长江证券 2025-12-11

硫化物电解质：由点到面，强者恒强硫化物电解质因其高离子电导率和低密度特性成为当前主流技术方案，硫化物固态电解质的稳定性是大规模应用的挑战。天赐材料聚焦固态电池核心电解质环节，推出LPSX 系列固态电解质，依托公司工艺优势，解决成本痛点，支撑规模化量产，并精准调控粒径分布。同时，构建专利组合，从单点技术突破系统化解决方案。形成面向高性能和高稳定性的硫化物固态电解质技术体系，为固态电池的大规模应用提供了坚实的材料基础与技术壁垒，逐步提升竞争优势。

液相法硫化锂：专精覃思，高筑壁垒

固态电池产业化初期阶段，成本竞争初见端倪。硫化锂是当前硫化物固态电池发展的核心降本点，一方面，性能先行，聚焦纯度、粒径和含水量；另一方面，成本为王，设备工艺协同降本规模化。液相复分解法具备长期降本潜力，技术壁垒高企，核心技术壁垒在于“提纯”。基于天赐电解液提纯技术，实现液相法制备高纯硫化锂的技术突破，并有望形成低成本规模化制备。

凝胶态电解质：量产先行，协同发展

凝胶聚合物电解质具备高离子电导率与优异机械强度，平衡了安全性与电化学性能。当前天赐材料制备的材料具备高离子电导率、阻燃效果好、循环性能优异、高温存储性能优异、安全性能提升，并实现聚合物骨架材料成分优化和溶剂与功能添加剂复配，形成系统性解决方案。

UV 固化胶：聚焦界面，差异竞争

UV 绝缘材料在极片表面或者电解质边缘形成支撑和绝缘作用，防止正负极直接接触造成内短路。天赐材料自主研发设计UV 固化绝缘胶框为固态电池构筑安全盾，主要应用于固态电池正负极贴叠片，进而制备预制胶框，四周用绝缘胶隔开，起到防坍塌/绝缘可压缩性。

MOFs 材料：靶向设计，前瞻布局

金属有机框架材料具备高比表面积和孔隙率、结构多样性、可调控性的结构特点，本征优势适合作为锂离子电池电极材料。天赐材料进行相关专利的申请，且已实现公斤级的生产规模和客户送样测试。展现出卓越的性能提升效应，为锂电池技术的迭代发展开辟了新的方向。

新材料：PEEK 与热管理材料跨场景协同

PEEK 材料工艺难度筑壁垒。天赐材料积极开发耐高温、高性能的热塑性特种工程塑料，满足市场轻量化材料需求。目前处于产品中试验证阶段，已有小批量订单供应。此外，依托聚合物技术平台，以胶粘剂为支点，推动人工智能、汽车电驱电控、新能源电池等产业链的融合发展。

投资建议：深耕新型材料布局，打开中期价值空间天赐材料主业盈利持续改善，随6F 价格上涨，在紧缺周期的进一步弹性外，份额有望显著提升，公司磷酸铁业务也有望在2026 年迎来供需拐点。此外，公司固态电池业务进展积极，绝缘胶等新材料价值量大，考虑到固态和新材料提供远期市值折现，天赐材料在6F 涨价预期下的标的中性价比凸显。预计公司2025、2026 年归母净利润分别为12、51 亿元，继续推荐。

风险提示

1、 市场竞争加剧风险；2、动力电池行业需求不及预期风险；3、新技术发展不及预期风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险

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