1月刚刚结束，抽空对组合/策略情况做一个复盘，如果以沪深300衡量指数强度，1月指数涨跌幅大约排名第7名（从去年4月起），但如果看组合收益排名第4名，一方面说明选股的超额，另一方面也说明个股真实表现并不弱。
截至2026/2/6，组合净值为1.653，相对沪深300超额收益为42.56%，本周继续贯彻上周定下的基调，将仓位降至59%左右，目前持仓安琪酵母、合盛硅业、东方雨虹、药明康德、科远智慧。
虽然1月组合收益率为5.75%，相比沪深300的1.65%，超额收益率为4.1%，超额收益率也排在月度的第四，但是如果我们看回撤数据，回撤数据创出了历史最高，1月组合回撤数据触及6.55%，为什么回撤创出新高，抛开行情本身的贝塔，主要归纳为三方面原因：
一是误判情绪，比如在1月24日的周思考中观点是仍坚持情绪没有达到高点，但实际上在下一周整体个股表现不好，所以，当有无形的手对指数进行压制时，个股情绪高涨时，往往需要警惕了；
二是看对顺周期，但是仓位过轻，比如在11月份的时候就已经在看顺周期了，看完之后在组合中加入了安琪酵母，并在12月底在组合中加入了东方雨虹，但是从宏观视角看，整体组合的顺周期占比仍然不够高，归根结底是对启动时点的信心问题，解决方法只有是优选龙头，以对冲部分不确定风险；
三是知道交易过于拥挤，会使得再好的逻辑也会进行调整，比如有色，但是没有想到板块的调整会快速带动指数回落。
对于后续的看法，从宏观层面看，政策趋势仍然没有改变，继续延续宽松的环境，但是现在仍然无法确定GJD的前期动作是否构成拐点的信号。在大环境没有改变的背景，未来在行业层面可能就有三种可能，经济数据出现实质性改变，顺周期的优势（业绩、估值、筹码）就会凸显；经济数据缓慢复苏或L形，那么相比第一种情况，其高度会被压制，更有可能的是反弹到一定程度盘整；经济数据仍然延续之前的状态，成长仍然占优，但轮动肯定会更快，或前期关注度下降的成长重返舞台。从目前情况看，更偏向于中性，即第二种情况，但宏观实际很难预测，应对或许比应对更为重要。上证指数(SH000001) #A股1月投资收官#