【国金氢能】科威尔点评：短期订单承压不改核心竞争力，估值低位机会显现

订单短期承压，全年持乐观态度。一季度订单承压，主要系下游电动车行业研发计划调整，对检测设备需求推迟1-2个季度，中长期仍保持乐观，即下游行业有技术迭代+产线建设，则公司需求将持续；小功率渠道贡献预计将在二季度开启；下游氢能放量在即，带动公司需求高涨。

市场悲观预期已price in，静待订单回暖催化。订单和收入拆解来看，向上空间仍然很大——订单：电源事业部5-6亿，氢能1.5-2亿，半导体0.5-1亿；收入：电源事业部4-4.8亿，氢能1.2-1.5亿，半导体5000万。

投资建议：2024年公司目标收入6-7亿，净利润1.2-1.5亿，对标当前PE为20x出头，处于估值低位，一看公司产品升级带来利润率回升，二看小功率测试电源和氢能测试装备双板块突破，后续订单持续回暖催化。