赤峰黄金
一、2025年总结

- 业绩概览：前三季度营收86.44亿元(同比+38.91%)，归母净利润20.58亿元(同比+86.21%) 。矿产金产量10.7吨(同比-0.41%)，销售均价729.58元/克(同比+44.13%) 。Q3单季产量3.95吨、销售均价781元/克，环比明显改善 。

- 核心驱动：美联储降息预期+央行购金潮推高金价，公司量价齐升 。H股募资27亿港元，加速海外并购 。五龙、吉隆等矿山技改与探矿增储稳步推进 。

- 资源与产能：全球黄金资源量超450吨，老挝新增斑岩型矿体106.9吨金当量。全年产量目标由18吨下调至16吨，Q4冲刺追赶 。

二、2026年预测

- 产量与结构：矿产金产量约17.5-18.6吨，年增约10% 。五龙矿业技改完成(日处理3000吨)，瓦萨矿充填系统满产，老挝塞班矿产能释放，稀土业务贡献增量 。

- 价格与盈利：金价中枢或上移至3800美元/盎司(约1000元/克) 。机构预测归母净利润39.8-50亿元，同比增40%-50%，对应PE约11-14倍 。公司派现率不低于45%，股息率约3.9% 。

- 业务拓展：海外资产并购加速，稀土项目2026年达产3675吨/年，成为新增长点 。