乐鑫科技(SH688018) 被机构上修了业绩到5.4亿，考虑到三四季度是消费电子旺季，我觉得5.4亿的业绩并不高，动态pe40倍就合理一些，瑞芯微(SH603893) 的估值就差一些按照全年10亿来算也还有60倍PE，这里泰凌微(SH688591) 动态估值在40-50倍，成长性后发优势最高，股价位置也反映了差距

乐鑫科技发布25Q2业绩预告，25Q2预计收入6.62-6.92亿元，同比+24.2%-30%/环比+18.7%-24%；归母净利润1.56-1.76亿元，同比+60%-80.4%/环比+66.8%-88%。公司主要产品线和应用领域增长强劲，25Q2利润维持同比高增长态势，维持“增持”评级。

25H1收入同比稳健提升，利润同比高增长。25H1预计收入12.2-12.5亿元，同比+33-36%；归母净利润2.5-2.7亿元，同比+65%-78%；扣非净利润2.3-2.5亿元，同比+58%-72%。公司毛利率维持40%以上，研发投入同比增加20-25%，整体利润维持同比高增长态势。

25Q2收入同环比稳健增长，单季利润率明显提升。25Q2预计收入6.62-6.92亿元，同比+24.2%-30%/环比+18.7%-24%；归母净利润1.56-1.76亿元，同比+60%-80.4%/环比+66.8%-88%；扣非净利润1.4-1.6亿元，同比+44%-64.6%/环比+58.2%-80.7%；单季扣非净利率21.3%-23.3%，同比+2.94-4.94pcts/环比+5.3-7.3pcts。

产品端增长及拓展顺利，各下游维持较高增速。从产品端来看，公司C3/S3等次新品预计仍然贡献今年主要增长动力，C6进入量产第三年归为次新品类，P4新品开始量产出货；从应用端来看，除了智能家居外，公司在能源管理、工业控制等领域亦维持较好的增速。AI玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域开始萌芽，例如25Q2-Q3部分AI玩具厂商产品逐步开始量产，大厂正在打磨生态未来亦有望加速推出产品。

投资建议。公司25Q2利润展现高增长态势，主要次新品类仍贡献主要增长动力，各下游需求均较好。公司具备坚实AIoT生态基础，将持续受益于整体智能家居、工业控制、能源管理等领域的智能化趋势。结合业绩预告，我们预计公司2025/2026/2027年收入为26.2/33.2/40.9亿元，上修归母净利润至5.4/7.1/8.7亿元，对应PE为39.7/30.4/24.7倍，维持“增持”投资评级。