一、核心财务指标全面向好，经营质量显著提升
豫能控股2025年前三季度实现归母净利润2.88亿元，同比大幅扭亏（去年同期亏损8932万元），且连续三年保持增长，创三年新高。经营活动现金流净额达32.50亿元，同比激增120.16%，反映主业造血能力显著增强。毛利率提升至13.40%（同比+5.92pct），ROE达8.35%（同比+11.19pct），均连续三个季度改善，行业排名跃升至第11位。尽管营收同比微降7.71%，但通过成本优化与资产结构调整，公司实现了盈利质量与效率的双重突破。
二、战略调整：减资优化资产，聚焦新能源主赛道
资产结构优化：子公司对两家孙公司合计减资7957万元，注销冗余注册资本，提升资金使用效率。减资后两家公司仍为全资控股，合并报表范围不变，对财务无实质影响。
战略聚焦新能源：终止17个分布式光伏项目（原计划投资11.97亿元），因市场环境变化导致收益未达预期。此举彰显公司集中资源发展规模化新能源的决心，避免低效投资拖累业绩。
债务结构改善：资产负债率微降至87.78%，长期借款占比提升，短期偿债压力缓解，融资成本有望进一步优化。
三、今日股价下跌原因解析与买入逻辑
短期扰动因素：
市场对终止光伏项目的短期情绪反应，担忧新能源扩张节奏放缓；
三季报营收同比下滑7.71%，引发对传统火电业务拖累的疑虑。
长期价值支撑：
估值低位凸显安全边际：当前股价6.19元（2025/10/29），对应PE（TTM）36.94倍，低于电力行业平均水平；PB仅2.74倍，处于历史低位。
新能源转型加速：在运新能源装机730MW，抽水蓄能、风电项目稳步推进，未来装机规模有望持续扩张。
火电业务修复弹性：受益煤价下行与超超临界机组占比提升（80%以上为高效机组），度电成本优势显著，盈利稳定性增强。
政策红利加持：作为河南省属能源平台，深度参与“风光火储”一体化项目，契合“双碳”政策导向，长期增长确定性高。
四、投资建议：逢低布局，静待价值释放
短期股价回调不改公司基本面改善趋势。建议投资者关注以下催化：
四季度火电旺季：冬季供暖需求提升，叠加煤价低位，业绩弹性有望释放；
新能源项目落地：抽水蓄能、风电等在建项目投产将贡献增量收益；
国企改革预期：河南投资集团控股背景下，资产注入与资本运作空间可期。
操作策略：当前股价可分批建仓，目标价看至7.21元（年内高点），中长期配置价值显著。
风险提示：煤价波动、新能源项目进展不及预期、电力市场化改革风险。