据交易所公告，同飞股份今日在深圳证券交易所创业板上市，公司证券代码为300990，发行价格85.5元/股，发行市盈率为36.27倍。

　　公司介绍

　　一、主营和产品

　　(一)主营业务、主要产品或服务的基本情况

　　1、公司主营业务基本情况 公司主营业务为工业制冷设备的研发、生产和销售。公司自成立以来，一直 致力于工业制冷设备的研发。公司目前已主要形成了液体恒温设备、电气箱恒温 装置、纯水冷却单元和特种换热器四大类产品，并成为目前以数控装备、电力电 子装置制冷为核心应用领域的工业制冷解决方案服务商。公司成立至今，主营业务未发生变化。

　　2、工业制冷设备介绍

　　(1)传热、冷却与制冷 传热，又称为热传递，是物理学上的一个物理现象，指热能从高温向低温部 分转移的过程，传热有三种方式：热传导、热对流、热辐射。根据传热对象温度 变化可将传热分为升温过程和冷却过程。与传热的热能流动相反，制冷是用人工 的方法使某一空间或某物体达到低于其周围环境介质的温度，并维持这个低温的 过程，一般意义上的“制冷”指的是蒸汽压缩式制冷。日常生活中提及的“制冷” 往往包含了制冷和冷却的含义，属于广义上的“制冷”。公司目前的主要产品是 应用热传导方式辅助智能装备向外部环境传递热量以降低工作温度，兼有冷却和 制冷的过程。

　　(2)工业制冷设备的工作原理和主要结构 制冷设备自 19 世纪问世以来，经历百年发展，其应用的制冷原理已经趋于 成熟。目前工业制冷设备行业研发的方向主要是寻找更加高效、环保的冷媒和开 发更为精密的温度控制系统。随着近年来智能制造设备的发展，市场对设备加工 精度的要求日趋严苛，连带提升了对工业制冷设备温控精度的要求，以期通过减 少热形变来控制加工产品的精度。因此，开发更为精密的温控监测和调节系统成 为工业制冷设备的另一开拓方向。

　　工业制冷设备是工业装备的辅助功能单元，它利用传热和制冷的原理，将一 个或多个换热设备和传热介质、控制元件进行组合，以实现对工业装备产热部位 进行冷却的目的。结构中含压缩机的工业制冷设备称为强制冷却设备，其利用压 缩机的方式将热量从低温热源传递至高温热源;结构中不含压缩机的工业制冷设 备称为非强制冷却设备，其仅依靠换热器的方式将热量从高温热源传递至低温热 源。以强制冷却设备为例，工业制冷设备通常由蒸发器、冷凝器、压缩机和节流 阀四大元件组成，除此之外电气控制系统、泵和风机也是工业制冷设备的重要元 件。强制冷却设备的普遍内部结构如下：

　　工业制冷设备的主要工作原理是制冷循环，循环中的主要载体是冷媒，冷媒 具有易蒸发易液化的性质，使得其能够有效吸收热量和释放热量。制冷循环分为以下四个阶段：

　　①蒸发过程：低温低压液体冷媒在蒸发器中与被冷却介质发生热交换，冷媒 蒸发变成气体，吸收被冷却介质的热量，被冷却介质降温。

　　②压缩过程：高温低压气体冷媒进入压缩机，被压缩为高温高压气体。

　　③冷凝过程：高温高压气体冷媒在冷凝器中与冷却介质发生热交换，冷凝成 为低温高压液体，并向冷却介质释放热量。公司产品主要使用的是空冷式冷凝器， 冷却介质为空气，由空气将体系内的热量带到环境中。

　　④节流过程：低温高压液体冷媒在节流阀中节流膨胀，成为低温低压液体。冷媒在节流过程后会进入蒸发器，开始新的一轮制冷循环。

　　(3)公司各类产品的工作原理和主要结构

　　①液体恒温设备

　　1)工作原理和主要结构 公司生产的液体恒温设备(包括强制冷却与非强制冷却两大类制冷产品，以 强制冷却制冷产品为主)，其设备内部结构应用了上述冷却制冷循环原理，而其 外部结构主要通过以液体作为冷却介质在液体恒温设备和被冷却机械单元间循 环流动以达到冷却目的。下图以数控机床制冷的水冷却机为例，介绍液体恒温设 备的典型外部循环：

　　水冷却机在数控机床制冷领域主要用于冷却设备主轴和伺服电机，其外部循 环使用的被冷却介质是水，被蒸发器冷却的水离开水冷却机进入设备主轴，对设 备主轴进行冷却后形成的高温水回流至水冷却机的蒸发器被冷却，之后进行下一 个循环。除水以外，冷却介质还可以为油、加工液等。选取不同的冷却介质取决于制 冷设备的应用领域。同时，外部循环也会依据实际需要加入过滤器、油箱、水箱、 油泵、传感器等设备。

　　2)主要应用场景

　　水冷却机在数控机床制冷领域主要用于冷却设备主轴和伺服电机，其外部循 环使用的被冷却介质是水，被蒸发器冷却的水离开水冷却机进入设备主轴，对设 备主轴进行冷却后形成的高温水回流至水冷却机的蒸发器被冷却，之后进行下一 个循环。除水以外，冷却介质还可以为油、加工液等。选取不同的冷却介质取决于制 冷设备的应用领域。同时，外部循环也会依据实际需要加入过滤器、油箱、水箱、 油泵、传感器等设备。

　　2)主要应用场景

　　公司激光水冷却机主要应用于激光设备领域，可以用于冷却激光器(包括光 纤激光器、二氧化碳激光器、灯泵浦激光器等)、切割头以及激光系统的光学部 件等。具体如下：

　　②电气箱恒温装置

　　③纯水冷却单元

　　④特种换热器 换热器是利用传热原理，将热量从热流体传递到冷流体的设备，是工业领域 广泛应用的通用机械设备，也是上述三种工业制冷设备的部件。

　　3、公司主要产品或服务情况 公司目前的主要产品可分为液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元 和特种换热器四大类，主要产品具体介绍如下：(1)液体恒温设备 目前公司液体恒温设备主要应用以数控机床和激光设备为代表的数控装备 制冷领域，用于冷却相关设备的主轴、伺服电机、激光器、加工液等。公司典型 的液体恒温设备如下：

　　(2)电气箱恒温装置 目前公司电气箱恒温装置主要应用于数控装备电气控制柜、激光器柜体、电 力电子装置的电气控制箱制冷。公司典型的电气箱恒温装置如下：

　　(3)纯水冷却单元 目前公司纯水冷却单元主要应用于电力电子装置制冷领域。公司典型的纯水 冷却单元如下：

　　(4)特种换热器 目前公司特种换热器主要应用于工业洗涤设备制冷领域。公司典型的特种换 热器如下：

　　4、主营业务收入构成 报告期内，公司主营业务收入主要来自液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯 水冷却单元和特种换热器四大类工业制冷设备产品的销售，具体情况如下：

　　二、行业和竞争

　　绝大部分的工业设备在生产过程中均会产生热量，会对设备产生热形变和热 老化，使设备生产效率下降，寿命降低。理论上，工业制冷设备可应用于一切工 业设备的热量排放，应用领域广阔。

　　公司产品目前主要应用领域为以数控机床和激光设备为主的数控装备制冷 领域、电力电子装置制冷领域、工业洗涤设备制冷领域。

　　公司生产的产品主要包括液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和 特种换热器等四大类，上述产品应用涵盖多个工业制冷领域。液体恒温设备主要 应用于数控装备(包括数控机床、激光设备等)，电气箱恒温装置主要应用于数 控装备电气控制柜、激光器柜体、电力电子装置的电气控制箱制冷，纯水冷却单 元主要应用于电力电子装置，特种换热器则主要应用于工业洗涤设备，相对于同 行业竞争对手通常将业务定位于某一个应用市场而言，公司下游覆盖面较广。在公司产品的主要运用领域，行业内主要竞争企业如下：

　　在数控机床制冷领域公司竞争对手主要为 Rittal GmbH & Co.KG、HYFRA Industriekuhlanlagen GmbH 以及哈伯精密股份有限公司等国际知名厂商，在激 光设备制冷领域公司竞争对手主要为广州特域机电有限公司。与国内竞争对手相 比，公司注册资本、专利规模、人员数量均高于广州特域机电有限公司。与国际 知名品牌相比，公司的工业设计能力、品牌影响力以及生产制造标准化能力还有 进一步提升的空间，但公司拥有快速响应、专业规范的售后服务体系，服务时效 及成本具有一定竞争优势。数控装备制冷领域是目前公司产品应用占比最大的领 域，目前公司已成为北京精雕科技集团有限公司、宁波海天精工股份有限公司、 武汉锐科光纤激光技术股份有限公司、德国埃马克集团、瑞士 GF 阿奇夏米尔集团等国内外知名企业的供应商，是国内数控装备制冷领域具备业务规模和产品覆 盖面的主要厂商之一，奠定了较优的市场地位，从而保证了公司液体恒温设备、 电气箱恒温装置较高的毛利率。在纯水冷却单元应用的电力电子装置领域，竞争对手主要为高澜股份和上海 海鼎实业发展有限公司。(1)在资金实力方面，公司的注册资本规模低于高澜 股份及上海海鼎实业发展有限公司，但若公司本次公开发行股票成功，未来资金 实力将进一步增强。(2)在人员规模方面，公司的员工数量以及研发团队规模 低于高澜股份，高于上海海鼎实业发展有限公司。经过多年的稳步发展，公司经 营规模逐步增长且盈利质量良好，为后续人员规模的扩充以及研发的持续投入奠 定了较好的基础。(3)在技术成果方面，公司纯水冷却单元关键部件的重要技 术与工艺已申请专利或计算机软件著作权，具有完整的知识产权，公司专利数量 低于高澜股份，高于上海海鼎实业发展有限公司。(4)在业务规模、市场份额 及市场地位方面，虽然公司纯水冷却单元整体业务规模小于高澜股份，但 2019 年起在公司纯水冷却单元产品主要应用的柔性交流领域，销售规模已超过高澜股 份且 2020 年该领域收入规模仍保持快速增长，形成了公司在柔性交流领域的优 势，此外客户特殊工况的技术要求在一定程度上提高了产品的设计复杂程度、工 艺难度及产品的技术附加值，从而使得纯水冷却单元产品保持在较高的毛利水平。

　　通过多年市场开拓和经营合作，公司已在数控装备制冷领域积累了一批稳定、 优秀的客户群体，目前公司已成为北京精雕科技集团有限公司、宁波海天精工股 份有限公司、武汉锐科光纤激光技术股份有限公司、德国埃马克集团、瑞士 GF 阿奇夏米尔集团等国内外知名企业的供应商，是国内数控装备制冷领域具备业务 规模和产品覆盖面的主要厂商之一。在电力电子装置制冷领域，公司则拓展了包 括思源清能电气电子有限公司、西门子(中国)、新风光电子科技股份有限公司、 广东明阳龙源电力电子有限公司、特变电工西安电气科技有限公司、山东泰开电 力电子有限公司等行业内重要客户，为后续发展奠定了基础。

　　公司生产的产品主要包括液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和 特种换热器等四大类，上述产品应用涵盖多个工业制冷领域，国内不存在产品结 构以及下游客户结构与公司完全类似的上市公司。在国内上市公司中，高澜股份(300499)为公司纯水单元产品相关的同行业 可比上市公司。佳力图(603912)、英维克(002837)主要从事精密空调设备的 生产销售，产品主要应用于互联网数据中心和通信领域等，主要应用领域与公司 有所区别，但其产品形态、功用上与公司电气箱恒温装置具有一定相似性并且互 联网数据中心和通信领域亦是公司产品可拓展应用的方向，因此在进行对比时， 也将这两家公司作为同行业可比上市公司。

　　三、突出风险

　　产品价格持续下降以及毛利率下滑的风险

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为 38.66%、36.84%和 37.89%。公司主 营业务毛利率受公司产品结构、产品市场供需情况及公司市场竞争能力、原材料 价格波动及人力成本变动等多重因素影响。

　　四、财务情况

　　公司预计 2021 年第一季度营业收入为 13,830.06 万元-16,072.78 万元，较上年的变动幅度为 94.01%-125.48%，预计归属于母公 司所有者的净利润为 2,592.90 万元-3,046.44 万元，较上年的变动幅度为 122.29%-161.17%，预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 2,592.90 万元-3,046.44 万元，较上年的变动幅度为 121.08%- 159.76%。

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