1)风光：碳中和背景下，风光大有可为。

　　中短期：假设“十四五”末非化石能源占比提升至20%，则“十四五”期间风电光伏年均新增装机为141GW(风电51GW+光伏90GW)。长期：碳中和背景下，预计未来30年风电光伏发电量有望增长20倍。推荐标的：福能股份(行情600483,股票概况)，受益标的：龙源电力、协鑫新能源、节能风电(行情601016,股票概况)、太阳能(行情000591,股票概况)、晶科科技(行情601778,股票概况)、新天绿能(行情600956,股票概况)。2)水电：类债与成长属性兼备，新一轮投产高峰来临。预计”十四五“期间全国可投产水电装机5000万千瓦以上，其中主要包括三峡集团的乌东德、白鹤滩水电站和雅砻江水电的中游电站。预计投产后长江电力(行情600900,股票概况)装机容量可增长53%，雅砻江水电装机容量可增长81%(假设中游全部投产完毕)。推荐标的：长江电力、国投电力(行情600886,股票概况)、川投能源(行情600674,股票概况)、华能水电(行情600025,股票概况)3)火电：装机占比将逐渐下降，火电投资主要看煤价。预计“十四五”火电装机将保持3%左右甚至更低的增速，火电装机占比将逐步下降，但主体地位短期内不会改变。预计2020、2021煤价中枢将下行至550、520左右(2018年650,2019年600)，预计火电板块ROE有望修复至8%(2019年为5%)。推荐标的：全国性火电龙头华能国际(行情600011,股票概况)(A+H)、华电国际(行情600027,股票概况)(A+H)，受益标的：华润电力。4)核电：“十三五“核电发展低于预期，预计“十四五“有望加速。2019年核电审批重启，预计未来每年审批6台左右，预计十四五末核电并网装机容量有望达到约7000万千瓦，在建装机容量有望达到3600-4800万千瓦。推荐标的：中国广核(行情003816,股票概况)、中国核电(行情601985,股票概况)。5)燃气：量增逻辑持续，国家管网公司成立利好上、中、下全产业链。我国天然气消费增长空间大，预计未来三年符合增速有望维持在10%左右(2020年受疫情影响预计增速略低)，同时国家油气管网公司成立利好全产业链。推荐拥有上游气源优势的公司，推荐深圳燃气(行情601139,股票概况)，新奥能源。

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