华锐精密获得宇树小批量订单点评：

今天华锐精密回复与宇树合作获小批量订单，也是我们2月重点推荐以来在人形领域的持续进展，结合上周公司策略会交流内容，再做总结推荐：

1、# 切入宇树已有收获。切入人形，和宇树合作是公司今年以来最大的变化，也是2月以来我们推荐公司的重要逻辑之一，目前来看，一是和宇树的正式合作已有相当时间，从反复送样试刀，到目前小批量订单，进展较为顺利；二是，目前宇树的量不大，公司的定位将是核心部件加工的整体解决方案，定位清晰，目前来看已走在行业最前列。

2、# 人形的产品及客户进展。在此前我们提到，今年4月份北京机床展，华锐针对丝杠和减速器的整体刀具解决方案，是行业内为数不多已提供整体解决方案的厂商，当前除了宇树外，公司还在与其他主机厂和零部件厂商合作，后续也会逐渐看到，公司在新客户这边的合作进展。

3、# 耗材的逻辑和国产刀具的优势。此处，我们认为还有几个重要的因素是市场所忽视，一是人形对国内外刀具公司来说，难度可控，国内外企业处在同一起跑线且更有客户和性价比优势；二是，人形的玩家亦是刀具公司原有的合作客户，包括市场熟知的汽零公司，可以实现客户和产品的无缝衔接，上述两点点都是对刀具行业的有利新变化。

4、# 刀具的空间大小。当前人形的加工量较小，受效率良率影响，正向测算误差较大，考虑成熟放量之后的加工占比，按照单台机器人10-15w元成本测算，取3%的占比来看，对应100w台新增空间30亿元，误差范围内，新增空间非常可观，后续随着数量增加市场会进一步扩大，对先发公司更有优势。

对华锐来讲，主业持续复苏，对应25/26年业绩2亿/2.5亿+，未来持续增长，给与明年25x，主业市值值60e+，人形对应20%份额，30%利润率，对应增加50亿市值，合计100e+，保持持续推荐！

S华锐精密(sh688059)SS长盛轴承(sz300718)SS比亚迪(sz002594)SS赛力斯(sh601127)S