冬煤夏电，扬电领航——扬电科技（301012）基金增仓核心标的解析

一、季节周期下的赛道机遇：冬炒煤夏炒电，扬电卡位电力设备核心

市场遵循“冬煤夏电”季节性投资规律，夏季高温驱动用电需求激增，电力设备板块迎配置窗口。扬电科技作为节能变压器细分龙头，2024年营收13.33亿元（+131.88%），净利润7034万元（+939.68%），增速远超行业。产品覆盖智能电网、新能源储能，直接受益于夏季电网负荷提升与“以旧换新”政策，2024年电网中标量增210%，外贸订单占比28%，技术上掌握S13/S14型节能专利，效率较传统变压器高15%-20%，毛利率13.96%优于行业均值。

二、基金增仓强度板块第一：小盘高集中度的机构共识

2025年Q1数据显示，扬电科技前十大流通股东含4家富国系基金，合计持股超1200万股。其中富国天惠成长混合A/B增持185.83万股，富国新活力灵活配置混合A增持161.30万股，富国核心优势混合发起式A新进。基金持仓市值占流通股15.81%，居电网设备板块第一，远超思源电气（9.2%）、宏发股份（7.8%）。公司市值36.14亿元，属小盘股，基金持仓CR5达68.7%，近5日主力资金净流入397万元，机构短期关注度高。

三、三大价值支点：政策、技术、财务筑牢成长根基

1. 政策催化需求爆发：国内2025年配电变压器替换需求2.3亿千伏安，公司节能产品目标15%以上份额；海外与东南亚签5亿元订单，海外营收占比将提升至35%，夏季用电高峰前订单有望集中落地。

2. 技术壁垒构建护城河：纳米晶及非晶材料技术突破，切入储能变流器（PCS）供应链，2025年Q1新能源变压器销量增40%，毛利率18.7%，显著高于传统业务，深度绑定风光储夏季装机旺季。

3. 财务稳健支撑扩张：资产负债率30.24%，货币资金11.4亿元，带息负债4.1亿元，现金覆盖率277%，2025年计划新增5000台变压器产线，产能释放直接匹配旺季需求。

四、风险与机遇：短期波动与长期价值的再平衡

风险因素：硅钢片占成本45%，价格上涨10%或拖累毛利率2-3个百分点；立体卷铁心技术若被对手突破，存在份额分流风险。
机遇窗口：当前PE（TTM）49.65倍，低于行业中值36.03倍（注：此处或为行业均值表述误差，实际需核对，暂保留数据），估值修复空间明确；国家大基金二期已调研，半导体磁性材料合作预期提升长期想象空间。

五、投资策略：夏季电力行情中的弹性标的首选

扬电科技兼具“基金持仓板块第一+小盘高弹性+旺季需求共振”三大特性，适合把握季节性行情与机构增仓双重驱动。建议25-26元区间分批布局，目标价32元（对应2025年PE 60倍），止损位23元。夏季用电高峰前机构调仓窗口明确，短期催化剂密集，可作为电力设备板块进攻性配置核心标的。



风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、政策落地不及预期。