9 月 17 日晚间，迈威生物与 Kalexo Bio 的合作公告划破医药圈平静 —— 临床前双靶点 siRNA 药物 2MW7141 以最高 10 亿美元潜在交易总额实现全球权益授权，为中国小核酸药物 BD 热潮再添火力。而半个月前的 9 月 3 日，舶望制药刚与诺华达成 52 亿美元战略合作。两周内两笔超 10 亿美元交易落地，既刷新国内小核酸资产授权纪录，更清晰勾勒出该领域 BD 风口已全面开启。

密集交易背后：中国小核酸资产的全球价值兑现

今年 9 月堪称中国小核酸药物 BD “超级月”。舶望与诺华合作中，前者出让两款早研分子海外权益及一款 II 期药物优先谈判权，凭 ANGPTL3 靶点优势与新型递送技术，斩获 1.6 亿美元预付款及 52 亿美元里程碑奖金池，诺华更主动参与其下轮融资。迈威 2MW7141 虽处临床前阶段，却以双靶点协同机制与非 LNP 递送系统的差异化优势，获 1200 万美元首付款及 Kalexo 双位数股权认购，潜在收益直指 10 亿美元。

两笔交易折射出中国小核酸资产价值跃迁。不同于早年“单项目、低首付、后期分成” 的被动模式，如今企业已能凭核心技术实现 “多资产打包”“股权绑定” 的深度合作。有研报指出，诺华一周内连布局两笔交易，印证跨国药企对中国早期创新资产的认可，心血管等慢病领域是核心赛道。

技术突破：风口形成的核心驱动力

BD 热潮背后，是中国药企核心技术的系统性突破。递送技术革新尤为关键 —— 舶望 siRNA 实现长效靶向，迈威 2MW7141 采用非 LNP 递送系统，解决传统载体毒性高、靶向性差的痛点，临床前靶基因抑制率超 90% 且脱靶风险低。这种 “修饰化学 + 递送工艺” 解决方案，正是全球 BD 交易最受追捧的核心资产。

AI 技术融合加速了研发进程。迈威双靶点平台通过 AI 与高通量筛选结合，将候选分子开发周期缩短 40% 以上；舶望 IND 阶段分子快速推进联合用药研究，亦得益于 AI 在临床方案设计中的应用。有分析指出，2025 年全球小核酸交易中，“AI+RNA” 已成标配，大药企愿为高效技术平台支付溢价。

适应症拓展更打开市场想象空间。从小核酸药物从罕见病向慢性病渗透，全球前九月心血管领域交易达 9 项，庞大患者基数让这类资产成为 BD “硬通货”。

产业生态：风口持续的底层支撑

BD 风口的形成更离不开产业生态成熟。政策上，NMPA 加速基因治疗类药物审评，2025 年已有 3 款小核酸药物纳入优先审评；资本端，上半年融资额突破 60 亿元，产业基金聚焦递送技术等关键环节。

全球格局中，中国正成小核酸创新重要一极。2025 年 ASGCT 数据显示，中国 siRNA 管线占全球 18%，较三年前提升 10 个百分点。早期交易增多更预示潜力 —— 舶望与迈威交易均涉临床前或 IND 阶段资产，这种 “抢跑式布局” 正是风口特征，跨国药企已不愿错过潜在 first-in-class 机会。

结语：风口之上的机遇与挑战

两笔重磅交易，既是中国小核酸技术实力的证明，更标志创新药 BD 从 “单点突破” 进入 “平台输出” 新阶段。当中国药企技术平台能与国际巨头同台对话，其角色已从 “追随者” 变为 “合作伙伴”。

行业专家称，真正的 BD 竞争力在于技术平台持续迭代能力。未来 3-5 年，随着 AI 与递送技术融合，中国小核酸药物有望迎来商业化爆发，持续产出差异化资产的企业终将占据核心位置。

这股创潮不仅重塑行业格局，更点燃了资本市场对中国创新药的信心，投资者对该领域的关注度持续升温。恒生医药 ETF（159892）恰为把握这一机遇提供了便捷路径 —— 作为跨境 ETF，其自 2021 年 9 月 29 日成立以来便专注跟踪恒生香港上市生物科技指数，精准覆盖香港上市的优质生物科技公司。

截至昨日，该 ETF 今年涨幅已接近 100%，强劲表现印证其对创新药赛道的贴合度；前十大持仓更囊括信达生物、康方生物、三生制药、中国生物制药等下一代免疫巨头、药明生物等 CXO 龙头及出海标杆百济神州，全面捕捉核心成长动能，成为看好中国创新药发展的投资者值得关注的选择。

值得一提的是，近期市场关注的药捷安康于 9 月 8 日纳入港股通标的及多个创新药相关指数一事，并未对恒生医药 ETF（159892）产生影响。由于该 ETF 严格遵循所跟踪指数的成分股选择与调整规则，药捷安康纳入港股通后的股价波动，并未干扰 ETF 的稳定运行。