利润表

2024年嘉元科技、诺德股份、铜冠铜箔、中一科技、德福科技得营收分别为65亿、47亿、52亿、47亿、78亿。在上次消费锂电板块中亿纬锂能营收巨大优势，以致于紫建电子企业即使同样人员配置、人均薪酬在费用上总会高出一筹。而这次铜箔板块，大家营收比较接近，费用控制受营收的影响小不少。

从毛利率角度看，控制成本最好的是嘉元科技，最差则是铜冠铜箔，部分原因是铜冠铜箔PCB铜箔占据主营62%（2024），PCB铜箔毛利率低于锂电铜箔；诺德股份在研发费用/财务费用上开支过多，嘉元科技在近年成本上升期选择降低研发费用也是一种策略；中一科技在研发费用上支出多些，德福科技则在财务费用上支出多些。整体来看，嘉元科技、中一科技、德福科技三家企业在费用端、成本端表现不错！

资产负债表

嘉元科技的资产负债表比较正常些，无论应收/应付，存货的比例都正常些；公司上市之初筹来的资金都用在了固定资产建设，从2019年流动资产75.98%下降倒2024年45.89%，这30%的流动资金足够覆盖同期固定资产比例24%提升到54%。——那么如果这样足够平衡资产负债表，长短期借款、应付债券这些债务的资金流向哪里了呢？可以解释部分是被营运资金占用，2019年到2024年应收账款和存货增加16%，但负债端同期总共增加30%，仍有一般资金流向不清楚!

经营活动负现金流也可以稍微解释些，这个问题暂时找不到答案，另外估值也不便宜，多些犹豫！

铜冠铜箔，应收账款比例偏高些，在上市前短期借款占比不低，近两年受益上市，长短期借款都保持较低。整体来看，铜冠铜箔的资产负债表并没有那么轻，应收账款和短期借款在上市前占比不小。

中一科技，在应收账款/应付账款上占比极高，这本身反映出公司营运资金相当紧张，上下游关系会比较一般。另外，让人好奇的其固定资产占比是四家企业中最低，起初猜想可能有部分外协加工，在年报中未有提及。

2024年嘉元科技营收65亿、固资房屋2952百万、2459百万

2024年铜冠铜箔营收52亿、固资房屋692百万、2426百万

2024年中一科技营收47亿、固资房屋260百万、988百万

2024德福科技营收78亿、固资房屋2322百万、3266百万

德福科技的情况短期借款偏多，2023年上市，你几乎感受不到上市筹资带来的影响。最近看锂电这个板块有点没意思，即使估值看起来相对低些的铜箔，涨幅反而大于锂电，可能和PCB铜箔沾点人工智能的边。估值/涨幅这么高，看好也只能等。所以，看材料经常在磨洋工！

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