平安基金周思聪29日分析了创新药调整及未来逻辑，认为，这轮调整已持续约三个月，无论从时间还是空间来看，都已比较充分，调整的时间空间都属正常。未来行情驱动力将从BD预期转向基本面驱动，创新药的长期趋势未变，这轮行情是持续三年以上的大趋势。2028年所有中国创新药企有望进入盈利期，现金流改善将彻底改变创新药企的估值逻辑。聚焦有全球竞争力的个股，2026年可能带来超额收益。

荣昌生物公告，第三季营收4.7亿元，同比+34.6%；前三季营收12.1亿元，同比+57.1%。第三季净亏2.9亿元，环比-32.6%，亏损收窄，盈利能力改善。前三季毛利率79.8%，同比提升2.9个百分点。销售费用率同比降18.6个百分点，研发投入环比降26.9%。按三季度趋势，不算BD收入，四季度就可以单季盈利。三季度BD收入5.7亿人民币，没有计入营收和利润。前三季度的合并经营性现金流从去年同期的-8.4亿转为今年的+2.2亿。

泰它西普临床研发取得重大突破，眼肌型重症肌无力和结缔型间质性肺炎三期临床试验启动。泰它西普海外第二个适应症三期临床试验准备启动，干燥综合症，患者人群巨大且没有有效的药物，市场想象空间非常大。

维迪西妥正在准备美国上升申报，预计2026年获批，有辉瑞的销售，将成为荣昌生物源源不断的现金流。辉瑞开展的维迪西妥一线治疗尿路上皮癌海外三期临床试验入组推进较快，大超预期，预计2027年在美国就有望申报上市。

总体看，泰它西普、维迪西妥单抗多个适应症在国内外推进顺利，部分已进入上市申请或III期临床关键阶段，三季报超预期。