航天电器在商业航天领域地位深度研报

一、研报核心结论

航天电器是国内商业航天上游核心元器件领域的绝对隐形龙头，以连接器、微特电机为核心产品，凭借超70%的宇航用连接器市占率、90%的弹载连接器市占率，深度绑定“国家队+民营龙头”双轮客户，成为商业航天产业链不可或缺的“刚需命脉供应商”。公司依托独家技术壁垒构筑不可替代性，盈利稳定性显著优于火箭、卫星主体厂家，同时受益于低轨星座组网、可回收火箭技术商业化等行业红利，长期成长确定性极强，是商业航天赛道中业绩兑现度高、风险可控的核心标的。

二、行业背景：商业航天进入规模化爆发期，上游配套需求刚性凸显

（一）政策与市场双轮驱动，行业迈入高质量发展阶段

商业航天已成为国家战略性新兴产业，2025年《政府工作报告》将其列为“新增长引擎”，《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》进一步明确低轨卫星星座组网、火箭回收技术商业化等核心方向，政策支持力度持续加码。市场层面，2025年中国商业航天产值预计达2.8万亿元，1-10月国内商业发射达38次（同比增长46%），在轨商业卫星167颗（同比增长58%），叠加星网（GW星座）、G60星座2026年合计超750颗卫星发射计划，全产业链需求迎来爆发式增长。

（二）产业链“金字塔结构”下，上游核心元器件壁垒最高

商业航天产业链呈现“上游技术垄断、中游集中提升、下游应用拓展”的金字塔特征，其中上游卫星制造及核心元器件环节技术壁垒极高，直接决定航天器性能与稳定性，需求刚性最强。核心元器件作为航天装备的“毛细血管”与“神经节点”，贯穿火箭发射、卫星组网全生命周期，且需满足耐极端环境、高可靠性、长寿命等严苛标准，行业竞争格局高度集中，具备技术优势的龙头企业占据绝对主导地位。

三、航天电器商业航天核心业务布局：聚焦刚需元器件，构建全场景产品矩阵

公司核心业务围绕商业航天刚需元器件展开，产品覆盖连接器、微特电机、高端继电器、光通信器件四大核心品类，全面适配火箭发射、卫星组网、可回收火箭等核心场景，形成“全品类覆盖、全场景适配”的产品优势，是国内少数能提供航天级一站式元器件配套的企业。

（一）核心产品1：航天级连接器——市占率垄断，绑定头部客户

连接器是航天装备信号传输、电源交互的核心部件，被誉为“信号桥梁”，是商业航天最刚需的元器件之一。公司在该领域具备绝对垄断地位，宇航用连接器市占率超70%，弹载连接器市占率高达90% ，深度绑定中国星网、中国卫星等国家队客户，同时为蓝箭航天、天兵科技等民营龙头提供核心配套，“千帆星座”首批18颗卫星60%以上的互连系统均由其供应。针对可回收火箭技术痛点，公司研发的耐2000℃以上高温特种连接器，成功破解火箭回收热冲击难题，成为蓝箭航天朱雀三号等可回收火箭的独家配套选择，技术实力领先国内同行。

（二）核心产品2：微特电机与控制组件——精准控制核心，保障航天器稳定运行

微特电机是航天装备的“精准肌肉”，负责卫星姿态调整、太阳能帆板展开等关键动作，其控制精度与使用寿命直接影响卫星运行稳定性。公司产品具备微米级控制精度与超10万次使用寿命，能适配低轨卫星长期在轨运行需求，累计为载人航天工程配套连接器超5万套，配套率超90%，同时覆盖商业卫星星座组网全场景，是卫星姿控系统核心供应商之一。

（三）补充产品：高端继电器+光通信器件——拓展增量场景，契合新兴需求

高端继电器：可在-2000℃至200℃极端环境中稳定切换电路，适配火箭发动机点火、卫星在轨电路调控等高危场景，满足商业航天高可靠性要求；

光通信器件：聚焦卫星互联网高带宽传输需求，为低轨卫星星座提供高速光传输支撑，契合卫星互联网、手机直连卫星等新兴应用趋势，成为公司商业航天业务增量增长点。

四、航天电器商业航天领域核心竞争优势：技术+壁垒+客户三重护城河，不可替代性凸显

公司能在商业航天上游占据绝对主导地位，核心源于技术、行业壁垒、客户绑定三重护城河，短期难以被替代，竞争优势具备可持续性。

（一）技术壁垒：数十年积累+独家专利，构建技术护城河

公司深耕航天级元器件领域数十年，依托航天科工集团技术积淀，在复合材料电镀、激光封焊、绞线式弹性针制造等核心技术领域掌握独家工艺，部分产品为国内独家开发生产，其中绞线式弹性针连接器拿下国家级制造业单项冠军，技术实力达到国际先进水平。截至2025年，公司累计拥有专利授权2521项（其中发明专利381项），主导制定4项IEC国际标准，依托国家精密微特电机工程技术研究中心、国家认定企业技术中心两大研发平台，持续推进高速传输、耐极端环境等前沿技术研发，技术迭代速度领先行业，进一步巩固技术优势。

（二）行业壁垒：严苛认证+长期验证，新进入者难以突破

航天级元器件行业具备“高资质、长验证、强粘性”的行业壁垒，新企业切入需经历技术研发、可靠性测试、客户认证三大核心环节，周期长达3-5年，且需通过国家航天级产品资质认证，门槛极高。公司深度参与载人航天、探月工程等国家重大工程，产品可靠性经过数十年实战验证，主机厂为保障装备安全性，几乎不会轻易更换供应商，客户粘性极强。相比之下，国内同行即便突破技术难关，也需长期验证积累，短期内无法撼动公司垄断地位，行业壁垒持续强化。

（三）客户壁垒：国家队+民营龙头双轮驱动，订单储备充足

公司构建“国家队稳基本盘、民营龙头拓增量”的双轮客户结构，客户覆盖商业航天全产业链核心主体，订单确定性极强。一方面，公司80%以上产品供应航天科技、航天科工等国家队客户，手握超200亿元国家订单，保障业绩基本盘稳定；另一方面，积极拓展民营商业航天市场，2025年新增商业航天订单同比增长52.35%，深度绑定蓝箭航天、天兵科技、中国星网等头部企业，同步受益于国家队重大工程与民营商业航天规模化发展红利，订单能见度高，业绩增长动力充足。

五、财务表现：盈利稳定性领先行业，商业航天业务成增长引擎

相较于火箭、卫星主体厂家研发投入高、风险集中、盈利波动大的特点，公司作为商业航天“卖水人”，盈利表现稳健，毛利率显著高于行业平均水平，商业航天业务已成为核心增长引擎，业绩兑现度高。

（一）盈利水平：毛利率领先行业，盈利稳定性强

2024年公