一、核心逻辑与业务布局



恒立液压是全球液压元件龙头，形成工程机械液压+人形机器人线性驱动双轮驱动格局。核心优势显著：挖机油缸全球市占率超64%，国内泵阀市占率超35%，技术壁垒高；线性驱动已量产，为北美头部客户核心供应商，墨西哥工厂投产，北美高端市场突破加速。



业绩逐季提速：2025年前三季度营收77.9亿元（+12.31%），归母净利润20.87亿元（+16.49%）；Q3单季营收26.19亿元（+24.53%），归母净利润6.58亿元（+30.6%），毛利率42.18%，盈利持续改善。



二、股价与估值现状



截至12月1日，股价103.8元，总市值1391.77亿元，动态PE 49.63倍。当前估值低于机器人核心部件55-60倍、工程机械龙头40-45倍中枢，考虑丝杠业务高成长，估值修复空间明确。



三、预期收入与估值展望



- 2025年：营收105-110亿元（+12%-17%），归母净利润28-29亿元（+12%-16%），主业回暖叠加丝杠量产贡献增量。

- 2026年：营收130-140亿元（+24%-27%），归母净利润34-36亿元（+21%-29%），墨西哥工厂放量，机器人业务进入收获期。

- 2027年：营收160-170亿元（+23%-26%），归母净利润41-43亿元（+21%-26%），丝杠业务爆发，海外市场持续渗透。



按2026年行业平均50倍PE估算，目标价125-132元，上涨空间20%-27%；乐观情形下净利润达38亿元，目标价140元，上涨空间35%。



四、核心催化与风险



- 核心催化：工程机械需求回暖、机器人丝杠量产交付、墨西哥工厂产能释放、海外大客户突破。

- 风险提示：基建投资不及预期、机器人量产进度低于预期、海外市场拓展不及预期。



五、投资建议



强烈推荐，液压主业复苏确定性强，机器人丝杠打开长期成长空间，未来12个月上涨空间20%-35%，建议积极布局