（5）深圳市沃特新材料股份有限公司沃特股份（证券代码 002886.SZ）

　　（6）南京聚隆科技股份有限公司 南京聚隆（证券代码 300644.SZ）

　　公司突出的风险

　　1、贸易摩擦加剧的风险

　　报告期内，公司外销收入占各期主营业务收入的比例分别为 68.30%、69.71% 与 67.98%。

　　2、客户相对集中的风险

　　报告期内，公司对前 5 大客户的销售收入分别为 26，433.32 万元、26，855.05 万元和 31，247.67 万元，占当期营业收入的比例分别 68.46%、70.39%和 68.68%;对第一大客户的销售收入分别为 15，060.70 万元、15，246.06 万元和 18，469.01 万 元，占当期营业收入比例分别为 39.00%、39.97%和 40.59%。

　　3、应收账款的回收风险

　　由于公司对客户给予了一定的付款周期，使得公司形成了一定的应收账款。2018 年末、2019 年末及 2020 年末，公司应收账款账面净额分别为 7，547.96 万 元、8，262.32 万元和 11，281.91 万元。2018-2020 年应收账款账面净额分别占当年 度营业收入比重为 19.55%、21.66%和 24.80%。公司应收账款期末余额账龄普遍较短，截至 2020 年 12 月 31 日，账龄在 1 年以内的应收账款占应收账款总额的 99.99%。公司应收账款余额较高，存在一 定的坏账风险。

　　估值情况

　　公司国内的竞争对手很多;除此外，公司也面临国外的公司竞争，诸如：巴斯夫是世界领先的化工公司， 世界领先的苯乙烯聚合物和工程塑料的制造商;帝斯曼成立于 1902 年，帝斯曼是一家国际性的营养保健品、化工原料和医药集团，总部设在荷兰;其涉及的相关产品主要为树脂、塑料和纤维、涂层的水性涂料、超强弹性材料;朗盛集团成立于 2004 年，是在拜耳集团将其化学品业务和部分聚合物业务进行战略分拆的基础上成立的，总部位于德国;旭化成株式会社成立于 1922 年，是一家总部位于日本的综合化学厂家，全球化工百强企业，主营业务涉及材料领域。

　　橡胶和塑料制品行业在 A 股市场共有 80 余家上市公司。目前公司在市场份额、及研发投入都偏小。因此，我们认为公司合理市值不超50亿为宜。