先导智能(SZ300450)

作为全球唯一具备全固态电池整线交付能力的设备商，公司在干法电极、电解质膜复合等核心工艺上实现100%自主化，设备效率领先行业30%。2025年上半年已斩获4-5亿元固态电池设备订单，该业务毛利率高达45-50%，显著高于传统锂电设备35%的水平。三季报显示固态设备订单占比突破30%，成为利润增长的核心引擎。

公司深度绑定大众、宝马等国际车企供应链，海外订单占比从历史均值15%提升至25%。得益于欧盟CE认证和德国研发中心布局，海外业务毛利率达40.27%，较国内业务高出8-10个百分点。欧洲《电池2030+》计划下超300亿欧元产业投资，将持续催化海外收入增长。

半年报显示经营活动现金流净额同比激增231%至23.5亿元，应收账款周转天数同比下降12天。2024年计提的5亿元坏账在2025年上半年转回4.6亿元，反映客户回款能力实质性提升。这种现金流与净利润的匹配度改善，验证了业务健康度。

2024年受资产减值影响净利润仅2.86亿元，形成低基数。2025年动力电池装车量同比增长47.3%，触发设备更新需求。宁德时代等头部厂商启动新一轮扩产，公司合同负债达130亿元，订单能见度覆盖未来2-3年收入。