我有不少银行股，主要是XD南京银(SH601009) 。其它银行也有一些，招商兴业啥的，加起来没南银多。

并不是因为我现在觉得南银更好，而是因为当年想买银行股时宁波和南京看起来不错。由于南银数值上比宁银便宜非常多，于是买上一堆拿了好多年。

时至今日，钱是赚了不少，但我一直都认为银行的黑箱状态十分显著，大部分的个股分析基本是一厢情愿的自我满足，并不能真的多了解企业本身。

主要是因为经营贷。

银行的贷款业务，通常分为对公、个人和票据。

先不管票据，我说的经营贷既包括了直接打钱给企业的对公贷款，也包括个人贷款里的很大一部分：消费贷啊，信用卡啊，靠企业流水再以个人名义借出来的钱啊，很多都投到企业经营里去了。

在这些贷款里，房贷属于特例，它跟企业经营没有直接的关系，透明程度非常高，坏账率则特别低——没错，即使在如今的大环境下，房贷的坏账率依然低，而且是真低，绝不是装出来的。

因为首付和月供。

大部分人买房时不会动高评高贷之类的手脚，往往30%首付+20年月供。

虽然30%的首付不是给银行的，但还不起钱来拍卖房产时，银行会拿整套房去卖，所以这30%确实能对银行构成房价下跌的安全垫。

又因为是20年月供不是50年月供，则每一年的还款金额都不算小。

那么假设你2015年买了一套房，事到如今房价跌了一半，难道你会想着断供吗？

不会的，大部分人想正常过日子，只要还得起钱即使亏了都不想放弃，何况下跌的一半已经完全被首付和月供抵消掉了，房子直接卖出去能还完全部贷款还留有剩余。

那如果是2024年买的房子呢？

月供倒是没还10年，但首付花了30%，这一年多数地区的房价可来不及跌30%吧？所以房价下跌就断供的依然不多，基本全是现金流出了问题才放弃。

真正的损失来自中间几年：2020到2022。

再早没怎么跌且月供很多了，再后时间太短还来不及跌特别多，再后后则又是月供还了很多跌不跌的也没必要折腾。

才几年的风险累积，随便通胀两下就没事了。

这里不要信通缩。

大政府+纸币社会，长期必然通胀。

近年没什么动静，那是经济前景的改变让人们不愿意花高价也不愿意贷款稍稍抑制了物价，但政府印钱的冲动永不可能停歇。

所以房贷的质量足够高，不会对银行业绩造成什么压力。

真正可怕的是经营贷。

我们完全判断不了经营贷究竟是什么情况。

从入行的第一天，我就听着银行的鬼故事，“某某大企业早资不抵债了银行也不敢暴露愣是拖着借新还旧没算坏账”。

不管听到的这些案例是否属实，类似现象在全国范围肯定普遍存在。

抵押物是市区住宅还好，如果是存货啊厂房啊，真出事了那是一点用也没有。

再看还款来源：个人反正也贷不出多少，只要愿意工作总能一点点还；企业垮了那就是真垮了，还不上是真的还不上。

所以尽管房贷的债务人哀声载道更引人注目，真正可怕的却是常人不太能接触到的经营贷。

由于经营贷的业务占比十分巨大（对公+个人都有），其黑箱程度又十分严重，对银行个股的深入分析往往没有意义。

不过，如果很明确地认识到了这一点，银行其实仍有很大的研究空间，并非完全意义上的有力无处使——这里又是争议巨大而各凭本事的时候，我不多嘴了。

说起来，怎么研究银行股争议很大，银行股本身更加争议巨大。

借用我朋友的一句话：“看衰的，觉得工行农行都要倒闭；看好的，连新三板的小农商行都敢买。”

有分歧才有交易，这正是资本市场的利润和乐趣来源。