全文摘要
1、掩膜板行业基本情况
·掩膜板定义与功能：掩膜板是配套光刻机使用的关键材料，在光刻机将设计公司的电路设计转化为物理层面线路图的过程中发挥作用，是半导体、测控、平板显示制造过程中的关键材料。
·掩膜板耗材特性：掩膜板属于半导体显示中的关键耗材，其耗材特性体现在两个维度：一是因芯片制造对精度要求较高，使用中会产生损耗，达到损耗值后需更换；二是每设计新电路或新芯片料号，需配套新掩膜板，需求与芯片料号数量相关，而非芯片数量。
·市场规模测算：在半导体材料市场中，掩膜板是前三大细分市场之一，2021年其市场规模占比约12%，仅次于硅片和特气。2025年全球半导体掩膜板市场规模预计近90亿美元，其中晶圆制造用约58亿美元，封装用约14亿美元，其他器件用约17 18亿美元；国内市场规模预计约180亿人民币，其中晶圆制造用约100亿人民币，封装用约26亿人民币，其他器件用约60亿人民币。平板显示领域，2022年全球平板显示掩膜板市场规模约10 15亿美元，预计2030年达32亿美元；2021年国内平板显示掩膜板需求占全球超50%，规模约10亿美元。未来市场需求增长受AI技术推动集成电路等需求增长、国内新增8.6代线等面板产能释放驱动。
2、掩膜板行业特点分析
·高技术与量产门槛：掩膜板行业有显著的高技术与量产门槛。高技术上，它与面板、半导体下游生产制造强相关，涉及芯片制造核心环节，技术壁垒高。量产门槛体现在两方面：一是从研发试验到量产路径长，厂商若无足够量产经验，在下游客户导入时验证周期长、开拓新客户难，需长时间证明自身能力、稳定性、一致性和量产可靠性；二是下游客户对掩膜板稳定性要求高，板子出问题会导致大批晶圆浪费。
·重资产属性与国内机会：掩膜板行业是重资产赛道，需大量资金投入。单条光刻机设备对应的产线设备投入约2亿人民币，形成一定产能的整体资本开支大。国内终端全球竞争力提升，带动国产材料配套需求，为国内厂商提供发展空间。竞争格局上，面板领域渗透率较高，半导体领域处于初步状态。
3、掩膜板行业竞争格局
·供应主体分类：掩膜板供应主体分in house（自研）与第三方独立厂商。in house厂商推进先进工艺研发时，为配套自身工艺迭代，会自研掩膜板；因重心不在掩膜板制造，会将成熟工艺需求外包给第三方。第三方市场目前以海外厂商为主。
·国内厂商表现：国内掩膜板厂商表现可从面板和半导体两维度分析。面板领域，清溢和路维为龙头供应商，下游覆盖京东方、天马、信维等主流企业。半导体领域，国内厂商处于起步阶段，营收规模在1 2亿左右，国产渗透率约10%，仍较低。
4、掩膜板厂商2.0时代分析
·2.0时代核心特征：当前掩膜板行业处于2.0时代，核心特征体现为技术演进和产品结构优化。技术演进上，OLED领域朝着更高端的掩膜板配套发展，部分半导体厂商向130纳米以下节点突破。产品结构优化表现为国内先进厂商产品结构升级，OLED掩膜板占比提升，或在无OLED业务时半导体掩膜板营收增长。产品结构优化推动了营收增长和毛利率提升，LCD中低掩膜板毛利率20多，中高阶OLED掩膜板毛利率约30 40，平均约35，半导体掩膜板毛利率在50以上，使行业呈现显著成长性。
·厂商成长关键因素：掩膜板厂商成长的核心是产能建设，从研发到量产都绕不开这一环节。厂商成长取决于能否快速扩张资产负债表、落地先进产线，需要强大资本实力（再融资或自有资金）和充足客户、技术储备。下一阶段产能扩张围绕高端产能，谁先扩张谁就能占据先发优势。国内掩膜板厂商不缺需求，打通量产环节就能进入营收和业绩持续释放阶段。后续将对该系列进行滚动覆盖和观点汇报，具体公司情况可联系销售团队或电子团队。