北京海博思创科技股份有限公司（股票简称：海博思创）2011年成立，2025年1月在上交所科创板上市，是行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商。
海博思创专注于储能系统的研发、生产、销售和服务，为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户及智能微网等“源-网-荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品，及储能系统一站式整体解决方案。根据中国电力企业联合会统计，截至2024年底，国内已投运电站装机量排名中，海博思创位居第一。
2025年前三季度，海博思创的营收同比增长超五成，全年超百亿规模应该是问题不大的。从不到4亿元，到超百亿规模，海博思创只用了五年时间就完成了，这当然是极为优秀的表现。
“储能系统”是海博思创的绝对核心业务，只有极少量的其他业务，外销的比例还比较小，主要的市场在国内。
净利润一直都是同比大幅增长的状态，不过，在2023年突破5亿元规模后，2024年增长还是有明显减速的迹象，主要原因是基数增长了。2025年前三季度同比接近翻倍，为何还没有超过2024年全年呢？看来需要看一下分季度的情况。
虽然不是农产品或者消费品，海博思创的营收和净利润分布还是有明显的季节性，四季度似乎是其旺季，前三季度的优秀表现，在营收规模和净利润方面暂时都还达不到上年全年的水平。
另外，其营收和净利润还有逐季提升的迹象，一季度的增长表现并不好，净利润甚至还大幅下跌；三季度异常突出，把前面下跌的找补回来。这种表现当然也可能预示着其增长可能面临着不小的阻力。
毛利率在2024年二季度有明显下跌，后续季度有所反弹，但都和更早的2023年四季度和2024年一季度无法相比了。主营业务盈利空间总体上也是下滑的趋势，其净利润的增长主要靠营收规模的增长，这既有基数变大的好处，还可以适当摊薄期间费用。
回头来看年度的数据，从有公开数据以来，海博思创的毛利率都是持续下滑的状态。对于营收增长很快的行业来说，这并无不妥，既可以通过规模的增长抵消毛利率下滑的影响，还可以通过规模提升，形成一定的行业进入壁垒，阻拦新进入者。
销售净利率在2023年提升至8.8%，2024年和2025年前三季度都无法超过这一水平，但差异不大。净资产收益率从2022年以来就是优秀级的水平，2023年练成“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）绝招，同时还将威力发挥到最大。之后也有绝招，只是威力不及2023年，主要原因不是盈利下降了，而是净资产增长太快了。
主营业务盈利空间也是在2023年达到峰值，2024年有所下滑，2025年前三季度较上年略有提升，但还不及2023年和2022年。影响因素不仅仅是毛利率下滑，2024年期间费用占营收比，并没有因为规模效应而下降，反而因为费用增长更快而有所增长。2025年前三季度略有下降，原因当然就是营收增速提升。
期间费用中最大的支出项是销售费用，研发费用略低于销售费用，储能系统这一行并不是芯片那类顶尖的行业，一年2亿多元的研发费用，基本上也够了。
在其他收益方面，每年都是净损失的状态，主要是“信用减值损失”比较严重，部分年份也有不低的“资产减值损失”。储能这一行的投入可不小，不是谁都能搞的，为啥还有这么高的信用减值损失呢？
原因可能与新兴行业的从业者，特别是新进入者较多，经营失败的比例较高有关。理论上，随着行业的规范和集中度提高，后续期间的形势可能会有所好转。
主要的收益项是政府补助，金额虽然不低，但暂时还填不平两大减值损失的坑。
“经营活动的现金流量净额”前三年都成为净流入状态，但2025年前三季度又出现了较大金额的净流出。虽然这和营收增长有关，但2023年的营收增长更快，当时为何能基本持平呢？
存货的增长影响并不大，虽然较年初是有所增长的，但这是营收增长带来的“自然增长”。原因是其存货周转天数大幅下降，不仅比前几年都低，甚至只有2021年1/3左右的周转时间了。
“应收票据及应收账款”的增长可能是重要原因，虽然基本上转嫁给了“应付票据及应付账款”了，但预付款的增长和预收款的下降，这当然都会减少经营活动的净现金流。应收账款的周转天数还在增长，前面说的坏账损失等可能会下降的事，暂时可能没戏了。合同负债（全是“预收货款”）的减少，对后续期间的营收增长，当然也会带来一定的压力。
海博思创的资产负债率相当高，其长期偿债能力和再融资能力并不是太强，这和其年初上市融资的规模不到8亿元有关；以前我们经常说有些公司融资过量的问题，他们这有点融资不足的味道了。
短期偿债能力还不错，按现有的经营模式应对周转当然是没有问题的。但是，这是有条件的，那就是要主动控制客户欠款大幅增长的问题，如果应收账款持续增长下去，可能又需要股权融资了。
海博思创是一家发展极快的主营储能系统的上市公司，最近又签了大单，后续期间增长的动力似乎也有了保障。虽然其上市融资的规模偏小，但这也有好处，这样对净资产收益率的稀释作用不会太大，后续的业绩表现继续维持高位的概率也更大。
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