投资要点

　　近日， 南微医学发布了2019年报。报告期内，公司实现营业收入13.07亿元，同比增长41.79%;实现归母净利润3.04 亿元，同比增长57.55%;实现扣非归母净利润2.77 亿元，同比增长58.02%;实现基本每股收益2.67元/股，摊薄每股收益2.28 元/股;实现经营现金流净额2.52 亿元，同比增长31.28%。

　　盈利预测与估值：随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高，公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显，该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容;未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”;新产品的陆续上市则将进一步加速公司增长;而随着公司海外产品管线的不断完善，以及销售的不断深入，境外收入贡献有望持续增长。我们调整盈利预测，预计2020-2022 年公司EPS 分别为3.10 元、4.19 元、5.61 元，对应3 月30 日收盘价，市盈率分别为53.3 倍、39.4 倍、29.4 倍，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：短期事件影响终端销售，核心产品销售不及预期，新产品获批及研发失败风险，高值耗材集采等行业政策风险等