估值市值区间：6.3*23=144.9亿元，8.19*23=188.37亿元；对应价格区间：81.52元，105.98元。公司发行价19.38元，对应流通市值6.91亿元，总市值34.44亿元。公司第一大股东为张剑辉（20.31%），实际控制人为张剑辉、徐锐。公司注册地位于北京市海淀区。公司主营电化学储能业务。根据 CNESA 的统计，2021 年-2023 年国内集成商在国内市场的出货量排名如下：

可比上市公司PETTM：派能科技（负值）、南都电源（负值）、阳光电源（15.7）、南网科技（43.6）。暂给予公司23倍估值。公司业绩持续增长，这是优势，但是同业估值都比较低，加上近期科创板新股表现都很一般，百元可能会是个压力。

企业简况公司是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商，专注于电化学储能系统的研发、生产、销售，为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户等“源－网－荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品，提供储能系统一站式整体解决方案。报告期内，公司亦为新能源工程机械和新能源汽车领域的客户提供动力电池系统产品。公司与中国华能集团有限公司、国家电力投资集团有限公司、华润电力控股有限公司、中国能源建设集团有限公司、中国电力建设集团有限公司等主要央企发电集团，国家电网、南方电网等电网公司，及特变电工、晶澳科技等新能源企业建立了良好合作关系。

主营构成

行业情况储能技术在电力系统中的定位主要是利用其功率调节和能量存储的功能，直接或间接地提供调节能力，以提升电力系统的灵活性、经济性和安全性。在诸多储能技术中，抽水蓄能技术最为成熟且总量规模最大，其次为以锂电池为主的电化学储能技术，其他如压缩空气储能、飞轮储能、蓄冷蓄热等储能形式的装机占比较小。

动力电池系统是应用在新能源汽车动力驱动系统上的锂电池系统，是影响新能源汽车安全、续航里程、整车寿命等关键指标的重要部件。公司处于产业链的中游，报告期内主要生产和销售动力电池系统，主要应用于下游的新能源工程机械领域。

可比上市公司派能科技、南都电源、阳光电源、南网科技。

产能利用率及产销率

前五大客户

毛利率

募资用途

主要风险行业竞争加剧导致业绩下滑的风险：近年来，随着我国电化学储能市场的快速发展和政策支持逐步明朗，基于对产业广阔前景的预期，国内各大锂电池企业、PCS 企业、电气设备企业等纷纷布局储能产业，市场呈现差异化竞争态势。电化学储能系统产品价格下降的风险：CNESA 统计数据显示，储能系统行业含税中标均价从 2023 年 1 月的 1.52 元/Wh 下降至 2024 年 6 月的 0.74 元/Wh。报告期内，公司电化学储能系统产品销售价格分别为 1.07 元/Wh、1.16 元/Wh、1.11 元 /Wh 和 0.81 元/Wh，2023 年以来也呈现下降趋势。毛利率下滑风险：公司的储能系统等核心产品市场优势明显，但随着电化学储能行业快速发展，众多厂商纷纷切入储能系统领域，市场竞争激烈。报告期内，公司主营业务毛利率分别为 20.49%、 20.79%、19.80%和 19.47%。客户集中度较高的风险：报告期内，公司向前五大客户的销售收入金额分别占当期营业收入的比例分别为 78.16%、83.70%、74.37%和 58.43%。