低负债高现金流，同行承压下的“清流”
光学元件行业不少企业被高额负债拖累：2025年前三季度，联创电子长短期借款合计66.4亿元，欧菲光37.7亿元。而水晶光电同期长期借款为0，短期借款仅9000万元，资产负债率低至18.62%，堪称行业“轻负债”典范。
这份稳健源于充沛的现金流：2024年营收破60亿元、净利润10亿元，均创五年新高；2025年前三季度净利润9.83亿元，同比增14.13%。更关键的是，2020-2024年净现比始终大于1，经营性现金流净额从5.43亿元增至17.87亿元，利润切实转化为现金。这背后是深刻的历史教训——前身浙江水晶厂因盲目扩张失败，让“安全稳健”成为刻入基因的经营准则，为深耕光学领域奠定了坚实基础。
两大“光学王牌”筑牢基本盘
现金流的底气来自硬核主营业务，2024年光学元器件营收占比46%，核心靠滤光片与微棱镜两大拳头产品：
滤光片：作为摄像头“色彩过滤器”，红外截止滤光片是水晶光电的“隐形冠军”产品。从2002年布局到2005年打入三星供应链，如今全球产销量占比超30%，2023年市占率21%稳居全球第一，柯达、索尼均为其客户。
微棱镜：潜望式摄像头的核心部件，通过光线反射折射实现“横向折叠”，让手机在轻薄机身中实现高倍变焦。水晶光电历经千日攻关，2023年6月成为全球首家实现四重反射棱镜量产的企业。随着国内潜望式摄像头出货量预计从2024年4600万颗增至2026年8000万颗，这一产品将持续打开增长空间。
押注AI眼镜，技术+并购抢占全球先机
在稳固基本盘的同时，水晶光电持续加码研发，2020-2024年研发费用从2.1亿元翻倍至4.1亿元，费用率超6%，重点突破AI眼镜核心技术——光波导。
光波导是AI眼镜的“视觉中枢”，能将光线精准反射到人眼，兼顾轻薄与清晰度。水晶光电布局衍射、反射、阵列多技术路线：反射光波导列为“一号工程”，正攻克全球量产难题；衍射光波导与北美巨头Digilens合作，已实现小批量商用出货，子公司晶特光学还提供基础玻璃晶圆材料，深化产业链布局。
为完善生态，2025年3月公司斥资3.24亿元收购埃科思，其3D视觉传感器可实现AI眼镜自然交互，客户涵盖海康威视、歌尔光学等，与光波导技术形成协同。
全球AI眼镜市场潜力巨大：2023年销量仅21万副，预计2030年达8000万副，2035年突破14亿副。水晶光电凭借技术积累与生态布局，已在这条赛道占据先发优势。从滤光片到AI眼镜，这家稳健的光学巨头，正一步步问鼎全球新赛场。
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