220,228.66万元，复合增长率为7.41%；②同时，本次募投项目高端智能电动平台开发项目和配套的年产

万辆中高端智能新能源乘用车建设项目及配套车型技改项目系公司充分考虑汽车行业的未来发展趋势和自身战略定位开展的战略转型项目，高端智能电动平台规划的首款车型已正式发布上市，第二款车型和第三款车型将分别于2026年和2027年上市，将为公司带来较大的收入贡献。相关车型的市场空间及在建项目情况详见本问询回复之“问题1.关于本次募投项目”之“三、（二）结合新车型的市场开拓计划、市场空间、市场竞争情况以及目前在建项目情况、现有车型产销量和产能利用率等情况，相关车型的开发具有必要性”。

综上，考虑到公司2022年度-2024年度的营业收入复合增长率情况，以及公司本次募投项目及配套建设项目车型陆续投入市场的贡献，假设2025年、2026年和2027年营业总收入增长率与报告期内营业总收入复合增长率保持一致，为

7.41%。同时，考虑到公司2024年度营业总收入同比有所下滑，公司基于谨慎性考虑以2022年、2023年、2024年3年平均营业总收入4,126,535.31万元（小于公司2024年度

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营业总收入4,220,228.66万元）作为基数预测2025年营业总收入,即预测2025年度营业总收入=4,126,535.31万元*（1+7.41%）。

（3）公司未来期间预计产生的累计经营活动现金流量净额对于公司2025年、2026年和2027年的经营活动现金流量净额采用销售百分比法进行预测：公司2025年、2026年和2027年的经营活动现金流量净额=预测2025年、2026年和2027年营业总收入*6.05%=865,617.43万元，具体测算过程如下：

单位：万元

3、最低现金保有量最低现金保有量系公司为维持日常营运所需要的最低货币资金金额，以应对客户回款不及时，支付供应商货款、员工薪酬、税费等短期付现成本。根据公司合并报表，2022年度、2023年度和2024年度公司经营性现金流出情况及据此测算的公司货币资金保有量测算情况如下：

单位：万元

由上表可知，2022年末、2023年末、2024年末，公司可自由支配的货币资金及交易性金融资产对月均经营活动现金流出的覆盖月份数分别为3.85个月、4.07

7-1-30

个月和4.85个月。为保证公司经营运转稳定，公司通常预留4个月左右日常经营所需现金，因此测算保留四个月经营活动现金流出资金作为最低现金保有量。2024年度同行业可比公司可自由支配的货币资金及交易性金融资产对月均经营活动现金流出的覆盖月份数具体如下：

单位：万元

注：同行业可比公司可自由支配的货币资金系货币资金金额扣除受限货币资金金额。

由上表可知，公司采用四个月经营活动现金流出资金作为最低现金保有量与同行业可比公司相比处于中间水平，低于上汽集团、长安汽车和广汽集团，具备合理性。综上，2022年度-2024年度，公司的月均经营活动现金流出金额为305,523.74万元，因此以

个月的覆盖水平，确定最低现金保有量为1,222,094.95万元。

4、未来三年新增最低现金保有量

最低现金保有量的需求与公司经营规模密切相关，随经营规模的增加，各项经营活动现金流出通常同步增加，现金保有量也会同步增加。根据公司未来期间预计营业总收入，公司未来期间新增最低现金保有量=预测2027年营业总收入*2022年度-2024年度最低现金保有量/报告期平均营业总收入-2022年度-2024年度最低现金保有量=292,478.40万元。

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5、未来三年各项资本性支出及项目投资需求截至本报告出具日，公司已审议的投资项目资金需求为1,164,702.49万元，具体如下：

单位：万元

注：根据2024年江淮汽车第八届董事会第十八次会议审议通过的《关于公司2024年度投资计划的议案》，公司2024年固定资产投资计划202,357万元，根据公司已披露的2024年度报告，2024年全年实际完成固定资产投资224,537.66万元，全年投资计划完成率110.96%。此外，根据2025年江淮汽车第八届董事会第二十四次会议审议通过的《关于公司2025年度投资计划的议案》，公司2025年固定资产投资计划197,240万元，包括年产20万辆中高端智能新能源乘用车建设项目及配套车型技改项目、研发五期建设项目、新港乘用车超级工厂停车楼建设项目、技术中心2025年研发试验能力提升项目等相关投资,与预测数差异不大，说明以2024年投资计划进行未来期间的固定资产投资预测具备合理性。

、预计偿还借款利息2022年度、2023年度、2024年度，公司银行借款的利息支出分别为36,264.98万元、28,920.54万元和21,170.27万元，年均银行借款利息支出为28,785.26万元。截至2024年12月31日，公司银行借款（包括长期借款、一年内到期的非流动负债、短期借款）余额为715,236.33万元，平均年化借款利率为2.89%，按照此银行借款余额和平均年化借款利率测算2025年、2026年和2027年每年需支付的利息

7-1-32

为20,676.58万元，低于报告期内年均银行借款的利息支出，未来三年未偿还贷款的利息支出合计为62,029.73万元。

7、拟支付租赁负债及利息公司拥有较大体量以使用权资产和租赁负债核算的租赁房屋。公司租赁房屋主要系围绕主业开展生产经营活动所需，支付租赁负债本金及利息列报于公司现金流量表的筹资活动中，未在未来期间预计产生的累计经营活动现金流量净额中予以考虑，因此计算未来资金需求时应考虑支付租赁负债本金及利息支出。

2022年、2023年和2024年公司除新港智能新能源乘用车项目外支付的租赁负债及利息现金流分别为1,923.02万元、1,712.10万元和2,186.10万元，平均年化租赁负债及利息现金流为1,940.41万元，根据前述平均值预测公司2025年、2026年和2027年拟支付租赁负债及利息合计为5,821.22万元；此外公司2024年9月底已签订的《江淮新港智能新能源乘用车项目土地厂房租赁协议》约定，租赁期内前五年公司每年需支付场地租金

1.5

亿元，公司2025年、2026年和2027年拟支付的新港智能新能源乘用车项目土地厂房租赁负债及利息支出预计至少为45,000.00万元。因此，公司未来三年拟支付的租赁负债及利息支出预计至少为50,821.22万元。

根据前述分析，公司目前面临的资金缺口金额约为430,677.53万元，而本次募集资金为350,000万元，公司难以通过自有资金进行本次募投项目建设。因此，本次募集资金具有必要性。

（二）结合公司资产负债率等情况，分析说明本次募集资金的必要性及融资规模的合理性

2022年末、2023年末和2024年末，公司资产负债率分别为

70.12%、

69.01%和74.68%，公司资产负债率处于较高水平。报告期各期末，公司资产负债率与同行可比上市公司对比情况如下：

单位：%

7-1-33

与同行业可比上市公司相比，发行人资产负债率较高。本次募投项目建设拟投入募集资金350,000万元，若全部采用债务融资方式进行本次募投项目建设，以报告期末财务数据测算，公司资产负债率将增至

76.36%，远高于同行业平均水平，会对公司偿债能力造成一定的影响；若采用股权融资方式进行本次募投项目建设，以报告期末财务数据测算，公司资产负债率将降至

69.71%，与同行业可比公司平均值相当。因此，本次募投项目建设通过股权融资方式可以解决重点项目所需资金，将增强发行人资本实力，降低发行人资产负债率，优化资本结构；同时，节约发行人财务费用，增强财务稳健性，促进发行人的长期可持续发展。

综上所述，一方面，随着公司业务规模的快速增长，公司营运资金的需求不断增加，公司目前面临较大的资金缺口，难以通过自有资金进行本次募投项目建设；另一方面，公司目前资产负债率水平高于同行业可比上市公司平均水平，若通过债务融资方式进行本次募投项目建设，将进一步提升公司资产负债率水平，增加公司的偿债风险；因此，公司本次募集资金具有必要性，融资规模具有合理性。

【核查情况】

一、核查过程

针对以上事项，保荐机构和申报会计师执行了以下核查程序：

1、查阅本次募投项目的可研报告，核查本次募投项目的建设内容、投资数额安排明细、投资数额的测算依据、测算过程及项目资本性支出情况等；

2、核查公司现有货币资金的用途、现金周转、经营性资金净流入等情况，获取公司未来投资支出计划以及银行借款偿还计划，测算预测期资金流入净额、最低现金保有量、资金缺口等情况，并结合公司资产负债率情况及与同行业可比公司对

7-1-34

比情况，分析本次募投项目融资的必要性和融资规模的合理性。

二、核查意见经核查，保荐机构、申报会计师认为：

、本次募投项目具体投资数额的测算依据和测算过程合理；本次募投项目拟使用募集资金部分的项目投资均属于资本化阶段支出，均满足公司会计政策中关于开发支出资本化的条件；

2、结合货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口、资产负债率等情况，公司本次募集资金具有必要性，融资规模具有合理性；

、关于《证券期货法律适用意见第

号》第

条的核查意见

（

）通过配股、发行优先股或者董事会确定发行对象向特定对象发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的百分之三十。对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应当充分论证其合理性，且超过部分原则上应当用于主营业务相关的研发投入。

经核查，本次募投项目拟投入募集资金350,000万元，均属于资本性支出，不存在将募集资金用于补充流动资金和偿还债务的情形。

（2）金融类企业可以将募集资金全部用于补充资本金。

经核查，发行人不属于金融类企业，不适用此规定。

（3）募集资金用于支付人员工资、货款、预备费、市场推广费、铺底流动资金等非资本性支出的，视为补充流动资金。资本化阶段的研发支出不视为补充流动资金。工程施工类项目建设期超过一年的，视为资本性支出。

经核查，本次募投项目系全新平台的产品开发，且相关研发投入均发生在项目立项后的开发阶段，为资本化支出，不视为补充流动资金。

（4）募集资金用于收购资产的，如本次发行董事会前已完成资产过户登记，本次募集资金用途为补充流动资金；如本次发行董事会前尚未完成资产过户登记，本次募集资金用途为收购资产。

7-1-35

经核查，本次募集资金未用于收购资产，不适用此规定。（

）上市公司应当披露本次募集资金中资本性支出、非资本性支出构成以及补充流动资金占募集资金的比例，并结合公司业务规模、业务增长情况、现金流状况、资产构成及资金占用情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性。

经核查，本次募集资金均属于资本性支出，不存在将募集资金用于补充流动资金和偿还债务的情形，不适用此规定。

（6）保荐机构及会计师应当就发行人募集资金投资构成是否属于资本性支出发表核查意见。对于补充流动资金或者偿还债务规模明显超过企业实际经营情况且缺乏合理理由的，保荐机构应当就本次募集资金的合理性审慎发表意见。

经核查，本次募投项目拟使用募集资金部分的项目投资均属于资本化阶段支出，均满足公司会计政策中关于开发支出资本化的条件。

7-1-36

问题3.关于经营情况根据申报材料，1）报告期内，公司的主营业务收入分别为3,595,501.74万元、3,000,574.05万元、4,168,276.30万元和2,958,763.31万元，归属于母公司股东的净利润分别为19,999.94万元、-158,247.69万元、15,150.93万元和62,512.10万元，扣非归母净利润分别为-188,357.20万元、-279,478.40万元、-171,754.69万元和-23,118.50万元；2）报告期内，公司收入存在一定季节性，境外收入金额及占比持续上升，境内收入金额及占比下降；3）报告期内，公司主营业务毛利率分别为7.10%、7.31%、10.47%和10.52%；4）报告期内，公司客户包括直销客户、经销客户及贸易客户等，主要客户集中度快速提升，部分主要客户为报告期内新增、成立时间较短或规模较小。

请发行人说明：（1）结合主要产品的销量、均价等分析报告期内公司主营业务收入变动的原因，分析其他业务收入的主要内容及波动原因；营业收入变动与售后服务费的匹配情况，收入季节性分布情况，公司业绩变动及收入季节性分布情况与同行业可比公司是否存在差异及原因；（2）量化分析报告期内扣非归母净利润持续为负的原因，归属于母公司股东的净利润变动幅度较大的原因及合理性，结合2024年主要产品的销售情况和毛利率等分析公司归属于母公司股东的净利润同比大幅增加的原因；（3）报告期内境内收入金额持续下降的原因，境外收入金额大幅增长的原因、对应的主要客户、产品及销售模式，结合报告期内报关数据、出口退税金额等说明与外销业务规模的匹配性；报告期内境内境外收入分布及变动情况与同行业可比公司的差异情况及原因；（4）结合单价、单位成本、销售结构等分析各主要产品毛利率变动的原因，与同行业可比公司是否存在较大差异及原因，境内外销售毛利率的差异情况及原因；（5）客户集中度快速提升的原因，区分客户类型说明报告期内向主要客户的销售情况并分析变动情况；成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的基本情况，销售金额变动的合理性，销售金额与客户规模的匹配性；（6）报告期内政府补助金额下降的原因。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并说明对不同类型客户及成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的核查程序、比例、结论。

回复：

7-1-37

【说明】

一、结合主要产品的销量、均价等分析报告期内公司主营业务收入变动的原因，分析其他业务收入的主要内容及波动原因；营业收入变动与售后服务费的匹配情况，收入季节性分布情况，公司业绩变动及收入季节性分布情况与同行业可比公司是否存在差异及原因

（一）结合主要产品的销量、均价等分析报告期内公司主营业务收入变动的原因

报告期内，公司的主营业务收入分别为3,000,574.05万元、4,168,276.30万元、3,874,914.94万元和1,785,064.84万元，其中商用车、乘用车、客车合计收入占同期主营业务收入的比例分别为

91.92%、

93.33%、

95.34%和

95.16%，构成报告期内公司的主要产品。报告期内，公司商用车、乘用车及客车的收入、销量、均价具体情况如下：

单位：万元、辆、万元/辆

7-1-38

注：上表中商用车不包含客车以及底盘销量，乘用车不包含蔚来汽车销量，2022年度未包含KD散件，下同。

2022年至2025年1-6月，公司主营业务收入变动以及商用车、乘用车和客车的销量、销售均价对主营业务收入变动影响的具体分析如下：

单位：万元

注1：销量对收入增长的贡献=（本年度销售数量-上年度销售数量）×上年度销售均价，销售均价对收入增长的贡献=（本年度销售均价-上年度销售均价）×本年度销售数量。

注2：2025年1-6月收入、销量、单价对比数据为2024年1-6月；2025年1-6月毛利率

7-1-39

变动额对比数据为2024年度，下同。如上表所示，2023年度公司主营业务收入较2022年度上涨1,167,702.25万元、增幅38.92%，主要系商用车、乘用车、客车销售收入共同上涨所致；2024年度，公司主营业务收入较2023年度下降293,361.37万元、降幅

7.04%，其中：商用车销售收入较2023年度上涨113,741.20万元、乘用车销售收入较2023年度下降367,342.71万元、客车销售收入较2023年度上涨57,613.61万元；2025年1-6月公司主营业务收入较上年同期下降185,298.47万元，降幅9.40%，其中：商用车销售收入较上年同期下降88,829.78万元，乘用车销售收入较上年同期下降143,574.96万元，具体分析如下：

（1）2023年度，公司商用车、乘用车销售收入分别同比增加30.47%、57.48%，销售数量同比增加

27.13%、

43.33%，销售均价均有所提升，导致公司2023年度主营业务收入同比增长38.92%，主要原因系：

①2023年我国汽车销量3,009.4万辆，同比增长12%，其中乘用车销量达2,606.3万辆，同比增长

10.6%；商用车销量达

403.1万辆，同比增长

22.1%，商用车市场谷底回弹，实现恢复性增长。同时，新能源乘用车持续快速增长，销量达949.5万辆，同比增长37.9%。国内整体汽车市场的增长带动公司相关产品销量增长；

②公司抢抓国际市场机遇，积极响应国家“一带一路”倡议，出口市场覆盖多个“一带一路”沿线国家，受主要境外市场整体需求快速增长、行业竞争相对宽松等影响，2023年公司境外收入持续上升。同时，公司持续强化技术创新和车型更新迭代，带动营业收入整体增长；

③2023年，公司商用车、乘用车单价上涨主要受销售区域和产品结构的影响，销售区域方面，通过境外子公司销售的乘用车和商用车销售占比有所提升，境外子公司由于其成本结构中包含进口关税、报废税等（由公司境外子公司承担），较直接出口模式（进口关税、报废税等由海外经销商承担）下的产品售价相对更高；产品结构方面，2023年乘用车中售价较高的E40X、瑞风S5、X8Plus和商用车中售价较高的重卡、新能源商用车的销量均有所提升。

（2）2024年度，公司商用车、乘用车、客车销售收入同比分别变动5.41%、-23.08%、

29.35%，销售数量同比变动-0.04%、-16.59%、

35.02%，商用车销售均价有所提升，乘用车、客车销售均价有所下降，2024年主营业务收入下降主要受乘

7-1-40

用车销售数量和销售均价共同下降影响所致，主要原因系：

①2024年，公司乘用车单价变动主要受产品结构和销售区域影响，一方面，公司及时顺应市场需求调整不同产品线结构，同时市场竞争加剧，导致终端让利频繁；另一方面，2023年公司通过境外子公司销售的乘用车收入占比有所下降。

②2024年乘用车销量下降主要系：中国品牌出海加速，公司在海外市场面临的竞争加剧；境内方面，公司更具市场竞争力的电动化、智能化车型处于市场推广或研发阶段，在国内乘用车市场新能源渗透率不断快速提升的市场下，公司现阶段产品竞争力相对不强。

（

）2025年1-6月，公司商用车、乘用车、客车销售收入同比分别变动-7.70%、-22.80%、

38.80%，销售数量同比变动-3.31%、-16.12%、

37.88%，商用车、乘用车销售均价有所下降，客车销售均价有所上升，2025年1-6月主营业务收入下降主要受商用车、乘用车销售数量和销售均价共同下降影响所致，主要原因系：

①2025年1-6月，公司商用车和乘用车销量下降的主要原因系：境内外市场竞争进一步加剧；受部分海外市场报废税/进口关税、地缘政治阶段性复杂化等影响，公司对相关国家出口销量有所下降；公司更具市场竞争力的智能化车型尚处于研发阶段或产能爬坡初期（高端智能电动平台首款车型尊界S800自2025年5月30日上市4个月预订突破15,000台，首批“先行者计划”于2025年

月

日开启交付，后续车型尚在研发中）。

②2025年1-6月，公司商用车和乘用车单价下降的主要原因系：公司为应对市场竞争，调整部分车型售价；境外子公司（进口关税、报废税等由境外子公司承担导致单价相对较高）销售占比降低；公司境外商用车中平均单价较低的皮卡产品销售占比提升。

（二）分析其他业务收入的主要内容及波动原因报告期内，公司其他业务收入明细如下：

单位：万元

7-1-41

由上表可知，公司其他业务收入主要为材料销售收入、海外运保费收入、运输费收入及其他等，其中其他主要包括商标许可收入、技术许可收入、劳务收入、零星加工收入等。报告期内，公司其他业务收入的波动主要受材料销售、海外运保费收入及运输费收入的波动影响，其中收入占比较大的材料销售收入变动主要受其中的成套KD散件收入影响。报告期内，公司成套KD散件收入金额如下：

单位：万元

由上表可知，报告期内，公司KD散件收入分别为344,935.54万元、587,924.16万元、547,560.13万元和196,866.19万元，占营业收入比例分别为9.45%、13.08%、

13.00%和

10.17%，整体呈上升趋势。公司报告期内境外收入分别为1,031,859.04万元、2,366,942.24万元、2,389,202.80万元和1,014,767.06万元，2022年度-2024年度整体呈上升趋势，2025年1-6月较上年同期有所下降。公司成套KD散件主要用于出口销售，变动趋势与境外收入变动趋势一致。2022年度，公司将成套KD散件收入计入其他业务收入核算，随着KD散件收入占比的不断提升，成为公司营业收入的重要组成成分，且考虑到KD散件收入具有较强的稳定性及持续性，能够为公司带来持续、可靠的现金流，将其调整为主营业务收入能更准确反映公司业务特点，故公司自2023年起将KD散件收入调整为主营业务收入进行核算和管理。

其次，报告期内公司海外运保费收入分别为81,020.11万元、95,611.36万元、77,157.55万元和21,564.21万元，受报告期内境外收入波动和不同海外客户运输距

7-1-42

离、结算模式差异的影响，报告期内公司海外运保费存在波动。此外，报告期内公司运输费收入分别为32,741.85万元、31,157.80万元、28,152.16万元和15,480.81万元，整体呈下降趋势，主要原因系受境内收入下降及不同地区运输距离和出口产品结构变化的影响。

（三）营业收入变动与售后服务费的匹配情况报告期内，公司营业收入及售后服务费情况如下：

单位：万元

注：公司2024年年度报告、2025年半年度报告已根据企业会计准则18号解释公告，将不属于单项履约义务的保证类质量保证从销售费用调整到营业成本列报。为保持报告期财务数据的可比性，本回复已对主营业务成本、各产品毛利率和销售费用等进行还原处理，下同。

如上表，公司售后服务费比例逐年上升，主要原因系：

1、近年来，汽车市场竞争激烈，消费者对汽车售后服务的要求越来越高，不仅关注车辆本身的质量和性能，也对售后服务的质量、便捷性等方面有更高的期望。公司为提高客户满意度和忠诚度，逐渐加大在售后服务方面的投入；

、汽车技术的不断发展，特别是新能源汽车和智能网联汽车的普及，汽车技术含量和复杂性大幅提高，维修保养的难度和成本也相应增加，导致售后服务费用上升；

3、报告期内，公司产品质保期内市场保有量增加，服务费用同步增加。

（四）收入季节性分布情况，公司业绩变动及收入季节性分布情况与同行业可比公司是否存在差异及原因

、公司业绩变动及与同行业可比公司比较情况

（1）报告期内，公司营业收入变动与同行业可比公司比较情况如下：

单位：亿元

7-1-43

由上表可知，2023年度，公司营业收入同比增长23.14%，与同行业可比公司不存在重大差异；2024年度，公司营业收入同比下降6.28%，与同行业可比公司变动趋势有所差异,主要系赛力斯、比亚迪、长城汽车、江铃汽车收入出现不同程度的增长，拉高了同行业可比公司平均值所致，可比公司中一汽解放、广汽集团、东风股份、福田汽车、上汽集团2024年度营业收入均出现不同幅度的下降，且下降幅度高于公司。2025年1-6月，公司营业收入同比下降

9.10%，与同行业可比公司变动趋势存在一定差异，主要系比亚迪、福田汽车当期收入实现大幅增长，拉高了可比公司平均值所致，可比公司中一汽解放、长安汽车、广汽集团、东风股份、赛力斯等2025年1-6月营业收入均呈现下降趋势。

综上，报告期内，公司营业收入变动与同行业可比公司不存在重大差异。

（2）报告期内，公司扣非归母净利润变动与同行业可比公司比较情况

报告期内，公司扣非归母净利润变动与同行业可比公司比较情况如下：

单位：亿元

7-1-44

由上表可知，2023年度公司扣非归母净利润同比上涨38.54%，同行业可比公司归母净利润同比上涨平均值为41.14%，公司与同行业可比公司变动幅度基本相当，公司与赛力斯、东风股份、一汽解放等扣非归母净利润均为负数，与同行业不存在重大差异。

2024年度公司扣非归母净利润同比下降59.61%，与同行业可比公司平均值相比差异较大，主要系可比公司中比亚迪、长城汽车、赛力斯2024年扣非归母净利润同比大幅上涨所致；公司2024年度扣非归母净利润为负数，已披露2024年报数据的同行业可比公司中广汽集团为-43.51亿元，同比下降

221.80%；一汽解放为-5.70亿元，同比下降584.54%；上汽集团为-54.09亿元，同比下降153.85%；东风股份为-6.90亿元，同比下降

153.83%；福田汽车-2.13亿元，同比下降

147.21%；公司与同行业不存在重大差异。

2025年1-6月，公司扣非归母净利润-9.16亿元，同比下降1,096.63%，与同行业可比公司平均值相比存在一定差异，主要系可比公司中上汽集团、赛力斯、比亚迪2025年1-6月扣非归母净利润同比大幅上涨所致。可比公司中一汽解放扣非归母净利润-3.77亿元、同比下降232.68%，广汽集团扣非归母净利润-29.45亿元、同比下降771.11%，此外长城汽车、江铃汽车扣非归母净利润分别下降36.39%、33.44%。

、公司收入季节性分布及与同行业可比公司比较情况

报告期内，公司营业收入季节性分布情况如下：

单位：万元

7-1-45

由上表可知，报告期内公司收入不存在明显季节性分布的情况。2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，同行业可比公司的营业收入季节性分布情况如下：

7-1-46

由上表可知，汽车行业收入季节性分布由于不同地区、不同品牌以及不同的市场环境会有所差异。整体来说，汽车行业具有一定的季节性，受到传统消费习惯和节假日安排的影响，我国的汽车销售在“五一”、“十一”和“春节”等节假日期间一般需求较为旺盛，并且业内一直以来存在“金九银十”的销售理念。近年来随着汽车企业各种新品发布会、大型汽车节活动、汽车产品促销活动等汽车营销活动手段的丰富，消费者的购车习惯逐渐发生改变，以及汽车行业对外出口占比增长，汽

7-1-47

车行业的季节性特征日益削弱。具体来说，公司2022年度前三季度收入分布与同行业可比公司相比基本一致，公司2022年四季度销售收入占比较三季度有所下降，而同行业可比公司平均值较高，主要原因系比亚迪、长安汽车、赛力斯2022年四季度销售占比较高导致同行业可比公司平均值较高所致。公司2023年销售收入一季度占比较低，二季度和三季度占比较高，前三季度分布与行业变化趋势和同行业可比公司变化趋势基本一致，主要原因系2023年一季度汽车行业进入促销政策切换期，受传统燃油车购置税优惠政策的退出、新能源汽车补贴的结束等影响，市场需求逐步恢复；公司2023年四季度销售收入占比较同行业可比公司平均值偏低，主要原因系2023年四季度公司乘用车销量较三季度下降所致，与同行业可比公司广汽集团、东风股份、福田汽车变动趋势一致，不存在重大差异。公司2024年销售收入一、三季度占比较高，四季度占比较低，主要系公司收入结构中境外收入占比较高，2024年第四季度因部分境外地区税收政策变化导致当季度境外收入环比有所下降，进而导致公司四季度收入占比有所下降。公司2024年四季度收入占比低于同行业公司四季度收入占比的平均值，与一汽解放较为相似，同行业公司2024年四季度收入占比平均值较高，主要系上汽集团、比亚迪、长安汽车、广汽集团的四季度收入占比较高所致。公司2025年一季度与二季度销售分布较为平均，分布与一汽解放、东风股份较为相似。同行业可比公司平均值2025年上半年第二季度略高于第一季度，主要系赛力斯第二季度营业收入份额占比较高，拉高了同行业可比公司平均值。

综上，报告期内，公司收入季节性分布情况与同行业可比公司和行业变化趋势不存在重大差异。

二、量化分析报告期内扣非归母净利润持续为负的原因，归属于母公司股东的净利润变动幅度较大的原因及合理性，结合2024年主要产品的销售情况和毛利率等分析公司归属于母公司股东的净利润同比大幅增加的原因

（一）量化分析报告期内扣非归母净利润持续为负的原因，归属于母公司股东的净利润变动幅度较大的原因及合理性

、公司报告期内扣非归母净利润持续为负的原因

报告期内，公司扣非归母净利润分别为-279,478.40万元、-171,754.69万元、

7-1-48

-274,145.14万元和-91,564.28万元，具体情况如下：

单位：万元

注：公司2024年年度报告已根据企业会计准则18号解释公告，将不属于单项履约义务的保证类质量保证从销售费用调整到营业成本列报。为保持报告期财务数据的可比性，本回复已对涉及年度间对比的主营业务成本、各产品毛利率和销售费用等进行还原处理，即已将营业成本中不属于单项履约义务的保证类质量保证还原至销售费用，下同。

如上表所示，报告期内公司综合毛利率分别为8.42%、11.29%、11.56%和

10.78%，期间费用率分别为12.62%、12.09%、13.09%和13.55%，同时，报告期内公司资产减值损失规模较大以及联营企业大众安徽处于前期投入阶段投资亏损较多，综合导致报告期内扣非归母净利润持续为负。报告期内，公司扣非归母净利润与同行业可比公司对比情况如下：

单位：万元

7-1-49

如上表所示，2022年度，同行业可比公司中一汽解放、东风股份、福田汽车、江铃汽车、赛力斯扣非归母净利润均为负数；2023年度，同行业可比公司中一汽解放、东风股份、赛力斯扣非归母净利润均为负数；2024年度，同行业可比公司中上汽集团、一汽解放、广汽集团、东风股份、福田汽车扣非归母净利润均为负数；2025年1-6月，同行业可比公司中一汽解放、广汽集团、东风股份扣非归母净利润均为负数。综上，报告期各期，同行业可比公司亦有亏损情况，公司与同行业可比公司不存在显著差异。报告期内，公司毛利率、期间费用率及资产减值损失、投资收益等具体分析如下：

（1）毛利率

受汽车行业竞争加剧、公司品牌影响力、原材料采购成本波动等多种因素影响，公司整体毛利率偏低，报告期内，公司综合毛利率分别为8.42%、11.29%、11.56%和

10.78%，公司综合毛利率主要受主营业务毛利率影响。

报告期各期，公司主营业务毛利率分别为7.31%、10.47%、10.70%和9.62%，主营业务毛利率较低系境内销售毛利率较低所致，具体如下：

7-1-50

报告期各期，公司与同行业可比公司境内外毛利率对比情况具体如下：

如上表所示，公司主营业务境外毛利率与同行业可比公司平均值基本相当；公司主营业务境内毛利率低于同行业可比公司平均值，与广汽集团基本相当。公司主营业务境内毛利率较低主要受境内乘用车和商用车毛利率较低影响，乘用车境内毛利率较低的原因主要系：境内乘用车市场竞争较为激烈，公司更具市场竞争力的智能化车型尚处于研发阶段或产能爬坡初期，规模效益尚未显现；商用车境内毛利率较低的原因主要系：近年来宏观经济波动、基础设施建设投资放缓，市场需求不足。

7-1-51

具体分析如下：

①乘用车方面，国内市场参与竞争的品牌众多，在新一轮科技革命和产业变革与汽车产业降速调整相叠加的大背景下，行业竞争日趋激烈。同时，随着新能源汽车渗透率的提升，国内车企纷纷向新能源、智能、网联汽车方向发展，公司亦处于产业结构转型和自身战略、产品结构调整的发展过程中，但报告期内公司主要销售的乘用车中燃油车占比相对较高，更具市场竞争力的智能化车型尚处于研发阶段或产能爬坡初期（高端智能电动平台首款车型尊界S800自2025年5月30日上市4个月预定量突破15,000台，于2025年6月26日开启交付，后续车型尚在研发中），规模效益尚未显现。综合导致报告期内乘用车整体的销售毛利率相对较低。

②商用车方面，近两年受宏观经济波动、基础设施建设投资放缓等宏观因素影响，运价较低，终端市场换车需求动力不足，境内商用车市场供大于求，整体表现相对疲弱。公司为保证销量，促销活动力度加大，导致销售毛利率相对较低，符合行业整体现状。公司商用车毛利率与同行业基本相当，具体对比情况参见本题回复之“四”之“（一）”“1、商用车”。

（2）期间费用

报告期内，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用合计占营业收入比例分别为

12.62%、

12.09%、

13.09%和

13.55%，占营业收入比例均高于公司毛利率，其中财务费用相对较低，研发费用、销售费用和管理费用相对较高，符合公司经营情况和行业特点。

公司研发费用、销售费用和管理费用合计占营业总收入的比例与同行业可比公司比较情况如下：

7-1-52

注1：研发费用、销售费用和管理费用合计占营业总收入的比例=（研发费用+销售费用+管理费用）/营业总收入；注2：为保持与同行业上市公司数据的可比性，上表计算占比时未将营业成本中不属于单项履约义务的保证类质量保证还原至销售费用。

如上表所示，公司研发费用、销售费用和管理费用合计占营业收入比例与同行业可比公司平均值基本相当。

公司研发费用、销售费用和管理费用具体分析如下：

①研发费用方面

公司坚持“生产一代、研发一代、储备一代”的基本原则，持续强化在电动化、智能化、网联化、生态化等方面的技术创新和研发投入，报告期内研发费用分别为153,697.44万元、159,459.60万元、176,292.82万元和68,682.20万元。研发费用金额较高的原因主要系：公司所属的汽车产业属于技术密集型产业，且行业竞争激烈，公司需要不断投入研发以增强市场竞争力；同时，公司产品品类丰富，面向的全球化各区域和细分市场具有差异化需求，从整车到关键部件、核心技术以及对不同国家和地区的适应性开发，均需要大规模研发投入。具体分析如下：

A、汽车属于技术密集型产业，行业竞争激烈，公司需要不断投入研发以增强核心竞争力

公司所属的汽车产业是典型的技术密集型产业，在新一轮科技革命和产业变革与汽车产业降速调整相叠加的大背景下，不断加大研发投入，提升技术实力，是整车企业增强核心竞争力的重要保障措施。同时，近年来汽车行业竞争不断加剧，新车型和新技术的推出速度不断加快，更快的产品和技术迭代周期意味着研发资源需要被同时投入到多个代际和多个品种的产品、技术开发上。为应对市场和客户需要，保持各产品线的竞争力，公司建立了一支优秀的研发人才队伍（截至2025年6月末公司技术人员为6,951人），综合导致研发费用不断增加。

B、公司产品品类丰富，面向全球经营，从整车到关键部件、核心技术和适应性开发均需要大规模研发投入

7-1-53

公司现有主导产品包括重、中、轻、微型卡车、皮卡、多功能商用车、MPV、SUV、轿车、客车，专用底盘及变速箱、发动机、车桥等核心零部件，产品品类较为丰富。同时，公司业务面向全球市场，不同国家在用户习惯、用车环境，汽车安全标准认证，环保与能耗要求方面均有不同的标准。无论是整车开发和升级，还是传统燃油车领域的发动机、变速箱等关键部件，以及新能源汽车领域的电动化、智能化、网联化等核心技术开发，以及针对不同区域市场的安全、环保、能耗标准开展适应性开发，均需要较大规模的研发投入。

②销售费用方面

为适应国际化和品牌策略等需要，公司持续加大销售支持力度，报告期内销售费用呈上升趋势，分别为145,813.06万元、183,161.02万元、191,998.79万元和107,221.98万元。销售费用金额较高的原因主要系：公司在全球建立了庞大的销售网络渠道和销售人员队伍，需要较高的费用支持销售活动；消费者需求的提升和汽车技术的发展，以及公司产品保有量的积累，导致售后服务费不断增加。具体分析如下：

A、庞大的全球化销售网络渠道和销售人员队伍建设，需要不断投入较高的销售费用

公司主要采用直销+经销相结合的模式实现产品销售，目前产品已累计销往全球130多个国家和地区，自身拥有一支近2,000人的销售人员队伍。公司在境内外市场均需结合市场拓展、销售服务、客户维护等需要，提供覆盖汽车销售、零部件供应、售后服务和信息反馈一体的售前、售中、售后等全面销售服务，并建立了全球化的销售网络渠道和营销服务网点。公司需要不断投入较高的销售费用，以支撑销售人员队伍和全球市场销售网络渠道的建立、维护和管理，以及品牌推广。

B、消费者需求的提升和汽车技术的发展，以及产品保有量的积累，导致售后服务费不断增加

近年来，汽车市场竞争激烈，消费者对汽车售后服务的要求越来越高，不仅关注车辆本身的质量和性能，也对售后服务的质量、便捷性等方面有更高的期望。公司为提高客户满意度和忠诚度，逐渐加大在售后服务方面的投入；同时，随着汽车技术的不断发展，特别是新能源汽车和智能网联汽车的普及，汽车技术含量和复杂性大幅提高，维修保养的难度和成本也相应增加。综合导致销售服务费用也会同步

7-1-54

增加。

③管理费用方面报告期内公司管理费用分别为159,528.88万元、165,535.23万元、178,886.16万元和111,988.48万元，公司管理费用规模处于较高水平，主要原因系：公司为适应全球化经营和精细化管理需要，建立了与经营规模和业务模式相匹配的组织结构和管理、运营人才队伍，购置/构建了相应的办公场所、设备和无形资产等，同时，公司正处于发展变革期，需持续引进大量成熟人才，前述人员工资、资产折旧与摊销等刚性支出，以及维持日常开支所需的各项费用化支出，共同影响了管理费用规模。此外，由于公司尊界超级工厂前期运营费用、人才引进、数字化转型等综合影响，2025年1-6月管理费用同比有所增长。具体分析如下：

公司是一家集全系列商用车、乘用车及动力总成研产销和服务于一体，涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团，已形成燃油和新能源动力的整车业务、核心零部件、汽车出行、汽车服务四大板块，为适应精细化管理和全球化经营的需要，公司目前设立了24家一级子公司、21家二级子公司（境外子公司7家），以及15家分公司、7大事业部，建立了战略、财务、变革、规划、品牌、合规、投资、数字化、质量、人力等内部专业职能机构。为支撑业务运营，公司建立了规模化的管理人才队伍（截至2025年6月末，公司行政和财务人员合计超3,500人），同时公司正处于发展变革期，需持续引进大量成熟人才，并购置/构建了与经营管理规模相匹配的办公场所、设备和无形资产等。前述人员工资、资产折旧与摊销等刚性支出，以及保障日常运营所需的其他费用化支出，共同影响了管理费用规模。此外，受尊界超级工厂前期运营费用、人才引进、数字化转型等综合影响，2025年1-6月公司管理费用有所增加。

（3）投资收益和资产减值损失的影响

①公司联营企业大众安徽目前尚处于前期发展阶段，报告期各期根据持股比例确认投资亏损分别为23,574.83万元、44,524.49万元、133,674.96万元和28,725.01万元，累计达230,499.29万元；

②报告期内，公司资产减值损失规模较大，分别为-62,699.51万元、-106,869.04万元、-115,698.36万元和-16,641.54万元，具体分析详见“问题4.关于主要资产”之“七、报告期各期资产及信用减值测试的情况，结合资产减值损失及信用减值损

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失确认时点与减值迹象发生时点的匹配情况等说明减值损失的计提时点是否准确”。

、归属于母公司股东的净利润变动幅度较大的原因及合理性报告期内，公司归属于母公司股东的净利润分别为-158,247.69万元、15,150.93万元、-178,416.00万元和-77,281.17万元，变动幅度较大，主要原因如下：

①2023年度，公司归母净利润较2022年度大幅上涨，主要原因系2023年度公司营业收入大幅上升，由2022年度的3,649,467.39万元上升为4,494,036.04万元，毛利率由2022年的8.42%上涨为11.29%；2023年度，公司资产处置收益发生额较2022年度增加62,208.23万元，系2023年度处置乘用车三工厂和乘用车公司新桥工厂固定资产、无形资产所致。

②2024年度，公司归母净利润较2023年度大幅下降，主要原因系：

2024年度公司营业收入由2023年度的4,494,036.04万元下降为4,211,589.18万元，毛利同步略有下降；2024年度其他收益由2023年度的136,327.56万元下降为50,300.18万元，主要系2024年公司收到的与研发相关的政府补助大幅度减少75,088.29万元所致；此外，2024年度公司对外投资的大众安徽由于业务转型，其经营业绩大幅度下滑，导致本年公司按照权益法确认的对大众安徽投资收益为-133,674.96万元。

③2025年1-6月，公司归母净利润由2024年1-6月的30,082.89万元下降为-77,281.17万元，主要系2025年1-6月营业收入较上年同期下降193,789.12万元，相应毛利额下降32,099.22万元，主要系境内外市场竞争加剧，公司更具市场竞争力的智能化车型处于研发阶段或产能爬坡初期（高端智能电动平台首款车型尊界S800自2025年5月30日上市4个月大定突破15,000台，首批“先行者计划”于2025年

月

日开启交付，后续车型尚在研发中），尚未大批量交付；2025年1-6月管理费用较上年同期增加34,212.86万元，主要系公司尊界超级工厂前期运营费用、人才引进、数字化转型等综合影响；2025年1-6月投资收益较上年同期下降16,879.57万元，主要系本期确认对联营企业大众安徽的投资损失28,725.01万元，较上年同期投资损失增加12,043.43万元。

综上，报告期内公司归属于母公司股东的净利润变动幅度较大主要原因系报告期内公司营业收入规模、产品毛利率受宏观经济、市场环境等因素影响有所波动，同时管理费用、投资收益、政府补助、资产处置收益等利润表项目变动幅度较大，

7-1-56

具有合理性。

（二）结合2024年主要产品的销售情况和毛利率等分析公司归属于母公司股东的净利润同比大幅增加的原因

2024年1-9月，公司归属于母公司股东的净利润为62,512.10万元，较2023年1-9月的18,393.30万元同比增加44,118.80万元。2024年度，公司归属于母公司股东的净利润为-178,416.00万元，较2023年度的15,150.93万元同比下降193,566.93万元，具体分析如下：

2024年度，公司主要产品商用车、乘用车和客车的营业收入分别为2,216,167.52万元、1,224,300.92万元和253,917.06万元，同比2023年度分别变化

5.41%、-23.08%、

29.35%；2024年度，公司营业收入4,211,589.18万元，同比下降

6.28%，主营业务毛利率由2023年度的10.47%略升至10.70%，毛利额由上年同期的507,389.05万元略降至486,758.58万元，关于主要产品销量、价格变化导致2024年收入和毛利下降的原因详见本题回复之“（一）结合主要产品的销量、均价等分析报告期内公司主营业务收入变动的原因”。

以下通过公司利润表其他科目分析公司2024年度归属于母公司股东的净利润同比变动的原因：公司对外投资的大众安徽2024年度由于业务转型，其经营业绩大幅度下滑，导致本年公司按照权益法确认的对大众安徽投资收益为-133,674.96万元；2024年度，公司其他收益由2023年度的136,327.56万元下降至2024年度的50,300.18万元，主要系公司收到的与研发相关的政府补助大幅度减少75,088.29万元所致。以上因素综合导致公司2024年度归属于母公司股东的净利润同比降幅较大。

三、报告期内境内收入金额持续下降的原因，境外收入金额大幅增长的原因、对应的主要客户、产品及销售模式，结合报告期内报关数据、出口退税金额等说明与外销业务规模的匹配性；报告期内境内境外收入分布及变动情况与同行业可比公司的差异情况及原因；

（一）报告期内境内收入金额持续下降的原因，境外收入金额大幅增长的原因

、报告期内公司境内收入金额持续下降的原因

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司主营业务收入来源于

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境内的收入分别为1,968,715.01万元、1,801,334.06万元、1,485,712.14万元和770,297.78万元，整体呈下降趋势，主要原因系：

（1）2022年度，系受到宏观经济、周期调节、公共卫生事件和芯片短缺等多方面影响，国内汽车市场尤其是商用车行业景气度有所波动。2022年度，全国商用车销量为330万辆，同比下降31.2%，而公司境内收入中商用车收入占比较高，受行业整体影响境内主营业务收入同比下降

33.66%；

（2）2023年度，由于海外市场对公司各车型需求均提升明显，公司从合理调配相关资源的角度，加大对海外市场销售的支持力度，2023年度公司境外销售收入较2022年度增长1,335,083.20万元，增幅

129.39%，而境内销售收入较2022年度减少167,380.95万元，降幅

8.50%；

（3）2024年度，公司境内收入下降315,621.92万元，主要原因系：乘用车方面，国内市场竞争日趋激烈，随着新能源汽车渗透率的提升，国内车企纷纷向新能源、智能、网联汽车方向发展，公司亦处于产业结构转型和自身战略、产品结构调整的发展过程中，既有主要车型中燃油车占比相对较高，市场竞争力不强，国内市场需求不足，而更具市场竞争力的智能化车型处于市场推广或研发阶段，导致国内乘用车收入进一步下降；商用车方面，2024年，由于投资减弱和当前运价依然偏低，终端市场换车需求动力不足、让利频繁、竞争加剧，国内商用车市场表现相对疲弱，根据中汽协数据，2024年全年商用车国内销量同比下降9%，在此背景下，公司商用车销量亦同比下降

12.54%；此外，公司2024年终止了对蔚来的整车制造服务，导致主营业务中的其他收入较2023年下降近10亿元。

（

）2025年1-6月，公司主营业务收入中来源于境内收入为770,297.78万元，较上年同期下降35,426.74万元，降幅4.40%，主要系国内乘用车市场延续激烈竞争态势，公司更具市场竞争力的智能化车型处于研发阶段或产能爬坡初期（高端智能电动平台首款车型尊界S800自2025年

月

日上市4个月大定突破15,000台，首批“先行者计划”于2025年6月26日开启交付，后续系列车型在持续研发中），尚未大批量交付所致。

综上所述，报告期内公司境内收入金额持续下降，分业务类型来看的主要原因系：商用车方面，2022年度、2024年度受市场整体需求影响导致公司当年销量同

7-1-58

比下降；乘用车方面，国内乘用车市场竞争日趋激烈，随着新能源汽车渗透率的提升，国内车企纷纷向新能源、智能、网联汽车方向发展，公司亦处于产业结构转型和自身战略、产品结构调整的发展过程中，既有主要车型中燃油车占比相对较高，市场竞争力不强，国内市场需求不足，而更具市场竞争力的智能化车型处于研发阶段或产能爬坡初期（高端智能电动平台首款车型尊界S800自2025年5月30日上市4个月大定突破15,000台，首批“先行者计划”于2025年

月

日开启交付，后续系列车型在持续研发中），尚未大批量交付所致，同时考虑到报告期内的自有品牌乘用车产能利用率总体保持在较高水平，且乘用车境外毛利率显著高于境内，公司将现有乘用车方面的资源向海外市场合理倾斜和调配，综合导致公司境内乘用车销量和销售收入逐年下降；此外，公司2024年终止了对蔚来的整车制造服务，导致主营业务中的其他收入较2023年下降近10亿元。

、报告期内公司境外收入金额大幅增长的原因2022年度、2023年度和2024年度，公司的主营业务收入中来源于境外的收入分别为1,031,859.04万元、2,366,942.24万元和2,389,202.80万元，占比分别为34.39%、

56.78%和

61.66%，2022年度至2024年度的复合增长率为

52.17%，报告期内整体呈增长态势，主要原因分析如下：

（

）从行业发展趋势来看，根据中国汽车工业协会统计数据，2022年、2023年和2024年中国汽车出口量分别为332.12万辆、522.1万辆和585.9万辆，呈现快速增长趋势，一方面，由于全球公共卫生事件以及地缘政治冲突导致海外汽车制造商供应能力出现一定程度下滑，而我国汽车产业链完整，可以及时向海外市场提供优质产品；另一方面，由于中国汽车品牌自身实力提升，国内汽车行业通过创新转型形成新的竞争优势，竞争力快速提升。

（

）从公司自身业务布局来看，公司的国际业务开展已有

余年历史，作为最早布局海外市场的中国汽车品牌之一，多年来，江淮汽车坚定不移实施国际化战略，以“一带一路”建设为契机，推动全球布局和产业体系国际化。公司在越南、哈萨克斯坦成立了两家海外合资公司，在海外多个国家和地区建立了全资子公司，覆盖欧洲、中亚、东南亚、拉丁美洲等区域。受国内汽车市场周期性因素影响下游销售出现波动以及市场竞争日趋激烈的情况下，公司抢抓国际市场机遇，对“一带一路”沿线国家以及拉丁美洲等地区的出口数量逐年增长，境外销售收入持续上升。

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（3）从境外销售车型来看，2022年-2024年，公司境外收入中商用车与乘用车合计收入占比各期均超过95%，且乘用车收入整体增幅大于商用车，其中：

2023年度公司境外收入2,366,942.24万元，同比增长129.39%，从销售车型来看，乘用车境外收入1,211,327.55万元、同比增长

230.54%，商用车境外收入1,079,802.03万元、同比增长68.99%；2024年度公司境外收入2,389,202.80万元，同比增长0.94%，从销售车型来看，乘用车境外收入965,696.90万元、同比下降

20.28%，商用车境外收入1,341,037.41万元、同比增长24.19%。

①商用车方面，报告期内境外收入增长系销量和单价的增长共同影响所致。其中，销量增长主要受境外主要市场的销量增长影响，主要原因系：相关境外市场整体需求快速增长；相关市场行业竞争相对宽松；公司进入相关市场较早，产品谱系较全、性价比较高、不断迭代升级，具有较好的产品竞争力、品牌效应和渠道基础。单价增长主要系境外子公司（进口关税、报废税等由境外子公司承担导致单价相对较高）销售占比提升，以及高单价产品销售占比提升所致。

②乘用车方面，2023年公司境外收入增长系销量和单价的增长共同影响所致。其中，销量增长的主要原因系：相关境外市场整体需求快速增长；相关市场行业竞争相对宽松；公司产品和品牌在相关市场认可度较高、销售渠道不断成熟；公司在阿联酋导入高性价比车型，与大客户合作开发租车细分市场。单价增长主要系境外子公司（进口关税、报废税等由境外子公司承担导致单价相对较高）销售占比提升，以及导入单价较高的新产品所致。

③客车方面，2023年收入增长系销量和单价的上升共同影响所致，其中，销量上升主要受公共卫生事件后市场需求恢复所致，单价上升主要受高单价的

米以上客车产品占比提升所致；2024年收入增长系客户三十六因当地客车市场需求增加对公司新增采购1,020台客车产品所致。

2025年1-6月公司境外收入1,014,767.06万元，同比下降

12.87%，从销售车型来看，乘用车境外收入384,832.40万元、较上年同期下降23.49%，商用车境外收入523,591.05万元、较上年同期下降15.07%，主要原因系：随着中资车企加速出海，境外市场竞争加剧，公司部分海外市场关税上升、需求下降，贸易环境阶段性复杂化。

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综上所述，2022年度-2024年度公司主营业务中境外销售收入快速增长，主要原因系公司国际化布局较早、渠道建设相对成熟，近两年抓住公共卫生事件对其他国际品牌供应链影响的机会，以及国际贸易和政治环境对部分海外国家和地区汽车产业结构重塑的机会大力拓展境外市场，公司境外乘用车、商用车和客车整车销量快速增长所致；同时，受境外子公司销售占比提升、主力车型升级、新导入高单价车型等影响，公司境外销售区域和产品结构不断优化，导致境外销售的主要产品在相关年度单价亦有所提升。

（二）境外收入对应的主要客户、产品及销售模式

报告期内，公司境外收入按客户类型主要分为贸易、直销及经销，其中贸易客户指公司通过国内外贸企业出口销售至境外，直销客户指直接销售给客户，经销客户指通过海外经销商出口及销售。

报告期各期，公司境外收入前五大客户的销售金额、占当期营业收入比例、产品类型及销售模式如下：

1、2025年1-6月

单位：万元

、2024年度

单位：万元

7-1-61

、2023年度

单位：万元

、2022年度

单位：万元

（三）结合报告期内报关数据、出口退税金额等说明与外销业务规模的匹配性

、报关数据与外销收入业务规模的匹配性报告期内，公司报关数据与外销收入业务规模的匹配性分析如下：

7-1-62

单位：万元

注：1、上表中境内业务主体外销收入含其他业务收入中的外销收入；2、通过代理商报关出口指公司通过国内外贸企业出口销售至境外并由该外贸企业自行报关；3、上述境内业务主体外销收入金额与年度报告中披露的公司合并报表口径存在差异，主要原因系：（1）公司境外销售收入包括江淮汽车国际事业部、江汽国际贸易、安凯汽车等境内直接出口的主体以及境外子公司。境外子公司部分采购来源于国际事业部，部分存在本地化采购，如货箱、轮胎、ECALL等零部件材料采购，以及当期缴纳的关税、报废税、物流、当地经营所产生的费用及留存的利润等；（2）境外子公司各会计年度存在尚未实现销售的存货；（3）上表中境内业务主体外销收入含其他业务收入中的外销收入。

如上表，公司报告期内境内业务主体外销收入与报关数据存在差异，差异率分别为

0.05%、

0.16%、

0.09%和

0.27%，总体差异率较小，差异原因主要系时间性差异及汇率折算差异等形成。

2、出口退税金额与外销业务规模的匹配性

报告期内，公司出口退税金额与外销收入业务规模的匹配性分析如下：

单位：万元

注：不符合退税条件一般指货样广告等不退税商品、代收代支海运费等。

如上表，公司报告期内出口退税金额与外销收入存在差异主要是时间差异导致，申请出口退税需要单证齐备，受单证传递时效性与税务机关审核等因素影响，故出口退税申报时间与收入确认时点相比存在一定差异，扣除时间性差异后报告期内差

7-1-63

异率分别为-0.35%、0.20%、0.29%和0.35%，差异较小，主要系汇率折算影响。

综上，公司报告期内报关数据、出口退税金额与外销业务规模相匹配。

（四）报告期内境内境外收入分布及变动情况与同行业可比公司的差异情况及原因

报告期内，公司境内境外收入分布及变动情况如下：

单位：万元

注：上表中的收入为公司主营业务收入。

由上表可知，公司境外收入占比报告期内整体呈增长态势。2023年度，公司境外收入大规模增长，主要原因系公司抢抓国际市场机遇，加大海外市场布局，境外销售收入持续上升。2024年度及2025年1-6月，随着国际市场竞争日趋激烈，地方贸易政策变化等原因，境外收入增速有所下滑。

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司与同行业可比公司中境内境外收入分布及变动情况具体如下：

单位：亿元，%

7-1-64

注：同行业可比公司中上汽集团、比亚迪、长城汽车、长安汽车、广汽集团、福田汽车和赛力斯在年度报告中披露了境内境外收入分布情况。由上表可知，2022年-2024年：

1、公司同行业可比公司境外收入规模及占比整体呈上升趋势，与公司境外收入规模及占比变动趋势一致，主要系近年来中国汽车企业日益重视海外市场发展，纷纷加快出海布局速度，中国汽车品牌在境外逐步建立起竞争优势，产品综合实力逐年增强，境外营业收入整体呈增长趋势。2022年-2024年，公司境外收入复合增长率为52.17%，同行业可比公司中比亚迪、长城汽车、长安汽车、广汽集团境外收入复合增长率分别为

55.76%、

74.51%、

55.49%和

93.70%，公司与同行业可比公司境外收入规模上升趋势一致。报告期内，公司境外收入占比高于同行业可比公司，主要系公司境外收入规模快速增长的背景下，境内收入规模总体处于下降趋势所致。

综上，公司报告期内境外收入及变动情况与同行业可比公司变动趋势不存在重大差异，公司境外收入占比高于同行业可比公司主要系公司为匹配境外市场需求，加大境外销售支持力度，同时境内收入规模总体处于下降趋势所致，符合公司经营情况，具有合理性。

、公司境内收入持续下滑，规模增速和占比低于同行业可比公司，主要原因

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分析如下：

商用车方面，受2022年以来中国基建投资增速放缓和行业周期影响，2022年-2024年公司商用车境内收入复合增长率为-5.14%；乘用车方面，国内乘用车市场竞争日趋激烈，国内车企纷纷向新能源、智能、网联汽车方向发展，公司亦处于发展战略、产品结构调整的过程中，目前公司乘用车产品中燃油车占比相对较高，随着新能源汽车渗透率的提升，更具市场竞争力的智能化车型尚处于研发阶段或产能爬坡初期，尚未大批量交付，乘用车产品竞争力现阶段相对不强，同时考虑到报告期内的自有品牌乘用车产能利用率始终保持在较高水平，且乘用车境内毛利率显著低于境外，公司将乘用车方面的资源向境外市场合理倾斜和调配，综合导致报告期内公司乘用车境内销量和营业收入下降趋势明显；此外，公司2024年终止了对蔚来的整车制造服务，导致主营业务中的其他收入较2023年下降近10亿元。

综上所述，公司2023年度、2024年度、2025年1-6月境内收入分别下降

8.50%、

17.52%、4.40%，同行业可比公司中广汽集团、福田汽车、上汽集团、长安汽车2024年度境内收入分别下降

22.66%、

21.69%、

16.40%及

2.64%，其中上汽集团2023年度、2024年度境内收入连续下降，广汽集团2025年1-6月境内收入下降11.76%，其他可比公司已披露的收入数据主要呈上升趋势。报告期内，公司境内收入变动趋势与同行业可比公司变动趋势有所差异，境内收入占比低于同行业可比公司，主要系公司产品结构、境内市场竞争力、业务发展策略等综合影响所致。

四、结合单价、单位成本、销售结构等分析各主要产品毛利率变动的原因，与同行业可比公司是否存在较大差异及原因，境内外销售毛利率的差异情况及原因；

（一）结合单价、单位成本、销售结构等分析各主要产品毛利率变动的原因，与同行业可比公司是否存在较大差异及原因

报告期内，公司主营业务收入由商用车、乘用车、客车、底盘及其他构成，对公司主营业务毛利率、各主要产品的营业收入和毛利率的具体分析情况如下：

单位：万元

7-1-66

如上表所示，报告期内公司主营业务毛利率分别为

7.31%、

10.47%、

10.70%和

9.62%，2022年-2024年呈逐年上涨趋势，公司产品结构和毛利率变动对主营业务毛利率变动的影响具体如下：

注：产品结构变动对毛利率变动的贡献=∑[（本年度产品销售收入占比-上年度产品销售

7-1-67

收入占比）*本年度该产品毛利率]；产品毛利率变动对毛利率变动的贡献=∑[（本年度产品销售毛利率-上年度产品销售毛利率）*上年度该产品的销售收入占比]。

如上表所示，2023年公司主营业务毛利率较2022年上升3.16个百分点，主要原因系公司主要产品中商用车、乘用车和客车毛利率均出现较大幅度上升所致；2024年度公司主营业务毛利率较2023年上升0.23个百分点，主要原因系公司主要产品中乘用车、客车、底盘及其他毛利率均上升所致；2025年1-6月公司主营业务毛利率较2024年同期下降1.08个百分点，主要系主营业务产品中商用车、客车、底盘及其他毛利率均下降所致。

报告期内，公司主要产品商用车、乘用车和客车的销售单价、单位成本、毛利率及同行业可比公司对比情况如下：

1、商用车

单位：辆、万元/辆

由上表可知，报告期内，公司商用车毛利率分别为8.85%、11.90%、10.27%和

8.51%。2023年度，公司商用车销售单价有所上涨，同时销售规模的提升形成了一定的规模效应导致单位成本下降，皮卡、帅铃轻卡等主力车型不断更新迭代、增强竞争力带动毛利率上升，墨西哥等重点市场的需求整体上升带动毛利率上升，新导入了电动帅铃、电动星锐等高毛利产品，综合导致2023年度商用车毛利率上升；受商用车整体市场竞争情况、公司产品结构和部分海外市场关税变动影响，2024年度，公司商用车销售单价增长幅度小于单位成本增长幅度，2025年1-6月，公司商用车销售单价下降幅度大于单位成本下降幅度，导致公司商用车毛利率有所下降。

选取同行业可比公司中以商用车作为主营业务的上市公司与公司商用车系列毛利率对比如下：

7-1-68

由上表可知，2022年度，公司商用车毛利率与东风股份、一汽解放相当，低于福田汽车和江铃汽车；2023年度，公司商用车毛利率上升而同行业可比公司平均值下降，主要原因系公司商用车2023年度出口量增长幅度较大，商用车海外市场毛利率较高所致；2024年度，公司商用车毛利率与同行业可比公司平均值差异较小且变动趋势一致；2025年1-6月，公司商用车毛利率较高于同行业可比公司平均值，且变动趋势一致。

综上，公司商用车毛利率与同行业可比公司不存在重大差异，变动原因具有合理性。

、乘用车

单位：辆、万元/辆

由上表可知，报告期内，公司乘用车毛利率分别为2.85%、8.70%、10.33%和

11.38%，毛利率持续上升，主要原因系：

2023年度，公司乘用车销售单价上升，毛利率上升，主要系公司抓住市场机遇加大海外市场销售力度，当年乘用车海外市场占比较2022年同比提升

39.84个百分点，其中在毛利率较高的中东市场2023年销量提升约3.3万辆。同时公司乘用车销量整体增长导致单位产品固定成本分摊减少，不断优化产品结构和资源配置，在境外市场新导入了毛利率较高的E10X车型，综合导致公司2023年度乘用车毛利率大幅提升；

2024年度，面对激烈的国内市场竞争，公司在乘用车销售数量下降和销售单价下滑的背景下，乘用车毛利率10.33%较2023年的8.70%仍有增长，主要原因系公司乘用车在境外的销售的毛利率和占比进一步提升，同时公司强化内部管理，降

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低产品的生产成本，且单位成本的降幅超过了单价的下降幅度，综合导致2024年公司乘用车毛利率升高。

2025年1-6月，公司乘用车毛利率继续保持上升趋势，主要系公司在墨西哥等境外市场持续加大拓展力度，境外市场毛利率和销售占比继续提升带动公司乘用车毛利率整体增长所致。

综上所述，报告期内国内市场乘用车市场竞争较为激烈，公司乘用车主要产品在国内市场竞争力不强，销售毛利率较低，同时公司加大对海外市场销售支持力度，2022年、2023年、2024年度和2025年1-6月，公司乘用车毛利率逐年上升，主要系毛利率较高的海外市场销售占比持续提高所致，报告期内公司乘用车境外销售占比从2022年度的

36.26%逐渐上升至2025年1-6月的

79.18%。

选取同行业可比公司中以乘用车作为主营业务的上市公司与公司乘用车系列毛利率对比如下：

由上表可知，2022年-2024年，同行业可比公司整体毛利率呈上升趋势，公司乘用车毛利率整体变动趋势与同行业可比公司一致。同时，受公司乘用车国内品牌影响力、市场定价策略和规模效益等因素影响，公司乘用车毛利率整体低于同行业可比公司。2022年度，公司乘用车毛利率较同行业可比公司偏低较多，主要系公司乘用车境内销售毛利率水平较低，2022年度境内销售占比较高所致；2023年度和2024年度，公司乘用车境外销售占比大幅上升，带动乘用车毛利率上升较多，但低于同行业可比公司平均值，主要系比亚迪、长城汽车、赛力斯等毛利率较高所致，公司乘用车毛利率高于上汽集团和广汽集团，处于同行业可比公司区间范围内。2025年1-6月，公司毛利率较上年略有提升，同行业可比公司平均值较上年略有下

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降，主要系上汽集团、广汽集团等毛利率下降较多影响所致，可比公司中长城汽车、赛力斯均有不同幅度增长。

综上，公司乘用车毛利率低于同行业可比公司，差异原因合理，整体变动趋势与同行业可比公司基本一致。

3、客车

单位：辆、万元/辆

由上表可知，报告期内，公司客车毛利率分别为4.47%、7.61%、10.92%和8.89%，2022年至2024年呈逐年上升趋势，主要系受市场需求和政策刺激导致产销上升带动平均成本降低、车型结构、行业周期、上游原材料成本波动等因素影响。其中：

2023年度，公司客车毛利率较2022年度上升

3.14个百分点，主要系2023年伴随经济形势持续好转，旅游市场强势复苏，民众出行意愿高涨，国内客车市场需求得到逐步释放，同时，客车海外市场需求依旧旺盛，继续保持高速增长，整体客车市场明显复苏，随着市场需求回暖，公司客车销量大幅上涨，较2022年增加39.36%，且境外客车售价和销量均有所上升，客车售价增长率大于单位成本变动率，综合导致2023年度毛利率上升；2024年度，公司客车毛利率较2023年度上升3.31个百分点，主要系一方面当年受国家政策刺激和市场持续回暖影响，公司客车销量同比增长35.02%，拉低了平均生产成本，同时原材料采购成本有所下降，主要为电池采购成本下降，另一方面，2024年度公司毛利率较高的双层车及公交车收入占比有所上涨所致。2025年1-6月毛利率有所下降，主要系市场竞争加剧所致。

选取同行业可比公司中以客车作为主营业务的上市公司与公司客车系列毛利率对比如下：

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由上表可知，2022年至2024年，公司毛利率呈上升趋势，2025年1-6月有所下降，与同行业可比公司变动趋势一致，公司客车业务毛利率报告期内较同行业可比公司平均值偏低，主要系公司客车总体产销量较小，规模效应相对可比公司不够显著。

综上，公司客车毛利率低于同行业可比公司，差异原因合理，整体变动趋势与同行业可比公司基本一致。

（二）境内外销售毛利率的差异情况及原因

报告期内，公司境内外销售毛利率情况如下：

由上表可知，报告期内公司境内销售毛利率分别为5.09%、4.21%、2.22%和

1.74%，境外销售毛利率分别为

11.56%、

15.22%、

15.97%和

15.60%。报告期内，公司境外销售毛利率整体高于境内，且报告期内境内毛利率逐年下降，境外毛利率逐年上升，主要原因系：

1、境外销售方面，公司作为较早布局海外市场的中国汽车品牌之一，在越南、哈萨克斯坦成立了两家海外合资公司，在海外多个国家和地区建立了全资子公司。报告期内，受境外市场需求逐年增长影响，公司抢抓国际市场机遇，积极推行产品出海战略，境外部分地区对于公司瑞风、嘉悦、星锐、轻卡、皮卡等整车需求逐年增加，车型更新升级引起产品溢价相应提升，公司同类型整车的境外定价一般高于境内，且报告期内销售单价变动率高于单位成本变动率，导致2022年至2024年公司境外销售毛利率逐年上升。2022年至2024年，公司主营业务中境外销售毛利率逐年上升，主要受乘用车毛利率2023年度、2024年度同比上升以及商用车毛利率2023年度同比上升影响。

乘用车境外毛利率报告期内持续增长的主要原因系：中东等主要市场毛利率和

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收入占比提升，墨西哥等市场需求快速增长，报告期内公司不断优化产品结构和资源配置，高毛利产品占比提升。商用车境外毛利率2023年同比大幅增长的主要原因系：皮卡、帅铃轻卡等境外销售的主力车型不断迭代，产品竞争力提升；墨西哥等重点市场整体需求快速增加，供需关系的变化带动了毛利率的增长；2023年导入了毛利率较高的电动帅铃、电动星锐等车型，产品结构不断优化。

、境内销售方面，一方面受近年来宏观经济波动、基础设施建设投资放缓影响，报告期内公司境内商用车销量和售价均呈下降趋势，且单价下降趋势高于成本下降趋势，导致报告期内公司境内商用车毛利率逐年下降；另一方面，受国内乘用车市场竞争较为激烈、公司乘用车品牌影响力相对不强以及促销活动影响，报告期内公司境内乘用车毛利率逐年下降，以上综合导致报告期内公司境内销售毛利率逐年下降。

此外，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司与同行业可比公司境内境外毛利率及其变动情况具体如下：

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由上表可知，境外销售方面，2022年至2024年，公司境外销售毛利率与同行业可比公司均呈上升趋势。境内销售方面，公司境内销售毛利率在2022年至2024年呈下降趋势且低于同行业可比公司整体平均水平，主要系：一方面，受不同整车厂商品牌影响力、市场定价策略影响，公司境内销售毛利率相较于同行业可比公司整体较低；另一方面，公司整车收入中商用车占比较高，而上述披露境内外毛利率的同行业可比公司中除福田汽车外均为以乘用车为主导产品的国内头部汽车企业，受近年来宏观经济波动、基础建设投资放缓等因素影响，公司商用车境内销售毛利率下降明显，导致公司2022年至2024年境内销售毛利率呈下降趋势。2025年1-6月，随着市场竞争加剧，公司与同行业可比公司境内、境外毛利率平均值均略有下降，变动趋势一致。

从境内外毛利率差异来看，2022年度至2025年上半年，公司境内销售毛利率均小于境外且差异较大，同行业可比公司境内外销售毛利率差异较小且变动趋势与公司存在差异，主要系受不同公司产品结构的影响所致，2022年度至2023年度公司境内外毛利率以及变动趋势与福田汽车、广汽集团、赛力斯和长城汽车类似。2024年度，公司境内销售毛利率受市场竞争等因素影响进一步下降，境外销售毛利率略有提升，与长安汽车、广汽集团、比亚迪趋势一致。

（三）公司同类产品境内外毛利率差异情况公司主要产品境内外毛利率差异情况如下：

报告期内，公司境外毛利率均高于境内，主要受各期商用车和乘用车境外毛利率显著高于境内影响，差异的原因如下：

、商用车

公司商用车境外销售毛利率高于境内，主要受公司商用车境外定价和产品结构

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优于境内影响，具体分析如下：

（

）公司商用车的境外定价显著优于境内公司商用车面向的主要境外市场的总体需求呈上升趋势，竞争环境相对境内更为宽松，且公司在相关市场的品牌影响力优于境内，综合导致公司产品在境外主要市场的溢价空间较大，定价相对较高。

境外方面，公司产品定价较高的主要原因如下：①市场需求快速增长。2022年至2024年，墨西哥全国商用车销量从64.75万辆增长至91.92万辆，市场整体需求快速增加；②行业竞争相对宽松；③公司在相关市场品牌影响力和竞争力相对较好。公司进入该等市场较早，在当地产品谱系较全，且与当地实力较强的经销商持续加强战略合作，建立本地化组装厂，具有较好的市场竞争力、品牌影响力和市场认可度。

而境内方面，受2022年以来中国基建投资增速放缓和行业周期影响，运价整体处于相对偏低水平，终端市场换车需求动力不足、让利频繁，市场竞争更为激烈，导致公司境内产品定价相对较低。

（

）公司商用车的境外产品结构优于境内

公司帅铃轻卡和皮卡产品市场竞争力较强，产品毛利率相对较高。其中帅铃系高端轻卡市场知名品牌，配置齐全，多次获得各类奖项，稳居全球及中国高端轻卡第一阵营；皮卡是公司的强势产品，具备全价格段、全场景、全品类的产品支撑，其2024年的出口销量为中国品牌皮卡第二名。报告期各期，公司境外商用车销售结构中，帅铃和皮卡产品销售占比显著高于境内。

综上，报告期内，公司商用车境外毛利率高于境内的主要原因系：境外主要市场需求快速增长，相关市场行业竞争相对宽松，公司在相关市场品牌影响力和竞争力相对较好，境外定价优于境内；境外商用车中帅铃轻卡、皮卡等高毛利车型的销售占比相对较高，产品结构优于境内。

2、乘用车

公司乘用车境外销售毛利率高于境内，主要原因如下：

（

）公司乘用车产品在境外主要市场的竞争环境相对境内较为宽松

7-1-75

报告期内，公司乘用车面向的主要境外市场的总体需求呈上升趋势，竞争压力相对较小，且公司在相关市场的品牌影响力优于境内，综合导致公司产品在境外主要市场的竞争环境相对境内较为宽松，具体分析如下：

境外方面：①市场需求快速增长。2022年至2024年，墨西哥全国乘用车销量从48.70万辆增长至63.59万辆；②竞争压力相对较小；③公司在相关市场品牌影响力和竞争力相对较好。公司进入该等市场较早，在当地产品谱系较全，且与当地实力较强的经销商持续加强战略合作，建立本地化组装厂，具有较好的市场竞争力、品牌影响力和市场认可度。

境内方面，近两年乘用车行业竞争进一步加剧，价格战持续，公司现有车型竞争力相对较弱，导致公司境内乘用车产品溢价空间相对较低。

（2）公司境外销售的乘用车车型规模效应优于境内

公司境内外销售的乘用车主要车型明显不同，2023年、2024年和2025年1-6月境外销售的乘用车车型销量显著高于境内，境外相关车型的规模效应相对境内更好。

综上，报告期内，公司乘用车境外毛利率高于境内的主要原因系：境外主要市场需求快速增长，竞争压力相对较小，公司在相关市场品牌影响力和竞争力相对较好，公司乘用车产品在境外主要市场的竞争环境相对境内较为宽松；2023年、2024年和2025年1-6月境外销售的乘用车车型销量和规模效应显著高于境内。

、客车

客车方面，2022年、2023年、2025年1-6月境外毛利率高于境内，2024年境内毛利率高于境外，且差异相对不大，主要系各年度间基于境内外市场需求变化和竞争状况的考虑，公司对不同客户定价策略差异所致。公司客车收入占比相对较低，对境内外业务的毛利率影响相对较小。

五、客户集中度快速提升的原因，区分客户类型说明报告期内向主要客户的销售情况并分析变动情况；成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的基本情况，销售金额变动的合理性，销售金额与客户规模的匹配性；

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（一）客户集中度快速提升的原因，区分客户类型说明报告期内向主要客户的销售情况并分析变动情况

1、客户集中度快速提升的原因

报告期内，公司对前五大客户的销售收入占各期营业收入的占比情况如下：

单位：万元

如上表所示，2022年-2024年公司客户集中度呈上升趋势，主要系2022年-2024年公司境外收入逐年上升，公司聚焦“一带一路”等特定区域市场，相关贸易商客户和境外经销商订单快速增加，导致贸易商订单增加，客户集中度提升，详见本题“2、区分客户类型说明报告期内向主要客户的销售情况并分析变动情况”。

、区分客户类型说明报告期内向主要客户的销售情况并分析变动情况

报告期内，公司客户主要分为经销客户、贸易客户和直销客户，其中经销客户指公司通过经销商将产品销售给终端客户，贸易客户指公司通过国内外贸企业出口销售至境外，直销客户指公司直接面向终端客户销售产品或服务。

报告期内，公司分客户类型的销售情况如下：

单位：万元

由上表可知，报告期内，公司客户以经销为主，其次分别为贸易及直销。报告期各期，公司各按客户类型分类的前五大客户的具体销售情况如下：

①经销客户

单位：万元

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由上表可知，报告期内，公司经销模式前五大客户主要为墨西哥、智利、哈萨克斯坦、阿联酋和部分欧洲国家等国外经销商，报告期各期收入占比均在10%上下

7-1-78

波动，报告期内主要客户销售金额的变化主要受不同地区采购需求的波动而有所变化，具体分析如下：

2023年度与2022年度相比，客户十七和客户十九进入前五名客户，客户十和客户二十一退出前五名客户。其中：客户十九因当地政府管制原因在2023年恢复进口配额制度，2023年3月开始向包括公司在内的厂家采购汽车产品，导致公司对其销售额增加并进入当年前五名经销商；客户十因当地市场需求萎缩以及当地经销商逐渐采取多汽车品牌采购策略，导致公司2023年对其销售额有所下降，进而导致其当年退出前五名经销客户。其他客户因各年对公司采购需求的变化导致公司对其销售额有所波动。

2024年度与2023年度相比，客户三十六、客户三十七进入前五名经销客户，客户十九、客户二十退出前五名经销客户，主要系：客户十九因当地政府管制原因在2024年未获得进口配额收入下降较多，导致其在2024年度退出公司前五名经销客户；客户二十由于当地市场需求和竞争等原因，导致公司2024年度对其销售收入由42,767.87万元下降至29,461.58万元，退出公司前五名经销商客户；客户三十六和客户三十七递补进入前五大，其中客户三十六因当地客车市场需求增加，导致公司2024年度对其销售收入大幅增加，客户三十七系公司长期合作伙伴，公司对其销售较为稳定。

2025年1-6月与2024年相比，客户三十九、客户十八、客户四十进入前五名经销商客户，客户十五、客户十七、客户三十七退出前五名客户，主要系：客户三十九面向的南美和东南亚等地区下游市场需求增加；客户十八收入增长系2024年公司开始向其导入全系乘用车型号，至2025年上半年销量逐步攀升；客户四十收入增长系公司2025年1月公司开始在当地上市皮卡产品，市场欢迎度较好，销量大幅度增长。

②贸易客户

单位：万元

7-1-79

受地缘政治与国际贸易因素影响，同时为优化出口成本、拓宽销售渠道，公司选择上述贸易商为公司代理出口，在相关国际市场与该等贸易商合作进行销售，因受终端市场需求增加影响，2022年-2024年上述贸易商对公司的采购额整体呈上升趋势，因各家贸易商销售渠道和销售能力差异，各年度间公司对前述贸易商的销售

7-1-80

额有所波动。同时，客户十一因在海外目的地市场业务模式发生变化，报告期内公司逐渐停止与其合作。2025年1-6月，受相关国家地缘政治阶段性复杂化、报废税/进口关税增加等影响，公司对该等贸易商的收入有所下降。

③直销客户

单位：万元

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由上表可知，报告期内公司直销客户占比相对较小，其中蔚来汽车下属子公司为公司2022年度至2023年度直销客户中的第一大客户，公司主要为其提供整车制造服务，2024年该项业务已终止。报告期内，公司其他前五大直销客户主要为安凯客车客户，包括各地公交公司、汽车运输公司等，各主要客户根据实际需求各年度采购金额有所波动。此外，2023年以来，公司前五大直销客户中境外客户增加，主要系公司客车业务境外销售收入增加所致，2023年度公司境外客车收入同比增长263.77%。2024年，直销收入占比较大的客户九与公司业务合作减少，导致公司前五大直销客户销售额下降。2025年1-6月，客户四十五、客户四十六因其自身业务需要批量采购的货车在当期集中交付，导致公司对该等客户销售额有所增加。

（二）成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的基本情况，销售金额变动的合理性，销售金额与客户规模的匹配性

报告期内，公司前十大客户中成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的基本情况及销售金额如下：

注：上表中客户经营规模来源于客户访谈信息。

7-1-82

受地缘政治与国际贸易因素影响，同时为优化出口成本、拓宽销售渠道，公司选择上述贸易商为公司代理出口，在相关国际市场与该等贸易商合作进行销售，因受终端市场需求增加影响，报告期内对公司的采购额整体呈上升趋势。因各家贸易商销售渠道和销售能力差异，各年度对前述贸易商的销售额有所波动。

综上，公司报告期内对上述成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的销售金额变动合理，销售金额与客户规模匹配。

六、报告期内政府补助金额下降的原因

报告期内，公司政府补助具体情况如下：

单位：万元

报告期内，公司与递延收益相关的政府补助主要系“油（气）改电”补贴、自主创新重大项目补贴、退城进园资产补贴、基础投资补偿款等；直接计入当期损益的政府补助主要系项目研发补贴、新能源汽车专项扶持基金、工业发展政策补助、外贸促进资金补贴、企业稳岗补贴、财政贴息等。报告期内，公司政府补助金额逐年下降，主要系项目研发补助、新能源汽车专项扶持基金和新产品导入奖励及其他计入当期损益的政府补助项目减少所致，符合公司实际情况。

【核查情况】

一、核查程序

就上述事项，保荐机构和申报会计师主要执行了以下核查程序：

、查阅发行人报告期内的销售快报、定期报告，分析报告期内公司主要产品销量、均价变化情况，分析收入波动的原因及合理性；获取发行人报告期内其他业

7-1-83

务收入明细表，分析其他业务收入的主要内容及波动原因；获取发行人报告期内销售费用明细表，分析售后服务费与营业收入的匹配情况；查阅同行业可比公司定期报告及行业分析报告，分析公司业绩变动及收入季节性分布情况与同行业可比公司是否存在差异及其原因；

2、访谈发行人管理层并结合产品结构、毛利率、期间费用、非经常性损益等方面，了解并分析报告期内公司扣非归母净利润持续为负的原因，归属于母公司股东的净利润变动幅度较大的原因及合理性；获取公司报告期内定期报告，结合公司主要产品的销售情况和毛利率等，分析公司归属于母公司股东的净利润同比变动的原因；

、访谈发行人管理层，了解公司报告期内境内收入金额持续下降的原因，境外收入金额变动的原因；获取公司境外销售主要客户明细表，分析报告期内公司境外销售的主要客户、销售的主要产品及销售模式；查阅报告期内发行人海关出口报关数据表、免抵退税出口申报表等数据，分析与境外销售规模的匹配性；查阅同行业可比公司公开信息，分析报告期内公司境内境外收入分布及变动情况与同行业可比公司的差异情况及原因；

4、获取公司报告期内定期报告，分析报告期各期公司主要产品营业收入、收入占比以及毛利率的波动情况，结合销售单价、单位成本等因素，分析公司商用车、乘用车和客车毛利率变动的原因，并查阅同行业可比公司公开信息，与同行业可比公司进行对比分析；访谈发行人管理层，了解公司报告期内主要产品毛利率变动的原因，境内外销售毛利率的差异情况及原因；

、访谈发行人管理层，了解报告期内公司客户集中度快速提升的原因；获取公司报告期内区分客户类型的主要客户的销售明细表；获取公司报告期各期前十大客户中成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户名单，通过企查查等公开网络查询其基本情况，访谈发行人管理层，了解公司对前述客户销售金额变动的合理性及与客户规模的匹配性；

6、获取发行人报告期内政府补助明细表，分析报告期内政府补助金额下降的原因。

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二、核查意见经核查，保荐机构和申报会计师认为：

1、报告期内，公司主营业务收入变动主要受产品结构、销售单价和销量的影响，因行业政策、公共卫生事件、市场需求等因素发生变动，公司各产品的销量、销售均价发生变动，具有合理性；报告期内，公司其他业务收入主要由材料销售收入、海外运保费收入、运输费收入等构成，受公司对成套KD散件核算、不同地区运输距离、出口产品结构变化和报告期内境外收入变动影响，公司其他业务收入发生变动，具有合理性；报告期内，公司售后服务费与营业收入变动基本匹配，售后服务费增长主要系受市场竞争加剧、维修难度上升和质保期内产品保有量增加所致；报告期内，公司业绩变动及收入季节性分布情况与同行业可比公司不存在重大差异，公司2024年四季度收入占比低于同行业公司四季度收入占比的平均值，与一汽解放较为相似，同行业公司2024年四季度收入占比平均值较高，主要系比亚迪、长安汽车、广汽集团的四季度收入占比较高所致，公司2025年一季度与二季度销售分布较为平均，分布与一汽解放、东风股份较为相似；

、报告期内，公司扣非归母净利润持续为负主要受汽车行业市场竞争、期间费用较高等因素影响，此外还受联营企业投资亏损、资产减值损失的影响；公司归属于母公司股东的净利润变动幅度较大主要系报告期内营业收入规模、产品毛利率受宏观经济、市场环境等因素影响有所波动，同时管理费用、投资收益、政府补助、资产处置收益等利润表项目变动幅度较大，具有合理性；公司2024年度归属于母公司股东的净利润同比下降，主要系受当期投资的大众安徽亏损和其他收益减少影响所致；

3、2022年-2024年，公司境内收入金额持续下降，境外收入金额整体呈增长趋势主要受宏观经济、市场周期、行业竞争格局、地缘政治以及公司战略调整等因素影响，具有合理性；2025年1-6月，公司境内收入下降主要受市场竞争、公司更具市场竞争力的智能化车型尚处于研发阶段或产能爬坡初期所致；境外收入下降主要受市场竞争加剧、相关国家地缘政治阶段性复杂化、报废税/进口关税增加等影响所致。报告期内，公司报关数据、出口退税金额与外销业务规模相匹配；报告期内，公司境外收入占比高于同行业可比公司、境内收入占比低于同行业可比公司，主要系公司基于境内外市场竞争状况差异，为匹配境外市场需求，加大境外销售支

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持力度，符合公司经营情况，具有合理性；

、报告期内，公司各产品毛利率波动的主要因素受行业发展情况、市场竞争、业务模式等因素影响，毛利率变动合理，商用车毛利率与同行业可比公司不存在重大差异，乘用车与客车毛利率低于同行业可比公司，差异原因合理，整体变动趋势与同行业可比公司基本一致；报告期内，公司境外销售毛利率整体大于境内，主要系受国内宏观经济波动、行业周期、公司品牌影响力、海外市场需求增长以及公司战略调整等因素影响，具有合理性；

5、2022年-2024年，公司客户集中度快速提升，主要系2022年-2024年公司境外收入逐年上升，国内出口贸易商聚焦特定区域市场，导致贸易商订单增加，客户集中度提升，具有合理性；报告期内，公司经销、贸易和直销主要客户的销售情况变动合理，符合公司实际情况；报告期内，成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的销售金额变动合理，销售金额与客户规模匹配；

、报告期内，公司政府补助金额逐年下降，主要系项目研发补助、新能源汽车专项扶持基金和新产品导入奖励等直接计入当期损益的政府补助金额减少所致，符合公司实际情况。

三、对不同类型客户及成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的核查程序、比例、结论

（一）对不同类型客户的核查程序、比例、结论

、核查程序

①函证

保荐机构和申报会计师对发行人报告期内不同类型的主要客户发函，函证的具体情况如下：

单位：万元

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②访谈保荐机构和申报会计师对发行人报告期各期主要客户进行访谈，分客户类型统计的访谈具体情况如下：

单位：万元

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③穿行测试保荐机构和申报会计师选取报告期内各期主要客户，检查相关会计凭证、销售合同、发货记录、物流记录、收货（报关）记录、发票以及回款记录等。

单位：万元

2、核查意见经核查，保荐机构和申报会计师认为，报告期内发行人对不同类型客户的收入确认真实、准确，不存在异常的情形，符合《企业会计准则》的相关规定。

（二）成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的核查程序、比例

1、核查程序

①函证保荐机构和申报会计师对客户一、客户二、客户七、客户四、客户五、客户八和客户二十二等7家客户（以下简称“7家客户”）全部实施了函证程序，具体如下：

7-1-88

单位：万元

②访谈保荐机构和申报会计师对上述7家客户进行了实地访谈，报告期各期访谈比例如下：

单位：万元

③穿行测试保荐机构和申报会计师选取上述

家客户，检查相关会计凭证、销售合同、发货记录、收货（报关）记录、发票以及回款记录等，各期核查情况如下：

单位：万元

2、核查意见经核查，保荐机构和申报会计师认为，报告期内发行人对成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要客户的收入确认真实、准确，不存在异常的情形，符合《企业会计准则》的相关规定。

7-1-89

问题4.关于主要资产根据申报材料，1）报告期各期末，公司应收款项融资金额分别为177,637.70万元、112,909.41万元、51,274.27万元和20,292.81万元，应收账款金额分别为218,210.63万元、307,845.42万元、297,223.67万元和388,801.24万元；2）公司其他应收款主要由拆迁补偿款、应收新能源补贴款等构成，合同资产主要为新能源汽车补贴；3）报告期各期末，公司存货金额分别为261,821.06万元、338,831.96万元、474,567.82万元和422,195.41万元，主要由库存商品、原材料、在成品构成；4）报告期各期末，公司开发支出账面价值分别为51,608.97万元、49,983.00万元、65,694.70万元和109,967.43万元；5）截至2024年9月末，公司专有技术账面价值为88,362.23万元，已计提减值准备113,347.06万元；6）报告期各期，公司信用减值损失分别为1,190.89万元、-20,676.52万元、-2,551.53万元和-2,360.74万元，资产减值损失分别为-51,456.98万元、-62,699.51万元、-106,869.04万元和-7,734.13万元。

请发行人说明：（1）不同类型的主要客户结算、信用政策，报告期内相关政策是否发生变化，应收账款余额增长、应收款项融资金额下降的原因；（2）应收账款的坏账准备单项计提相关政策、对应客户及信用情况，并结合账龄、逾期、期后回款、应收账款周转率、坏账核销、同行业可比公司情况等说明坏账准备计提是否充分；（3）报告期内其他应收款的形成原因、主要对手方、规模及占比，应收新能源补贴计入其他应收款、合同资产的划分依据，其他应收款中补偿补贴款的内容、长期未收回的原因；结合账龄、期后回款、主要对手方的信用情况、坏账计提政策及同行业可比公司对比等说明其他应收款坏账准备计提是否充分；（4）报告期内存货金额大幅上涨的具体原因，结合存货的主要内容、库龄、订单覆盖率、期后销售、产品及原材料价格变动、存货跌价准备计提政策、同行业可比公司情况等说明存货跌价准备计提的充分性；（5）研发费用资本化比例较高的原因及合理性，研发费用率及研发费用资本化率与同行业可比公司的差异情况及原因，研发费用的归集情况及相关研发成果；（6）结合主要专有技术对应报告期内整车销售数量下降等说明减值准备计提是否充分；（7）报告期各期资产及信用减值测试的情况，结合资产减值损失及信用减值损失确认时点与减值迹象发生时点的匹配情况等说明减值损失的计提时点是否准确。

7-1-90

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。回复：

【说明】

一、不同类型的主要客户结算、信用政策，报告期内相关政策是否发生变化，应收账款余额增长、应收款项融资金额下降的原因

（一）不同类型的主要客户结算、信用政策，报告期内相关政策是否发生变化

报告期内，公司客户包括经销客户、贸易客户及直销客户三种类型，不同类型的主要客户结算、信用政策情况如下：

1、经销客户

注：TT为电汇、LC为信用证、OA为赊销，下同。

、贸易客户

7-1-91

、直销客户

7-1-92

报告期内，公司针对不同类型客户采取不同的信用政策和结算政策，主要客户结算、信用政策未发生变化。

（二）应收账款余额增长、应收款项融资金额下降的原因

1、应收账款余额增长的原因

报告期各期末，公司应收账款余额情况如下：

单位：万元

如上表所示，2022年末至2024年末公司应收账款余额总体保持稳定。公司2022年末按组合计提的应收账款余额较2021年末增加95,271.28万元，主要原因系：

①公司2022年为拓展境外市场（当年境外收入同比增加403,748.16万元），给予了部分境外客户一定的赊销政策和信用证付款方式，导致主要境外客户应收账款余额增加。其中，对AllurGroupofCompaniesJSC（哈萨克斯坦）应收账款余额增加27,885.19万元，结算信用政策为180天赊销；对AlHabtoorMotorsCo.LLC（阿联酋）应收账款余额增加13,267.85万元，结算信用政策为90天或180天信用证。

公司抢抓国际市场机遇，积极响应国家“一带一路”倡议，积极推行产品出海战略，2022年以来受地缘政治与国际贸易因素影响，海外市场对公司产品需求逐

7-1-93

年提升，公司为匹配境外市场需求，加大境外销售支持力度，导致境外收入增幅较大，2022年境外收入同比增加403,748.16万元、增长

64.28%。对于境外客户，公司按照国际通行的商贸规则和惯例进行销售结算，境外客户主要采取电汇（T/T）、信用证（L/C）等付款手段，采取款到发车、信用期为

天至180天不等的赊销方式进行结算，受部分境外客户存在一定赊销政策和信用证付款方式的影响，境外客户应收账款余额随境外收入增加而有所增长，同时，采取款到发车预付方式的客户合同负债余额也同步增长。母公司国际事业部主要负责公司产品出口销售，2022年末国际事业部境外客户往来余额情况如下：

单位：万元

注：上表余额均为外部客户往来余额。

由上表，应收账款余额、合同负债余额变动与境外收入变动趋势一致。其中，应收账款余额增长较大的客户AllurGroupofCompaniesJSC（哈萨克斯坦）及AlHabtoorMotorsCo.LLC（阿联酋）报告期内信用政策未发生变化，不存在通过放宽信用政策刺激销售的情况。

②公司向蔚来汽车下属子公司采购原材料，也向蔚来汽车下属其他子公司等销售整车。2021年末，公司将应付材料款与应收整车销售款通过签订三方抹账协议予以抵消，2022年末公司未与前述相关交易主体签订抹账协议，导致对蔚来汽车相关子公司应收账款余额同比增加29,076.24万元。公司为加强应收账款回款管理，通过三方抹账回款措施保障公司利益，2021年12月31日，安徽江淮汽车集团股份有限公司新能源乘用车分公司（以下简称新能源乘用车分公司）与蔚来汽车(安徽)有限公司、上海蔚来汽车有限公司签订《三方抹账协议》，协议约定2021年12月份新能源乘用车分公司向上海蔚来汽车有限公司采购零部件应付材料款

33.94亿元与新能源乘用车分公司向蔚来汽车(安徽)有限公司销售整车应收整车款33.94亿元进行三方抹账处理，抹账后公司就上述协议约定金额与上海蔚来汽车有限公司的债务关系以及与蔚来汽车(安徽)有限公司的债权关系终止。《三方抹账协议》中约定的应付材料款和应收整车款系公司、上海蔚来汽车有限公司、蔚来汽车(安徽)有限公司三方对账确认的结果，公司分别取得了经上海蔚来汽车有限公司、蔚来汽车

7-1-94

(安徽)有限公司盖章确认的往来款项对账单，《三方抹账协议》系已按照公司合同签订内部控制制度的规定执行会签审批流程，内部控制执行有效。

2025年6月末，应收账款余额较2024年末增幅较大，主要原因系：公司为了在市场中保持竞争力，同时更好地维护客户关系，通常在前三季度会给予客户较低的收款压力，年末时考虑到自身资金结算安排等，会加速资金回笼，加大应收账款催收力度，故二季度末应收账款规模通常高于年末。

2、应收款项融资金额下降的原因

报告期各期末，公司应收款项融资余额情况如下：

单位：万元

报告期各期末，公司应收款项融资余额均为应收境内客户支付的银行承兑汇票。2022年至2024年末，公司结合自身业务结算需要逐渐减少票据结算占比，同时公司为加快应收票据周转效率，提高应收票据周转频次，导致应收款项融资余额逐年下降。

二、应收账款的坏账准备单项计提相关政策、对应客户及信用情况，并结合账龄、逾期、期后回款、应收账款周转率、坏账核销、同行业可比公司情况等说明坏账准备计提是否充分

（一）应收账款的坏账准备单项计提相关政策、对应客户及信用情况

公司按照《企业会计准则》和会计政策，对于应收账款，如果有客观证据表明某项应收账款已经发生信用减值，则对该应收账款单项计提坏账准备并确认预期信用损失。报告期各期末，公司结合应收账款账龄、后续还款安排以及客户经营与信用状况等维度综合进行评估确定单项计提比例。整体而言，对出现阶段性付款困难但已约定还款安排的客户，公司结合账龄及还款安排进行单项计提；对于出现信用风险或经营异常的客户，公司结合风险情况判断其风险等级并对应进行单项计提。

报告期各期末，公司单项计提应收账款的坏账准备对应主要客户如下：

7-1-95

单位：万元

7-1-96

截止本报告回复日，上述单项计提应收账款的坏账准备对应主要客户的信用情况如下：

（二）结合账龄、逾期、期后回款、应收账款周转率、坏账核销、同行业可比公司情况等说明坏账准备计提是否充分

、应收账款坏账准备计提的总体情况

报告期各期末，公司应收账款账面余额和坏账准备计提情况如下：

单位：万元

7-1-97

注：报告期各期末，公司对于按单项计提坏账准备的应收账款，于资产负债表日，根据相关客户的逾期时间、经营和资信状况、还款意愿、诉讼追偿、履行能力等情况综合确定单项计提金额和比例，部分客户因逾期时间较短、经营状况尚可、具备一定履行能力和还款意愿或诉讼后具备可执行资产等原因，公司未对其100%计提坏账准备。由上表可知，报告期各期末，公司按单项计提坏账准备的应收账款坏账计提比例分别为90.55%、89.02%、89.35%和92.92%，计提比例较高，结合前述应收账款的坏账准备单项计提相关政策、对应客户及信用情况分析，公司应收账款按单项计提的坏账准备充分。

2、按组合计提坏账准备的应收账款账龄、逾期情况（

）账龄情况报告期各期末，公司按组合计提坏账准备的应收账款账龄结构如下表所示：

单位：万元

报告期各期末，公司按组合计提坏账准备的应收账款账龄主要集中在2年以内，占比分别为

89.62%、

91.17%、

92.38%和

95.13%。

7-1-98

（2）逾期情况报告期各期末，公司按组合计提坏账准备的应收账款逾期情况如下表所示：

单位：万元

报告期各期末，公司按组合计提坏账准备的应收账款逾期比例分别为14.91%、

16.96%、17.17%和25.43%。由于部分客户因自身阶段性资金安排未按信用政策向公司即时付款，导致公司出现逾期情况，但整体可回收性较高，公司总体回款风险可控。针对已逾期的应收账款，公司严格执行应收账款催收管理制度，提醒客户及时回款，确保应收账款催收的及时性。2025年6月末逾期率较2024年末偏高主要系公司在第二季度末催收力度小于年末。

3、期后回款情况报告期各期末，公司应收账款期后回款情况如下：

单位：万元

注：期后日期为2025年8月26日

截至2025年8月26日，报告期各期末应收账款期后回款占应收账款账面余额比例分别为81.60%、76.03%、60.70%和31.76%，总体回款情况正常。其中，2022年末、2023年末期后未回款的应收账款主要为按单项计提坏账准备的应收账款，公司已采取诉讼等催收回款措施，具体情况详见本题“（一）应收账款的坏账准备单项计提相关政策、对应客户及信用情况”之回复内容；2024年末期后未回款的

7-1-99

应收账款除按单项计提坏账准备的应收账款外，主要系公司部分产品分阶段收款尾款等；2025年6月末期后未回款的应收账款除按单项计提坏账准备的应收账款外，主要系公司为了在市场中保持竞争力，同时更好地维护客户关系，通常在前三季度会给予客户较低的收款压力，年末时考虑到自身资金结算安排等，会加速资金回笼，加大应收账款催收力度所致。

4、应收账款周转率情况报告期各期，公司整体应收账款周转率情况如下：

注：应收账款周转率=营业总收入/应收账款年平均账面价值，未年化，下同。

报告期内，公司应收账款周转率总体保持稳定，应收账款回款情况良好。

、坏账核销情况报告期各期，公司整体应收账款坏账核销情况如下：

单位：万元

报告期内，发行人核销应收账款的金额及比例均较低，不存在异常情况。

6、同行业可比公司情况（

）同行业可比公司按账龄组合计提的坏账比例情况报告期各期末，公司与同行业可比公司的按组合应收账款坏账计提比例对比情况如下：

7-1-100

报告期各期末，公司按组合应收账款坏账计提比例分别为11.70%、11.00%、

9.81%和8.08%，高于同行业可比公司，主要系公司1年以内账龄段计提比例相对较高。

2025年

月末，公司与同行业可比上市公司各账龄段的坏账计提比例及总体计提比例对比情况如下：

注：可比公司平均值不包括长城汽车、江铃汽车、赛力斯、广汽集团4家公司，数据来源为定期报告。

公司

年以内账龄段计提比例

5.00%高于可比公司平均值

0.92%；公司

年以上账龄段计提比例与可比公司平均值基本一致。报告期各期末，公司按账龄组合计

7-1-101

提的账龄1年以内应收账款占比分别为81.02%、83.97%、87.09%和91.57%，占比金额较高，导致公司按账龄计提的坏账准备比例总体高于同行业可比公司。

公司1年以内账龄段坏账计提比例高于可比公司平均值，主要原因系新金融工具准则实施前，公司按照账龄分析法确定坏账准备计提比例，计提标准为1年以内5%、1-2年10%、2-3年30%、3-4年50%、4-5年80%、5年以上100%；新金融工具准则实施后，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。公司综合评估宏观和行业经济信息、自身客户结构和信用风险特征、历史信用损失经验等未发生重大变化，同时考虑计提政策的一贯性、谨慎性，因此沿用了前述各账龄段的计提比例。经公开资料查询赛力斯新能源车业务、众泰汽车和宇通客车，对应收账款一年以内账龄段计提坏账准备的比例均为5.00%，公司与该等上市车企的计提比例均一致。

同行可比公司中，根据赛力斯2022年披露的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，其新能源车应收账款组合坏账计提比例与公司一致，具体如下：

此外，汽车行业上市公司中坏账计提比例亦有与公司相近的情况，具体如下：

综上，公司坏账准备计提充分，符合企业会计准则的规定。

（2）同行业可比公司应收账款坏账准备整体计提情况

报告期各期末，公司与同行业可比公司的整体应收账款坏账计提比例对比情况如下：

7-1-102

报告期各期末，公司整体应收账款坏账计提比例分别为22.72%、23.98%、

22.80%和

18.35%，远高于同行业可比公司，主要系公司

年以内账龄段计提比例相对较高所致。综上，报告期各期末公司按单项计提坏账准备的应收账款的坏账计提比例分别为90.55%、89.02%、89.35%和92.92%，计提较为充分；按组合计提坏账准备的应收账款，其账龄主要集中在1年以内，各期末逾期金额及比例均较低；截至2025年

月

日，按账龄组合计提坏账准备的应收账款期后回款比例分别为

93.92%、

89.59%、70.20%和35.65%，总体回款情况较好；应收账款周转率总体保持稳定，核销应收账款的金额及比例均较低，不存在异常情况；公司

年以内账龄段计提比例

5.00%远高于可比公司平均值，公司

年以上账龄段计提比例与可比公司平均值基本一致；报告期各期末，公司整体应收账款坏账计提比例高于同行业可比公司。公司严格按照会计政策规定充分计提坏账准备，计提的坏账准备能够真实反映公司资产质量，坏账准备计提金额充分合理。

7、公司主要长账龄应收账款的对应客户及长账龄原因截止2025年

月末，公司主要长账龄应收账款的对应客户情况如下：

单位：万元

7-1-103

公司长账龄的原因主要系相关客户缺乏偿债能力，公司已根据坏账计提政策全额计提了坏账准备。

三、报告期内其他应收款的形成原因、主要对手方、规模及占比，应收新能源补贴计入其他应收款、合同资产的划分依据，其他应收款中补偿补贴款的内容、长期未收回的原因；结合账龄、期后回款、主要对手方的信用情况、坏账计提政策及同行业可比公司对比等说明其他应收款坏账准备计提是否充分

（一）报告期内其他应收款的形成原因、主要对手方、规模及占比

报告期各期末，公司其他应收款构成情况如下：

单位：万元

2022年末、2023年末、2024年末和2025年6月末，公司其他应收款金额分别为86,489.35万元、54,402.22万元、63,505.72万元和31,498.19万元，占流动资产的比例分别为3.45%、1.89%、2.29%和1.29%。其中应收股利主要系公司应收参股子公司分配的利润，报告期各期末金额分别为

34.47万元、1,401.40万元、

790.88万元和16.06万元，金额和占比均较小，且账龄主要在一年以内，以下主要分析公司除应收股利外的其他应收款。

报告期各期末，公司除应收股利外的其他应收款账面余额按款项性质分类情况如下：

7-1-104

单位：万元

报告期各期末，其他应收款主要由拆迁补偿款、新能源补贴款、往来款构成，占比分别为81.54%、77.80%、86.85%和80.61%。其中，拆迁补偿款系公司部分土地已被政府收储但尚未收到的对应补偿款项，新能源补贴款系公司尚未收到已经政府主管部门审核公示的新能源汽车推广应用财政补贴款项。

报告期各期末，其他应收款主要对手方、规模及占比、形成原因如下：

单位：万元

7-1-105

（二）应收新能源补贴计入其他应收款、合同资产的划分依据《企业会计准则第14号——收入》（2017）第四十一条规定：企业应当根据本企业履行履约义务与客户付款之间的关系在资产负债表中列示合同资产或合同负债。企业拥有的、无条件（即，仅取决于时间流逝）向客户收取对价的权利应当作为应收款项单独列示。合同资产，是指企业已向客户转让商品而有权收取对价的权利，且该权利取决于时间流逝之外的其他因素。

7-1-106

根据企业会计准则的规定，合同资产和应收款项都是企业拥有的有权收取对价的合同权利。两者的区别在于，应收款项代表的是无条件收取合同对价的权利，即企业仅仅随着时间的流逝即可收款，而合同资产并不是一项无条件收款权，该权利除了时间流逝之外，还取决于其他条件才能收取相应的合同对价。因此，与合同资产和应收款项相关的风险是不同的，应收款项仅承担信用风险，而合同资产除信用风险之外，还可能承担其他风险，如履约风险等。

结合合同资产的定义，公司将新能源补贴款划分计入其他应收款、合同资产的具体情况如下：

、其他应收款下新能源补贴款

公司内部设置专门部门负责新能源补贴申报，于申报材料齐备并内部审核通过后提交政府部门进行申报，经政府部门必要的流程审批通过，根据政府部门财政预算资金安排计划等分批进行拨付兑现，即已申报并经政府部门审批通过的新能源补贴款仅随着时间的流逝即可收款，属于无条件收款权，故公司将此部分新能源补贴款列示于其他应收款。

、合同资产下新能源补贴款

公司将尚未向政府主管部门申报或尚在审核过程中的新能源补贴款列示于合同资产，具体分为以下两种情况：

（1）由公司负责补贴申报的应收新能源补贴款

公司需收集车辆技术参数、车辆销售发票、行驶证、电池电机发票、车辆里程数据等证明材料并进行内部审核后判断是否符合申领要求，该部分新能源补贴款的未来结算取决于公司对申领要求的履行情况或政府主管部门审核通过情况，即公司尚未向政府主管部门申报或审核状态为待核查的新能源补贴款不属于无条件收款权，故公司将此部分新能源补贴款列示于合同资产。

（

）由客户负责补贴申报的应收客户地方新能源补贴款

公司部分新能源地补由客户负责补贴申报，公司与客户签订的销售合同中约定，需由客户在车辆国补下拨后再申报对应车辆的地方补贴，客户实际收到地方补贴后再支付给公司，该部分新能源补贴款的未来结算取决于客户对申领要求的履行情况，

7-1-107

不属于无条件收款权，故公司将此部分新能源补贴款列示于合同资产。

（三）其他应收款中补偿补贴款的内容、长期未收回的原因报告期各期末，其他应收款中补偿补贴款的余额情况如下：

单位：万元

补贴补偿款系子公司安凯客车损失的新能源补贴款，安凯客车销往客户北京天马通驰汽车租赁有限公司的部分车辆因客户管理不善导致在停车场发生火灾，经消防等机关部门认定此次火灾属于意外事故，因涉及车辆已毁损，不具备申报新能源补贴款的条件，根据法院判决，前述新能源补贴款损失由北京天马通驰汽车租赁有限公司进行补偿。因北京天马通驰汽车租赁有限公司经营情况较差，涉及多起诉讼被执行且金额较大，股权已被冻结，还款能力较低，导致公司上述款项长期未收回。会计处理上，公司已对上述款项全额计提了减值准备。

（四）结合账龄、期后回款、主要对手方的信用情况、坏账计提政策及同行业可比公司对比等说明其他应收款坏账准备计提是否充分

、账龄情况

报告期各期末，公司其他应收款账龄结构如下表所示：

单位：万元

注：上表中其他应收款不包含应收利息和应收股利。

2022年末，其他应收款账龄主要集中在3年以内，占比为85.09%；2023年末，其他应收款账龄主要集中在1年以内、2至3年、3至4年，占比合计为77.70%；

7-1-108

2024年末，其他应收款账龄主要集中在1年以内、3至4年，占比合计为70.25%，2025年

月末，其他应收款账龄主要集中在

年以内、

至

年，占比合计为

75.90%，其中1年以上其他应收款主要为拆迁补偿款及新能源补贴款。

、期后回款情况公司报告期各期末的其他应收款期后回款情况如下：

单位：万元

注：上表中其他应收款不包含应收利息和应收股利，期后回款统计截至2025年8月26日。

截至2025年8月26日，报告期各期末其他应收款期后回款比例分别为76.15%、

65.27%、48.21%和6.43%，期后回款比例逐年下降，主要系拆迁补偿款受政府财政预算资金支付安排、付款审批程序影响尚未收到回款所致。

3、主要对手方的信用情况报告期各期末，其他应收款主要对手方信用情况如下：

单位：万元

7-1-109

7-1-110

4、坏账计提政策对于划分为组合的其他应收款，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和未来

个月内或整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。其他应收款确定组合的依据及坏账准备计提政策如下：

、同行业可比公司坏账准备计提情况报告期各期末，公司与同行业可比公司其他应收款坏账计提比例对比情况如下：

7-1-111

由上表可见，报告期各期末，公司其他应收款坏账计提比例高于可比公司平均值，高于除福田汽车外的其他可比公司。与同行可比公司相比，公司其他应收款坏账计提比例处于合理范围内，无明显异常。综上，公司其他应收款余额主要由拆迁补偿款、新能源补贴款等构成，主要对手方为政府部门，因政府付款周期安排导致账龄整体较长，公司根据账龄比例计提坏账准备，坏账计提总体比例高于大多数可比公司。针对部分回款风险较大的其他应收款，公司已单项全额计提坏账准备，其他款项无法收回的风险整体较低。公司严格按照会计政策规定充分计提坏账准备，计提的坏账准备能够真实反映公司资产质量，坏账计提准备金额充分合理。

四、报告期内存货金额大幅上涨的具体原因，结合存货的主要内容、库龄、订单覆盖率、期后销售、产品及原材料价格变动、存货跌价准备计提政策、同行业可比公司情况等说明存货跌价准备计提的充分性

（一）报告期内存货金额大幅上涨的具体原因

报告期各期末，公司存货账面余额变动情况如下：

单位：万元

如上表所示，报告期内公司存货余额增长系2023年末、2025年

月末库存商

7-1-112

品增长所致，主要原因系：

、公司主要采用以销定产的方式组织整车的生产并结合市场情况合理备货，各期末存货会根据各期末在手订单的变化有所波动，公司各期末在手订单情况详见本题回复之“四”之“（二）”之“

、库存商品订单覆盖率情况”；

2、境外订单相比境内订单的交付周期相对更长，公司境外销售规模持续增加，导致2023年末公司为境外销售储备的库存商品持续增加；

3、公司在部分境外地区业务模式主要为国内生产整车后转运至境外子公司，再由境外子公司在当地对外销售，该种模式下公司的存货流转周期会相对更长。2023年以来，相关子公司业务规模快速增长（2022年境外子公司营业收入合计

18.15亿元，2023境外子公司营业收入合计

50.21亿元、同比增加

176.71%，2024年度境外子公司营业收入合计47.27亿元），同时考虑到境外目的地国家和地区有关进口税收政策的调整和变化，公司2023年末在相关境外子公司储备的库存商品相应增加较多，2024年末有所下降。2025年

月末，公司库存商品增长

18.78%，主要系境外子公司库存汇率波动影响和相关海外市场地缘政治阶段性复杂化导致的国际事业部产品出库受阻。

（二）结合存货的主要内容、库龄、订单覆盖率、期后销售、产品及原材料价格变动、存货跌价准备计提政策、同行业可比公司情况等说明存货跌价准备计提的充分性

、存货的主要内容

报告期各期末，公司存货的主要内容如下：

单位：万元

由上表，公司存货主要由库存商品构成，报告期各期末库存商品余额占存货余额比例分别为65.51%、82.30%、73.75%和76.93%。

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2、存货库龄情况报告期各期末，公司存货的库龄如下：

单位：万元