景旺电子正在从“汽车PCB龙头”升级为“汽车+数通双引擎”公司。
2025年前三季度营收90.78亿元、归母净利9.04亿元，同时新能源汽车渗透率已到37.10%。它既吃到汽车确定性，也站上AI数通增量。
景旺电子的底层逻辑是“行业复苏+产品高端化+客户结构升级”。
真正决定估值空间的，是汽车业务稳增长之外，数通业务能否跑出更高斜率。
① 2025年前三季度营收：90.78亿元（+17.11%）
② 2025年前三季度归母净利润：9.04亿元（+29.14%）
③ 新能源渗透率：2019年4.68%提升到2025年37.10%
④ 2024-2026E估值：约22/18/15倍PE
一、结论怎么验证
① 2026Q1汽车PCB收入增速：看是否继续快于公司整体增速，验证主引擎强度。
② 2026H1数通业务占比：占比提升越快，第二曲线越清晰。
③ 高阶HDI/高多层板产能利用率：这是高端化兑现的直接信号。
④ 毛利率变化：若高端产品占比上升，毛利率通常会同步改善。
⑤ 订单能见度：管理层若给出更长可见周期，市场定价会更积极。
二、景旺电子是做什么的？（汽车PCB/高多层板/HDI）
景旺电子主营PCB研发制造，收入来自汽车、通信、消费电子和工业控制等领域。
客户+护城河：护城河在于全品类制造能力和高端工艺积累，尤其在汽车PCB端具备长期客户关系。
现在值得看：行业从“量恢复”转向“结构升级”，公司正好匹配这一阶段。
三、行业复苏与结构升级
这家公司不是只靠行业回暖，在行业回暖时顺势把产品结构往高端推。
四、三大逻辑：行业、汽车、数通
逻辑1：PCB行业进入新成长周期
逻辑要点：经历调整后，行业进入复苏叠加高端化阶段。
关键数据：全球PCB市场2023年约695亿美元，预计2028年约914亿美元，复合增速约5.4%。
投资判断：优先看高端产品占比变化，而不只是行业总量变化。
逻辑2：汽车电子是稳定增长底盘
逻辑要点：电动化和智能化提升单车PCB价值量，需求粘性更强。
关键数据：新能源汽车渗透率提升到37.10%，对应汽车电子需求持续扩张。
投资判断：优先看2026Q1汽车业务订单和ASP变化。
逻辑3：数通业务打造第二成长曲线
逻辑要点：AI服务器和平台升级，提升高多层板与HDI需求。
关键数据：机构预计2024-2026年净利润12.45/15.60/19.20亿元，三年斜率清晰。
投资判断：优先看数通业务收入占比和毛利率联动改善。
划重点：
1）景旺电子的优势在于“汽车底盘稳+数通弹性强”。
2）利润增速快于收入，反映结构升级而非单纯放量。
3）2026年最关键变量是数通业务占比提升速度。
4）验证窗口在2026Q1到2026H1，重点看订单、毛利率、高端产能利用率。
前几天说了，深圳的总部办公研发生产大厦开始投产使用了，泰国和珠海的新项目主体封顶了，下一步加快设备安装调试生产。景旺电子的新产能增量巨大，而且正在开展太空和机器人PCB研发生产中。