普冉股份(SH688766)

Skyhigh Memory 的诞生：SK 海力士在存储行业周期波动中优化业务的关键举措，其背景如下：

1. 合资缘起：2018 年全球存储市场供需失衡，终端客户面临 SLC NAND 断供风险，SK 海力士与赛普拉斯看到嵌入式存储市场稳定需求。海力士已为赛普拉斯供 SLC NAND 产品 6 年，双方达成默契。为破解供应不稳定痛点，2018 年 10 月双方合资成立 Skyhigh Memory，海力士持股 60%、赛普拉斯持股 40%，总部设于香港。 2. 人员整合：2018 - 2019 年海力士聚焦高端 DRAM 与先进制程 NAND，优化调整成熟制程、利基市场团队，将部分核心员工划转至 Skyhigh。这些员工熟悉海力士体系，经验丰富，海力士此举既优化自身结构，又为 Skyhigh 注入核心团队。

Skyhigh Memory 的发展（2019 年至今）：2019 年 4 月 1 日正式运营，围绕“保供不变”展开：

1. 保供协议：合资协议约定前五年 Skyhigh 获海力士产能支持与技术授权。产能 100% 绑定，即便行业扩产减速，海力士仍为其预留产能；客户资源无缝承接，成立不到 6 个月核心客户留存率 100%；协议延续性保障，2025 年普冉股份间接控股后，保供协议仍有效。

2. 业务表现：依托海力士技术转移与团队经验，Skyhigh 在利基市场突围。产品布局精准，SLC NAND 全球市占率 9%，工控 + 车规级应用占比超 60%；填补市场空白，2026 年 4 - 32GB 中小容量 eMMC 市占率预计突破 20%；财务表现稳健，

3. 生态协同：2025 年普冉股份拟收购间接控股 Skyhigh，强化协同效应。渠道互补，销售费用率预计下降 2 - 3 个百分点；产能避险，形成双供应池；产品协同，覆盖全场景，打开 80 亿美元增量市场。