佳禾食品申购代码：707300，发行价格：11.25，市盈率（倍）：22.99。

　　公司简介

　　佳禾食品是国内植脂末产品行业的领先企业，公司已构建以植脂末为主、咖啡及各类固体饮料并 重的产品布局。公司针对不同下游应用的各类客户研发定制化的植脂末、咖啡等 产品，以满足客户及市场差异化的需求。凭借较强的研发实力、稳定的产品品质 及定制化的服务能力，公司的产品受到市场的广泛认可，公司核心优质客户数量 逐年增加，下游客户不仅包含统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华、TORABIKA （印尼）等知名食品工业企业，也不乏“CoCo 都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古 茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等消费者耳熟能详的餐饮连锁品牌，对比国内 同行业企业来看，在餐饮连锁的植脂末供应上，公司已与众多知名饮品品牌开展 合作关系，其中门店数量超过 1，000 家的连锁类客户数量已超过 5 个，通过为客 户提供定制化的食品原料研发，满足消费者的多元化需求。2018年公司植脂末产品国内市场份额为14.33%，出口份额为26.85%。

　　行业和竞争情况

　　国内植脂末行业广阔的市场空间、良好的发展前景及相对较高的利润率，吸 引了一批新的企业进入该行业，但新进入者面临品牌效应、生产规模、客户基础、 营销渠道及人才稀缺等诸多壁垒，难以在短期内理顺各方面关系。因此，目前国 内植脂末市场仍由包括本公司在内的少数优质企业占有大部分市场份额，未来在 技术研发、产品品质、销售渠道及品牌知名度等方面具有优势的企业将获得更高 的市场占有率。

　　从地域来看，植脂末生产能力大都分布于江苏、广东、福建、山东及江西等 地区，主要面向植脂末下游领域，通过更贴近及深入奶茶、咖啡、烘焙、麦片等 食品饮料市场，有利于充分了解和满足消费者的偏好和需求;此外，大多植脂末 生产地点位于沿海地带，有利于植脂末生产商的采购销售运输便利及进出口业务 的开展。从规模来看，由于具有广阔的上下游市场，行业的研发及制造能力等多重优 势逐步显现，推动国内植脂末生产向规模化发展。国内植脂末的产量能够满足国 内市场的需求，并成为全球植脂末的重要出口国。根据海关发布的植脂末出口数 据，国内植脂末的出口规模从 2016 年的 13.75 万吨增至 2018 年的 19.59 万吨， 增幅较大。从市场供应来看，无锡超科、江苏皇室及凯爱瑞（南通）等系由国外食品饮 料企业在华设立的植脂末生产基地，投资方均为国际食品大型生产企业，通过设 立生产基地主要用以供应自身消费食品、咖啡等产品进一步加工的配料需求;而 其他国内本土的植脂末生产企业，大多以植脂末作为主业，多年来受国内食品工 业迅速发展的推动，紧跟国内食品饮料消费趋势，持续进行研发及生产活动，经 营规模取得显著提升，目前已成为国内植脂末消费市场中的主要供应来源。从研发水平来看，近年来，国内本土植脂末生产商通过多年的研发及生产积 累，以及更为贴近国内消费市场的应变机制，逐步形成颇显成效的制造能力和管 理水平，部分行业内领先企业在产品配方、关键工艺等方面已具有明显优势，并 取得了相关技术或工艺的发明及实用新型等专利，从长远来看，未来随着食品工 业的深入发展和下游消费的多元化需求，植脂末生产企业仍需进一步提升研发水 平，以形成稳固的行业竞争优势。