次高端销售节前经销商谨慎，终端进货批量减少。春节期间除部分人员返乡受阻外，婚宴等大型聚会受限得到春节期间餐饮及小型聚会火爆的弥补，高线城市本地消费火爆。城乡供需两旺，终端库存处于低位、节后补货需求大带动整体销售。次高端及中端酒销售好于预期，叠加去年的低基数，21Q1 业绩增长有望超预期。

　　投资策略：白酒经历回调后，股价支撑因素更多回到业绩长期驱动上。高端批价和销售稳定上行、次高端春节消费超预期有望成为催化因素继续支撑白酒板块行情。建议持有具备高业绩稳定性的茅五泸，次高端推荐估值合理、业绩稳定增长的洋河股份、古井贡酒、今世缘、山西汾酒，看好基本面转好有望加速的口子窖。