从基本面看，锑真的是稀缺金属里的“稀缺王”，静态储采比只有20年，比铜的36年、锂的125年都要短。全球48%的产量来自中国，俄罗斯占16%，塔吉克斯坦20%。中国矿山品位一路下滑，优质矿早就被挖光了。未来两年的增量指望不大——国内主要靠华锡有色扩产，海外项目要么因为地缘政治推迟，要么产量远不及计划，比如俄罗斯极地黄金2024年锑矿产量同比大降53%，库存也见底，2025年还可能继续下滑。