一、 与英伟达：供应链的核心突破与间接配套
关系已从“潜在合作”变为“明确的供应链关系”。
1. 液冷供应链的直接进入
· 核心证据：根据公司2025年9月在互动平台的官方回复，市场传闻“中航光电的液冷快拆接头……已进入相关供应链体系”虽未获公司直接证实，但公司亦未否认。更关键的是，公司明确其开发的UQD接头+液冷管组件已向海外厂商出货，并配套于海外机房使用，用户反馈良好。
· 产品适配性：其液冷快拆接头采用±1mm容差设计，兼容 SFF-TA-1001标准，这正是为满足英伟达等对液冷连接部件的严格要求而设计。
· 最新技术储备：为应对下一代高功耗芯片（如英伟达的Blackwell、Rubin平台）的散热挑战，公司已于2026年1月初推出了技术更先进的 TSRP系列大压差流体连接器，瞄准相变冷却等高端场景，技术性能达到国际领先水平。
2. 高速铜缆与光互连技术的深度布局
· 铜缆技术：公司凭借0.015mm极细铜线等技术，被市场认为已打入 英伟达GB200 NVL72等先进系统供应链。
· 光互连技术：公司在CPO（共封装光学） 配套的光器件、光组件以及为800G/1.6T光模块提供的无源器件上均有深度布局，可为下一代AI硬件提供高可靠互连方案。
小结： 英伟达是明确的终端客户，中航光电的液冷连接器、高速线缆等产品已进入其AI服务器和数据中心的供应链，属于直接配套关系。
二、 与谷歌、亚马逊：通过服务器厂商的间接合作关系
关系定位为“重要零部件供应商”，但路径是间接的。
1. 合作模式：这两大云巨头（通常被称为“头部互联网厂商”）自身不生产服务器，而是向戴尔、HPE、超微等服务器厂商（ODM）采购或定制。中航光电的官方表述是：“在液冷服务器方面与头部互联网厂商及主要服务器厂商建立合作关系” 。
2. 实质角色：这意味着，中航光电的液冷全链路产品（流体连接器、散热器、CDU等）先供应给为谷歌、亚马逊制造服务器的厂商，再最终集成到后者的数据中心中。公司也明确表示，其液冷产品已配套于海外机房。
小结： 公司是谷歌、亚马逊数据中心所需液冷服务器的重要上游供应商，但属于通过服务器厂商的间接配套，而非直接向其销售产品。
三、 综合评估与投资要点
1. 业务实质：中航光电在AI算力基建中的角色，是 “关键连接与散热基础件提供商” 。其价值在于以高可靠性、高适配性的“小而精”核心零部件，卡位了全球算力建设浪潮中不可或缺的环节。
2. 市场空间与业绩影响：
· 全球数据中心正因AI需求进行液冷化革命，英伟达等公司资本开支创新高，这为公司的液冷和高速连接业务提供了广阔市场。
· 但需理性看待：2025年上半年，公司包含液冷在内的“通信与数通”业务营收占比为8.55%。尽管该业务增速快，但在当前阶段对公司整体业绩的拉动作用仍较为有限，其爆发性增长需时间兑现。
3. 竞争优势与风险：
· 优势：近二十年的液冷技术积累、全链路方案能力、与国际标准接轨的研发实力，构成了深厚护城河。
· 风险：国际供应链关系存在不确定性；技术路线快速迭代（如向相变液冷演进）要求持续高强度研发投入；当前主要风险仍是行业竞争加剧和成本压力导致的整体毛利率下滑（2025年三季报为29.70%）。
总结与策略建议
中航光电已成功从军工龙头，转型为全球AI算力基建核心供应链上的“中国名片”。其与英伟达的供应关系最为清晰直接，与谷歌、亚马逊的合作也已实质性展开。
对于投资者而言，未来应重点关注：
· 关键财务指标：“通信与数通”业务（特别是液冷）在季度报告中的收入绝对值、增速及毛利率变化，这是验证故事成色的核心。
· 业务进展催化剂：获得国际服务器厂商或云巨头更大规模的定点协议、新一代产品（如TSRP系列）在高端客户处的验证和批量应用消息。
注：此文仅代表作者观点