数据中心机柜功率提升推动液冷技术发展。数据中心持续向高密度、高能效方向发展，机柜功率密度越大产生的热量也越大，对散
热的要求越高，应用液冷是数据中心散热的必然选择。相较于传统强迫风冷散热，液冷具有低能耗、高散热、低噪声、低TCO等优
势。
液冷技术分为接触式及非接触式两种，中国与全球液冷市场均以高双位数增长。接触式液冷是指将冷却液体与发热器件直接接触的
一种液冷实现方式，包括浸没式和喷淋式液冷等；非接触式液冷是指冷却液体与发热器件不直接接触的一种液冷实现方式，包括冷
板式等具体方案。IDC数据显示，中国液冷服务器市场在2024年继续保持快速增长，市场规模达到23.7亿美元，预计2024-2029年，
中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。Omdia发布的数据显示，2023年数据中心冷却
市场规模已至76.7亿美元，2028年市场规模将达168.7亿美元，而全球数据中心液冷市场规模将自2023年的10亿美元增长至2028年的
约56亿美元。
目前单相冷板式液冷为主流应用。依据冷板式液冷系统中的冷却液在吸收或释放热量过程中是否产生气液相转化，分为单相冷板式
液冷和两相冷板式液冷。单相冷板式液冷技术对通信设备和机房基础设施改动较小，业内已具备多年研究积累，目前技术成熟度最
高。根据《基于价值工程的数据中心液冷与风冷比较分析》，液冷模式在数据中心的成本为11818元/kw，较风冷模式一年平均可以
节省费用约183.96万元。
浸没式液冷节能、紧凑、高可靠，国内多家企业布局氟化液相关产品。根据我们预测，2024-2029年，浸没式液冷服务器市场规模将
从1.2亿美元提升至48.6亿美元。浸没式液冷使用的冷却液通常为氟化液，包括全氟化合物（全氟饱和化合物、全氟不饱和化合物）
和氢氟化合物（氢氟饱和化合物、氢氟不饱和化合物）。3M为全球氟化液领先企业，2022年12月，

3M公司宣布将在2025年底退出
所有PFAS生产，目前国内多家企业布局氟化液产品，未来放量将受益于需求增长与3M退出。
建议关注：巨化股份、永和股份、新宙邦、华谊集团、八亿时空、润禾材料。
风险提示：下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、原材料价格风险、安全环保生产风险。