【申万宏源通信】202601

重点推荐【协创数据】：算力租赁去伪存真，新兴业务持续催化！

#基本面催化：真正的算力租赁，订单百亿

1）云厂对Top级芯片与算力服务需求量大，国内可类比海外的算力服务模式仍在起步阶段。

2）公司股东背景强大，兼备稀缺的NVIDIA Cloud Partner资质，两者助力公司以Neocloud形态展业，业内稀缺，已有国内头部云厂百亿级大单在手。

3）2025年公司算力租赁业务已投入220亿；预计2026年持续投入500亿+，3-4年回本，年化回报率10-15%，后续纯利润，看好26年业绩大超预期。

#产业顺风车：受益存储周期+光模块放量

存储：闪迪大代理，已签署晶圆保供协议，面向国内头部云厂提供企业级DRAM/SSD，在手订单百亿，受益存储超级周期的高景气与预期差。

光模块：与光为科技合作成立光加科技，光为已量产200G至1.6T全系列超低功耗光模块，公司具备自动化生产能力，优势互补，快速放大产能与份额。

算力租赁×存储×光模块三线共振，叠加AI基建扩容与存储上行周期，业绩与估值具备双击空间，持续重视！

陈力扬/李国盛/刘菁菁/郝知雨/林起贤等

协创数据(SZ300857)