价格仍处相对低位

　　2020年一季度，由于疫情影响叠加行业淡季，国内水泥市场迎来“冰封期”，价格一度显著下滑。

　　水泥行业龙头海螺水泥(61.12 -0.49%,诊股)(00914)2020年一季报显示，期内公司实现营业收入232.1亿元，同比下降23.91%;净利润49.1亿元，同比下降19.21%。此外，扣非净利润为45.78亿元，同比下降22.79%。上峰水泥(27.86 -0.46%,诊股)一季度实现营业收入10.52亿元;净利润3.36亿元，同比也分别下降7.73%和6.33%。此外，水泥行业上市公司中，华新水泥(28.39 -1.36%,诊股)、冀东水泥(21.51 +0.00%,诊股)、天山股份(13.41 +0.07%,诊股)、塔牌集团(13.67 -1.09%,诊股)等公司均不同程度在2020年一季度出现净利下滑甚至亏损。

　　在此背景下，虽然近期各地水泥价格呈现上行态势，但相比前期高点仍存差距。

　　“目前国内水泥价格最高的区域在杭州，P.O42.5散装水泥价格在500元/吨以上，但目前这一价格依然处于较低位置。”王琦分析，近期杭州地区价格仅出现一次上调，价格从500元/吨至520元/吨，但在今年1月份时，当地水泥价格在600元/吨以上。

　　王琦表示，华东、华南和珠三角本来就是输入型市场，如果需求持续向好，后期肯定价格会逐步走高。虽然水泥产能整体是过剩的，但是部分地区会出现阶段性供应不足的问题，目前国内水泥缺货情况主要集中在华东地区。不过在北方地区，由于推进夏季停窑限产会有一定难度，市场供应或整体过剩。近日由于当地水泥价格不理想，河北、山西部分地区也在推进停窑10天的计划，但最终能否落地还是未知。

　　太平洋(3.28 -0.30%,诊股)证券最新研报认为，下游需求旺盛，多地水泥价格启动第二轮上涨。近期华东、华南出货率持续超过100%，下游需求旺盛，与近期龙头企业高出货率相互验证，4月份龙头企业日发货量均维持高位，从跟踪情况来看，华东熟料、甘肃、江苏、贵州等多地价格开启第二轮上涨，而水泥需求最为刚性，价格对需求十分敏感，一季度积压的需求集中释放，华东、华南、西北等地价格有望持续上涨。

　　稳经济背景下，地产投资拉动的需求有韧性，基建催化将贯穿全年，带来新的需求增量，水泥供需格局稳中向好，价格弹性十足。当前主要水泥企业估值在6~8倍，估值仍处低估区间，随着国内流动性宽松，板块整体估值或抬升，板块行情有望贯穿全年。中长期来看，在环保趋严的背景下，矿山的稀缺性使得水泥在资源化，行业集中度提升，市场波动性将减弱，而过去2~3年以及未来2~3年，水泥企业资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂。