聚氨酯板块：虽然产品销售均价下滑，但毛利率依然能维持在26%左右，主要因为主要原材料纯苯价格下降更多，产品价差基本没有缩减。且随着聚氨酯板块销量的增长(25年中新增36万吨tdi)，毛利润还会有一定的增长。聚氨酯板块贡献了万华利润的基本盘和压舱石。26年即使mDI/tdi价格维持相对低位运行，如果仍能保持26%左右毛利率，随着销量的继续增加，整体毛利润还会稳步增长。
石化板块：万华净利润下滑的主要原因。25年中报毛利率直接来到-0.37%，考虑到四费及相关税费，石化板块半年报基本上是亏损20多亿。随着乙烯一期原料改造完成投产，26年整体成本应该会有明显下降。再叠加近期石化产品价格有一定幅度上涨，如果26年石化板块净利润能做到0，即可以贡献20多亿的利润增量，如果能向卫星石化看齐，毛利率做到15%+，则万华的净利润增量能达到上百亿，这一部分其实是对万华净利润的影响更大。
精细化工新材料板块：产销量稳步增长，毛利率稳步下降。短期内估计毛利率稳在10%就可以了。长期来看，随着产能利用率增加，折旧摊销占比下降，以及产品价格的修复，希望毛利率能够再回升到15%+，不然也对不起精细化工新材料这个名字。
电池材料：26年初露峥嵘，27年降维打击！
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