9月金股密尔克卫，受益景气回升

中标中海壳牌石油化工物流业务。

公司核心业务为综合物流及化工品分销，服务行业范围从危化品扩展至新能源、半导体和医药等。

近日公司子公司收到中海壳牌石油化工出具的《成交通知书 (成交通知书)》，将提供公路运输及多式联运物流服务，合同金额1.8亿元，反映公司服务能力获得认可。

上游化工“反内卷”，景气底部回升。

国内化工龙头业绩见底，资本开支下降，现金流或恢复，叠加“反内卷”政策催化，基本面有望向上。

若上游化工行业景气向上，将利好下游的危化品物流行业。

仓储业务触底小客户租金上涨，盈利弹性大。

Q2公司仓储收入同比小幅增长，出租率至少85%，部分中小客户租金提升。

公司仓储业务刚性成本高，若租金提升可直接传导至利润端，盈利弹性大。

若上游景气向好，分销盈利将增长。

若上游化工行业景气提升，化工品涨价公司分销业务利润将增长，Q2公司化工分销收入同比增长34%，主要系新增品类及原业务自然增长，毛利率8.6%，环比增长1.3pct。

【投资建议】

中性预期26年净利润8亿，估值向上弹性大，给予20倍看160亿目标市值。