亿华通-U(SH688339) （个人胡扯，不构成任何投资建议）

氢能源这几年跌宕起伏。亿华通是燃料电池代表性企业。

第一，业务定位

亿华通专注氢燃料电池发动机系统研发和产业化，属于“新能源车赛道里的小分支”，但这个分支足够硬核。相比电池车的“锂”，它玩的是“氢”。它的燃料电池发动机系统，主要搭载在客车、重卡、专用车上，逐步切入乘用车和分布式发电。

第二，业绩现状

别回避现实，2024 年公司营收大约 7.8 亿，同比还算稳定，但归母净利润依旧亏损，全年亏掉 5 亿多。烧钱做故事，看未来产业能不能规模化。毛利率逐步改善，从 -20% 的亏毛转到接近正毛利，亏损在收窄。

第三，技术与壁垒

亿华通是国内少数拥有自主燃料电池系统完整技术的企业之一，产品覆盖 30–130kW 多个功率段。它和丰田、现代这些国际大厂也有合作。

第四，政策逻辑

氢能写进了“十四五”战略，工信部和地方政府不断出台氢能补贴政策。北京、上海、广东、河北这些氢能产业链集群都在搞示范区。亿华通总部就在北京怀柔，是全国首批燃料电池汽车示范应用城市群的重要参与者。

第五，股价与市场情绪

前几年被爆炒过，股价摔下来到现在还没回复，今天涨了13%之后，大概只相当于最高点127元的20%，最近有资金拉了一下。

总结

亿华通-U是中国氢能的希望，早期的亏损就像当年的新能源车企，忍过去就是厚积薄发；

同时氢能远没规模化，亿华通只是靠补贴续命，烧钱模式能持续多久是个问号。

我随口胡扯的别介意，发财还是关注我专栏里的：查理芒格系列吧。@东京疯人院长