且我国分布了 40 多万台量大面广的燃煤锅炉，城中村、城乡接合部和农村的采暖用煤数量更是惊人。其中，烟气粉尘和 NOx 的排放量占全国 3/4 以上。未来十四五期间，环保政策势必会促进非电行业烟气治理市场的进一步发展。我国大气治理市场从电力行业的逐渐成熟转向非电行业的深度治理，非电行业将成为下一阶段打赢“蓝天保卫战”的关键所在。

　　（2）我国大气污染状况有所好转，但形势仍旧严峻

　　改革开放以来，中国经过了快速的工业化、城镇化进程，国民经济取得显著发展。但随着经济发展水平的提高，工业能耗持续增加，以可吸入颗粒物（PM10）、细颗粒物（PM2.5）为特征污染物大气污染问题愈发严重。

　　在重工业基地和大中型城市，大气污染形势尤为严峻。我国经过多年的保护与治理，大气污染状况持续改善。

　　生态环境部发布的《2018 年中国生态环境公报》指出，2018 年全国 338 个地级及以上城市中，121个城市环境空气质量达标，占全部城市总数的 35.8%，比 2017 年上升 6.5 个百分点;217 个城市环境空气质量超标，占 64.2%。

　　在国家积极推进节能减排、大力发展新能源、收紧环保政策的情况下，大气污染状况较之前有所好转，但空气质量达标城市占比仍然较低，大气污染形势仍旧严峻，大气污染治理不容松懈。

　　（3）超低排放成为行业发展趋势

　　随着国家持续出台排放标准限值及治理政策，大气排放标准逐步提高，排放要求越来越严格。

　　2015 年 12 月，环境保护部发布《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案（环发〔2015〕164 号）》，到 2020 年，全国所有具备改造条件的燃煤电厂力争实现超低排放。

　　2019 年 4 月，生态环境部发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见（环大气〔2019〕35 号）》，要求新建（含搬迁）项目达到超低排放水平、现有企业进行超低排放改造，从首先实现超低排放的火电行业到钢铁行业，国家逐步推进各个行业的超低排放。

　　2019 年，生态环境部发布《工业炉窑大气污染综合治理方案》，推进工业炉窑全面达标排放。虽然煤电行业超低排放改造将接近尾声，但国家大气环境质量改善的进程仍不会松懈。

　　随着钢铁行业超低排放的全面实行、部分省份水泥行业超低排放意见的相继出台，以及将来有色、水泥等行业超低排放意见的出台，对烟气净化产品也提出更高的要求，非电行业将成为超低排放改造的主战场，市场前景广阔。

　　财务状况

　　2018-2020年，公司营业收入分别为3.24亿元、3.63亿元、4.58亿元，复合增长率为18.89%;净利润分别为3786.06万元、5911.29万元、6228.55万元，复合增长率为28.26%。主营业务中，脱硝催化剂占比最高，为53.30%。2018-2020年公司毛利率分别为30.83%、35.95%和40.95%。

　　结论

　　不建议关注。