建投能源(SZ000600) 建投能源24年二季度归母净利润只有8000万，25年二季度是4个亿，这说明什么？在发电量，电价都没有提高的情况下，有两个可能性，一是科研投入下降，二是燃料成本下降。两个原因都是具有趋势性，延续性的。科研投入从2021年开始大幅增加，从2.12亿涨至24年的12亿，四年一共投入近30亿。25年是十四五规划收官之年，我们可以赌一把从明年开始科研投入会不会大幅下降。实际上，即使科研投入继续增加也没问题，燃料成本才是建投总支出的大头，建投85%的长协煤比例，25年每吨780左右，比市场煤每吨高300，你猜明年长协煤价格会不会大幅下降。所以建投的利润率还至少有两年增长期。