胜宏科技(SZ300476)深南电路(SZ002916) 【高盛最新PCB纪要：胜宏】AI扩产与高端化的共振，胜宏这380%的资本开支有点凶
看了眼高盛关于PCB的最新纪要，核心逻辑很直球：AI逼着硬件升级，带宽和密度一上来，PCB的层数、HDI密度和制造精度就得全面拔高，ASP（单机价值量）自然水涨船高。
拆解下来几个重点值得细品：
1. 胜宏科技（300476）的扩产力度非常激进：
虽然高盛还没覆盖（NC），但这数据很抢眼——9M25资本开支干到了37亿，同比翻了快4倍（+380%）。管理层透露的信号很明确：产能跟着AI走（中泰越布局），技术死磕高规格（HDI 6+N+6、14层+ MLPCB），这基本就是对着AI加速卡、交换机和UBB的需求在填坑。
2. 深南电路（002916）的逻辑映射：
顺着这个产业逻辑，高盛给了深南“买入”评级，看高到254元（对应26年36x PE）。逻辑通畅：作为龙头，交换机、光模块、AI加速卡全覆盖，产品结构里AI占比越高，利润弹性就越足。
逻辑虽然性感，但落地要盯着两条线：
1. 兑现度： 这么猛的扩产，下游客户（尤其是那个关键AI客户）的导入和放量节奏能不能跟上？
2. 内卷风险： 大家都扩产，明年ASP和毛利能不能抗住竞争压力？
风险提示：仅做逻辑梳理，不构成投资建议，买卖自负。