十年轮动：四大板块的周期变奏
2015年至2025年，A股白酒、地产、贵金属与银行板块完成了一轮完整的周期轮动，映射出经济逻辑的深层变迁。
成长独奏（2015-2021）
白酒板块在此期间一枝独秀，受益于消费升级与品牌集中，估值于2021年触及71.4倍峰值，成为市场最耀眼资产。与此同时，地产板块受“房住不炒”政策压制，指数从高点下跌近70%，估值大幅压缩。银行板块则凭借低估值与高股息，走出独立稳健行情，成为资金避风港。
防御变奏（2022-2024）
市场逻辑转向“防风险”，银行板块迎来“红利狂欢”，资金涌入推升其作为类固收资产的价值。贵金属（黄金）则因地缘冲突、央行购金及降息预期而爆发，2024年金价涨幅达27%。白酒与地产则陷入共振探底，估值与机构持仓均降至历史低位。
反转序曲（2025）
2025年，黄金强势延续，一度冲击3000美元/盎司。银行股逻辑深化，转向关注基本面修复。市场开始重新审视白酒与地产，其极致低估值被视为类似“十年前的银行股”，孕育着困境反转的潜在机遇。
这十年轮动揭示：资产价格总在“高景气溢价”与“低估值安全垫”间摆动，周期的低谷往往蕴藏着未来复苏的种子。