一、核心财务表现
2025年上半年，爱美客实现营业收入12.99亿元，同比下滑21.59%；净利润7.89亿元，同比下降29.57%。其中第二季度环比下降4.19%，呈现加速下滑趋势。对比同行，华东医药医美板块同期营收下滑17.5%，显示行业整体承压。
二、业绩下滑的直接动因
主力产品遭遇分流
溶液类（嗨体）与凝胶类（濡白天使）产品营收同比分别下降23.79%和23.99%
华熙生物等竞品加剧市场竞争，玻尿酸III类证超50张，流通品牌达400余个
医美市场增速从2023年20%降至2024年10%，行业红利消退
税收政策调整冲击
增值税率从3%升至13%，尽管有5%进项税抵减政策，但对高毛利企业优惠效果有限
经测算，剔除税收影响后实际收入同比降幅为18.05%，与行业均值相当
三、深层结构性因素
行业转型阵痛
监管趋严下合规成本上升，公司覆盖的1.8万家机构虽占合规机构85%，但需持续投入资源维护
消费者从价格敏感转向品质优先，公司培训认证医生增速从25%（2023年）降至4%（2025年）
战略布局滞后
错过重组蛋白风口，锦波生物等竞品抢占先机
在研产品如A型肉毒毒素、司美格鲁肽注射液进度慢于预期
四、公司的应对措施
持续加码研发
上半年研发费用同比增长24.47%，占营收12.05%
注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段，有望年底获批
国际化并购布局
以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权，补充再生类产品线
但涉及AestheFill产品的代理权诉讼可能带来16亿赔偿风险
注：此文仅代表作者观点