公司今天发布了年报业绩预告，按照往年预告准确度看，中值和年报最终值匹配度高，意味着，4季度环比3季度利润下滑11%。
第四季度预告中值下滑，可能有4方面原因：1、12月6日试车，试车前2-3月会产生4500万左右的一次性费用，比如人员招聘，培训，调试，转固，折旧等。
2、试车后有24天的产能释放，因为产能利用率、调试的原因以及运输存储等时间因素，可能产能贡献利润并不多，可能1-2万吨可确认为收入。4季度钾肥上涨近100元，结合新增产能，对应利润可能多4500万。
3、四季度运费上涨，预测损失1500万左右利润。
4、猜测：公司前三季度产能正常，且未发布检修公告。按照钾肥企业年度检修惯例（淡季检修），一般安排在Q3末或则Q4初，进行半个月左右的大检修。如果实际产能低于年5%或则当季度10%的影响，则不需要单独公告。而Q4环比下降了近5600万利润，所以检修可能带来了近4000万利润的压制。大概是4万吨左右的量，未达到单独公告条件。
4季度业绩可能是一次性的影响，随着产能爬坡，影响会逐步降低。更应该关注行业供需格局和公司产能释放。钾肥未来几年供应端增量有限，从市场研报看基本是达成了共识。同时，管理层获得的数据也是如此。大概比较容易得出的结论是，公司未来几年业绩会经历量价齐升的阶段。
亚钾国际(SZ000893)
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